З другого кварталу 2025 року потоки капіталу на ринку криптоактивів демонструють чітку дивергенцію. На відміну від попередніх циклів короткострокової спекуляції, що були зумовлені мем-коінами, нинішня ротація альткоїнів має виразну підґрунтову логіку: токени, пов’язані з інфраструктурою на блокчейні, отримують стійкі припливи капіталу.
Станом на 26 травня 2026 року дані ринку Gate показують, що токени таких проектів, як ONDO, TAO, LINK та SUI, залишаються відносно сильними на тижневому графіку. Ці активи не обмежуються одним сектором; вони охоплюють фундаментальні напрями, такі як шар даних, криптографічні протоколи для штучного інтелекту, мережі ораклів та високопродуктивні публічні блокчейни.
Ринок більше не просто переслідує історії на рівні застосунків. Фокус ціноутворення змістився до базових компонентів, які підтримують функціонування всієї криптоекосистеми. Ця структурна зміна потребує глибшого аналізу.
Чому капітал переміщується з рівня застосунків до інфраструктури?
За останні два квартали токени, пов’язані із застосунками, такими як DeFi та GameFi, загалом демонстрували меншу еластичність цін порівняно з інфраструктурними активами. Основна причина — зміна циклу наративу.
Коли ринок сумнівається у перспективах зростання користувачів та доходів на рівні застосунків, капітал природно переміщується вгору по ланцюгу. Інфраструктура забезпечує "лопати", а не "золото" — незалежно від того, який сектор застосунків зростає, базові потреби, такі як передача даних, кросчейн-інтероперабельність, децентралізовані обчислення та послуги ораклів, залишаються необхідними.
Інституційний капітал віддає перевагу передбачуваності. У порівнянні з невизначеністю рівня застосунків, моделі доходів інфраструктурних протоколів легше кількісно оцінити: ончейн-метрики, такі як споживання gas, стейкінг вузлів та кількість запитів даних, забезпечують чіткі орієнтири для оцінки. Саме це сприяє постійним припливам у протоколи шару даних, такі як ONDO, та інфраструктурні проекти для AI, наприклад TAO.
Чим цей "інфраструктурний суперцикл" принципово відрізняється від попередніх циклів?
Конкуренція L1-публічних блокчейнів у 2021 році та бум модульних блокчейнів у 2023 році були періодами процвітання інфраструктури. Однак нинішній етап — який деякі учасники ринку називають "суперциклом" — відрізняється трьома ключовими аспектами:
По-перше, синергія між секторами. Раніше інфраструктурні наративи були відносно ізольованими — майже не було прямого зв’язку між конкуренцією публічних блокчейнів і попитом на оракли. У цьому циклі розвиток екосистеми високопродуктивного публічного блокчейна SUI безпосередньо збільшує попит на LINK для кросчейн-сервісів, а архітектура підмереж TAO у криптографічних протоколах для AI залежить від стабільної підтримки шару даних.
По-друге, глибина інституційної участі. У цьому циклі інфраструктурних проектів з’явилося більше стратегічних інвесторів, а не лише фінансових. Ці установи беруть участь у довгостроковому стейкінгу та операціях вузлів, що зменшує тиск на продаж токенів на ринку.
По-третє, здатність до валідації доходів. Деякі інфраструктурні протоколи вже досягли позитивного грошового потоку, коли ончейн-дохід покриває витрати на розробку та безпеку. Це означає, що суперцикл не лише наративний — він має початкові економічні підстави.
Яка логіка інституційного інтересу до DePIN та протоколів шару даних?
DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Network) та протоколи шару даних привернули більше інституційної уваги, ніж очікувалося у цьому циклі. Це не випадковість.
З точки зору активів, проекти DePIN зазвичай прив’язані до фізичних активів або обладнання, а токеноміка передбачає жорсткі обмеження пропозиції. Протоколи шару даних знаходяться на перетині AI та крипто — навчання великих моделей потребує якісних, верифікованих джерел даних, а такі протоколи, як ONDO, забезпечують децентралізоване маркування та валідацію даних.
Інституційні інвестори підходять прагматично: оцінки проектів DePIN можна порівнювати з традиційними моделями DCF для інфраструктури, а протоколи шару даних співвідносяться з метриками підписки SaaS. Такий "переносний підхід до оцінки" знижує бар’єри для due diligence і пояснює, чому ці сектори отримують фінансування навіть у ведмежих ринках.
Як процвітання інфраструктури впливає на екосистему рівня застосунків?
Поширена хибна думка полягає в тому, що інфраструктурний суперцикл означає повну втрату інтересу до рівня застосунків. Насправді ці два рівні є взаємозалежними.
Розвиток інфраструктури знижує бар’єри для створення застосунків. Наприклад, публічний блокчейн SUI з паралельним виконанням забезпечує швидше фіналізування транзакцій і нижчі витрати, ніж попередні мережі, що робить можливими раніше недосяжні кейси, такі як ончейн-ігри та високочастотний DeFi.
