Після майже року політичного протистояння та неодноразових затримок Сполучені Штати зробили вирішальний крок до врегулювання ринку криптоактивів. 14 травня 2026 року Банківський комітет Сенату проголосував 15 проти 9 за просування Закону про прозорість ринку цифрових активів 2025 року (H.R. 3633, також відомий як CLARITY Act), передавши законопроєкт на розгляд повного складу Сенату.
Ринок оперативно відреагував на цю новину. Ціна Bitcoin короткочасно сягнула 82 000 доларів, після чого стабілізувалася в діапазоні 81 500 доларів. Акції Coinbase зросли приблизно на 8% за день, тоді як Circle закрилася з приростом близько 17%. Станом на 15 травня 2026 року, за даними Gate, Bitcoin торгувався на рівні 81 217,0 долара, що на 2,50% більше за 24 години. Ціна Ethereum становила 2 273,36 долара, що відповідає 1,21% зростання за добу.
Це значно більше, ніж черговий крок у законодавчому процесі. Оновлений проєкт CLARITY Act на 309 сторінок має на меті вирішити ключову проблему, яка роками ускладнювала розвиток криптоіндустрії США: нечіткі регуляторні межі між SEC та CFTC.
Довгий і складний шлях знакового законопроєкту
Плутанина щодо регулювання криптоактивів у США виникла не миттєво. За відсутності єдиного федерального закону SEC тривалий час застосовує тест Гові 1946 року для визначення статусу криптоактиву як цінного папера, тоді як CFTC вважає такі активи, як Bitcoin, товарами. Це перетинання повноважень, а іноді й конфлікти між двома федеральними органами змусили багато криптопроєктів і компаній переносити діяльність у юрисдикції з чіткішими правилами, наприклад, у Сінгапур чи Дубай.
На цьому тлі з’явився CLARITY Act. Основні етапи законопроєкту:
- 2024: Палата представників ухвалює FIT21 Act (попередник CLARITY Act), що передбачає створення системи класифікації цифрових активів у межах чинного законодавства про цінні папери та товари.
- 29 травня 2025 року: Комітети Палати представників з фінансових послуг і сільського господарства офіційно представляють CLARITY Act.
- 18 липня 2025 року: Президент підписує GENIUS Act (Stablecoin Act) — супутній до CLARITY Act закон, який встановлює федеральну нормативну базу для платіжних стейблкоїнів.
- Січень 2026 року: Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг публічно критикує ранню версію законопроєкту, називаючи її «гіршою, ніж відсутність закону». Вихід Coinbase із процесу гальмує просування законодавства.
- 17 березня 2026 року: SEC і CFTC спільно публікують тлумачний документ щодо класифікації криптоактивів, визначаючи п’ять категорій токенів (цифрові товари, цифрові колекційні активи, цифрові утиліти, стейблкоїни та цифрові цінні папери) і наводячи BTC, ETH, SOL, ADA та XRP як приклади цифрових товарів. Це створює чіткіші політичні умови для просування законодавства.
- 8 квітня 2026 року: Міністр фінансів Скотт Бессент публікує колонку у The Wall Street Journal із закликом до Сенату ухвалити CLARITY Act, попереджаючи, що невизначеність у регулюванні вже змусила значну частину крипторозробок переміститися в такі регіони, як Абу-Дабі та Сінгапур, де діють чіткі правила.
- 10 квітня 2026 року: Армстронг публічно підтримує оновлений CLARITY Act, посилаючись на компроміс щодо дохідності стейблкоїнів, який дозволяє винагороди за транзакційну активність, але забороняє пасивний дохід від простого зберігання.
- 12 травня 2026 року: Банківський комітет Сенату публікує повний оновлений проєкт на 309 сторінок із включенням Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA) для забезпечення чіткої правової охорони для розробників некостодіальних рішень.
- 14 травня 2026 року: Банківський комітет Сенату ухвалює законопроєкт із результатом 15-9, двоє сенаторів-демократів голосують «за», перетнувши партійні межі.
Аналіз основних положень: що саме передбачає законопроєкт?
Головна мета CLARITY Act — законодавчо визначити регуляторні межі між SEC та CFTC. Нижче наведено основні положення законопроєкту та порівняння з попередньою регуляторною практикою.
Триступенева класифікація активів
Законопроєкт поділяє цифрові активи на три основні категорії: цифрові товари (регулюються CFTC), активи інвестиційного контракту (регулюються SEC) та платіжні стейблкоїни (регулюються банківськими органами).
