Фінансова екосистема на блокчейні зазнала суттєвого коригування у 2026 році. Після того, як загальна вартість заблокованих активів у децентралізованих фінансах (DeFi TVL) досягла приблизно $164 мільярдів у жовтні 2025 року, вона знизилася до близько $82 мільярдів — це майже 50% падіння.
Цю зміну потрібно розглядати з двох сторін. TVL розраховується на основі ринкової вартості базових активів, а не кількості заблокованих активів. Ціна ETH досягла майже $4 800 на піку циклу, а згодом повернулася до близько $1 600. Навіть якщо жоден користувач не виводив ліквідність, TVL, номінований в ETH, скорочується механічно через зниження оцінки активів. Наприклад, станом на 18 травня 2026 року DeFi TVL Ethereum впав з $106,687 мільярдів 15 січня до приблизно $63 мільярдів — це майже 41% зниження лише за чотири місяці.
Чому домінування Ethereum у DeFi TVL знизилося з 63,5% до близько 54%?
Частка Ethereum у загальному DeFi TVL демонструє стійку тенденцію до зниження. З 63,5% на початку 2025 року вона зменшилася до близько 54% у травні 2026 року — це падіння на 9,5 процентних пунктів за 16 місяців. На ціновому піку на початку 2026 року частка короткочасно наближалася до 68%, але згодом відступила до приблизно 53,57%, що означає зниження більш ніж на 14 процентних пунктів.
Ця зміна відображає структурний перерозподіл капіталу між різними публічними блокчейнами. Конкурентні мережі, такі як Solana, BNB Chain, Sui та Aptos, залучили значну кількість нових користувачів і активів у першому кварталі 2026 року. Хоча Ethereum залишається основним рівнем розрахунків для активів на блокчейні, взаємодія користувачів все більше переміщується до гетерогенних мереж із нижчими комісіями та швидшими підтвердженнями. Зниження частки Ethereum у DeFi TVL не означає ослаблення окремої мережі, а радше розширення спектра варіантів розміщення капіталу на блокчейні.
RWA перевищує $34 мільярди і стає новим пулом капіталу для активів на блокчейні
Поки DeFi TVL продовжує знижуватися, сектор реальних активів (RWA) стрімко розширюється. До травня 2026 року загальний ринок токенізованих RWA на блокчейні досяг від $31 до $34 мільярдів, збільшившись у кілька разів порівняно з приблизно $5,4–6 мільярдів на початку 2025 року. Протягом 2025 року ринок RWA зріс більш ніж на 260%, а лише за трохи більше ніж чотири місяці 2026 року кумулятивне зростання вже перевищило 44%.
Токенізовані державні облігації є основною рушійною силою цього зростання: ринок перевищив $15,35 мільярдів у травні 2026 року. Ринок токенізованого приватного кредиту перевищив $4,5 мільярдів, що означає більш ніж дев’ятикратне збільшення за рік. Ця тенденція демонструє чіткий напрямок руху капіталу: кошти прискорено виходять із суто криптовалютних циклів і переходять у RWA-активи, які забезпечують реальні доходи.
Наскільки інциденти безпеки прискорили структурну міграцію капіталу на блокчейні?
З початку 2026 року протоколи DeFi втратили понад $750 мільйонів через експлойти. Найбільш помітний випадок стався 18 квітня 2026 року, коли кросчейн міст протоколу рестейкінгу ліквідності KelpDAO був атакований, що призвело до крадіжки близько $292 мільйонів. Зловмисники використали підроблений rsETH як заставу для депонування у Aave для отримання кредитів із левереджем, що спричинило приблизно $200 мільйонів проблемної заборгованості для Aave.
Ця подія виявила поширену системну вразливість: згідно з дослідженням Dune Analytics, близько 47% омнічейн-додатків на LayerZero досі використовують ту саму конфігурацію експлойту 1-of-1, піддаючи ризику активи на суму понад $4,5 мільярдів. Основні протоколи, такі як KelpDAO та Lombard, згодом оголосили про міграцію з LayerZero на Chainlink CCIP. Ланцюгова реакція інцидентів безпеки змушує переглядати довіру до інфраструктури на блокчейні, а кросчейн-фреймворки безпеки переходять від принципу «ефективність насамперед» до «безпека насамперед».
Які структурні переломні моменти виникають у потоках капіталу на блокчейні?
У поточному коригуванні ринку з’являється кілька структурних сигналів. Загальна капіталізація стейблкоїнів зросла до близько $323,4 мільярдів на початку травня 2026 року — значне збільшення порівняно з 2025 роком. Однак обсяг стейблкоїнів, заблокованих у DeFi-протоколах, не розширюється відповідно. Це означає, що значна частина стейблкоїнів зараз «залишається осторонь» (waiting on the sidelines) — не депонується у кредитних ринках для отримання доходу і не бере участі у ліквідних пулах для торгівлі.
