Коли Trust iShares від BlackRock із Bitcoin перевищив 1,3 мільйона BTC у портфелі, і один продукт акумулював майже 9% від обігу біткоїна, ринок більше не міг ігнорувати це як короткостроковий шум. На кінець травня 2026 року обсяг BTC у IBIT оцінювався приблизно у 95,9 мільярда доларів США. Згідно з ринковими даними Gate, станом на 1 червня 2026 року ціна BTC становила 73 812,9 долара США, а загальна кількість видобутих монет наближалася до 20 016 000 BTC. Сукупність цих показників свідчить не про рекорд окремого продукту, а про структурне стискання пулу ліквідного біткоїна.
Останні два роки ринок використовував вислів "institutional entry" (інституційний вхід) для опису притоку коштів в ETF. Проте, коли обсяги на одному кластері кастодіальних адрес починають конкурувати із загальними біржовими залишками та довгостроково неактивними монетами, настав час оновити аналітичну рамку. Йдеться вже не лише про фіксацію обсягів володіння — це структурна зміна у тому, хто контролює цінову динаміку.
ETF змінюють не лише потоки капіталу — вони трансформують саму структуру формування ціни на ринку біткоїна.
Як 1,3 мільйона BTC у портфелі змінюють розподіл пропозиції
1,3 мільйона BTC у IBIT не з’явилися з повітря; ці монети були переміщені з інших резервів — через трансфери з GBTC Grayscale, інституційне самостійне зберігання та постійні покупки на вторинному ринку. Ключове питання — не звідки надійшли ці BTC, а де вони опинилися. Після потрапляння у структуру ETF ці монети зберігаються офлайн у кваліфікованих кастодіанів, системно вилучаючись з активного обігу. Це принципово відрізняється від логіки обігу особистих гаманців та біржових залишків.
Якщо розглядати ринок у цілому, поточну пропозицію BTC можна орієнтовно сегментувати. Із 20 016 000 видобутих BTC, за оцінками індустрії, близько 3–3,7 мільйона втрачено назавжди або не рухалося понад десять років. Приблизно 500 000 BTC перебувають у майнерів або залишаються як невиділені нагороди за блоки. Усі спотові ETF разом володіють близько 2,1 мільйона BTC. Публічні компанії та державні структури сукупно тримають близько 1,8 мільйона BTC у вигляді резервів. Відомі біржові гаманці містять приблизно 2,1 мільйона BTC, і ця цифра продовжує зменшуватись. Враховуючи ці сегменти, BTC в активному частому обігу оцінюється у 4–4,8 мільйона — лише 20–24% від загальної пропозиції.
Один продукт, як IBIT, що блокує 1,3 мільйона BTC, становить 27–32% цього ліквідного пулу. При річному прирості нових монет менш ніж 165 000 BTC і чистих притоках в ETF у 2025 році, які вже перевищили цю цифру, дефіцит можна покрити лише за рахунок скорочення існуючих ліквідних запасів.
Структура пропозиції біткоїна зазнає тонких, але незворотних змін: маржинальне ціноутворення більше не визначається продажами майнерів, а рішеннями про ребалансування інституційного капіталу, що володіє акціями ETF. Золото має буфер у вигляді 1–2% щорічного приросту видобутку, але фіксована пропозиція біткоїна робить його надзвичайно чутливим до будь-якої системної акумуляції.
Як інституційна поведінка змінює динаміку ліквідності
Володіння ETF принципово відрізняється від традиційних "whale addresses" (адрес великих гравців). Купівля-продаж "whales" зазвичай тісно пов’язані з ціною — фіксація прибутку на зростанні, зниження позицій на падінні. Натомість значна частина власників ETF — це фонди з алокаційною стратегією: пенсійні плани, ендаументи, страхові рахунки. Їхня торгова активність визначається графіками ребалансування портфеля, а не короткостроковими коливаннями ціни.
Ця відмінність змінює структуру волатильності біткоїна. З початку 2026 року спостерігається сильна позитивна кореляція між чистими притоками в ETF та щоденними рухами ціни BTC. Під час торгових годин у США спотові заявки на купівлю ETF часто рухаються синхронно зі зростанням ціни. Учасники ринку усвідомлюють, що ончейн-індикатори, які раніше працювали, поступаються місцем даним про потоки ETF як більш прямому сигналу короткострокового напрямку.
