14 червня Сполучені Штати оголосили про досягнення меморандуму про припинення вогню з Іраном, а офіційну церемонію підписання заплановано на 19 червня у Швейцарії. Основні умови угоди передбачають відкриття Ормузької протоки, продовження перемир’я на 60 днів і початок 60-денних переговорів щодо ядерної програми Ірану. Цей геополітичний розвиток спричинив рідкісну синхронізацію руху на глобальних ринках активів — спотове золото зросло протягом трьох торгових днів поспіль, подорожчавши на $90,15 і закрившись на рівні $4 308,83 за унцію 15 червня, що становить зростання на 2,14%. Ралі продовжилося на початку азійських торгів 16 червня, коли золото торгувалося поблизу $4 314 за унцію. Тим часом Bitcoin досяг $66 184 16 червня, піднявшись на 1,0% за 24 години.
Особливість цієї одночасної динаміки полягає в тому, що вона порушує усталене уявлення про взаємозв’язок між цими двома класами активів. Традиційно золото та Bitcoin не рухаються синхронно: золото — перевірений часом захисний актив, тоді як Bitcoin, якого часто називають «цифровим золотом», демонструє зовсім іншу волатильність. Поточний резонанс пояснюється чітким макроекономічним ланцюгом передачі: угода США та Ірану → очікування відкриття Ормузької протоки → падіння цін на нафту → зниження інфляційного тиску → зменшення очікувань підвищення ставки ФРС → ослаблення долара США → одночасна підтримка зростання золота та Bitcoin.
Чому ціни на нафту різко впали після досягнення угоди?
Ормузька протока є найважливішим енергетичним вузлом у світі: за нормальних умов через неї проходить близько п’ятої частини світових поставок нафти та зрідженого природного газу. Після авіаударів США та Ізраїлю по Ірану 28 лютого протока фактично була заблокована, що змусило призупинити близько 14 мільйонів барелів на добу виробничих потужностей. Під час конфлікту ціна Brent сягала піку близько $120 за барель, тоді як до початку бойових дій вона була трохи меншою за $70.
Після оголошення про угоду між США та Іраном міжнародні ціни на нафту обвалилися. Brent подешевшав на 4,8% до $83,18 за барель, а американська нафта знизилася на 5,6% до $80,13 за барель. Ф’ючерси на легку нафту з постачанням у липні на Нью-Йоркській товарній біржі впали на 4,87% 15 червня, закрившись на рівні $80,75 за барель. 16 червня Brent відновився на 0,3% до $83,42 за барель, тоді як WTI піднявся на 0,3% до $81,12 за барель.
Однак на ринку тривають дискусії щодо того, чи зможуть ціни на нафту залишатися на цих нижчих рівнях. Аналітики попереджають, що передусім Ормузьку протоку потрібно розмінувати — цей процес може тривати від кількох тижнів до пів року. Крім того, утворилася черга танкерів, які очікують проходу, тож повернення обсягів поставок до довоєнного рівня у короткостроковій перспективі малоймовірне. Генеральний директор Saudi Aramco також застеріг, що стабільність ринку може відновитися лише у 2027 році. Іншими словами, нинішнє падіння цін на нафту є радше «емоційно вмотивованим» розпродажем, а не результатом фундаментального поліпшення пропозиції.
Як падіння цін на нафту впливає на інфляцію та очікування щодо підвищення ставок?
Ціни на нафту — один із ключових факторів глобальної інфляції. За даними Міністерства праці США, оприлюдненими 10 червня, індекс споживчих цін (CPI) у США зріс у травні на 4,2% у річному вимірі, порівняно з 3,8% у квітні, що є найвищим показником з травня 2023 року; основним драйвером зростання стали ціни на енергоносії. Під час конфлікту між США та Іраном на ринку сформувався негативний ланцюг передачі: «геополітична напруга → зростання цін на нафту → стійка інфляція → очікування підвищення ставки ФРС → зростання реальних відсоткових ставок → тиск на ціни золота».
Зворотний розвиток цієї логіки став основою поточного ралі золота та Bitcoin. З укладенням угоди між США та Іраном і очікуваним відкриттям Ормузької протоки міжнародні ціни на нафту різко знизилися, що суттєво послабило інфляційний тиск з боку енергоносіїв. У результаті охололи очікування підвищення ставки ФРС цього року. За даними CME FedWatch Tool, після досягнення рамкової угоди між США та Іраном трейдери знизили ймовірність підвищення ставки ФРС у грудні з майже 70% минулого тижня до 58%.
Індекс долара США також ослаб, впавши на 0,2% у понеділок до 99,57. Для золота, яке котирується у доларах, слабший долар безпосередньо зменшує вартість володіння для інвесторів, які не використовують долар. Для Bitcoin зниження очікувань підвищення ставки означає певне покращення ліквідності, що зменшує тиск на оцінку ризикових активів.
