У світі криптоактивів «мірило», яке використовується для оцінки вартості, може показувати абсолютно різні ринкові ландшафти. Більшість інвесторів звикли оцінювати вартість Bitcoin у доларах США. Однак золото, яке є давнім засобом збереження вартості, стає новою призмою для розуміння позиції Bitcoin у його ринковому циклі. Згідно з останнім аналітичним звітом Mercado Bitcoin, найбільшої криптобіржі Бразилії, історичне дно Bitcoin, якщо оцінювати його у золоті, могло відбутися вже у лютому 2026 року. Такий підхід кидає виклик традиційному мисленню, заснованому на доларі, і пропонує історично обґрунтований спосіб інтерпретації поточних ведмежих настроїв на ринку.
Чому оцінка у золоті відкриває інші ринкові цикли?
Якщо рахувати у доларах США, пік Bitcoin спостерігається у жовтні 2025 року — близько $126 000. Проте, якщо змінити одиницю виміру на золото, графік зміщується: співвідношення BTC/золото досягає піку значно раніше — у січні 2025 року. Основна причина цієї зміни — динамічне зростання цін на золото. Від початку 2025 року закупівлі золота центральними банками світу, геополітичні конфлікти та фіскальна невизначеність у провідних економіках стабільно підштовхують ціну золота вгору, і на початку 2026 року вона перевищує $5 000 за унцію.
Ця розбіжність має важливий наслідок: хоча ціна Bitcoin у доларах залишається значно вище історичних мінімумів, його купівельна спроможність щодо золота (співвідношення BTC/золото) зменшується вже 14 місяців поспіль. Таке явище — стійкість у доларовому вираженні, але слабкість відносно реальних активів — відображає справжню природу макрокапітальних потоків. Коли глобальна невизначеність зростає, капітал переважно переміщується у золото, яке перевірене тисячоліттями як засіб збереження вартості, а не у цифрові активи, що існують лише трохи більше десяти років.
Що визначає співвідношення BTC/золото?
Ключовий механізм змін співвідношення BTC/золото — це макроекономічний перехід між «уникненням ризику» та «апетитом до ризику». Роні Сустер, керівник досліджень Mercado Bitcoin, зазначає, що з початку 2026 року глобальні торговельні напруження, геополітичні конфлікти та внутрішні політичні суперечки у США різко підвищили індекс світової невизначеності. В такому середовищі привабливість золота як найнадійнішого активу лише посилюється, залучаючи значні капіталовкладення. Тим часом Bitcoin дедалі більше сприймається як високоризиковий актив, який зазнає сильного тиску на вихід капіталу.
Ці рухи капіталу особливо помітні на ринку ETF. З листопада 2025 року спотові Bitcoin ETF зафіксували сукупний відтік близько $7,8 млрд, що становить приблизно 12% від загального обсягу активів під управлінням. Це свідчить про те, що короткострокові макрохедж-фонди, які раніше заходили у Bitcoin через ETF, зараз виходять і перемикаються на золото чи інші традиційні захисні активи в умовах невизначеності. Такі протилежні потоки капіталу безпосередньо знижують співвідношення BTC/золото.
Які ринкові наслідки цієї структурної розбіжності?
Різка розбіжність між Bitcoin і золотом насамперед підриває наратив про Bitcoin як «цифрове золото». Коли їхні цінові тенденції розходяться більше ніж на рік, ринок починає переосмислювати характер Bitcoin як активу: чи це довгостроковий засіб збереження вартості на кшталт золота, чи це високобета-актив, чутливий до макроліквідності? Поточні дані свідчать на користь останнього. Аналіз CoinDesk показує, що за один і за п’ять років золото перевершило Bitcoin. Для інвесторів, які довго вірили у дефіцитність Bitcoin, це означає структурну зміну, яку не можна ігнорувати.
По-друге, ця розбіжність впливає на психологію інвесторів щодо власних активів. Багато хто оцінює портфель у доларах і може не помічати, що їхня купівельна спроможність (у золоті) зменшується. Така прихована втрата знижує готовність довгострокових власників продавати, але водночас може призводити до «оніміння» та бездіяльності на ринковому дні, залишаючи ринок без нової купівельної сили для розвороту.
Що це означає для поточного ринкового ландшафту?
Попри ведмежий ринок у співвідношенні BTC/золото, ця ситуація формує нову ринкову динаміку. По-перше, інституційні «кити» діють проти натовпу. Поки роздрібні інвестори тікають від страху, великі довгострокові гравці розглядають поточний діапазон як зону накопичення. У звіті зазначено, що суверенний фонд Абу-Дабі Mubadala Investment Company та Al Warda Investment Company у середині лютого 2026 року збільшили свою частку у спотових Bitcoin ETF, що свідчить: стратегічний капітал використовує паніку для нарощування позицій.
По-друге, крайні технічні індикатори сигналізують про зростання тиску на повернення до середнього. Декілька аналітиків відзначають, що тижневий RSI (індекс відносної сили) для співвідношення BTC/золото впав до історичних мінімумів. У попередні рази — у 2015, 2018 та 2022 роках — це супроводжувалося тривалими висхідними трендами, що тривали понад рік. Статистично крайні значення часто означають вичерпання поточного тренду та початок нового циклу.
