Helium та Akash продовжують демонструвати стабільне зростання доходів — чому токени DePIN не забезпечують ефек

Річний зовнішній дохід децентралізованих фізичних інфраструктурних мереж (DePIN) перевищив 800 мільйонів доларів США у II кварталі 2026 року. Кількість користувачів 5G у Helium продовжує зростати, обсяги лізингу GPU на Akash постійно збільшуються, а API з картографічними даними Hivemapper інтегрують дедалі більше логістичних компаній — до цих децентралізованих мереж надходять реальні, відстежувані платежі від користувачів поза крипторинком.

Однак, якщо подивитися на сторінку ринку Gate, ситуація з цінами токенів цих проєктів виглядає зовсім інакше. Станом на 1 червня 2026 року Helium торгується по 0,7277 долара США, що на 78,55% менше, ніж рік тому. Akash Network коштує 0,7529 долара США, падіння становить 42,02%. Filecoin торгується по 0,9205 долара США, зниження — 64,12%. Render Network має ціну 2,0463 долара США, що на 47,98% менше. Токен Hivemapper впав до 0,001804 долара США, втративши за рік 93,05% своєї вартості.

Дохід зростає, а ціни токенів знижуються. У секторі DePIN спостерігається рідкісний розрив наративу: комерційна модель підтверджується, водночас із цим відбувається обвал вартості токенів.

Звідки надходить дохід — і на чому він зосереджений?

Детальний аналіз 800 мільйонів доларів річного доходу показує надзвичайно високу концентрацію. Helium, Akash Network і Hivemapper разом забезпечують понад 85% усього зовнішнього доходу. Переважна більшість сотень інших проєктів DePIN отримують незначні зовнішні платні надходження.

Helium пропонує мобільні 5G-тарифи для користувачів у США через Helium Mobile, стабільно залучаючи клієнтів за цінами нижчими, ніж у Verizon та AT&T. Його річний дохід перевищив 500 мільйонів доларів США, що становить понад 60% усього сектору. Akash Network вийшов на ринок із лізингом GPU на тлі зростання попиту на AI-обчислення, що дозволило перевищити позначку в 100 мільйонів доларів США річного доходу. Сервіс API з картографічними даними Hivemapper наближається до 100 мільйонів доларів США річного доходу, а Filecoin і Render Network кожен приносять десятки мільйонів.

Проте історія зростання доходу не відобразилася на ринку токенів. Токени п’яти провідних проєктів продемонстрували суттєве падіння порівняно з минулим роком, а деякі втратили понад 90% від своїх пікових значень. Це ставить перед DePIN ключове питання: якщо стійке зростання зовнішнього доходу не підтримує вартість токенів, то що забезпечує довготривалу життєздатність поточної токеноміки?

Джерела даних: офіційні звіти проєктів і сторонні оцінки. Ціни токенів — за даними ринку Gate станом на 1 червня 2026 року.

Чому дохід зростає, а ціни токенів падають?

Щоб зрозуміти цей розрив, слід розглянути особливості токеноміки.

Протокол Helium теоретично прив’язує зростання використання мережі до збільшення спалювання токенів, узгоджуючи дохід із попитом на токен. На практиці ж ціноутворення на вторинному ринку залежить не лише від темпів спалювання — воно формується під впливом загальної ліквідності, ринкового апетиту до ризику та графіку розблокування токенів. Коли апетит до ризику знижується, позитивний ефект від зростання доходу може бути повністю нівельований макроекономічним стисканням ліквідності та тиском продажу через розблокування токенів.

Ще один чинник — частка доходу, що розраховується у стейблкоїнах. Близько 70% комісій Helium сплачуються у стейблкоїнах USD, у Akash — приблизно 55%, тоді як Hivemapper і Filecoin переважно розраховуються власними токенами. Чим вища частка стейблкоїнів, тим більше дохід схожий на грошовий потік традиційної технологічної компанії; чим більше розрахунків у власних токенах, тим сильніше якість доходу залежить від волатильності ціни токена. У період зростання ринку ця різниця може бути незначною, але під час затяжного спаду вона стає ключовим чинником стійкості проєкту.

Токен Hivemapper втратив 93% своєї вартості за рік — це безпосередньо пов’язано з високою залежністю від розрахунків у власному токені. Коли дохід номінований у токенах, що постійно дешевшають, так зване зростання зовнішнього доходу різко знецінюється у реальному еквіваленті. Filecoin стикається з аналогічною дилемою: попит на зберігання зростає, але дохід у FIL скорочується.

