Головний секретар з фінансів Гонконгу Пол Чан нещодавно підкреслив на міжнародній конференції, що місто застосовує принцип «однаковий бізнес, однакові ризики, однакове регулювання» для нагляду за цифровими активами. Згідно з цим підходом, у Гонконзі впроваджено ліцензійний режим для платформ цифрових активів і емітентів стейблкоїнів, який охоплює захист інвесторів, протидію відмиванню грошей та інші ключові вимоги. Основна логіка проста: коли діяльність із цифровими активами функціонально повторює процеси традиційних фінансів, вона створює аналогічні ризики й повинна підпадати під відповідні регуляторні стандарти.
Зокрема, платформи торгівлі віртуальними активами (VATP) зобов’язані отримати ліцензію від Комісії з цінних паперів і ф’ючерсів (SFC) та дотримуватися суворих вимог щодо зберігання активів клієнтів — включаючи 98% холодного зберігання, 2% гарячого зберігання, сегрегацію активів, страхування та обов’язковий аудит. Емітенти стейблкоїнів повинні зареєструватися за процедурою Управління грошового обігу Гонконгу (HKMA) та відповідати вимогам щодо достатності капіталу й управління резервами. Цей принцип лежить в основі багаторівневої регуляторної системи Гонконгу, яка охоплює ліцензування VASP, нагляд за стейблкоїнами й виконання норм протидії відмиванню грошей, забезпечуючи рамки відповідності, що відповідають міжнародним стандартам.
Законодавчий прогрес у впровадженні CARF
22 травня 2026 року уряд Гонконгу опублікував у газеті законопроєкт «Inland Revenue (Amendment) (Cryptocurrency Reporting Framework and Revised Common Reporting Standard) Bill 2026», який заплановано на перше читання у Законодавчій раді 3 червня. Метою законопроєкту є впровадження Рамкової системи звітності щодо криптоактивів (CARF), розробленої ОЕСР у 2023 році, а також оновлення чинного Стандарту загальної звітності (CRS). CARF передбачає автоматичний щорічний обмін податковою інформацією про транзакції з криптоактивами між податковими юрисдикціями, інтегруючи цифрові фінансові продукти та розширену звітність і процедури належної перевірки у систему обміну інформацією. Згідно із запропонованим законодавством, постачальники послуг із криптоактивами, які мають звітні зобов’язання у Гонконзі, повинні зареєструватися в Департаменті внутрішніх доходів і виконувати вимоги щодо належної перевірки, звітності та зберігання записів. За планом, Гонконг розпочне автоматичний обмін податковою інформацією про транзакції з криптоактивами з відповідними юрисдикціями з 2028 року.
Як вплине CARF на постачальників послуг із криптоактивами?
Впровадження CARF докорінно змінить операції з дотриманням норм для постачальників послуг із криптоактивами. По-перше, їм потрібно створити надійні системи ідентифікації клієнтів і відстеження транзакцій для забезпечення належної перевірки та звітності у межах обміну податковою інформацією між юрисдикціями. По-друге, оскільки CARF і CRS оновлюються одночасно, постачальники повинні точно узгоджувати та інтегрувати свою звітність у рамках обох систем. На практиці це означає розробку або модернізацію внутрішніх систем відповідності й побудову логіки, яка дозволяє для кожної транзакції визначати, чи підлягає конкретний криптоактив звітності за CARF і чи слід його виключати з подання за CRS. Для всієї галузі CARF підвищить прозорість оподаткування на ринку криптоактивів, але також збільшить витрати на відповідність, вимоги до IT-систем і безпеки даних. Для ліцензованих VATP та тих, хто планує вихід на ринок Гонконгу, раннє впровадження структур відповідності, що відповідають CARF, стане пріоритетом.
Прогрес у ліцензуванні стейблкоїнів у Гонконзі
Ординанс про стейблкоїни у Гонконзі набуде чинності у серпні 2025 року, встановлюючи обов’язковий ліцензійний режим для емітентів стейблкоїнів, прив’язаних до фіатної валюти. HKMA отримало 36 заявок на ліцензію стейблкоїна, але у першій партії, що діє з 10 квітня 2026 року, було видано лише дві ліцензії. Ліцензії отримали Standard Chartered (Гонконг) і Digital Finance Limited — спільне підприємство HKT, Ant Group і Standard Chartered, а також HSBC через свою дочірню компанію. Digital Finance Limited планує поетапний випуск регульованих стейблкоїнів, прив’язаних до гонконзького долара (HKDAP), у ІІ кварталі 2026 року, а HSBC має намір запустити власний стейблкоїн у другій половині 2026 року, орієнтуючись на транскордонні платежі, внутрішні розрахунки та операції з токенізованими активами. Основні вимоги до емітентів: мінімальний оплачений капітал у розмірі 25 мільйонів HKD, 100% високоліквідні резерви з щоденним публічним розкриттям, заборона алгоритмічних стейблкоїнів і повне впровадження стандартів KYC та AML. За даними ринку, деякі учасники пісочниці HKMA для емітентів стейблкоїнів, такі як Circle, не були включені до першої партії ліцензіатів.
