У березні 2026 року Citigroup, PwC та блокчейн Solana спільно завершили пілотний проєкт (Proof of Concept, PoC) з токенізації торговельного фінансування. Основна ідея полягала в тому, щоб надати постачальникам можливість випускати токенізовані платіжні векселі та продавати їх банкам зі знижкою. Раніше постачальники змушені були чекати місяцями на розрахунок, але цей тест продемонстрував можливість миттєвого врегулювання платежів.
Це був не просто технічний експеримент — це ще один значущий крок традиційних фінансових гігантів у напрямку застосування реальних активів (RWA) на Solana. Торговельне фінансування стикається з хронічними структурними проблемами: повільний обіг паперових документів, складні процеси звірки та тривалі періоди заморожування капіталу. Цей PoC окреслює чіткий напрям — блокчейн-технології можуть змінити механізми ліквідності у сфері торговельного фінансування. Коли платіжні векселі стають програмованими, подільними та такими, що обертаються у вигляді токенів, раніше негнучка дебіторська заборгованість набуває властивостей ліквідного ринку.
Як токенізація платіжних векселів розблоковує ліквідність
Основна логіка цього механізму досить проста, хоча передбачає переосмислення ключових фінансових процесів. Постачальники на основі реальних торговельних операцій випускають токенізовані платіжні векселі на блокчейні Solana — фактично перетворюючи дебіторську заборгованість на цифрові активи. Оскільки ці векселі містять підтверджену інформацію про угоду та зобов’язання щодо платежу, банки можуть оцінити ці реальні активи та викупити токени зі знижкою, надаючи постачальникам негайне фінансування.
Цей процес змінює три ключові аспекти. По-перше, цикл розрахунків скорочується з місяців до секунд, що значно зменшує тиск на грошові потоки постачальників. По-друге, після токенізації векселі можуть обертатися на вторинних ринках, тому банки не зобов’язані тримати їх до погашення й можуть гнучко керувати балансом. По-третє, увесь процес автоматизується за допомогою смартконтрактів, що знижує витрати на ручну звірку та перевірку документів. Висока пропускна здатність Solana та низькі комісії створюють технічну базу для таких високочастотних і малих за обсягом сценаріїв торговельного фінансування.
Хто несе витрати за нову ефективність?
Кожна структурна оптимізація має свою ціну, і токенізація торговельного фінансування не є винятком. Премія за ефективність у цій моделі забезпечується трьома основними категоріями витрат.
Витрати на комплаєнс суттєво зростають. Перед купівлею токенізованих векселів банки повинні провести процедури KYC, перевірку на відмивання коштів і підтвердити справжність підлеглої торгової операції. Участь PwC спрямована на встановлення надійних стандартів аудиту та комплаєнсу.
Вартість технічних ризиків розподіляється між учасниками. Вразливості смартконтрактів, проблеми з міжмережевою взаємодією та ризики управління приватними ключами можуть призвести до втрати активів. Хоча Solana демонструє високу продуктивність, стабільність її мережі вже стикалася з викликами, що викликає занепокоєння щодо підтримки ключових операцій традиційних фінансів.
Премія за регуляторну невизначеність також є значною. У світі регулювання RWA залишається фрагментованим — материкова частина Китаю прямо забороняє токенізацію, тоді як Гонконг і Сінгапур активно впроваджують такі рішення. Торговельне фінансування за участю кількох юрисдикцій створює складнощі з комплаєнсом через регуляторні колізії. Зрештою, ці витрати відображаються у ціноутворенні — або постачальники отримують кошти за вищими дисконтними ставками, або банки стикаються зі зменшенням прибутковості.
Що це означає для криптоіндустрії?
Вплив цього тесту на криптоіндустрію варто розглядати на кількох рівнях.
Для сегменту RWA залучення традиційних фінансових гігантів створює потужний імпульс для розвитку. Citigroup — це глобально системно важливий банк, а PwC входить до «Великої четвірки» аудиторських компаній. Їхня участь свідчить, що RWA переходять від експериментів криптонативних інституцій до нового фокусу традиційної фінансової інфраструктури. Така «інституціоналізація» допомагає залучати більше інституційного капіталу у RWA-активи.
Для екосистеми Solana це показовий кейс інституційного впровадження. Solana переважно асоціювалася з роздрібною торгівлею та «мемними» токенами, але тест Citigroup демонструє, що її технічна архітектура здатна підтримувати традиційні фінансові застосування. Це відкриває шлях до нових партнерств з інституціями для Solana.
Для ширшої індустрії Web3 це підтвердження ключової тези: масове впровадження блокчейну може відбутися не шляхом заміни традиційних фінансів, а через інтеграцію у їхню базову інфраструктуру. Як зазначив CEO BlackRock на форумі в Давосі 2026 року, токенізація — це майбутнє фінансової системи, і галузь має перейти на «shared blockchains» («спільні блокчейни» — мережі з розподіленим доступом). Така тенденція до зближення означає, що криптоіндустрія має змінити свою наративну стратегію — від руйнівника до рушія.
Куди рухається торговельне фінансування на блокчейні?
Згідно з поточними результатами тестування, токенізація торговельного фінансування може розвиватися трьома основними шляхами.
Перший шлях: розширення екосистеми. Перехід від купівлі векселів одним банком до створення пулу ліквідності з участю кількох банків. Декілька фінансових установ підключаються до однієї блокчейн-мережі, змагаються за купівлю та торгівлю одним і тим самим набором токенізованих векселів, формуючи справжній вторинний ринок. Для цього потрібна стандартизація векселів та інтерфейсів смартконтрактів на рівні всієї галузі.
