Відповідно до ринкових даних Gate, 16 липня 2026 року ціна Bitcoin консолідувалася навколо 64 500 доларів США. За останній тиждень Bitcoin зріс більш ніж на 4 %. Derive (DRV) за останні 7 днів підскочив на 39,94 %, за останні 30 днів — на 50,41 %, а за рік показав вражаюче зростання на 178,00 %. Така динаміка цін не є ізольованим явищем — вона відображає глибокі структурні зміни, що відбуваються на ринку деривативів DeFi.
Від спотової торгівлі до безстрокових контрактів, а тепер — до опціонів та структурованих продуктів на блокчейні, ринок деривативів DeFi розвивається за чіткою еволюційною траєкторією. Цей розвиток зумовлений трьома взаємопов’язаними чинниками: зростанням попиту на професійну торгівлю, прагненням до більшої капітальної ефективності та поступовим становленням фінансової інфраструктури на блокчейні. У цьому процесі опціонні протоколи на блокчейні, такі як Derive, переосмислюють межі й можливості децентралізованих деривативів.
Фундаментальні зміни ринку: незворотний підйом деривативів
Щоб зрозуміти поточний стан ринку деривативів DeFi, слід визнати ключовий факт: структура торгівлі на ринку криптовалют змістилася від домінування споту до переваги деривативів.
У першому кварталі 2026 року загальний обсяг торгів на світовому ринку криптовалют склав 20,57 трлн доларів США. З цієї суми на деривативи припадало 18,63 трлн доларів, а на спотову торгівлю — лише 1,94 трлн доларів, тобто співвідношення 9,6 до 1. У середньому за добу обсяг спотової торгівлі становив близько 2,18 млрд доларів, тоді як деривативи — 20,93 млрд доларів на день, що майже у десять разів більше. Це співвідношення відображає премію деривативів над спотом, характерну для традиційних фінансових ринків, і свідчить, що рівень кредитного плеча у криптовалютах досяг зрілості фінансових систем.
Однак дані другого кварталу 2026 року вказують на тонший тренд. За інформацією FalconX, обсяг спотової торгівлі знизився до 1,6 трлн доларів, що на 25 % менше за попередній квартал і на 42 % менше у річному вимірі — це найнижчий рівень з третього кварталу 2023 року. Обсяг торгів деривативами також впав до 9 трлн доларів. Ринок перебуває у фазі зниження кредитного плеча, але це не означає завершення етапу деривативів — навпаки. У міру скорочення ліквідності на споті учасники ринку дедалі більше покладаються на деривативи для управління ризиками та отримання доходу.
Такий структурний фон визначає макроумови для наступного етапу розвитку ринку деривативів DeFi.
Зрілість та обмеження безстрокових контрактів
За останні кілька років безстрокові контракти перейшли від нішевого продукту до основного інструменту торгівлі. За даними Nansen, обсяг торгівлі безстроковими контрактами на блокчейні у першому кварталі 2026 року перевищив 2 трлн доларів. Частка децентралізованих бірж безстрокових контрактів у глобальній торгівлі цими інструментами зросла з 2 % у січні 2024 року до 10,2 % у січні 2026 року.
Безстрокові контракти мають низку вбудованих переваг. На відміну від традиційних ф’ючерсів, у них немає дати закінчення дії та не потрібне регулярне перенесення позицій. У порівнянні з опціонами, їх структура проста, а ціноутворення прозоре — користувачу потрібно визначити лише напрямок і розмір кредитного плеча. Такий низький поріг входу та гнучкість кредитного плеча зробили безстрокові контракти першою справжньою «killer app» (проривною програмою) у деривативах DeFi.
Водночас безстрокові контракти мають чіткі обмеження. Це насамперед інструмент для торгівлі у визначеному напрямку — користувач відкриває «лонг», якщо очікує зростання, або «шорт», якщо прогнозує падіння. Вони не вирішують складніші завдання управління ризиками: хеджування волатильності, створення асиметричних структур виплат чи отримання доходу понад напрямкові ставки. Саме ці задачі ефективно вирішують опціони та структуровані продукти.
