У історичному наративі криптоактивів небагато ярликів набули такого глибокого резонансу — або викликали стільки суперечок, — як «цифрове золото».
Цей наратив досяг піку між 2020 та 2021 роками. Центральні банки у всьому світі розпочали масштабне вливання ліквідності, очікування інфляції різко зросли, а довіра до долара США похитнулася. Завдяки фіксованій пропозиції Bitcoin дедалі активніше використовували інституційні інвестори як «засіб збереження вартості». Тоді мільярдер-інвестор Марк Кьюбан публічно заявив, що Bitcoin — це «краще золото, ніж саме золото».
Однак через п’ять років Марк Кьюбан дійшов зовсім інших висновків. 21 травня 2026 року він підтвердив у подкасті, що продав близько 80% своїх біткоїнів, назвавши основну причину: «Bitcoin не впорався з роллю хеджу — золото зросло, Bitcoin впав».
Чи це лише зміна особистої інвестиційної стратегії, чи сигнал про структурний розпад наративу «цифрового золота»?
Публічний і рішучий розворот
21 травня 2026 року Марк Кьюбан виступив у подкасті Front Office Sports «Portfolio Players» і підтвердив, що продав близько 80% своїх біткоїнів. Він пояснив це рішення неспроможністю Bitcoin виступати хеджем на тлі нещодавнього ослаблення долара та геополітичної напруги. Кьюбан заявив: «Коли війна з Іраном спровокувала цей хаос, Bitcoin розглядали як найкращу альтернативу девальвації фіатних валют. Я завжди вважав, що він перевершує золото. Але ціна золота злетіла, а Bitcoin впав. І щоразу, коли долар знецінювався, Bitcoin мав би зростати, але цього не сталося».
Його основне невдоволення зосереджене на двох моментах: по-перше, під час ескалації геополітичної напруги на Близькому Сході ціна золота зросла, а Bitcoin відстав. По-друге, в умовах слабкого долара Bitcoin не подорожчав, як очікувалося, а навпаки — зазнав тиску.
Кьюбан також зазначив, що залишається відносно оптимістичним щодо Ethereum, але більшість інших криптоактивів назвав «сміттям».
Хронологія зміни поглядів
Ставлення Марка Кьюбана до криптоактивів чітко простежується за його публічними заявами. За повідомленнями, на початку 2026 року криптопортфель Кьюбана складався приблизно з 60% Bitcoin, 30% Ethereum і 10% інших активів. Раніше він заявляв, що ніколи не продавав Bitcoin і вважав його дефіцитність перевагою над золотом. Тепер ця впевненість змінилася на протилежну.
За п’ять років позиція Кьюбана змінилася на 180 градусів. У 2021 році він розглядав Bitcoin як головний інструмент для боротьби з девальвацією фіата. До 2026 року він дійшов висновку, що цей наратив більше не працює.
Реакція ринку
Публічні коментарі Кьюбана пролунали на тлі того, що ціна Bitcoin продовжувала перебувати під тиском. Станом на 22 травня 2026 року, за даними ринку Gate, Bitcoin торгувався на рівні $77 684,9, що на 0,33% менше за останні 24 години і приблизно на 22,08% менше за рік. Його ринкова капіталізація становить близько $1,55 трлн, а частка ринку — 57,17%.
Розпродаж Кьюбана додав негативних настроїв і без того пригніченому ринку. Деякі аналітики припускають, що це може спровокувати хвилю продажів з боку роздрібних інвесторів, поставивши під загрозу важливий короткостроковий рівень підтримки $75 000.
Bitcoin проти золота: результати у 2026 році
Основні цінові дані
Для порівняння використано авторитетні щомісячні цінові дані та публічні звіти:
- Bitcoin: За даними ринку Gate, станом на 22 травня 2026 року Bitcoin коштує $77 684,9. Його історичний максимум у жовтні 2025 року становив $126 080, що означає приблизно 38% падіння від піку. За рік Bitcoin впав приблизно на 22,08%.
- Золото: Лондонський фікс закрив 2025 рік на рівні близько $4 309 за унцію. 29 січня 2026 року золото досягло історичного максимуму близько $5 595 за унцію. Потім ціна різко скоригувалася, впавши до приблизно $4 100 наприкінці березня, що обнулювало весь річний приріст. Середній лондонський фікс за квітень — близько $4 721 за унцію, а спотові ціни в середині травня коливалися біля позначки $4 700. За рік (квітень 2025 — квітень 2026) золото зросло приблизно на 46,74%.
