Станом на 10 лютого 2024 року, за останніми ринковими даними Gate, ціна Bitcoin наразі складає 69 000 доларів США, продовжуючи нещодавню тенденцію до млявості. Сукупні активи американських спотових Bitcoin ETF опустилися нижче психологічної позначки у 100 мільярдів доларів і зараз становлять лише 99,16 мільярда доларів.
Лідером залишається IBIT від BlackRock із 765 200 BTC, за ним іде FBTC від Fidelity з 198 400 BTC. Колишній домінант ринку — Grayscale GBTC — наразі утримує 159 600 BTC.
Дані ринку BTC ETF
Ринкові настрої залишаються пригніченими. За минулий тиждень сукупна капіталізація світового крипторинку знизилася з піку у 3,11 трильйона доларів до 2,64 трильйона доларів.
Волатильність залишається високою. Лише за останні 24 години Bitcoin спричинив ліквідації на суму близько 125 мільйонів доларів, при цьому більшість становили довгі позиції.
Згідно з аналізом карти ліквідацій BTC/USDT на Gate, якщо ціна Bitcoin знизиться до приблизно 67 948 доларів, сукупна ліквідація довгих позицій може перевищити 251 мільйон доларів. Навпаки, якщо ціна зросте до близько 71 548 доларів, ліквідація коротких позицій складе орієнтовно 119 мільйонів доларів.
Інституційні події
Попри загальне падіння ринку, інституційна активність не знижується. Минулого тижня MicroStrategy додала до своїх активів ще 1 142 Bitcoin, довівши загальний обсяг до 714 644 BTC.
Тим часом маркет-мейкер Jump Trading надає ліквідність платформам прогнозних ринків в обмін на невеликі частки в Kalshi Inc. та Polymarket, що свідчить про те, що традиційні фінансові установи й надалі шукають нові способи виходу на крипторинок.
Особливої уваги заслуговує угода між Jump і Polymarket: частка Jump у капіталі зростатиме з часом залежно від обсягу ліквідності, яку компанія надає на ринку США. Така інноваційна модель партнерства може запропонувати галузі нові рішення для забезпечення ліквідності.
Ключові тези Bernstein
На тлі загального песимізму дослідницька та брокерська компанія Bernstein опублікувала незвично оптимістичний звіт, назвавши поточне зниження цін «найслабшим ведмежим ринком в історії Bitcoin».
Під керівництвом аналітика Гаутама Чхугані у звіті стверджується, що «недавня слабкість цін відображає кризу довіри, а не системну ваду».
Команда Bernstein зазначає, що, на відміну від традиційних ведмежих ринків, у цьому циклі не спостерігалося масових банкрутств, прихованого кредитного плеча чи системних колапсів.
Навпаки, інституційна синергія посилюється завдяки сприятливим політичним умовам, впровадженню спотових Bitcoin ETF, зростанню корпоративних алокацій і постійній участі великих керуючих активами.
Відповіді на основні занепокоєння
У звіті Bernstein системно розглядаються поширені побоювання щодо Bitcoin. Щодо відставання Bitcoin від золота, аналіз вказує, що Bitcoin залишається ризиковим активом, чутливим до ліквідності, а не зрілим «захисним притулком».
У звіті зазначено, що жорсткі фінансові умови та високі відсоткові ставки зосередили прибутки в окремих класах активів, таких як дорогоцінні метали та акції, пов’язані зі штучним інтелектом.
Стосовно побоювань, що штучний інтелект може знизити актуальність Bitcoin, Bernstein надає протилежну точку зору. Команда стверджує, що блокчейн і програмовані гаманці добре підходять для нової «агент-орієнтованої» цифрової екосистеми, оскільки автономні програмні агенти потребують глобальної, машиночитаної фінансової інфраструктури.
Загрозу квантових обчислень також оцінено з обережністю. У звіті визнають потенційні криптографічні ризики в майбутньому, але підкреслюють, що Bitcoin — не єдина галузь, яка стикається з такими викликами.
Оригінальні погляди
Bernstein приділяє особливу увагу структурним ризикам корпоративних активів у Bitcoin. У звіті зазначено, що великі компанії — власники Bitcoin, зокрема MicroStrategy, побудували боргові структури (наприклад, довгострокові привілейовані акції), які здатні витримати тривалі періоди спаду.
Аналіз показує, що якщо ціна Bitcoin не впаде до 8 000 доларів і не залишиться на цьому рівні протягом п’яти років, баланс цих компаній не потребуватиме реструктуризації. Такий екстремальний сценарій наразі виглядає малоймовірним.
Щодо побоювань стосовно продажу активів майнерами, у звіті зазначено, що майнери знизили тиск завдяки диверсифікованим бізнес-моделям, зокрема перенаправленню енергетичних ресурсів для забезпечення потреб дата-центрів штучного інтелекту.
Капітальні потоки та ринкова дивергенція
Хоча сукупні активи Bitcoin ETF опустилися нижче 100 мільярдів доларів, рухи капіталу залишаються складними. У вівторок спотові Bitcoin ETF зафіксували чистий відтік у розмірі 272 мільйонів доларів.
Цей відтік пов’язаний із тим, що поточна ціна Bitcoin нижча за середню вартість входу в ETF, яка становить 84 000 доларів. Однак спостерігачі ринку вважають, що це навряд чи спровокує подальші масштабні продажі ETF.
Аналітик ETF Нейт Герасі прокоментував: «Я підозрюю, що переважна більшість активів спотових Bitcoin ETF залишиться незмінною незалежно від обставин».
Томас Ресто, генеральний директор провайдера інституційної ліквідності B2C2, також зазначив, що інституційні інвестори в ETF зазвичай мають вищу стійкість. Водночас він натякнув, що інституційні фонди можуть зміщуватися в бік торгівлі напряму в блокчейні.
Перспективи та прогнози
Основний прогноз Bernstein полягає в тому, що зі зміною умов ліквідності Bitcoin відновить зростання й досягне 150 000 доларів до кінця 2026 року.
У звіті зазначено, що інфраструктура ETF для Bitcoin і корпоративні фінансові канали добре підготовлені до прийому інвестиційних потоків, коли ліквідність покращиться.
Генеральний директор Bitwise Гантер Хорслі пропонує альтернативний погляд: зниження ціни Bitcoin нижче 70 000 доларів різні учасники ринку трактують по-різному — довгострокові власники стають обережнішими, а інституційні інвестори розглядають це як нову можливість для купівлі.
Технічні аналітики ринку розходяться у прогнозах щодо короткострокових тенденцій. Деякі незалежні експерти вважають, що технічні індикатори все ще сигналізують про подальше зниження, а дехто припускає, що «справжнє дно» може сформуватися лише тоді, коли Bitcoin впаде нижче 50 000 доларів.
Висновок
У міру зміни ринку інституційні інвестори вже спрямовують погляди на наступний цикл. Коли 10 лютого Bitcoin перебував поблизу 69 000 доларів, дані Gate Exchange показали, що за останні 24 години на спотовому ринку BTC зафіксовано чистий приплив у 10 мільйонів доларів.
Минулого тижня MicroStrategy придбала 1 142 Bitcoin за середньою ціною близько 78 815 доларів, підтвердивши свою довгострокову стратегію. Тим часом IBIT від BlackRock із 765 200 BTC залишається важливим стабілізуючим чинником ринку.
Від початку запуску спотових Bitcoin ETF у січні 2024 року сукупний чистий приплив склав 689 180 BTC на суму 55,01 мільярда доларів. Ці цифри відображають повільне, але стабільне визнання Bitcoin як класу активів у традиційному фінансовому світі.