Опціони на блокчейні: від «неможливого» до інфраструктури
Опціони давно домінують на ринках традиційних деривативів. У 2024 році обсяг глобальних опціонних контрактів перевищив обсяг ф’ючерсів у понад чотири рази. У 2025 році на біржах США було укладено рекордну кількість опціонних контрактів шостий рік поспіль — близько 15,2 млрд контрактів, що відповідає приблизно 36 млрд доларів премій щодня. Тільки за опціонами S&P 500 з експірацією у день укладання максимальний денний номінал перевищував 1 трлн доларів.
Опціони на блокчейні, однак, долали значно складніший шлях. Ранні протоколи такі як Opyn, Hegic, Ribbon та інші — загалом 11 проєктів — не змогли досягти масштабування. Основною перепоною стала фрагментація ліквідності: безстрокові контракти акумулюють увесь торговий попит в одному ордербуку, а опціони розподіляють ринок за страйками та датами експірації, розпорошуючи ліквідність між дрібними пулами. Високі комісії за газ, складні моделі ціноутворення та незручний користувацький досвід зробили опціони на блокчейні одним із найскладніших сегментів DeFi.
Зараз ситуація змінюється. Технологія rollup знизила витрати на газ, централізовані лімітні ордербуки та моделі RFQ (запит котирування) замінили автоматизованих маркет-мейкерів, а дизайн продуктів поступово спрощується. Важливим чинником стала стрімка популяризація prediction markets (ринків прогнозів): за останні 18 місяців їхній місячний обсяг виріс з приблизно 2 млрд до 30 млрд доларів. Користувачі дедалі краще розуміють логіку «сплати премії за результат», яка лежить в основі опціонів.
Derive та переломний момент для опціонів на блокчейні
На цьому тлі Derive (раніше Lyra Finance) перейшов від моделі автоматизованого маркет-мейкера до централізованої платформи з лімітним ордербуком.
Ринкові дані чітко ілюструють наслідки цієї зміни. За останні 30 днів обсяг номінальної торгівлі опціонами на блокчейні склав близько 1,44 млрд доларів, обсяг премій досяг історичних максимумів, а основна активність зосереджена у кількох протоколах: Derive, Rysk та Aevo. Частка Derive у номінальному обсязі опціонів на блокчейні становить 79,2 %. Додаткові дані свідчать, що ринкова частка Derive на цьому ринку сягає 93 %.
Протокол Derive обробив понад 2,5 млрд доларів обсягу торгівлі опціонами та безстроковими контрактами, зберігаючи найбільший на блокчейні рекорд з торгівлі опціонами (понад 200 млн доларів). Станом на 2026 рік загальна заблокована вартість (TVL) Derive становить 120 млн доларів, кількість активних користувачів — 70 000, а кількість гаманців, що мають право на airdrop, — 400 000.
Липень 2026 року приніс два ключові ринкові каталізатори для Derive (DRV). 14 липня дві найбільші біржі Кореї, Upbit та Bithumb, одночасно оголосили про лістинг DRV. На цій новині ціна DRV зросла з приблизно 0,12 до 0,18 долара, майже на 30 %. Корейський ринок відомий високою торговою активністю та значною участю роздрібних інвесторів; цей лістинг відкриває Derive доступ до динамічного роздрібного сектору Кореї та, ймовірно, приверне ширший глобальний інтерес.
Крім того, у травні 2026 року Coinbase додала Derive (DRV) до своєї дорожньої карти лістингу активів. Від запуску на корейських біржах до потенційного лістингу на Coinbase — доступ Derive до ринку швидко розширюється.
Portfolio margin: ключова ланка між безстроковими контрактами та опціонами
Головна відмінність Derive полягає не лише у продуктовій лінійці опціонів, а й у механізмі portfolio margin (портфельної маржі).
