Питання розподілу прибутку від стейблкоїнів стало головною точкою суперечок. Саме навколо цієї ключової проблеми представники банківського сектору та криптоіндустрії зайняли протилежні позиції на зустрічі, скликаній у Білому домі, що призвело до глухого кута в перемовинах.
Законодавчий поступ
Регуляторна база крипторинку у Сполучених Штатах наближається до вирішального етапу. Нещодавно голова Сенатського комітету з питань сільського господарства Джон Бузман наголосив, що він «дуже налаштований» досягти консенсусу щодо законопроєкту про структуру ринку криптовалют вже цього року.
Законопроєкт має на меті створити національну регуляторну структуру для цифрових активів із провідною роллю Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) у нагляді за цією новою галуззю.
Тепер встановлено чіткий графік: фінальну версію законопроєкту про структуру ринку можуть подати на підпис Президенту вже на День пам’яті. Радник Білого дому Патрік Вітт повідомив, що після ухвалення Genius Act Президент Трамп особисто визначив цей законопроєкт пріоритетним.
Законодавчий процес перейшов від етапу загального консенсусу до детального опрацювання, а центральною метою є забезпечення проходження законопроєкту через розгляд у Сенаті та Палаті представників.
Ключова суперечка щодо прибутків від стейблкоїнів
Розподіл прибутку від стейблкоїнів нині вважається «головною точкою суперечок» у чинному законодавчому процесі. Дискусія зосереджена на тому, чи мають централізовані біржі право виплачувати пасивний прибуток на залишки стейблкоїнів.
На зустрічі у Білому домі на початку лютого представники банківського та крипто секторів понад дві години активно обговорювали це питання.
Банківські представники рішуче виступили проти розподілу прибутку від стейблкоїнів, стверджуючи, що такі виплати «занадто подібні до процентних платежів» і нагадуючи, що попереднє законодавство вже забороняло подібні практики.
Криптоіндустрія, навпаки, розглядає розподіл прибутку як природну ринкову поведінку. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг навіть заявив, що якщо у проєкті Сенатського банківського комітету з’явиться поправка, «яка скасує винагороди за стейблкоїни», він не зможе підтримати цей законопроєкт.
Стейблкоїни є ключовим елементом крипторинку, а їхня вартість залишалася відносно стабільною попри нещодавні коливання ринку. Наприклад, за даними Gate, 10 лютого USDC торгувався по $1,0000 за обсягом торгів $14 745 822 208. Того ж дня USDT мав ціну $0,999558 при обсязі торгів $95 206 121 472.
Позиції та «червоні лінії»
Щодо прибутку від стейблкоїнів вже сформувався певний базовий консенсус. Зокрема, існує широка згода щодо заборони оманливих практик, таких як просування стейблкоїнів як вкладів із захистом FDIC.
Після зустрічі банківські об’єднання оприлюднили спільну заяву з акцентом: «Ми повинні гарантувати, що будь-яке законодавство підтримує місцеве кредитування для сімей і малого бізнесу, що не лише стимулює економічне зростання, а й захищає стійкість і надійність нашої фінансової системи».
Криптоіндустрія, у свою чергу, остерігається, що надмірне регулювання може стримати інновації. Генеральна директорка Blockchain Association Саммер Мерсінгер зазначила, що подія в понеділок стала «важливим кроком до двопартійного рішення щодо законодавства про структуру ринку цифрових активів».
Нині «червоні лінії» у законодавчому процесі чітко окреслені. Перемовини зосереджені на пошуку балансу між захистом фінансової стабільності та підтримкою інновацій.
Базова роль DeFi
DeFi (децентралізовані фінанси) відіграють фундаментальну роль у законодавстві щодо структури крипторинку. Патрік МакГенрі наголосив, що без DeFi відповідне законодавство «просто не зможе функціонувати».
Він також підкреслив, що саме децентралізація забезпечує перевагу криптосистеми над традиційними фінансами за ефективністю, прозорістю та вартістю. Токенізовані кредитні продукти вже зараз пропонують значно нижчу вартість у порівнянні з традиційним кредитуванням цінними паперами.
Ethereum як основна платформа для DeFi акумулює 58% загальних депозитів у блокчейн-індустрії. Якщо враховувати мережі другого рівня, такі як Base, Arbitrum та Optimism, ця частка перевищує 65%.
Попри нещодавню волатильність ринку, Ethereum зберігає лідерство за загальною заблокованою вартістю (TVL), а найбільший децентралізований застосунок на основній мережі має понад $2,3 млрд TVL.
Глобальний регуляторний ландшафт
Створення регуляторної бази крипторинку у США є частиною глобальної тенденції. Регламент Європейського Союзу Markets in Crypto-Assets (MiCA) вже набрав чинності, встановлюючи чіткі вимоги для постачальників послуг із цифровими активами в межах ЄС.
Фінансовий регулятор Франції нагадав, що відповідно до MiCA постачальники послуг із цифровими активами, які раніше працювали у Франції, мають отримати дозвіл до 1 липня 2026 року або припинити надання послуг.
Тим часом Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) також коригує свій підхід до регулювання. Комісар SEC Марк Т. Уєда заявив, що SEC припинила використовувати примус як основний спосіб вираження позиції, натомість сприяє обмеженим пілотним програмам через регуляторні роз’яснення.
Він окремо наголосив, що правила SEC мають залишатися технологічно нейтральними, орієнтуватися на результат, а не процес, і забезпечувати належний захист інвесторів.
Вплив на ринок і стратегії інвесторів
Просування законопроєкту про структуру ринку криптовалют безпосередньо впливає на ринок. Член ради Федеральної резервної системи Крістофер Валлер нещодавно зауважив, що оптимізм, який стимулював зростання ринку після обрання Президента Трампа, може згасати.
У міру зростання регуляторної невизначеності великі фінансові компанії коригують свої ризикові позиції для управління ризиками, що підсилює розпродажі на ринку.
Деривативний ринок Ethereum відображає занепокоєння інвесторів щодо подальшого зниження. Місячна премія ф’ючерсів ETH над спотовим ринком становить близько 3%, що нижче нейтрального рівня у 5%, і свідчить про загальну відсутність оптимізму серед трейдерів Ethereum.
Для інвесторів нинішня ситуація вимагає більшої уваги до:
- потенційного впливу регуляторних змін на моделі прибутку від стейблкоїнів
- можливих коригувань, які можуть здійснити основні криптоплатформи для відповідності новим вимогам
- арбітражних можливостей, що виникають через регуляторні відмінності між юрисдикціями
- адаптивності DeFi-протоколів у межах регуляторних рамок
Висновок
Ціни на стейблкоїни на Gate демонструють відносну стабільність ринку. Водночас моделі розподілу прибутку за цими двома ключовими стейблкоїнами стали критичною точкою, що визначить, чи зможе законопроєкт про структуру ринку криптовалют у США пройти безперешкодно.
Білий дім встановив чіткий дедлайн для всіх сторін, вимагаючи до кінця місяця суттєвого прогресу в опрацюванні технічних деталей законодавчих перемовин. Регуляторна база крипторинку США набуває конкретних обрисів, і її результат суттєво вплине на подальший розвиток глобального ринку цифрових активів.