Логіка зростання золота: від геополітичної премії до перегляду очікувань щодо ставок
Головна особливість нинішнього ралі золота — системна зміна логіки його ціноутворення.
Під час конфлікту між США та Іраном геополітичний ризик не підштовхнув ціни на золото вгору, а навпаки, став основним негативним фактором. Ескалація конфлікту підвищила ціни на нафту, посилила інфляцію, зміцнила очікування підвищення ставки та підняла реальні відсоткові ставки, збільшуючи альтернативні витрати володіння золотом. Цей ланцюг передачі призвів до зниження цін на золото під час конфлікту. 11 червня спотове золото у Лондоні опустилося до $4 024 за унцію, що на 28% нижче річного максимуму, повністю нівелювавши прибуток за рік і перейшовши у мінус.
Угода між США та Іраном змінила цю логіку. Зниження цін на нафту послабило інфляційний тиск, охололи очікування підвищення ставки, знизилися дохідності держоблігацій США та долар, а гранична вартість володіння золотом зменшилася. Водночас ціни на золото раніше вже тестували рівень $4 000, що забезпечило потужну технічну підтримку і спровокувало закриття коротких позицій та активізацію покупців на зниженні. Сукупність кількох позитивних факторів спричинила швидке відновлення цін на золото — 15 червня золото короткочасно подолало позначку $4 360 за унцію, зростання перевищило 3,5%.
Втім, більшість інституцій не очікують одностороннього ралі у короткостроковій перспективі. Засідання ФРС 16–17 червня є ключовою подією. Хоча ринок загалом прогнозує збереження ставки на рівні 3,50–3,75%, базова інфляція у США залишається стійкою, а риторика регулятора може бути жорсткішою. Високий рівень ставок і надалі тиснутиме на золото. У найближчий час золото, ймовірно, коливатиметься у широкому діапазоні $4 000–4 800 за унцію.
Ралі Bitcoin: «Short squeeze» чи фундаментальний розворот?
Зростання Bitcoin має спільні драйвери із золотом, але також демонструє суттєві відмінності.
Серед спільних факторів — охолодження очікувань підвищення ставки ФРС, що також позитивно впливає на Bitcoin. Очікування, що ФРС залишить ставку без змін або навіть знизить її, сигналізують про покращення ліквідності та зростання апетиту до ризику, підтримуючи такі активи, як криптовалюти. Після новини про угоду між США та Іраном Bitcoin швидко подолав позначку $65 000.
Однак структура рушійних сил цього ралі для Bitcoin відрізняється від золота. Дані з ринку деривативів свідчать, що понад 70% ліквідацій за останні 24 години припало на короткі позиції. Це означає, що відновлення зумовлене переважно «short squeeze» (масовим закриттям коротких позицій після повного врахування негативних новин), а не фундаментальним розворотом тренду. Зростання Bitcoin пояснюється не системним припливом нового капіталу, а вимушеним закриттям коротких позицій, спровокованим угодою.
Крім того, одночасне ралі Bitcoin і золота відображає суперечливі настрої ринку. З одного боку, інвестори роблять ставку на зниження інфляції та покращення ліквідності, що сприяє ризиковим активам на кшталт Bitcoin. З іншого — побоювання щодо виконання угоди стимулюють потоки в золото як захисний актив. Ринок одночасно враховує два протилежні ризики, що підкреслює високий рівень невизначеності, закладений у ціни активів.
Синхронне ралі золота та Bitcoin: новий захисний наратив чи короткостроковий сплеск?
Одночасне зростання золота та Bitcoin знову активізувало дискусію щодо взаємозв’язку між цими двома класами активів.
Історично у 2026 році між золотом і Bitcoin спостерігалася модель «розбіжного співіснування»: золото посилювало статус традиційного захисного активу, а Bitcoin поступово переходив до зрілого інституційного активу. Однак нещодавня синхронізація свідчить, що за певних макрошоків логіка ціноутворення обох активів може тимчасово збігатися — коли один і той самий макроекономічний чинник (наприклад, очікування щодо ставок) стає ключовим драйвером для обох, їхня кореляція суттєво посилюється.
Водночас фундаментальні відмінності між ними значні. Зростання золота зумовлене переважно переглядом очікувань щодо ставок і зниженням реальних відсоткових ставок — це «покращення з боку витрат». Ралі Bitcoin, навпаки, є результатом закриття коротких позицій і часткового відновлення апетиту до ризику — це «відновлення з боку настроїв». Драйвери діють на різних рівнях і мають різну стійкість: зміни очікувань щодо ставок відбуваються повільно, а закриття коротких позицій — це разова, швидкоплинна подія.
