У травні 2026 року BlackRock, найбільша у світі компанія з управління активами, подала до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) дві реєстраційні заяви на токенізовані фонди грошового ринку. План полягає в токенізації приблизно $6,1 млрд ліквідного фонду казначейських облігацій США — BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) — та випуску цифрового класу акцій на блокчейні Ethereum. Цей крок розглядається як стратегічне посилення прихильності BlackRock до фінансової інфраструктури на блокчейні після успішного запуску першого токенізованого фонду BUIDL. Одночасно BlackRock подала заявку на створення абсолютно нового мультиченового токенізованого фонду грошового ринку BRSRV, орієнтованого на інвесторів, які управляють цифровими активами через криптогаманці та стейблкоїни.
Подія: Які саме заявки подала BlackRock?
Заявки BlackRock охоплюють дві взаємопов’язані, але різні за позиціонуванням продуктові структури. Перша заявка передбачає токенізацію чинного фонду BSTBL обсягом $6,1 млрд шляхом додавання класу акцій у вигляді токенів стандарту ERC-20 на Ethereum до традиційних класів акцій, при цьому офіційний реєстр акціонерів на блокчейні вестиме BNY Mellon. Друга заявка стосується BRSRV — новоствореного токенізованого фонду грошового ринку, який працюватиме на кількох блокчейнах і обслуговуватиме нову категорію інвесторів, що управляють фінансовими активами через ончейн-гаманці та стейблкоїни.
Варто зазначити: обидва фонди використовують юридичну структуру «токенізованих акцій», а не випускають нові токени окремо. Тобто, записи про власність на блокчейні накладаються поверх регульованої, традиційної структури фонду. Це означає, що токени, які інвестори тримають на блокчейні, відображають реальні, регульовані SEC частки фонду, а не є окремими криптоактивами. Така структура забезпечує суттєві переваги у сфері комплаєнсу та аудиту.
Чим нові токенізовані фонди відрізняються від BUIDL?
Запущений у 2024 році у партнерстві з Securitize, BUIDL став першим токенізованим фондом грошового ринку BlackRock. Його активи під управлінням зросли до приблизно $2,3–2,58 млрд, що робить його яскравим прикладом інституційного впровадження токенізованих фінансів. Портфель BUIDL складається переважно з короткострокових доларових активів США, таких як казначейські векселі, операції зворотного репо та готівка — структура, близька до BSTBL.
Однак нові продукти у цій заявці мають дві ключові структурні відмінності. По-перше, BSTBL — це токенізація вже існуючого великого фонду на $6,1 млрд, тоді як BUIDL створювався як токенізований фонд «з нуля». Це свідчить про перенесення основного ліквідного продукту BlackRock на блокчейн — стратегічний крок, що виходить далеко за межі експериментального характеру BUIDL. По-друге, BRSRV спеціально розроблений для власників стейблкоїнів і працюватиме на кількох блокчейнах, безпосередньо інтегруючись у цифрову доларову економіку. Натомість клієнтами BUIDL є переважно інституційні інвестори, які шукають ончейн-експозицію. Разом ці продукти формують «двомоторну» стратегію токенізованих фондів BlackRock.
Чому структура комплаєнсу токенізованих фондів є критично важливою?
Найважливіший для галузі аспект у заявках BlackRock полягає в інтеграції ончейн-записів власності з регульованою фінансовою системою. Згідно з розкритою інформацією, нова структура поєднує власність на частки фонду на блокчейні з регульованими трансфер-агентами та системами ідентифікації інвесторів, створюючи міст між ончейн-операціями та комплаєнс-рамками.
Зокрема, Securitize Transfer Agent, LLC вестиме офіційний ончейн-реєстр акціонерів фонду. Це означає, що токенізовані частки на блокчейні безпосередньо інтегруються у регульований реєстр фонду. Такий підхід вирішує давню проблему RWA (реальних активів): «ончейн-володіння ≠ офчейн-юридична власність». Тепер токени, які інвестори тримають на блокчейні, є не лише даними в мережі, а й юридично захищеними правами на частку у фонді.
Галузь розглядає цю структуру як ключовий крок до «інституційних, регульованих ончейн-ринків капіталу». Якщо SEC схвалить цю модель комплаєнсу, вона може стати зразком для інших традиційних фінансових установ, що входять у сферу токенізації, і суттєво вплинути на розвиток інфраструктури RWA.
Хто є цільовими клієнтами нових фондів? Як змінюється ринковий попит?
Обидва нові продукти BlackRock прямо орієнтовані на «власників стейблкоїнів». Така стратегія відповідає зростаючому структурному дисбалансу у цифровій доларовій економіці: станом на травень 2026 року загальна пропозиція стейблкоїнів перевищила $320 млрд, однак більшість із них просто зберігаються у гаманцях або торгових акаунтах і не приносять жодного доходу. Це особливо актуально для інституційних власників стейблкоїнів — їм потрібні резервні активи з дохідністю казначейських облігацій США, але зберігаючи ончейн-композиційність і майже миттєве проведення операцій.