Другий шлях: розширення типів активів. Вихід за межі платіжних векселів до інших інструментів торговельного фінансування — акредитивів, банківських акцептів, гарантій. Кожен продукт має свої юридичні та ризикові особливості, тому рішення щодо токенізації мають бути адаптовані під конкретний інструмент. Після формування повної продуктової лінійки торговельне фінансування може стати одним із найбільших сегментів у просторі RWA.
Третій шлях: кроскордонна інтеграція. Використання глобальної доступності блокчейну для об’єднання систем торговельного фінансування різних країн. Постачальник у Південно-Східній Азії може продати токенізовані векселі європейському банку, забезпечуючи кроскордонний розподіл ліквідності. Для цього потрібно вирішити складні питання конвертації валют, регулювання міжнародних операцій та застосування права, але потенційні вигоди є значними.
Які ризики можуть стати на заваді розвитку?
Попри обнадійливі перспективи, між PoC і масштабним впровадженням токенізації торговельного фінансування існує низка ризиків.
Ризик регуляторної фрагментації є найбільш непередбачуваним чинником. Нові правила щодо RWA у Китаї на початку 2026 року прямо забороняють токенізацію на внутрішньому ринку, головно через побоювання щодо незаконного залучення коштів і шахрайства. Західні регулятори ще формують підходи й не встановили стабільних правил. Якщо великі економіки запровадять обмеження, розвиток усього сектору може зупинитися.
Ризик автентичності активів не можна ігнорувати. Надійність токенізованих векселів залежить від справжності підлеглих торгових операцій. Якщо виникають фіктивні угоди або подвійне фінансування, уся система довіри може зруйнуватися. Проблеми, виявлені у деяких RWA-проєктах у 2025 році, показали: активи на блокчейні мають бути перевірено прив’язані до реальних позаблокчейнових активів.
Ризик технічної залежності також присутній. Публічні блокчейни на зразок Solana ще не довели свою продуктивність і безпеку на рівні традиційних фінансів. Перевантаження мережі, помилки у смартконтрактах і витоки приватних ключів можуть призвести до реальних фінансових втрат, що спровокує регуляторне втручання та кризу довіри на ринку.
Ризик невідповідності ліквідності заслуговує на увагу. Якщо банки не зможуть безперешкодно перепродавати токенізовані векселі на вторинних ринках, вони можуть зіткнутися з дефіцитом ліквідності. Однак для формування вторинного ринку потрібна достатня кількість учасників і обсягів торгів, що створює ефект «chicken and egg» («замкнене коло» — ситуація, коли розвиток одного процесу залежить від іншого).
Висновок
Пілотний проєкт із токенізації торговельного фінансування, спільно проведений Citigroup, PwC та Solana, став ще однією віхою на шляху RWA-сектору від периферії до мейнстріму. Він довів життєздатність блокчейн-технологій для підвищення ефективності традиційних фінансів — скорочення місячних строків очікування постачальників до миттєвих розрахунків і надання банкам нових інструментів управління ліквідністю.
Цей прогрес засвідчує глибшу тенденцію: блокчейн перестає бути виключно інструментом криптоіндустрії і стає складовою частиною глобальної фінансової інфраструктури. Для криптоіндустрії це означає зміну наративу — замість прагнення замінити традиційні фінанси, вона може стати технологічною основою їхньої цифрової трансформації.
Звісно, для переходу від PoC до масштабного впровадження потрібно поетапно вирішити питання регуляторних розбіжностей, автентичності активів і технічної безпеки. У наступні роки розвиток RWA-сектору залежатиме від того, чи зможуть учасники ринку знайти стійкий баланс між інноваціями та комплаєнсом.
FAQ
Що таке токенізація торговельного фінансування?
Токенізація торговельного фінансування — це процес перетворення традиційних інструментів торговельного фінансування, таких як платіжні векселі, акредитиви та дебіторська заборгованість, на цифрові токени у блокчейні. Наприклад, у нещодавньому тесті Citigroup постачальники випускали токенізовані платіжні векселі, які банки могли купувати зі знижкою, отримуючи миттєве врегулювання.
Яку роль відігравав блокчейн Solana у цьому тесті?
Solana надав базову блокчейн-інфраструктуру, що забезпечує випуск, обіг і розрахунок токенізованих векселів. Висока пропускна здатність і низькі транзакційні витрати Solana відповідають вимогам ефективності торговельного фінансування, що робить її однією з пріоритетних платформ для традиційних фінансових установ, які досліджують застосування RWA.
Які переваги цей тест дає постачальникам і банкам?
Для постачальників цикл розрахунків скорочується з місяців до миттєвого врегулювання, що значно покращує грошовий потік. Для банків — можливість фінансування на основі реальних торговельних векселів, а після токенізації ці активи можуть передаватися на вторинних ринках, підвищуючи ліквідність активів.
Які основні регуляторні виклики стоять перед токенізацією RWA сьогодні?
Головна проблема — глобальна фрагментація регулювання. Материкова частина Китаю прямо забороняє токенізацію RWA, тоді як Гонконг, Сінгапур та інші країни активно сприяють її розвитку у рамках комплаєнсу. Кроскордонний бізнес має відповідати вимогам кількох юрисдикцій, що підвищує витрати на комплаєнс.
Які наступні етапи розвитку токенізації торговельного фінансування?
Очікується розвиток у трьох напрямках: формування мультибанківських пулів ліквідності на рівні екосистеми, розширення від платіжних векселів до ширшого спектра інструментів торговельного фінансування та досягнення кроскордонної інтеграції для підтримки торговельного фінансування між різними країнами.