Ці цифри підкреслюють ключовий факт: за тривалий період (понад рік) Bitcoin і золото показали кардинально різні результати. Золото зросло з приблизно $3 218 за унцію у квітні 2025 року до близько $4 721 у квітні 2026 року, тоді як Bitcoin за цей час впав на 22%. Це і є основа «розчарування» Кьюбана.
Однак не слід ігнорувати одну важливу деталь: з моменту початку конфлікту США та Ірану наприкінці лютого 2026 року Bitcoin фактично зріс більш ніж на 16%, тоді як золото впало більш ніж на 15%. Сценарій «золото зростає, Bitcoin падає», описаний Кьюбаном, може давати протилежні висновки залежно від обраного періоду спостереження.
Динаміка співвідношення BTC/золото
Співвідношення Bitcoin/золото — ключовий показник для оцінки їхньої відносної сили. На піку ціни Bitcoin у 2025 році співвідношення досягло високого рівня, а потім суттєво знизилося. На початку травня 2026 року воно становило близько 17,4 унції золота за один Bitcoin (приблизно $77 500 ÷ $4 500 за унцію).
Попри різке падіння від піку, співвідношення залишається вищим за середнє десятирічне значення, що свідчить: з історичної точки зору перевага оцінки Bitcoin над золотом не зникла повністю. Це важливий контраргумент: хоча наратив «цифрового золота» зазнав удару, його відносна перевага зберігається з позиції довгострокової оцінки.
Звідки виник наратив «цифрового золота»?
Історична логіка наративу
Термін «цифрове золото» щодо Bitcoin з’явився приблизно у 2013 році. Того року ціна Bitcoin вперше перевищила $1 000, зрісши більш ніж у 70 разів, тоді як золото подешевшало більш ніж на 20%. Такий контраст у динаміці змусив ринок порівнювати Bitcoin із золотом.
Втім, суть наративу «цифрового золота» — не лише у динаміці цін, а й у подібності логіки обмеженої пропозиції:
По-перше, дефіцитність. Загальна пропозиція Bitcoin назавжди обмежена 21 мільйоном монет на рівні алгоритму, винагорода за блок зменшується приблизно кожні чотири роки. Після четвертого халвінгу у квітні 2024 року винагорода за блок становить 3,125 BTC. Така передбачувана крива пропозиції відображає геологічну рідкість золота, формуючи аналогію «інституціоналізованого дефіциту». Указ уряду США від 6 березня 2025 року прямо вказував на фіксовану пропозицію та безпеку Bitcoin як причину створення стратегічного резерву.
По-друге, «витрати на майнінг». Видобуток золота потребує значних ресурсів для підземного добування, а Bitcoin також потребує «майнінгу» — величезних витрат електроенергії та обчислювальних потужностей, що створює фізичні незворотні витрати.
По-третє, подільність і передаваність. Bitcoin можна ділити до восьми знаків після коми (1 сатоші) і передавати по всьому світу через інтернет без посередників, що зручніше за фізичне золото.
Ці характеристики забезпечують міцну основу для порівняння. Однак, як зазначають деякі юристи та фінансисти, дефіцитність золота — це фізична реальність, а дефіцитність Bitcoin — це «мережева дефіцитність»: вона залежить від комунікацій, ланцюгів постачання обчислювальної техніки та ключового програмного забезпечення. Ця фундаментальна відмінність стає особливо помітною в екстремальних ринкових умовах.
Чи справді Bitcoin виконує роль «цифрового золота»?
Аналіз наявних даних і різних точок зору дозволяє виділити кілька ключових моментів:
По-перше, кореляція Bitcoin із традиційними ризиковими активами значно вища, ніж у золота. Згідно з аналітикою BlackRock від 11 травня 2026 року, кореляція золота з Bitcoin становить близько 0,10, а кореляція Bitcoin з індексом S&P 500 — близько 0,19. Тобто Bitcoin частіше поводиться як високоволатильна технологічна акція, а не як захисний актив.