З 2025 року ухвалення «Genius Act» ще більше посилило цю тенденцію. Закон встановив федеральну нормативну базу для стейблкоїнів, прив’язаних до долара, що прискорило попит на комплаєнсні ончейн-резервні активи. На цьому тлі BSTBL і BRSRV закривають важливу ринкову нішу, пропонуючи емітентам стейблкоїнів, DeFi-протоколам та інституційним криптоінвесторам проміжний варіант між «бездіяльною ончейн-готівкою» та «традиційними банківськими рахунками».
Як змінюється конкуренція у сфері токенізованих RWA?
Часовий вибір BlackRock збігається зі стрімким зростанням сектору токенізації RWA. За даними rwa.xyz, станом на середину травня 2026 року загальний обсяг заблокованої вартості (TVL) у токенізованих казначейських облігаціях США перевищив $153,5 млрд — це понад 280% зростання порівняно з приблизно $3,9 млрд лише 16 місяців тому. Загальний ринок токенізованих реальних активів (RWA) перевищив $30,9 млрд, що на 203% більше у річному вимірі.
Проте зі швидким розширенням ринку змінюється і конкурентне середовище. 4 травня 2026 року токенізований фонд грошового ринку USYC від Circle перевищив за обсягом під управлінням BUIDL від BlackRock (близько $2,58 млрд), досягнувши приблизно $3 млрд, і став найбільшим у світі токенізованим фондом грошового ринку. Крім того, JPMorgan 12 травня подав заявку на другий токенізований фонд грошового ринку JLTXX, а Franklin Templeton досліджує можливості токенізації через партнерство з Payward. Сектор RWA переходить від моделі «єдиного лідера» до «багатогравцевої конкуренції».
Як ончейн-дані відображають зміни потоків капіталу?
Станом на травень 2026 року інституційні надходження у токенізовані ринки казначейських облігацій мають три характерні структурні риси. По-перше, загальна ринкова капіталізація токенізованих казначейських продуктів на Ethereum перевищила $8 млрд, майже подвоївшись із листопада 2025 року. Це свідчить про те, що великі публічні блокчейни стали основним рівнем для розміщення інституційного капіталу.
По-друге, загальний TVL у токенізованих казначейських облігаціях ($153,5 млрд) значно перевищує ринкову капіталізацію токенізованих RWA ($30,9 млрд). Це вказує на важливу тенденцію: інвестори віддають перевагу прямому володінню казначейськими активами, зареєстрованими на блокчейні, а не лише частками токенізованих продуктів. Така різниця підкреслює двошарову структуру ринку RWA: «шар активів», яким безпосередньо володіють інституції, та «шар токенів», що перебуває у DeFi-протоколах та у роздрібних інвесторів.
По-третє, розподіл токенізованих казначейських облігацій на блокчейні є дуже концентрованим. Дані за травень 2026 року свідчать, що лише два провайдери — Circle і BlackRock — контролюють понад 60% усього ринку токенізованих казначейських облігацій, формуючи конкурентне середовище типу «дві вершини плюс довгий хвіст». Це означає, що стратегічні рішення провідних інституцій — таких як нові заявки BlackRock — матимуть значний вплив на розвиток продуктів і рух капіталу у всьому секторі.
Як токенізація переходить від «наративу» до «інфраструктури»?
Паралельно з заявками BlackRock компанія Securitize повідомила про важливе досягнення для галузі: світовий ринок токенізованих реальних активів (RWA) перевищив $30 млрд. Індустрія переходить від ранніх експериментів до створення інституційної інфраструктури, сумісності та комплаєнсних ончейн-фінансових систем.
Цей підхід повністю збігається з публічними коментарями операційного директора BlackRock Роба Голдштейна. Він нещодавно заявив, що токенізація інструментів ринку капіталу перебуває на дуже ранній стадії, але з огляду на низьку стартову базу зростання у найближчі роки вимірюватиметься кратними показниками, а не відсотками.
Голдштейн також додав: штучний інтелект і криптовалюти взаємно підсилюватимуть одне одного у способах, які ще не до кінця зрозумілі. Коли корпоративні AI-агенти виконуватимуть транзакції, вони не використовуватимуть банківські акаунти — вони працюватимуть через цифрові інфраструктурні рішення. Такий попит зрештою призведе до експоненційного зростання цифрових активів і перетворить ончейн-фінансову інфраструктуру з «опційного інструменту» на «необхідний канал». З цієї точки зору, заявки BlackRock — це не лише створення пулів ліквідності для стейблкоїнів, а й фундамент для цифрової економіки наступного покоління.