Які структурні зміни принесе режим ліцензування для ринку стейблкоїнів?
Видача лише двох ліцензій у першій партії є чітким регуляторним сигналом: стандарти входу на ринок змістилися від формальної можливості відповідності до суттєвої перевірки інституційної безпеки та контролю ризиків. Усі успішні заявники мають потужний банківський досвід у сфері комплаєнсу — HSBC є одним із банків-емітентів банкнот у Гонконзі, а Digital Finance Limited об’єднує основу комплаєнсу Standard Chartered із можливостями Web3 екосистеми HKT та Ant Group. Такий вибір підкреслює фокус HKMA на комплексних системах відповідності, ефективному управлінні резервами й ретельній валідації на етапі пісочниці як основних критеріях схвалення. Структурно режим ліцензування спрямовує ринок стейблкоїнів Гонконгу до моделі «ліцензованої кваліфікованої установи»: випуск стейблкоїнів без ліцензії буде суворо заборонено, а порушникам загрожують штрафи до 5 мільйонів HKD і до семи років позбавлення волі. Така інституційна рамка не лише забезпечує ефективну ізоляцію ризиків, а й позиціонує стейблкоїни, що відповідають нормам, як основу для майбутніх розрахунків із токенізованими активами та транскордонних платежів.
Як глобальні регуляторні зміни підсилюють перевагу Гонконгу у сфері комплаєнсу?
Великі світові юрисдикції проходять структурні зміни у регулюванні криптоактивів. 14 травня 2026 року Банківський комітет Сенату США ухвалив CLARITY Act із результатом голосування 15 проти 9. Розділ 404 цього закону встановлює суворі обмеження на прибутковість стейблкоїнів, забороняючи емітентам виплачувати пасивний дохід власникам. Деякі дослідницькі інститути вважають, що ця політика може повторити історичний вплив Regulation Q у XX столітті, який сприяв розвитку ринку євродоларів. Протягом наступних 18–36 місяців до $3–5 мільярдів капіталу стейблкоїнів може переміститися до юрисдикцій із сприятливим регулюванням, таких як Гонконг. На цьому тлі завершення законодавства щодо стейблкоїнів у Гонконзі та видача перших ліцензій — підкріплених принципом «однаковий бізнес, однакові ризики, однакове регулювання» — створюють конкурентне середовище для дотримання норм на глобальному рівні. Як зазначив один із законодавців Гонконгу, порівняно із США, де регулювання залежить від політичних циклів і непередбачуваності, стабільність і послідовність політики Гонконгу є ключовими перевагами.
Як шлях «ліцензійного режиму» формує Web3-стратегію Гонконгу?
З моменту публікації «Policy Statement on the Development of Virtual Assets in Hong Kong» урядом Гонконгу у жовтні 2022 року, стратегія Web3-хабу міста пройшла три основні етапи: режим ліцензування VASP набув чинності у червні 2023 року, зобов’язавши торгові платформи отримувати ліцензії; публікація «Policy Statement 2.0» у 2025 році, яка деталізувала регуляторну дорожню карту; і видача перших ліцензій на стейблкоїни у квітні 2026 року. Сучасна регуляторна архітектура передбачає модель «подвійної ліцензії, подвійного регулятора»: постачальники послуг VATP під наглядом SFC, а незалежні кастодіани й емітенти стейблкоїнів — під контролем HKMA. За даними Бюро фінансових послуг і казначейства, Гонконг планує цього року внести законопроєкт щодо торгівлі та кастодіальних послуг із цифровими активами, розширюючи сферу регульованої діяльності. Експерти галузі вважають, що наступним фокусом Гонконгу стане сегментація учасників, законодавство щодо класифікації продуктів і розвиток інфраструктури для міжюрисдикційної взаємодії. Пол Чан також наголосив, що 2026 рік стане ключовим для конвергенції Web3 і штучного інтелекту, а Гонконг прагне стати світовим центром цифрових активів і смарт-фінансів. Завдяки поступовому підходу Гонконг трансформується з крипто-дружньої юрисдикції у зрілий цифровий фінансовий центр із розвиненим ліцензійним режимом і потенціалом експорту регуляторної моделі.