Водночас загальна вартість, заблокована у протоколах рестейкінгу ліквідності, впала з піку близько $31 мільярда у серпні 2024 року до приблизно $11 мільярдів нині. TVL EigenCloud зменшився з близько $22 мільярдів до $5,5 мільярдів за той самий період. Темпи розвантаження левереджу у «бульбашці» рестейкінгу перевищили очікування, що відображає перехід капіталу на блокчейні від високоризикових стратегій отримання доходу до розміщення активів із пріоритетом збереження основної суми.
Чи означає структурна консолідація у DeFi початок нового переформатування?
Падіння DeFi TVL не слід трактувати лише як скорочення галузі. Три основні фактори спричиняють це відступ: механічне зменшення TVL через загальне падіння цін криптоактивів; посилена конкуренція за депозити і пригнічені доходи після спаду спекулятивної активності; і постійні інциденти безпеки, що підривають довіру та змушують чутливий до ризику капітал шукати варіанти з меншою волатильністю.
Переваги капіталу на блокчейні зміщуються від «полювання на спекулятивний дохід» до «стабільних, закріплених результатів». Доходи RWA формуються з грошових потоків токенізованих реальних активів, таких як державні облігації США, а не лише з внутрішніх стимулів токенів. Спред доходності між DeFi та облігаціями скоротився майже до нуля, а часом навіть інвертувався. Коли доходи на блокчейні вирівнюються до рівня безризикової ставки, капітал природно тяжіє до активів із більшою прозорістю та нижчим рівнем ризику.
Підсумок
DeFi TVL знизився з $164 мільярдів до $82 мільярдів, а частка Ethereum у TVL на блокчейні впала з 63,5% до близько 54%. Ці два ключові показники разом формують картину структурного коригування потоків капіталу на блокчейні. Причини багаторівневі: падіння цін активів призвело до механічного скорочення оцінок TVL; сектор RWA із масштабом понад $34 мільярди став основним напрямком для інституційного капіталу; а кросчейн-інциденти безпеки виявили системні вразливості інфраструктури галузі, що призвело до перегляду фреймворків довіри. Наратив левереджу у DeFi, втілений рестейкінгом ліквідності, проходить цикл розвантаження, тоді як класи активів, закріплені за реальними доходами, такі як RWA, демонструють стійке зростання розміщення на блокчейні.
Для учасників галузі розуміння суті цього етапу означає розрізнення між циклічними коригуваннями та структурними трансформаціями. Перші можуть бути виправлені у разі відновлення ринку, а другі здатні назавжди змінити напрямок і логіку потоків та розміщення капіталу на блокчейні.
FAQ
Q1: Яке поточне точне значення DeFi TVL?
За даними ринку, загальна вартість заблокованих активів у DeFi досягла близько $164 мільярдів у жовтні 2025 року і з того часу впала до приблизно $82 мільярдів — це майже 50% зниження. Станом на травень 2026 року DeFi TVL Ethereum зменшився з близько $106,7 мільярдів 15 січня до приблизно $63 мільярдів.
Q2: Чому частка Ethereum у DeFi TVL продовжує знижуватися?
Частка Ethereum у загальному DeFi TVL впала з 63,5% на початку 2025 року до близько 54% у травні 2026 року. Основними причинами є перерозподіл капіталу між конкурентними мережами, такими як Solana, BNB Chain і Sui, а також стрімке розширення сектору RWA, що відволікло частину капіталу на блокчейні.
Q3: Який нині обсяг ринку RWA?
Станом на травень 2026 року загальний ринок токенізованих RWA на блокчейні досяг від $31 до $34 мільярдів, причому ринок токенізованих державних облігацій перевищив $15,35 мільярдів.
Q4: Які обмеження має TVL як показник здоров’я DeFi?
TVL має три основні обмеження: по-перше, може відбуватися «подвійний підрахунок» (double counting) через повторне використання застави між протоколами; по-друге, TVL різко змінюється разом із цінами токенів, навіть якщо поведінка користувачів залишається незмінною; по-третє, цей показник не відображає напряму доходи протоколу, прибутковість чи утримання користувачів.
Q5: Наскільки інциденти безпеки у DeFi вплинули на довіру ринку?
З початку 2026 року протоколи DeFi втратили понад $750 мільйонів через експлойти. Інцидент із KelpDAO виявив поширений ризик єдиної точки відмови у фреймворках верифікації кросчейн-повідомлень, що вплинуло на активи на суму понад $4,5 мільярдів. Після цієї події кілька основних протоколів ініціювали міграцію кросчейн-інфраструктури.