Які ризики та галузеві тенденції супроводжують нові заявки?
Попри загалом позитивне сприйняття нових заявок BlackRock, існують певні обмеження, які потребують уваги. Перше — регуляторна невизначеність. Хоча «Genius Act» і комплаєнсна архітектура Securitize забезпечують відносно чіткий шлях для токенізованих фондів, правова кваліфікація «токенізованих акцій» SEC і конкретні вимоги до доступу інвесторів ще потребують уточнення. Відмінності у політиці щодо RWA в різних юрисдикціях також можуть обмежити транскордонний рух капіталу.
Друге — динаміка конкуренції. Стрімке зростання USYC від Circle показує, що нові гравці, сфокусовані на токенізації, здатні конкурувати з традиційними фінансовими гігантами за масштабом. Незважаючи на беззаперечну силу бренду та активів BlackRock, компанія стикається з конкуренцією у сфері охоплення користувачів і інтеграції ліквідності для ончейн-продуктів.
Третій чинник — зміна макроекономічного середовища відсоткових ставок. У квітні 2026 року індекс споживчих цін (CPI) у США зріс на 3,8% у річному вимірі (порівняно з 3,3% у березні), що підживило очікування подальшого підвищення ставок. Якщо ставки за доларом США продовжать зростати, привабливість дохідності ончейн-казначейських облігацій посилиться, що призведе до зростання припливу капіталу у токенізовані фонди. Навпаки, у разі зниження ставок інвестори можуть переглянути свої стратегії розподілу активів.
Загалом 2026 рік стає переломним: токенізовані фінанси переходять від «інституційних пілотів» до «масштабного впровадження». Дві нові заявки BlackRock разом із успішним досвідом BUIDL створюють для традиційних фінансових установ дорожню карту для впровадження комплаєнсних структур і життєздатних бізнес-моделей. Момент переходу від експериментів до вибухового зростання токенізації RWA стрімко наближається.
Підсумок
У травні 2026 року BlackRock подала до SEC заявки на два токенізовані фонди грошового ринку з метою перевести $6,1 млрд фонду BSTBL казначейських облігацій США на блокчейн та запустити мультиченовий фонд BRSRV для власників стейблкоїнів. Обидва продукти знову використовують Securitize для підтримки ончейн-інфраструктури. Ключова інновація полягає у комплаєнсній архітектурі — прямій інтеграції записів про володіння акціями на блокчейні у системи регульованих трансфер-агентів, що вирішує давню проблему юридичного оформлення права власності на RWA.
Загальний TVL токенізованих казначейських облігацій перевищив $153,5 млрд, а ринок RWA — $30,9 млрд, і традиційні фінансові установи активізують свої зусилля у сфері токенізації. Сектор очолюють такі гіганти, як BlackRock, і він входить у фазу розбудови інституційної інфраструктури.
FAQ
Q1: Яка основна відмінність між BSTBL і BUIDL від BlackRock?
BUIDL, запущений BlackRock у 2024 році, став першим токенізованим фондом грошового ринку, створеним «з нуля» і наразі управляє близько $2,3–2,58 млрд. BSTBL — це токенізація вже існуючого фонду казначейських облігацій США на $6,1 млрд, що є кроком на вищий стратегічний рівень. Також разом із BSTBL представлено новий мультиченовий фонд BRSRV для власників стейблкоїнів.
Q2: Чому важлива структура комплаєнсу токенізованих фондів?
Вона вирішує основну проблему: ончейн-володіння не дорівнює юридичному праву власності офчейн. Як регульований трансфер-агент, Securitize веде офіційний ончейн-реєстр акціонерів, забезпечуючи включення токенізованих часток у регульований реєстр фонду.
Q3: Який розмір ринку токенізованих RWA у 2026 році?
Станом на середину травня 2026 року загальний TVL у токенізованих казначейських облігаціях США досяг $153,5 млрд, а загальний ринок токенізованих RWA перевищив $30,9 млрд — це зростання приблизно на 203% у річному вимірі.
Q4: Хто основні конкуренти у сфері токенізації RWA?
Ключові гравці: BlackRock (BUIDL, ~$2,58 млрд), Circle (USYC, ~$3 млрд), Franklin Templeton (BENJI) та JPMorgan (JLTXX), що формує конкурентне середовище типу «дві вершини плюс довгий хвіст».
Q5: Як традиційні фінансові установи оцінюють довгостроковий потенціал токенізації?
Операційний директор BlackRock Роб Голдштейн вважає, що токенізація ринків капіталу перебуває на початковому етапі, але з огляду на невелику стартову базу зростання у найближчі роки буде кратним. Він також вбачає у розвитку AI-агентів потужний драйвер експоненційного попиту на ончейн-фінансову інфраструктуру.