Ще одна причина широкого падіння цін токенів — стійка інфляція з боку пропозиції. Багато проєктів DePIN досі перебувають на піку емісії токенів, стимулюючи розгортання обладнання для підтримки мережі. У проєктах, де дохід не встигає за інфляцією токенів, власники стикаються з постійним розмиванням частки. Akash Network, токен якого за останні 90 днів виріс на 120,82%, а за останні 30 днів — на 31,71%, виділяється як рідкісний позитивний виняток, що відображає ринкове визнання відносно здорової структури доходу та токеноміки. Проте це поодиноке покращення на фоні загального ведмежого тренду.

Зростання доходу DePIN є реальним, як і різке падіння цін токенів. Їхнє співіснування свідчить про явний розрив у ланцюгу передачі цінності між підтвердженням доходу та фіксацією вартості токена на поточному етапі розвитку DePIN. Якщо цей розрив збережеться, це підірве модель пропозиції, орієнтовану на токени: коли оператори обладнання бачать, що вартість їхніх токенів постійно знижується, їхній стимул підтримувати мережу слабшає.

Реальна якість 800 мільйонів доларів доходу — і ринкові дискусії

Дискусії в галузі щодо цієї позначки залишаються розділеними між оптимізмом і обережністю. Оптимісти вважають, що, попри падіння цін токенів, користувачі поза крипторинком платять доларами за послуги децентралізованих мереж — це підтверджений, неспекулятивний попит, який служить мостом між криптоіндустрією та реальною економікою. Якщо зростання доходу триватиме після цієї корекції цін, вартість токенів може знову вирівнятися з доходом на новому рівні.

Обережні учасники ринку, однак, наводять вагомий контраргумент: стійке падіння цін токенів свідчить, що поточне зростання доходу не створює достатнього попиту на токени для компенсації системного тиску продажу. Деякі проєкти забезпечують цінову перевагу завдяки субсидіям у токенах, які опосередковано підтримують пропозицію. Якщо тривале падіння цін відштовхне учасників, ці переваги можуть зникнути.

Показник, який привертає серйозну увагу ринку, — це частка розрахунків у стейблкоїнах. Чим більше доходу отримується у стейблкоїнах, тим менше він залежить від волатильності крипторинку, і тим більш незалежною та передбачуваною стає бізнес-модель. Helium і Akash мають тут певну перевагу, тому їхній дохід продовжує зростати навіть за умов падіння цін токенів удвічі — платники не звертають уваги на ціни токенів, вони просто купують дешевші мобільні тарифи та обчислювальні сервіси.

Значення 800 мільйонів доларів річного доходу не є доказом успіху DePIN. Це радше конкретна основа для подальшої дискусії. Ринок більше не ставить питання «чи мають децентралізовані мережі корисність», а може запитати: за поточних структур витрат і цін токенів, на якому рівні ціни економіка мережі може бути самодостатньою?

Як DePIN змінює підходи до оцінки криптоактивів

Одночасне зростання доходу лідерів DePIN і падіння цін токенів змушує ринок переосмислювати підходи до оцінки інфраструктурних криптоактивів.

Історично оцінка криптоінфраструктурних проєктів майже повністю ґрунтувалася на силі наративу та очікуваннях щодо ціни токена. Поява зовнішнього доходу розглядалася як можливість прив’язати оцінку до фінансових показників. Однак різке падіння цін токенів демонструє, що одного лише зростання доходу недостатньо для автоматичного зростання вартості токена — ефективність конвертації залежить від того, наскільки токеноміка здатна фіксувати цінність.

Для довгострокового капіталу цей розрив слугує ефективним фільтром. Проєкти з доходом у стейблкоїнах, інфляцією токенів, узгодженою зі зростанням доходу, та використанням мережі, що безпосередньо спричиняє спалювання токенів, можуть отримати сильнішу підтримку вартості у різні ринкові цикли. Проєкти, де дохід розраховується у власних токенах, інфляція значно випереджає зростання доходу, або механізми фіксації цінності слабкі, можуть залишатися у скрутному становищі, навіть за вражаючих фінансових показників.

Поточна ситуація DePIN відображає ширше питання для всієї криптоіндустрії: коли наратив втрачає силу, яка ончейн-економічна активність справді здатна підтримати вартість токена? Без чіткої відповіді ціноутворення криптоактивів залишатиметься залежним від циклів ліквідності та апетиту до ризику, не маючи незалежного якірного орієнтира поза макроволатильністю.

Три можливі шляхи: відновлення, розрив і регуляторні зміни

Виходячи з поточних даних і ринкових умов, еволюція DePIN у найближчі 12–18 місяців може піти трьома основними шляхами. Це не прогноз, а логічна схема на основі спостережуваних тенденцій.

Перший шлях — зростання доходу зрештою веде до відновлення цін токенів. Для цього провідні проєкти мають і надалі збільшувати частку розрахунків у стейблкоїнах, сповільнювати емісію токенів і дозволити ринку знайти рівноважну ціну для учасників із боку пропозиції. Helium і Akash частково відповідають цим умовам, але остаточний результат покаже час.