По-друге, під час багатьох геополітичних криз Bitcoin мав тенденцію до падіння, а не зростання. У день, коли стало відомо про авіаудари США та Ізраїлю по Ірану наприкінці лютого 2026 року, Bitcoin різко впав, спричинивши масові ліквідації. Золото ж продемонструвало класичні захисні властивості. Водночас з кінця лютого донині Bitcoin фактично зріс більш ніж на 16% — це підкреслює важливість обраного періоду спостереження.
По-третє, інституційні інвестори зазвичай розглядають Bitcoin як «ризикову угоду», а не як «хедж». Динаміка потоків у спотові Bitcoin-ETF підтверджує цю тенденцію: припливи зростають разом із підвищенням апетиту до ризику, а не під час паніки. Якби інституції справді сприймали Bitcoin як хедж, попит на ETF зростав би під час розпродажів.
По-четверте, ринкова структура Bitcoin зумовлює його високу волатильність. Обсяги торгівлі деривативами значно перевищують спотові, ринок працює цілодобово, а основну частку становлять трейдери з кредитним плечем. Це означає, що під час кризи Bitcoin часто стає першим активом, який продають — примусові ліквідації спричиняють глибші просадки, ніж в інших класах активів.
У сукупності, наратив «цифрового золота» потребує коригування, а не повного заперечення:
Спростовані аспекти: у короткострокових геополітичних кризах і макроекономічних періодах уникнення ризику Bitcoin не продемонстрував властивостей хеджу, як золото. Він більше схожий на «ризиковий актив», часто падаючи разом із акціями під час паніки.
Актуальні аспекти: дефіцитна модель і децентралізація Bitcoin забезпечують йому логіку збереження вартості у довгострокових циклах девальвації валют. Дані з блокчейна показують, що обсяг монет, які утримують довгострокові інвестори (від 155 днів), за місяць зріс приблизно на 200 000 BTC і досяг майже 16,3 млн BTC — близько історичного максимуму 16,4 млн у січні 2024 року. Крім того, сукупні активи спотових Bitcoin-ETF перевищують $100 млрд, що свідчить про збереження інституційного попиту на BTC як на довгостроковий актив для портфеля.
Аналіз «невдачі»: макроекономічний і структурний аспекти
Макропричина: високі ставки підривають премію захисного активу
Наратив «Bitcoin як цифрове золото» найбільш переконливий за певних макроекономічних умов: від’ємні реальні ставки, сумніви щодо довіри до долара, вибухові інфляційні очікування. У середовищі нульових ставок і кількісного пом’якшення 2020–2021 років цей наратив здобув широку підтримку.
Однак макроекономічна ситуація у 2026 році кардинально інша. 19 травня 2026 року дохідність 30-річних казначейських облігацій США зросла до близько 5,18%, а 20 травня досягла 5,20% — найвищого рівня з 2007 року. Індекс споживчих цін у квітні 2026 року зріс на 3,8% у річному вимірі — це максимум із травня 2023 року; індекс цін виробників підскочив на 6% у річному вимірі, з найбільшим місячним приростом із березня 2022 року. Зростання цін на енергоносії стало головною причиною інфляційного відскоку: середня ціна ф’ючерсів на Brent у квітні становила $102,5 за барель, що на 53% більше, ніж рік тому. В такій ситуації ринки оцінюють імовірність підвищення ставки ФРС у грудні 2026 року вище, ніж зниження.
Коли безризикові ставки досить високі, розподіл капіталу стає очевидним: тримати облігації дає близько 5% стабільного доходу, і немає потреби ризикувати з волатильними активами. Це стосується не лише Bitcoin — усі «ризикові активи» зазнають переоцінки в умовах зростання ставок.
Структурна причина: відмінності у типах учасників ринку та капіталу
Очікувалося, що «інституціоналізація» Bitcoin підвищить його стабільність, але реальність складніша. З одного боку, спотові ETF дійсно залучили довгостроковий алокаційний капітал. З іншого — короткострокову динаміку ціни досі визначає ринок деривативів із високим кредитним плечем. Під час криз примусові ліквідації серед трейдерів із плечем часто штовхають ціну Bitcoin у глибокі просадки, що повністю суперечить поведінці «захисних активів».