Висновок
Регуляторна система Гонконгу щодо цифрових активів проходить критичний етап інституціоналізації. На рівні принципу «однаковий бізнес, однакові ризики, однакове регулювання» закладає логічну основу для нагляду, інтегруючи діяльність із цифровими активами у стандарти управління ризиками й комплаєнсу, аналогічні традиційним фінансам. У сфері звітності законодавчий прогрес у впровадженні CARF включає транзакції з криптоактивами у систему автоматичного обміну податковою інформацією між юрисдикціями, що суттєво підвищує прозорість оподаткування на ринку. Щодо ліцензування, регулювання стейблкоїнів перейшло від законодавчого ухвалення до видачі перших ліцензій, формуючи повний регуляторний цикл і підвищуючи стандарти входу на ринок до рівня інституціоналізації та нормалізації. Тим часом глобальні регуляторні зміни — особливо потенційне переміщення капіталу, спричинене CLARITY Act у США — підсилюють привабливість комплаєнс-рамки Гонконгу.
У підсумку, Web3-стратегія Гонконгу переходить від політичних декларацій до інституційної зрілості. Послідовне впровадження ліцензійного режиму — від VASP до емітентів стейблкоїнів, а незабаром і до ліцензій на торгівлю та кастодіальні послуги — формує багаторівневу, комплексну систему відповідності. Досвід Гонконгу пропонує модель для глобального регулювання цифрових активів: забезпечуючи керованість ризиків, чітку правову основу й поетапне ліцензування, місто перетворює регуляторну визначеність на конкурентну перевагу для фінтех-інновацій.
Часті запитання (FAQ)
Q: Коли набуде чинності рамка звітності CARF у Гонконзі?
Рамка звітності CARF буде офіційно впроваджена у 2027 році. Постачальники послуг із криптоактивами, які мають звітні зобов’язання у Гонконзі, повинні зареєструватися у Департаменті внутрішніх доходів і виконувати вимоги щодо належної перевірки, звітності та зберігання записів. Починаючи з 2028 року, Гонконг розпочне автоматичний обмін податковою інформацією про транзакції з криптоактивами з відповідними податковими юрисдикціями.
Q: Які установи отримали перші ліцензії на стейблкоїни?
Управління грошового обігу Гонконгу видало дві ліцензії на стейблкоїни у першій партії, які діють з 10 квітня 2026 року. Ліцензії отримали Digital Finance Limited — спільне підприємство Standard Chartered (Гонконг), HKT і Ant Group — та HSBC через свою дочірню компанію.
Q: Які основні вимоги до комплаєнсу для емітентів стейблкоїнів?
Емітенти стейблкоїнів повинні зареєструватися у Гонконзі, підтримувати мінімальний оплачений капітал у розмірі 25 мільйонів HKD, утримувати 100% високоліквідних резервів із щоденним публічним розкриттям, заборонено випуск алгоритмічних стейблкоїнів та обов’язково впроваджувати стандарти KYC і протидії відмиванню грошей.
Q: Що означає принцип «однаковий бізнес, однакові ризики, однакове регулювання» на практиці?
Основна ідея полягає в тому, що коли діяльність із цифровими активами функціонально співмірна із традиційними фінансовими послугами, вона підпадає під аналогічні типи й рівні ризиків, а отже, повинна регулюватися за відповідними стандартами. Наразі VATP регулюються SFC, а емітенти стейблкоїнів — HKMA. Обидва режими ліцензування включають вимоги щодо захисту інвесторів і виконання норм протидії відмиванню грошей.
Q: Які бізнес-активності охоплює режим ліцензування VASP у Гонконзі?
Згідно з оновленим Ординансом про протидію відмиванню грошей і фінансуванню тероризму (чинний з 1 червня 2023 року), постачальники послуг із віртуальними активами (VASP) офіційно підпадають під регулювання. VATP повинні отримати ліцензію SFC для діяльності. Режим ліцензування охоплює як торгівлю, так і кастодіальні послуги, а ліцензовані платформи зобов’язані захищати активи клієнтів через дочірні компанії й дотримуватися суворих вимог щодо сегрегації активів, страхування та аудиту.
Q: Скільки ліцензованих платформ торгівлі віртуальними активами діє у Гонконзі?
З моменту публікації політичної заяви у 2022 році Гонконг ліцензував 11 платформ торгівлі віртуальними активами. Із розвитком регуляторної рамки кількість ліцензованих платформ і спектр пов’язаних бізнес-активностей очікувано буде розширюватися.
