Bitcoin (BTC) пережив тривалу та глибоку цінову корекцію після досягнення історичного максимуму близько $126 000 у жовтні 2025 року. За даними ринку Gate, станом на 17 липня 2026 року ціна Bitcoin становила $63 566,4, знизившись на 1,62% за останні 24 години, відновившись на 0,72% за останні 7 днів, зростаючи на 2,46% за 30 днів, але зменшившись на 45,66% у річному вимірі. Від піку циклу максимальне просідання перевищило 49%.
Ринок увійшов у класичну фазу «паніки–накопичення». За даними Alternative.me, індекс страху та жадібності крипторинку 17 липня зріс до 27 із 25 попереднього дня, але все ще перебуває у зоні «страху». Інститут досліджень Gate того ж дня повідомив, що індекс становив 33, що свідчить про певне відновлення настроїв, однак апетит до ризику ще не перейшов у фазу повного розширення.
Ончейн-дані демонструють низку показників, які вказують на крайній рівень стиснення оцінки. Показник MVRV Z-Score знизився на 74% із піку циклу в жовтні 2025 року з 2,603 до 0,674, що значно нижче середнього значення 1,72 та першого стандартного відхилення 3,55. Це сигналізує, що цінові бульбашки здебільшого ліквідовано. Поточне співвідношення MVRV становить близько 1,13, що є поблизу історичних мінімумів. Середня реалізована ціна Bitcoin по мережі — приблизно $53 400, а поточна ціна лише на 12% вища.
30-денне середнє значення SOPR (Spent Output Profit Ratio) впало до 0,99, стабільно перебуваючи нижче критичної межі беззбитковості 1,0. Це означає, що більшість учасників ринку продають Bitcoin зі збитком. З травня по липень цей показник залишався нижче 1,0 протягом 37 із 61 дня, що відображає стійкий тиск на продаж і фіксацію збитків. Собівартість короткострокових власників наразі становить близько $69 000 — це і середня ціна входу для нещодавніх покупців, і історичний максимум Bitcoin у 2021 році, що формує ключовий рівень опору для поточного ринку.
Bitcoin торгується нижче фактичної середньої ринкової ціни $76 600 та нижче підлоги собівартості короткострокових власників $72 200 вже близько п’яти місяців поспіль, що вказує на глибоку зону вартості. Така тривалість є рідкісною в історичному контексті й свідчить про формування дна, хоча стійке відновлення ще не підтверджено.
Glassnode: Тиск збитків довгострокових власників слабшає, сигналізуючи про формування дна
Згідно з останнім липневим звітом аналітичної компанії Glassnode, Bitcoin може перебувати на ранній стадії формування ринкового дна. Основна зміна пов’язана з поведінкою довгострокових власників.
Головним джерелом тиску на продаж у цьому ведмежому ринку була капітуляція довгострокових власників. Два тижні тому цей тиск досяг піку й почав знижуватися. Показник реалізованих збитків із поправкою на суб’єкти для довгострокових власників (без урахування внутрішніх переказів) точно відображає кількість Bitcoin, від яких щодня відмовляються довгострокові власники. На початку липня цей показник досяг циклічного максимуму, після чого пішов на спад — це вперше у поточному циклі, коли ключовий індикатор дна перейшов від зростання до зниження.
Ще одним важливим сигналом є поведінка групи, яка придбала Bitcoin у період із липня 2024 до липня 2025 року — власників із терміном утримання 1–2 роки. Дані Glassnode показують, що їхнє 30-денне середнє реалізованих збитків розвернулося вниз із піку $75 млн. Головний аналітик Glassnode Cryptovizart зазначає: «Коли їхнє просте 30-денне середнє реалізованих збитків охолоджується та починає знижуватися, це зазвичай один із найчіткіших сигналів, що найгірша фаза розподілу минула».
Історично така модель розвороту часто передувала стійким ведмежим ринковим днам. У щотижневому звіті Glassnode підкреслює, що ціна Bitcoin залишається вище середньої реалізованої ціни по мережі — це природна підтримка під час ведмежих ринків, але все ще нижче собівартості короткострокових власників (близько $69 000). Таким чином, ринок перебуває у вузькому діапазоні «між підлогою й стелею».
Варто зазначити, що розворот реалізованих збитків не є ізольованим сигналом. Щоденні реалізовані збитки 9 липня досягали $280 млн — це найвищий показник із 2022 року. Водночас купівельна активність змогла поглинути продажі поблизу мінімумів червня. Індекс тенденції накопичення Glassnode демонструє, що гаманці всіх розмірів активно збільшували баланси, коли Bitcoin наближався до останніх мінімумів. Трейдери деривативів закривають ведмежі позиції, але спотові покупки ще не активізувалися — це відсутня ланка поточного відновлення.
Glassnode робить висновок, що Bitcoin може формувати нове ринкове дно, але рівень $69 000 залишається критичним опором. Лише впевнене пробиття й утримання вище цієї зони підтвердить новий висхідний тренд.