Другий шлях — подальший розрив у межах сектору. Проєкти з якісним доходом і здоровішою токеномікою можуть першими відновити вартість, тоді як ті, що отримують дохід у токенах і мають стійку інфляцію, можуть потрапити у негативну спіраль виходу операторів. Такий розрив змінить конкурентне середовище DePIN, концентруючи ресурси у лідерів.

Третій шлях — зміна правил конкуренції під впливом регуляторного втручання. Децентралізовані мобільні мережі та розподілені обчислення стосуються регульованих галузей, таких як телекомунікації та захист даних. Якщо регулятори вимагатимуть від мереж DePIN відповідати тим самим стандартам комплаєнсу, що й традиційні оператори, структура витрат деяких проєктів буде суттєво переглянута, а стратегії з низьким доходом і ціною стануть нежиттєздатними.

Варто зазначити, що ці шляхи не є взаємовиключними. Ймовірніше, різні вертикалі DePIN підуть різними траєкторіями, що посилить внутрішню диференціацію.

Підхід ринку до оцінки DePIN змінюється з «у кого найбільший дохід» на «чиї доходи найефективніше трансформуються у вартість токена». У цьому процесі частина проєктів зникне, а деякі зможуть сформувати реальні конкурентні переваги. 800 мільйонів доларів річного доходу — це важливий старт, але аж ніяк не фініш.

Висновок

Поточний стан сектору DePIN демонструє рідкісну для історії крипторинку подвійну реальність: з одного боку, стабільне зростання доларового доходу доводить, що децентралізовані мережі здатні надавати реальні продукти за нижчими цінами, ніж централізовані провайдери; з іншого — різке падіння цін токенів показує, що передача цінності від доходу протоколу до ціни токена є значно вразливішою, ніж багато хто припускав. Чи зійдуться ці дві криві знову, залежить від відкритого питання: після сповільнення інфляції токенів, масового переходу на розрахунки у стейблкоїнах і досягнення критичної маси мережевого ефекту, чи зможуть ці токени децентралізованої інфраструктури закласти фундамент оцінки, незалежний від макроліквідності? Поки що 800 мільйонів доларів річного доходу — це радше квиток на старт, а не декларація перемоги.

Поширені запитання

Що означає перевищення річного доходу DePIN позначки 800 мільйонів доларів?

Досягнення DePIN річного доходу понад 800 мільйонів доларів вперше наочно демонструє, що користувачі поза крипторинком готові платити за послуги децентралізованих фізичних інфраструктурних мереж у масштабах. Ця подія переводить сектор із наративної площини у площину, підтверджену доходом.

Чому дохід DePIN зростає, а ціни токенів продовжують падати?

Ціни токенів DePIN продовжують падати переважно через загальне стискання ліквідності, інфляцію з боку пропозиції внаслідок поточної емісії токенів і структурні фактори, такі як низька ефективність фіксації цінності при розрахунках у власних токенах.

Які проєкти DePIN генерують найбільший реальний дохід?

Helium, Akash Network і Hivemapper наразі лідирують за зовнішнім доходом, разом забезпечуючи понад 85% річного доходу сектору.

Яка модель доходу у Helium?

Helium надає мобільні 5G-тарифи користувачам у США через Helium Mobile. Користувачі сплачують щомісячні внески у доларах, а протокол розподіляє цей дохід між учасниками мережі, пов’язуючи зовнішній дохід із токен-економікою.

Чи може зростання доходу DePIN зрештою підтримати вартість токенів?

Чи зможе зростання доходу DePIN підтримати вартість токенів, залежить від подальшого збільшення частки розрахунків у стейблкоїнах, узгодження інфляції токенів із динамікою доходу та ефективності механізмів фіксації цінності для стимулювання попиту на токени.

Чому ефективність фіксації цінності відрізняється серед токенів DePIN?

Відмінності у фіксації цінності переважно зумовлені особливостями протоколу — зокрема, механізмами спалювання токенів, валютою розрахунків і вагою в управлінні. Токени, за якими розрахунки ведуться у стейблкоїнах і які безпосередньо прив’язані до використання мережі, зазвичай мають сильнішу підтримку вартості.

Які основні ризики стоять перед DePIN?

Ключові ризики: стійкий розрив між зростанням доходу та вартістю токенів, знецінення реального доходу через розрахунки у власних токенах, постійне розмивання частки через інфляцію токенів, конкуренція з боку централізованих провайдерів і потенційні вимоги регуляторів щодо комплаєнсу.

Чому токен Akash Network нещодавно продемонстрував відносно хорошу динаміку?

Токен Akash Network зріс більш ніж на 120% за останні 90 днів, головним чином завдяки стійкому зростанню доходу від лізингу GPU, спричиненому попитом на AI-обчислення, а також ринковому визнанню здоровішої токеноміки та структури розрахунків доходу.