Цінова влада зміщується від глобально розпорошених роздрібних бірж до торгових годин у США, а від "whales" — до потоків капіталу ETF. Ця тенденція лише посилилася за останні 18 місяців. Дисципліна торгівлі та логіка алокації традиційних фінансів витісняють ігрову теорію криптонативного ринку. Те, на що золоту знадобилося два десятиліття для інституціоналізації, біткоїн проходить за два роки.
Паралельно хеджування на ринку деривативів є протилежною стороною стискання спотової пропозиції. Коли обсяг IBIT зростає, а ціна не завжди слідує за ним, це часто пояснюється короткими позиціями або арбітражем на ф’ючерсах, що компенсують тиск на споті. У 2025 році було кілька періодів, коли чисті притоки в ETF супроводжувалися боковим рухом ціни. Така логіка хеджування нагадує: зростання обсягів ETF є необхідною, але не достатньою умовою для підвищення ціни.
Стрес-тестування наративу "стискання пропозиції"
Ототожнення 1,3 мільйона BTC у ETF із "неминучою кризою пропозиції" надто спрощує логіку. BTC, що перебувають у ETF, не зникли; вони сконцентровані на регульованих кастодіальних адресах і можуть повернутися в обіг через процедуру викупу. Коректніше стверджувати, що "глибина ліквідності постійно стискається", а не що "пропозиція назавжди зникла".
Це принципово важливо. Якщо відбудеться глобальне макро-стискання або криза ліквідності на традиційних ринках, інституційні інвестори можуть бути змушені продавати акції ETF для отримання фіатної ліквідності. Якщо 20–30% із 1,3 мільйона BTC буде викуплено за один квартал, 300–400 тисяч BTC повернуться в обіг. У поєднанні з ліквідаціями лонгів на ф’ючерсах це може спричинити швидку корекцію понад 40%. Міф про "заблоковану пропозицію" буде переглянутий, а наратив стискання пропозиції тимчасово втратить силу — проте після різкого падіння довгостроковий капітал, ймовірно, поглине цю пропозицію.
Те, що ринок називає інституціоналізацією, по суті означає, що механізм ціноутворення біткоїна дедалі більше визначається глобальною ліквідністю, а не лише співвідношенням попиту і пропозиції всередині криптоекосистеми.
Інший, менш драматичний, але цілком імовірний сценарій — уповільнення притоків у ETF у другій половині 2026 року, коли щомісячне чисте поповнення триматиметься на рівні 20–30 тисяч BTC, а загальний обсяг досягне близько 1,5 мільйона BTC до кінця року. Ліквідна пропозиція поступово вичерпується, центр ціноутворення підвищується рік за роком, але без різких проривів. Стискання пропозиції стає фоновим фактором, а не головною торговою логікою, і увага може зміститися на регуляторні чи технологічні аспекти.
Необхідно враховувати і "black swan" (чорний лебідь) сценарії. Якщо буде виявлено критичну вразливість у протоколі біткоїна, ключовий кастодіан зазнає зламу або політика регулятора США різко зміниться, ETF можуть зіткнутися з масовими викупами. Швидке повернення 1,3 мільйона BTC на ринок спричинить різкий ціновий шок. Хоча ймовірність цього низька, сам факт існування такого ризику є важливою змінною у моделях ціноутворення для інституцій.
Спотові ETF змінюють конкурентний ландшафт індустрії
Те, що IBIT перевищив 1,3 мільйона BTC у портфелі, — це не лише рекорд окремого продукту, а й зміна балансу сил у торговій екосистемі біткоїна. Традиційно ліквідність контролювали криптобіржі та OTC-дески. Тепер спотові ETF із регульованою структурою, розгалуженою мережею традиційних фінансів і кастодіальним рівнем інституційної якості займають дедалі більшу частку формування ціни.
Біржі на кшталт Gate адаптуються до структурних змін: залишки на біржових гаманцях знижуються, що зменшує глибину роздрібної торгівлі; торгові години у США дедалі більше впливають на ціноутворення BTC, а традиційні азійські та "вихідні" патерни волатильності переписуються; механізми створення та викупу ETF відкрили новий канал ліквідності, відмінний від ончейн-переказів та біржових депозитів/виведень. Відстеження інституційних потоків стає ефективнішим аналітичним інструментом, ніж моніторинг адрес "whales".