Глибша проблема — історична кореляція Bitcoin із глобальною ліквідністю (М2) у 2026 році помітно ослабла. Попри подальше зростання грошової маси, ціна Bitcoin різко впала від максимумів кінця 2025 року. Це свідчить: однієї лише ліквідності вже недостатньо для зростання Bitcoin — ринку потрібні нові наративні каталізатори.
Розбіжності у поглядах: про що дискутує ринок?
Наратив захисного активу здебільшого провалився
Цю позицію представляють Марк Кьюбан і засновник Bridgewater Рей Даліо. У подкасті в березні 2026 року Даліо заявив, що Bitcoin не може замінити золото як захисний актив, навівши такі причини: Bitcoin не забезпечує приватності, транзакції можуть бути відстежені або навіть потенційно контрольовані; Bitcoin має високу кореляцію з технологічними акціями, і інвестори зазвичай спершу продають Bitcoin, коли інші сегменти портфеля під тиском; ринок Bitcoin відносно малий і керований, на відміну від глобальної бази власників золота.
Даліо також зазначив, що жоден великий центральний банк не включає Bitcoin до офіційних резервів. «Стратегічний біткоїн-резерв» уряду США, створений у березні 2025 року, обмежується активами, конфіскованими у кримінальних і цивільних справах — уряд не купує нові біткоїни.
Розбіжності — ознака зрілості
Інша група вважає, що короткострокове «роз’єднання» Bitcoin із золотом — це ознака становлення Bitcoin як незалежного класу активів. З моменту початку конфлікту США та Ірану наприкінці лютого 2026 року Bitcoin зріс більш ніж на 16%, тоді як золото впало більш ніж на 15%. Деякі аналітики припускають, що Bitcoin перейшов із категорії спекулятивного «ризикового апетиту» до статусу повноцінного цифрового активу, а не був відкинутий на користь золота.
Дії індустрії: сигнали на тлі суперечок
Поки Кьюбан продавав Bitcoin, учасники індустрії діяли інакше:
По-перше, Strategy (колишня MicroStrategy) володіла 818 334 Bitcoin на початку травня 2026 року, додавши 145 834 монети цього року із загальним інвестуванням близько $11 млрд. Компанія заявила, що продовжить агресивну стратегію накопичення.
По-друге, Wells Fargo у звіті 13F за І квартал 2026 року повідомила, що її частка у Bitwise Bitcoin ETF зросла приблизно на 24%, а в Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF — на 41%.
По-третє, обсяг монет, які утримують довгострокові власники, продовжує зростати, досягнувши майже 16,3 млн BTC — близько історичного максимуму.
Ці дії свідчать: ринок не «відмовляється від Bitcoin», а переживає глибоке розмежування впевненості: коротко- та середньострокові трейдери розчаровані наративом захисного активу, а довгостроковий алокаційний капітал нарощує позиції.
Висновок
Рішення Марка Кьюбана ліквідувати свої біткоїни було раціональним вибором у межах його власної інвестиційної стратегії. Однак ототожнювати це з «повним крахом наративу цифрового золота» — це надмірне спрощення набагато складнішої проблеми, ніж просто «правильно» чи «неправильно».
Реальність така: Bitcoin справді не зміг виконати функцію захисного активу, подібно до золота, під час короткострокових геополітичних криз. Але на довших історичних відрізках його дефіцитна модель і децентралізований характер як засобу збереження вартості залишаються фундаментально незмінними.
Оцінюючи інвестиційну цінність Bitcoin і золота, вибір періоду спостереження часто важливіший за сам висновок. Як показують деякі аналітики, різні стартові та кінцеві точки для одного й того ж періоду можуть дати протилежні результати — з моменту початку конфлікту США та Ірану наприкінці лютого 2026 року Bitcoin зріс більш ніж на 16%, золото впало більш ніж на 15%. Цей факт нагадує інвесторам: будь-який окремий наратив може ввести в оману залежно від вибору часової рамки.
Для учасників крипторинку важливіше питання, ймовірно, не «Чи дорівнює Bitcoin золоту?», а «Яка справжня роль Bitcoin у поточному макроекономічному середовищі?». Усвідомлення цього допомагає уникати сліпого слідування за наративами під час хайпу й запобігає панічним виходам, коли з’являються сумніви.