Яким може бути подальший розвиток подій?
Виходячи з історичних циклічних даних, Mercado Bitcoin окреслює чітку траєкторію: якщо минулі закономірності збережуться, дно Bitcoin у золоті вже відбулося у лютому 2026 року, і у березні ринок може перейти до фази відновлення. Такий прогноз ґрунтується на тому, що ведмежі цикли зазвичай тривають 12–14 місяців, а від піку у січні 2025 року до лютого 2026 року цей часовий проміжок відповідає шаблону.
Однак майбутнє навряд чи буде просто повторенням минулого. Ймовірніше, взаємодія Bitcoin і золота зміниться з «гойдалок» на «подвійну рушійну силу». Якщо у наступні шість місяців глобальна ліквідність стане м’якшою, висока волатильність Bitcoin може забезпечити відновлення, що значно випереджатиме золото, швидко повертаючи співвідношення BTC/золото. Запуск опціонів на спотові Bitcoin ETF і ширше інституційне впровадження можуть додатково зміцнити логіку Bitcoin як «цифрового засобу збереження вартості», роблячи його радше доповненням до золота, а не конкурентом.
Потенційні ризики та обмеження
Варто підкреслити вроджені обмеження використання співвідношень для визначення ринкових мінімумів. По-перше, макроневизначеність. Тривалі геополітичні напруження та стійка інфляція можуть підтримувати високі ціни на золото. Якщо золото продовжить зростати, а Bitcoin залишиться на місці, дно співвідношення може неодноразово тестуватися або навіть бути пробитим. По-друге, ризик руйнування історичних закономірностей. Хоча останні 14 місяців ведмежого ринку відповідають історичним нормам, ринкове середовище суттєво змінилося — висока ліквідність ETF і складні макроекономічні процентні траєкторії можуть призвести до іншого циклу цього разу. Нарешті, самореалізуючі ринкові очікування та рефлексивність. Якщо занадто багато інвесторів повірить, що «лютий — це дно», і зайде передчасно, дно може настати раніше, але купівельна сила швидко вичерпається, і довготривалий тренд не сформується.
Висновок
Звіт Mercado Bitcoin пропонує унікальний погляд, що виходить за межі доларового стандарту: Bitcoin, оцінений у золоті, ймовірно, вже пройшов найтемніший період. Такий висновок базується не лише на історичних циклічних даних, а й на глибокому аналізі макрокапітальних потоків, поведінки інституцій та крайніх технічних індикаторів. Для інвесторів поточний етап може бути не безнадійною прірвою, а, як зазначено у звіті: «статистично ми перебуваємо у зоні, де зазвичай формуються найкращі середні ціни». Справжнє випробування — чи зможете ви зберегти ясність мислення у період страху й терпляче дочекатися відновлення ринкового консенсусу.
FAQ
Що таке співвідношення BTC/золото і чому воно важливе?
Співвідношення BTC/золото показує, скільки Bitcoin можна придбати за одну унцію золота, або навпаки — яку вартість отримуємо, поділивши ціну Bitcoin на ціну золота. Це важливо, оскільки дозволяє абстрагуватися від інфляції чи девальвації фіатних валют (наприклад, долара США) та безпосередньо оцінити купівельну спроможність Bitcoin відносно золота, традиційного засобу збереження вартості. Такий підхід допомагає визначити реальне положення Bitcoin у ринковому циклі.
Які основні висновки звіту Mercado Bitcoin?
У звіті зазначено, що історично ведмежі цикли Bitcoin тривають 12–13 місяців, а пік Bitcoin у золоті припав на січень 2025 року. Відповідно, потенційне вікно дна — лютий 2026 року, а відновлення може розпочатися у березні. Це не прогноз у доларах, а оцінка циклу на основі співвідношення BTC/золото.
Які технічні індикатори зараз підтверджують формування дна?
Декілька технічних індикаторів демонструють екстремальні значення: тижневий RSI опустився до історичних мінімумів, що раніше збігалося з важливими ринковими днами; співвідношення BTC/золото значно нижче своєї 200-тижневої ковзної середньої, а відкат наближається до рівнів історичних ведмежих ринків; індикатор Z-Score також свідчить про недооціненість Bitcoin відносно золота.
Як зараз діють інституції зі своїм капіталом?
Капітальні потоки розходяться. З одного боку, короткострокові макрохедж-фонди виходять — з листопада 2025 року з Bitcoin ETF вийшло близько $7,8 млрд. З іншого боку, довгострокові стратегічні інвестори, такі як суверенний фонд Абу-Дабі, розглядають падіння як можливість для купівлі й нарощують експозицію.
Які основні ризики при визначенні дна?
Ключові ризики: геополітичні чи інфляційні сюрпризи, які підтримують золото і ще більше тиснуть на співвідношення; руйнування історичних циклічних закономірностей через макроекономічні зміни; надмірна одностайність ринку, що ускладнює формування дна. Інвесторам слід приймати раціональні рішення, виходячи з власної схильності до ризику.