Отже, нинішня одночасна сила золота та Bitcoin, ймовірно, є «сплеском, спричиненим подією», а не ознакою довгострокового зближення їхньої логіки ціноутворення. Справжніми визначальниками подальшої динаміки залишаються реальні зміни політики ФРС і виконання угоди між США та Іраном.
Чому ризик виконання угоди між США та Іраном може стати головною змінною для ринку?
Досягнення угоди не означає автоматичного зникнення ризиків. Основна невизначеність для ринку зараз полягає у розриві між «політичним підписом» та «реальним виконанням».
По-перше, відкриття Ормузької протоки не відбудеться миттєво. Протока має бути розмінована — це може зайняти від кількох тижнів до шести місяців. Світові запаси нафти суттєво скоротилися під час тривалого блокування, і для їх відновлення потрібен час. Навіть якщо перемир’я збережеться, нормалізація судноплавства може тривати місяці.
По-друге, меморандум про взаєморозуміння — це тимчасова 60-денна домовленість. Остаточна угода щодо ядерної програми Ірану потребує подальших переговорів. Заступник міністра закордонних справ Ірану вже заявив, що Тегеран вживе контрзаходів у разі «порушення угоди» іншою стороною. Удар Ізраїлю по Лівану напередодні підписання також свідчить, що «порохова бочка» Близького Сходу ще далеко не знешкоджена.
По-третє, оптимізм ринку щодо цін на нафту може бути передчасним. Старший енергетичний стратег Rabobank зазначає, що досягнення всеосяжної мирної угоди ще далеко. Якщо під час виконання виникнуть будь-які тертя, ціни на нафту можуть знову зрости, інфляційний тиск повернеться, а очікування підвищення ставки знову зростуть — і логіка нинішнього одночасного ралі золота та Bitcoin буде розвернута у протилежний бік.
Висновок
Угода між США та Іраном через ланцюг «падіння цін на нафту → охолодження інфляції → зниження очікувань підвищення ставки» надала макрорівневий імпульс для зростання як золота, так і Bitcoin. Зростання золота пояснюється переважно зниженням витрат на володіння внаслідок перегляду очікувань щодо ставок, тоді як сплеск Bitcoin більше пов’язаний із закриттям коротких позицій і частковим відновленням апетиту до ризику. Одночасна сила цих двох класів активів відображає багатовимірне ціноутворення одного макроекономічного чинника, а не структурний зсув у захисному наративі. Ключовими змінними для подальшої динаміки залишаються сигнали політики ФРС після червневого засідання, реальне виконання угоди між США та Іраном і темпи відновлення судноплавства через Ормузьку протоку.
FAQ
Q1: Який основний драйвер нещодавнього ралі золота?
Після угоди між США та Іраном ціни на нафту різко впали, що знизило інфляційний тиск від імпортованих енергоносіїв у світі. Це охолодило очікування ринку щодо підвищення ставки ФРС, послабило долар і знизило вартість володіння золотом. Водночас попереднє різке падіння цін на золото спровокувало закриття коротких позицій і активізацію покупців на зниженні, що у сукупності сприяло відновленню цін.
Q2: Чому Bitcoin зріс одночасно із золотом?
Зниження очікувань підвищення ставки означає певне покращення ліквідності, що підтримує ризикові активи, такі як Bitcoin. Крім того, новина про досягнення угоди спричинила масове закриття коротких позицій на ринку деривативів, що ще більше підштовхнуло ціни вгору.
Q3: Чи є одночасне ралі золота та Bitcoin довгостроковим трендом?
Ймовірніше, це «сплеск, спричинений подією». Драйвер золота — повільна зміна очікувань щодо ставок, тоді як для Bitcoin — швидкоплинне закриття коротких позицій, тому їхня стійкість відрізняється. Справжня зміна тренду можлива лише за умови суттєвого перегляду монетарної політики ФРС.
Q4: Які ризики виконання угоди між США та Іраном?
Ормузьку протоку потрібно розмінувати, а відновлення судноплавства може тривати від кількох тижнів до пів року. Поточна угода — лише тимчасове 60-денне рішення, остаточна домовленість ще не досягнута. Ізраїльський фактор і загроза Ірану щодо «порушення» також залишаються потенційними ризиками.
Q5: Яке значення має засідання ФРС для золота та Bitcoin?
Засідання ФРС 16–17 червня — перше засідання FOMC під керівництвом нового голови Валлера. Ринок загалом очікує збереження ставки без змін, але риторика заяви та коригування прогнозу ставок мають вирішальне значення. Жорстка позиція може звести нанівець поточний оптимізм; м’який сигнал здатен ще більше підтримати обидва класи активів.