Чому Grayscale запустила стратегію покритих колл-опціонів для Bitcoin?
Поки ринок шукає дно, Grayscale — найбільший у світі криптоактивний менеджер — у липні провела аналіз стратегії покритих колл-опціонів для Bitcoin, що привернуло широку увагу.
Керівник відділу досліджень Grayscale Зак Пандл чітко заявив, що попри певні позитивні сигнали, точно передбачити розвиток цього ведмежого ринку Bitcoin неможливо. В умовах «високої волатильності та низького тренду» стратегія покритих колл-опціонів пропонує унікальну цінність.
Механізм простий: інвестор утримує спотову довгу позицію в Bitcoin і одночасно продає еквівалентну кількість колл-опціонів, отримуючи премію від покупців як додатковий дохід. У гіпотетичному прикладі Grayscale: стратегія покритих колл-опціонів із терміном дії до кінця 2026 року, спотова ціна Bitcoin $65 000, імпліцитна волатильність 40%, очікувана річна дохідність близько 22%. Точка беззбитковості — вище $58 500, а в діапазоні $65 000–$72 500 дохідність перевищує просте утримання споту.
Ключова логіка відображає зміну потреб інвесторів. У попередніх бичачих циклах головною метою було «купити Bitcoin і чекати зростання ціни». Тепер, у боковому ринку, власники шукають додатковий дохід, зберігаючи позицію. Премії за опціонами дають як грошовий дохід, так і певний захист від зниження: якщо спотова ціна Bitcoin впаде нижче точки беззбитковості, збитки від стратегії покритих колл-опціонів будуть меншими, ніж від простого утримання споту, а різниця дорівнює отриманій премії.
Однак ця стратегія має і ціну. Найбільший ризик — обмеження потенціалу зростання у разі сильного ралі Bitcoin. Продаж колл-опціонів означає відмову від прибутку вище страйкової ціни. Тому стратегія найкраще підходить для ринків, які сформували стійке дно, але очікується торгівля у боковому діапазоні перед відновленням.
Сам факт аналізу цієї стратегії Grayscale є сигналом: коли інституція з управлінням десятками мільярдів системно просуває «дохідність у боковому ринку», це часто означає відсутність очікувань на різке зростання найближчим часом, але й не прогнозується подальше суттєве падіння.
$69 000 стає ключовим опором для наступної фази BTC
Технічні та ончейн-дані сходяться навколо позначки $69 000. Ця ціна має подвійне значення: це і собівартість короткострокових власників, і історичний максимум Bitcoin 2021 року.
Собівартість короткострокових власників — це середня ціна входу інвесторів, які купили Bitcoin за останні п’ять місяців. Коли ціна нижча цього рівня, нещодавні покупці перебувають у збитку. Glassnode зазначає, що перше досягнення цього рівня, ймовірно, викличе сильну реакцію, оскільки ті, хто найближче до беззбитковості, схильні продавати.
Виходячи з цього, можливі два сценарії:
Сценарій 1: Впевнене пробиття $69 000. Якщо Bitcoin зможе пробити й утриматися вище собівартості короткострокових власників завдяки спотовим покупкам, це означає, що нещодавно заблоковані власники вийшли без масових продажів, що підтверджує довіру ринку. Це може відкрити шлях до відновлення апетиту до ризику. Трейдер Michaël van de Poppe очікує, що до серпня може відкритися шлях до $75 000–$80 000.
Сценарій 2: Відмова та відкат. Якщо сильний тиск на продаж не дозволить пробити $69 000, боковий діапазон збережеться. Ключовий сигнал — спотові покупки: якщо збитки довгострокових власників знову прискоряться або ціна опуститься до реалізованої ціни, ринок повернеться до фази торгівлі в діапазоні.
Варто зазначити, що відсутня ланка поточного відновлення — це саме спотові покупки. Трейдери деривативів закривають ведмежі позиції, що знижує тиск на продаж, але не означає появу нової купівельної сили.
Три змінні визначатимуть майбутню траєкторію BTC
① Курс ставок Федеральної резервної системи
9 липня 2026 року (UTC+8) Федеральна резервна система оприлюднила протокол червневого засідання FOMC. Комітет одноголосно вирішив залишити цільовий діапазон ставки федеральних фондів на рівні 3,50%–3,75%, але протокол виявив глибокі внутрішні розбіжності. Дев’ятеро з 19 членів FOMC очікують принаймні одне підвищення ставки до кінця 2026 року, підвищивши медіанний прогноз із 3,4% у березні до 3,8%.
Інструмент CME «FedWatch» показує ймовірність 74,3%, що ставки залишаться незмінними на липневому засіданні FOMC, і 25,7% ймовірності сукупного підвищення на 25 базисних пунктів. Ймовірність підвищення ставки в липні все ще становить 31%, а у вересні — майже 70%. Поки дані щодо індексу споживчих цін за серпень не дадуть чіткого орієнтира, ринок може залишатися у фазі невизначеності.