У традиційній моделі ізольованої маржі кожна позиція розраховує маржинальні вимоги окремо — наприклад, довга позиція по безстроковому контракту та захисний опціон put блокують капітал, навіть якщо ефективно хеджують одна одну. Portfolio margin оцінює сукупний ризик усього рахунку та динамічно визначає маржинальні вимоги. Це дозволяє зменшити загальні вимоги до маржі для частково хеджованих позицій, підвищуючи ефективність використання капіталу.
Модель portfolio margin у Derive інтегрує мультиактивне забезпечення, on-chain risk engine (модуль управління ризиками на блокчейні) та оцінку волатильності у реальному часі. Порівняно з класичними підходами, ця модель краще пристосована до професійних сценаріїв, де одночасно використовуються опціони, безстрокові контракти та хеджовані позиції. Механізм вирішує давню проблему капітальної ефективності у деривативах DeFi: користувачам більше не потрібно розподіляти забезпечення між різними протоколами — використовувати Uniswap для спотових свопів, dYdX для безстрокових контрактів і Opyn для опціонів. Derive пропонує єдину систему управління ризиками.
Це означає перехід деривативів DeFi від «накладання продуктів» до «інтеграції систем».
Структуровані продукти: наступний рубіж
Безстрокові контракти вирішують завдання «торгівлі напрямком», опціони — «управління ризиками», а структуровані продукти покликані відповісти на складніше питання: як поєднати кілька фінансових інструментів для створення продуктів з індивідуальними профілями ризику та доходності?
Derive активно розвиває цей напрям. Ethena оголосила про партнерство з Derive, завдяки чому sUSDe став забезпеченням у протоколі та вперше був використаний у структурованому продукті на блокчейні для sUSDe. Derive також співпрацює з провідними DeFi-протоколами, такими як EtherFi та Lombard, для розширення функціональності їхніх токенів.
Значення структурованих продуктів полягає у зміні позиціонування деривативів: від «інструментів торгівлі» до «інструментів генерації доходу». Для пересічних користувачів активне управління опціонними позиціями вимагає значної експертизи. Структуровані продукти дають змогу отримати доступ до складних стратегій, упакованих у прості та зрозумілі продукти для отримання доходу. Така «продуктизація професійних інструментів» — ключовий шлях для переходу деривативів DeFi від ранніх ентузіастів до масового користувача.
Потенціал зростання ринку
Світовий ринок криптодеривативів, за прогнозами, досягне 13,7 млрд доларів у 2026 році, а до 2034 року може зрости до 53,9 млрд доларів, що відповідає середньорічному темпу зростання 18,6 %. Команда Derive оцінює поточний обсяг ринку опціонів на блокчейні приблизно у 20 млрд доларів, з потенціалом зростання до 5 трлн доларів протягом наступних трьох років.
Варто зазначити, що опціони на блокчейні залишаються значно меншими за безстрокові контракти. Щотижневий номінальний обсяг торгівлі опціонами Derive становить близько 150 млн доларів, тоді як децентралізовані біржі безстрокових контрактів у середньому обробляють понад 17 млрд доларів на тиждень. Опціони складають менше 1 % від обсягу торгівлі безстроковими контрактами. Такий розрив у масштабах — і виклик, і величезна можливість для зростання.
З іншого боку, відкритий інтерес за опціонами Derive становить 61 % від загального відкритого інтересу. Це свідчить, що у межах екосистеми Derive опціони починають випереджати безстрокові контракти як основний продукт — це тенденція, на яку варто звернути увагу.
Ризики та виклики
Розвиток ринку опціонів на блокчейні все ще стикається з низкою структурних проблем.
Головна з них — фрагментація ліквідності. Опціонні ринки поділені за страйками та датами експірації, що природно розпорошує ліквідність. Централізований лімітний ордербук Derive частково вирішує цю проблему, але глибина ринку та прослизання залишаються суттєвими бар’єрами для великомасштабної участі інституційних гравців.