Механізм сертифікації децентралізації
Запроваджується інноваційна система «сертифікації децентралізації». Основна ідея: токени можуть «переходити» зі статусу цінних паперів під наглядом SEC до статусу товарів під наглядом CFTC у міру дозрівання мережі та досягнення критеріїв децентралізації. Для цього актив має відповідати таким вимогам, як відсутність єдиного керівного органу, відкритий вихідний код, широке розсіювання власності токенів і повністю функціонуюча мережа. Bitcoin та Ethereum вже відповідають цим стандартам і будуть класифіковані як цифрові товари з моменту набуття законом чинності.
Легальний шлях для залучення фінансування проєктами
Законопроєкт створює новий виняток для залучення коштів через емісію токенів цифрових товарів. Проєкти можуть залучити до 75 мільйонів доларів протягом 12 місяців без проходження повної процедури реєстрації публічного розміщення — достатньо лише подати заяву про випуск.
«Безпечна гавань» для розробників DeFi
Законопроєкт прямо виключає розробників некостодіальних гаманців, операторів вузлів і валідаторів із федерального визначення «фінансових посередників». Тобто написання чи супровід відкритого коду не вважається регульованою фінансовою діяльністю, що потребує реєстрації.
Правила дохідності стейблкоїнів
Законопроєкт забороняє виплату відсотків або доходу лише за пасивне зберігання стейблкоїнів, але дозволяє винагороди, що базуються на транзакційній активності та наданні ліквідності. Це має на меті не допустити прямої конкуренції стейблкоїнових платформ із традиційними банками за депозити шляхом пропозиції дохідності як основної переваги.
Для ілюстрації змін у регулюванні таблиця нижче підсумовує ключові відмінності до та після ухвалення законопроєкту:
| Вимір регулювання | До CLARITY Act | Після CLARITY Act |
|---|---|---|
| Правовий статус BTC/ETH | Нечіткий; SEC і CFTC претендують на юрисдикцію | Чітко визначені як цифрові товари, під наглядом CFTC |
| Юрисдикція SEC | Визначається індивідуально за тестом Гові; акцент на правозастосуванні | Зосереджена на активах інвестиційного контракту (залучення капіталу) |
| Юрисдикція CFTC | Переважно обмежена ринками деривативів | Поширюється на спотові ринки та комплексний нагляд за Digital Commodity Exchanges (DCEX) |
| Вимоги до залучення фінансування через токени | Невизначеність; ICO під ризиком порушення законів про цінні папери | Дозволяється залучення до 75 млн дол./12 міс. за спрощеною процедурою |
| Відповідальність розробників DeFi | Відсутнє чітке визначення; ризик визнання фінансовими посередниками | Некостодіальні розробники отримують явний правовий захист |
| Дохідність стейблкоїнів | GENIUS Act забороняє прямі виплати доходу емітентом | Дозволені винагороди за активність; пасивна дохідність заборонена |
| Реєстрація бірж | Відсутня окрема категорія | Запроваджується система реєстрації DCEX із роздільним зберіганням активів клієнтів |
Аналіз громадської думки: основні лінії розколу між прихильниками та опонентами
Просування CLARITY Act супроводжувалося гострими дискусіями. Протягом року позиції різних зацікавлених сторін суттєво розійшлися.
Погляд 1: Криптоіндустрія — від розколу до часткового консенсусу
Позиція криптоіндустрії щодо CLARITY Act суттєво змінилася. У січні 2026 року CEO Coinbase Браян Армстронг публічно розкритикував ранній проєкт і відкликав підтримку, що призупинило просування закону. Водночас Кріс Діксон, керуючий партнер a16z Crypto, закликав рухатися вперед, вважаючи, що навіть недосконалий закон кращий за невизначеність.
Після кількох місяців доопрацювань — особливо компромісу щодо дохідності стейблкоїнів і включення захисту розробників за BRCA — Coinbase змінила позицію і підтримала законопроєкт. На тлі цього акції Coinbase зросли приблизно на 8%, а Circle — на 17%, що відображає оптимізм ринку щодо чіткішого регулювання.
Погляд 2: Банківський сектор — ризики відтоку депозитів
Організації на кшталт Американської банківської асоціації постійно висловлюють занепокоєння, що положення щодо дохідності стейблкоїнів можуть призвести до відтоку банківських депозитів у крипторинок. Банки стверджують, що дозволені винагороди за активність для власників стейблкоїнів фактично є «замаскованими відсотками», які обходять банківське регулювання та можуть прискорити відтік депозитів. 8 квітня 2026 року Рада економічних радників Білого дому оприлюднила звіт, у якому зазначила, що повна заборона пасивної дохідності коштуватиме споживачам близько 80 мільйонів доларів на рік, а вигоди для стабільності депозитів будуть мінімальними — що підриває основні аргументи банківського сектору.