② Капітальні потоки в ETF
Потоки у спотові Bitcoin ETF є ключовим індикатором інституційних настроїв. 13 липня з Bitcoin ETF було виведено $424,66 млн. Однак наступні два торгові дні показали зворотну динаміку: 14 липня надходження у крипто-ETF склали $239,4 млн, а 15 липня надходження до Bitcoin ETF сягнули $107,8 млн, причому IBIT від BlackRock лідирував із $808,2 млн. Ethereum ETF також зафіксували чистий приплив $53,83 млн.
Волатильність потоків ETF свідчить, що інституційний капітал ще не сформував стійкої тенденції повернення. Дані Glassnode вказують, що щоденні відтоки зі спотових Bitcoin ETF знизилися з $193 млн до $88,9 млн, хоча чисті відтоки зберігаються. Співвідношення колл/пут-опціонів на опціонному ринку впало до 0,56 — це найнижчий показник за рік, що свідчить про зниження попиту на ведмежі позиції.
③ Чи завершився ончейн-тиск на продаж?
Це основна змінна, яка визначає якість дна. Охолодження капітуляційних продажів довгострокових власників — позитивний сигнал, але одиничне зниження не доводить, що тиск на продаж вичерпано: нові шоки можуть його відновити. Ринок потребує підтвердження за двома напрямами: по-перше, щоб реалізовані збитки довгострокових власників залишалися низькими й не зростали знову; по-друге, щоб спотові покупки почали визначати цінову динаміку, а не лише покриття коротких позицій у деривативах.
Висновок
Чи вийшов Bitcoin із ведмежого ринку? Відповідь не визначається однією ціною, а залежить від того, чи справді вичерпано тиск на продаж, чи підтримується купівельна активність і чи розгортається макрорівнева ліквідність у сприятливий бік. Ончейн-дані Glassnode вказують на формування структури дна — капітуляція довгострокових власників слабшає, реалізовані збитки знижуються з піків, а оцінкові метрики перебувають на історичних мінімумах — це ознаки, які дуже нагадують дна минулих ведмежих ринків. Проте зона дна не гарантує негайного розвороту. Найважливіший рівень — собівартість короткострокових власників $69 000: впевнене пробиття відкриває потенціал зростання, відмова — означає подальшу консолідацію.
Час запуску стратегії покритих колл-опціонів Grayscale відображає інституційне бачення поточного ринку: відсутність очікувань подальших різких падінь, але й не прогнозується швидке одностороннє ралі. За умов невизначеності щодо курсу ставок ФРС, волатильності потоків ETF і необхідності подальшого підтвердження завершення ончейн-продажів, ринок Bitcoin перебуває на переломному етапі: «близько до дна, але розворот ще не підтверджено».
FAQ
Q1: Які ключові індикатори Glassnode для визначення дна Bitcoin?
Glassnode насамперед відстежує зміни реалізованих збитків серед довгострокових власників. Коли цей показник знижується з піку й продовжує падати, це зазвичай сигналізує про завершення найгіршої фази продажів. Додатково, для оцінки дна важливі ончейн-показники: співвідношення MVRV, SOPR і собівартість короткострокових власників.
Q2: Для яких ринкових умов підходить стратегія покритих колл-опціонів Grayscale?
Стратегія покритих колл-опціонів найкраще підходить для ринків, які сформували стійке дно, але торгуються у боковому діапазоні перед відновленням. Продаючи колл-опціони й отримуючи премії, власники можуть генерувати близько 22% річної дохідності на ринку без вираженого тренду, хоча стратегія обмежує потенціал зростання у разі різкого ралі Bitcoin.
Q3: Чому $69 000 — ключовий рівень опору для Bitcoin?
$69 000 — це собівартість короткострокових власників, тобто середня ціна входу інвесторів, які купили Bitcoin за останні п’ять місяців. Це також зона історичного максимуму Bitcoin 2021 року. Коли ціна вперше досягає цього рівня, нещодавні покупці наближаються до беззбитковості, що може викликати тиск на продаж.
Q4: Як потоки у Bitcoin ETF впливають на ринок?
Спотові Bitcoin ETF є основним каналом для інституційного капіталу у криптовалюту. Стійкі чисті припливи сигналізують про відновлення інституційного попиту та підтримують купівельну активність; тривалі чисті відтоки відображають зростання схильності до ризику. У середині липня потоки ETF змінилися з постійних відтоків на періодичні припливи, але стійка тенденція ще не сформувалася.
Q5: Як монетарна політика ФРС впливає на ціну Bitcoin?
Курс ставок ФРС безпосередньо впливає на глобальну ліквідність долара та оцінку ризикових активів. Зростання очікувань щодо підвищення ставок посилює ліквідність і тисне на такі активи, як Bitcoin; пом’якшення очікувань, навпаки, вивільняє ліквідність і підтримує відновлення Bitcoin. FOMC наразі розділена: дев’ять членів підтримують підвищення ставки цього року, що залишає ринок у стані невизначеності.