Витрати на навчання користувачів залишаються високими. Порівняно зі зрозумілими безстроковими контрактами, опціони містять складні поняття: страйк, дата експірації, implied volatility (очікувана волатильність), греки. Засновник Derive зазначає, що опціони на блокчейні все ще перебувають на ранній стадії. Зниження когнітивного порогу для користувачів є критично важливим для перетворення опціонів з «іграшки для гіків» на «масовий інструмент».
Зберігається й регуляторна невизначеність. У міру ускладнення ринків деривативів регулятори приділяють дедалі більше уваги децентралізованим фінансовим продуктам. Особливо це стосується опціонів і структурованих продуктів — сегментів, які найбільше нагадують традиційні фінансові деривативи. Відсутність нормативної бази може стати довгостроковим обмеженням.
Висновок
Ринок деривативів DeFi еволюціонує від «домінування одного продукту» до «багаторівневої продуктової матриці». Спотова торгівля задовольняє базові потреби розподілу активів; безстрокові контракти забезпечують напрямкову та маржинальну торгівлю; опціони та структуровані продукти на блокчейні нині відповідають на складніші завдання управління ризиками й генерації доходу. Це не просто накладання продуктів — це якісний стрибок у розумінні того, чого може досягти фінансування на блокчейні.
Derive займає у цій еволюції унікальне місце: це і фактичний лідер ринку опціонів на блокчейні (79,2 % ринку), і піонер механізмів portfolio margin, і один із перших розбудовників екосистеми структурованих продуктів. Від лістингу на провідних біржах Кореї до потенційного запуску на Coinbase, від 120 млн доларів TVL до понад 2,5 млрд доларів історичного обсягу торгівлі — дані Derive підтверджують ключову тенденцію: ринок деривативів на блокчейні виходить за межі наративу безстрокових контрактів, формуючи багатогранну історію, у центрі якої — опціони, portfolio margin та структуровані продукти.
Швидкість і глибина цієї трансформації залежатимуть від покращення ліквідної інфраструктури, ефективності навчання користувачів і взаємодії між протоколами DeFi та традиційними фінансовими установами. Але напрямок вже визначено — наступний етап розвитку ринку деривативів DeFi вже розпочався.
FAQ
Q1: Що таке Derive (DRV)?
Derive — це децентралізований протокол для торгівлі деривативами, раніше відомий як Lyra Finance. Він спеціалізується на опціонах і безстрокових контрактах на блокчейні, використовуючи архітектуру централізованого лімітного ордербука та модель portfolio margin. DRV — це його токен управління із загальною емісією 1,5 млрд.
Q2: Яка частка Derive на ринку опціонів на блокчейні?
Derive забезпечує близько 79,2 % номінального обсягу опціонів на блокчейні. Додаткові дані свідчать, що ринкова частка може сягати 93 %. Протокол обробив понад 2,5 млрд доларів історичного обсягу торгівлі.
Q3: Що таке portfolio margin у Derive?
Portfolio margin — це уніфікований механізм управління ризиками у Derive. Він комплексно оцінює сукупний ризик усього рахунку та динамічно розраховує маржинальні вимоги. Хеджовані позиції можуть зменшувати загальне використання маржі, підвищуючи капітальну ефективність.
Q4: Який поточний обсяг ринку опціонів на блокчейні?
За останні 30 днів номінальний обсяг торгівлі опціонами на блокчейні склав близько 1,44 млрд доларів, а обсяг премій досяг історичних максимумів. Однак у порівнянні з безстроковими контрактами цей ринок залишається дуже малим — щотижневий номінальний обсяг торгівлі опціонами Derive становить близько 150 млн доларів, тоді як децентралізовані біржі безстрокових контрактів у середньому обробляють понад 17 млрд доларів на тиждень.