Погляд 3: Частина демократів — захист інвесторів і ризики національної безпеки
Деякі сенатори-демократи з банківського комітету висловили низку застережень. Заступниця голови комітету Кетрін Кортес Масто та інші запропонували поправки, щоб узгодити обмеження дохідності стейблкоїнів із жорсткішими банківськими стандартами.
Крім того, міноритарний персонал оприлюднив аналіз національної безпеки перед голосуванням у комітеті, вказавши на кілька прогалин у чинному проєкті: відсутність запровадження глобальних стандартів боротьби з відмиванням коштів для визначення, які криптоплатформи мають виконувати обов’язки фінансових установ; винятки для суб’єктів, пов’язаних із DeFi, навіть якщо вони отримують значні доходи від діяльності платформи; та незакриті лазівки, що дозволяють міксерам на кшталт Tornado Cash сприяти обходу санкцій.
Погляд 4: Обережний оптимізм DeFi-спільноти
Перед голосуванням у комітеті DeFi Education Fund оприлюднив перелік із 16 «анти-DeFi поправок», попередивши, що деякі демократичні пропозиції можуть суттєво зашкодити розробникам і користувачам DeFi-протоколів. Водночас спільнота DeFi позитивно сприйняла включення BRCA. CEO Aave Стані Кулєчов заявив, що CLARITY Act може змінити регулювання DeFi та забезпечити правовий захист розробникам некостодіальних протоколів.
Аналіз впливу на індустрію: що змінюється для BTC, ETH і DeFi?
Вплив на Bitcoin
Офіційна класифікація Bitcoin як цифрового товару під наглядом CFTC не є радикальною зміною, а радше юридичним підтвердженням ринкового консенсусу. Важливіше те, що така визначеність може суттєво знизити регуляторні бар’єри для інституційних інвесторів і потенційно прискорити прихід традиційних фінансових установ, які досі утримувалися через невизначеність.
Вплив на Ethereum
Статус Ethereum за CLARITY Act має більш складний характер. З одного боку, він визнаний зрілим децентралізованим блокчейном і класифікований як цифровий товар. З іншого боку, багато токенів на рівні застосунків та управління в екосистемі Ethereum можуть зіткнутися з труднощами класифікації.
Логічно припустити, що з визнанням ETH цифровим товаром він може розглядатися інституційними портфелями як традиційний актив для збереження вартості. Якщо це станеться, логіка оцінки ETH може зміститися від «дисконтованих грошових потоків технологічної платформи» до «премії збереження вартості як цифрового товару». Водночас важливо підкреслити, що це лише логічне припущення, а не прогноз ціни. Поточна ціна ETH не враховує такого потенційного зсуву, і реальний вплив залежатиме від практичної імплементації закону після остаточного ухвалення.
Вплив на сектор DeFi
Вплив CLARITY Act на DeFi має дві сторони. З позитивного боку, положення BRCA забезпечують правову визначеність для некостодіальних розробників, що може залучити більше команд для створення протоколів у США. З іншого боку, окремі демократичні поправки можуть посилити вимоги щодо боротьби з відмиванням коштів і санкційного комплаєнсу для DeFi-протоколів. DeFi Education Fund попереджає, що деякі пропозиції можуть підпорядкувати смарт-контракти санкційним правилам, що потенційно змінить фундаментальну логіку децентралізованих протоколів.
Вплив на біржі та посередників
Законопроєкт запроваджує нову категорію реєстрації — Digital Commodity Exchanges (DCEX), що вимагає від бірж роздільного зберігання активів клієнтів. Це безпосередньо реагує на проблеми безпеки клієнтських коштів, які проявилися під час колапсу FTX: за наявності такої системи депозити клієнтів FTX не були б змішані з операційними коштами компанії. На перехідний період біржі можуть отримати 90-денну тимчасову реєстрацію, щоб уникнути прогалин у комплаєнсі до набуття чинності формальними правилами.
Висновки
Незалежно від точки зору, просування CLARITY Act є знаковою подією в історії регулювання криптоактивів у США. Це системна законодавча відповідь на модель «регулювання через правозастосування» та сигнал переходу від «сірої зони» до ринку з чіткими правилами.
Втім, результат голосування 15-9 у комітеті засвідчує, що консенсус далекий від остаточного. Із понад 100 запропонованих поправок законопроєкт ще потребує значних переговорів перед остаточним ухваленням. Головне випробування — забезпечити 60 голосів у повному складі Сенату. За наявності 52 республіканців і 2 прихильників із протилежного табору необхідно переконати ще щонайменше 6–8 сенаторів-демократів.
Для учасників ринку визначеність, яку дає CLARITY Act, уже частково враховується в цінах, але остаточна редакція та строки впровадження залишаються невідомими. Досвід показує: «останній кілометр» масштабних регуляторних реформ найскладніший.