Для учасників індустрії системне скорочення ліквідної пропозиції змушує майнерів переглядати хедж-стратегії, впливає на ставки кредитного ринку і волатильність опціонів. У міру зменшення глибини спотового ринку та розширення експозиції у деривати, ризик різких цінових стрибків у періоди зовнішнього спокою зростає — це класична поведінка для ринку з низькою ліквідністю, де домінують великі інституційні заявки.
Хто скуповує увесь ліквідний біткоїн?
Ончейн-дані свідчать, що залишки BTC на біржах неухильно знижуються з 2024 року, досягнувши багаторічних мінімумів у другому кварталі 2026 року. Обсяг BTC, доступного для OTC-кредитування, скорочується паралельно, підвищуючи транзакційні витрати для маркет-мейкерів і блок-трейдерів, які шукають спотові монети. Ці мікросигнали разом із постійними чистими притоками в ETF вказують на одне: ліквідний BTC системно передається та блокується в інституційній кастодії.
Глобальне макрооточення підсилює цей процес. У першій половині 2026 року переоцінка ринком траєкторії ставок ФРС, динаміка індексу долара США та геополітична невизначеність продовжують спрямовувати алокаційний капітал у дефіцитні активи. У цьому наративі біткоїн дедалі частіше позиціонується як цифрове золото, а його кореляція із фізичним золотом різко зросла за останній рік. Динаміка потоків у золоті ETF з 2023 по 2025 рік у певному сенсі стала провісником трендів для біткоїн-ETF.
Вихід BlackRock на ринок спотових біткоїн-ETF як найбільшого у світі керуючого активами має величезний сигнальний ефект для традиційних фінансів. Коли BlackRock включає BTC у модельні портфелі, інвестиційні комітети пенсійних фондів, суверенних фондів та ендаументів знижують бар’єри для криптоактивів, відкриваючи простір для майбутніх інституційних алокацій.
FAQ
Скільки біткоїнів наразі утримує IBIT від BlackRock?
Станом на кінець травня 2026 року IBIT від BlackRock володів понад 1,3 мільйонами BTC, що оцінюється приблизно у 95,9 мільярда доларів США.
Що означає обсяг IBIT для обігової пропозиції біткоїна?
Один лише IBIT заблокував 1,3 мільйона BTC, що становить близько 27–32% ліквідного пулу і системно стискає ринкову ліквідність біткоїна.
Чи повернуться біткоїни з ETF колись на ринок?
BTC, що перебувають у ETF, не зникли. У разі стискання глобальної ліквідності або виникнення ризикових подій інституції можуть викупити акції та повернути BTC в обіг.
Чи інституційне ціноутворення вже домінує над роздрібним ринком біткоїна?
Потоки капіталу ETF під час торгових годин у США відіграють дедалі більшу роль у формуванні ціни BTC, але роздрібний і деривативний ринки все ще забезпечують значну частку ціноутворення та торгової динаміки.
Як довго обігова пропозиція біткоїна зможе підтримувати подальшу інституційну акумуляцію?
Якщо ETF збережуть поточний темп акумуляції, ліквідний BTC може досягти екстремально низьких значень вже близько 2027 року, що різко підвищить чутливість ціни до додаткового попиту.
Чи безпосередньо зростання обсягів IBIT від BlackRock підвищує ціну біткоїна?
Зростання обсягів ETF є необхідною умовою для зростання ціни, але хеджування через деривативи та макроекономічний тиск можуть нівелювати стискання споту у певні періоди.
Як стискання пропозиції впливає на волатильність біткоїна?
У міру стискання ліквідності ризик різких цінових стрибків у періоди зовнішнього спокою зростає. Волатильність може зміститися від частих великих рухів до рідших, але більш різких коливань.
Що означає зниження залишків BTC на біржах?
Зменшення біржових залишків свідчить про те, що дедалі більше біткоїнів переміщується у холодне зберігання або під кастодію ETF, структурно скорочуючи глибину ліквідного ринку.