Водночас протокол CCIP для кросчейн LINK та архітектура підмереж TAO надають модульний доступ до компонентів для рівня застосунків. Команди розробників більше не змушені створювати всю технологічну базу з нуля — вони можуть комбінувати різні інфраструктурні сервіси, як будівельні блоки Lego.
Коли формується цей позитивний зворотний зв’язок, оцінка інфраструктури отримує вторинну підтримку завдяки зростанню рівня застосунків. Поточне ціноутворення інфраструктури на ринку фактично передбачає вибухове зростання екосистеми застосунків у наступні три роки.
Де на цьому етапі виникають основні суперечки щодо оцінки та ризиків?
Попри внутрішню логічність наративу інфраструктурного суперциклу, залишаються суперечки. Основні дискусії на ринку зосереджені на двох питаннях:
По-перше, стійкість токеноміки. У деяких інфраструктурних проектів спостерігається дисбаланс між високою FDV (fully diluted valuation) та низькою кількістю токенів в обігу. Якщо графік розблокування занадто агресивний, вторинний ринок може не поглинути нову пропозицію.
По-друге, перенасичення сектору. За останні 12 місяців у DePIN та протоколах шару даних з’явилося багато однотипних проектів. Не всі протоколи зможуть залучити достатню кількість вузлів і запитів даних, тому очищення галузі майже неминуче.
Крім того, макроекономічні умови ліквідності є важливим зовнішнім фактором. Інфраструктурні токени часто мають складні механізми блокування, і під час циклів скорочення ліквідності ці активи можуть зазнати більших, ніж очікувалося, коригувань.
Який наступний еволюційний напрямок для наративу інфраструктури?
Виходячи з поточної логіки структурної ротації, можна виділити три потенційні напрями розвитку інфраструктурного наративу:
Доступність даних та інтероперабельність. Із запуском нових публічних блокчейнів і L2-мереж попит на кросчейн-меседжинг та спільну безпеку буде зростати, що ще більше посилить мережеві ефекти протоколів ораклів і кросчейн-бріджів.
Ончейн-верифікація AI-інференсу. Криптографічні протоколи для AI, такі як TAO, наразі зосереджені на розподілі обчислювальних потужностей для тренування. Наступний етап передбачає конкуренцію за верифіковані ончейн-результати інференсу, що стимулюватиме глибшу інтеграцію технології zero-knowledge proof з інфраструктурою AI.
Стандартизація обладнання для DePIN. Більшість проектів DePIN зараз використовують спеціалізоване обладнання, що обмежує швидкість розширення мережі. Якщо галузь перейде до стандартизованих апаратних інтерфейсів, витрати на розгортання вузлів DePIN можуть суттєво знизитися, прискоривши мережеві ефекти.
Підсумок
Ця структурна ротація альткоїнів демонструє, що ціноутворення на ринку зміщується від наративів застосунків до реального попиту на інфраструктуру блокчейну. Сильні позиції токенів ONDO, TAO, LINK та SUI не є ізольованими випадками, а концентрованою переоцінкою довгострокової цінності шару даних, криптографічних протоколів для AI, мереж ораклів та високопродуктивних публічних блокчейнів.
Інституційний інтерес до DePIN та протоколів шару даних базується на кількісно вимірюваних моделях доходів і синергії між секторами. Водночас залишаються значні ризики, такі як тиск розблокування токенів із високою FDV та загальна однотипність сектору.
Чи продовжиться інфраструктурний суперцикл, залежить від двох чинників: чи зможе рівень застосунків поглинути можливості, які відкриває інфраструктура, і чи зможуть проекти досягти балансу між попитом і пропозицією у токеноміці. На цьому етапі більш доцільно відстежувати зміни ончейн-дохідності та поведінку інституційного стейкінгу, ніж переслідувати короткострокові коливання цін.
FAQ
Q: Що таке "інфраструктурний суперцикл"?
A: Це явище на крипторинку, коли інфраструктурні токени (наприклад, оракли, шари даних, криптографічні протоколи для AI та високопродуктивні публічні блокчейни) отримують стійкі припливи капіталу та переважають у кількох традиційних ринкових циклах. Поточний цикл характеризується синергією між секторами, глибокою інституційною участю та початковою валідацією доходів.
Q: До яких категорій інфраструктури належать ONDO, TAO, LINK та SUI?
A: За даними ринку Gate станом на 26 травня 2026 року ці токени представляють: ONDO — шар даних і валідація даних реальних активів (RWA); TAO — децентралізовані обчислювальні мережі для AI; LINK — кросчейн-оракли та протоколи інтероперабельності; SUI — високопродуктивний публічний блокчейн із паралельним виконанням.
Q: Чи перегрітий сектор DePIN?
A: За останні 12 місяців у секторі DePIN з’явилося багато нових проектів, але лише кілька досягли масштабування мережі обладнання та стабільного грошового потоку. Очищення галузі майже неминуче, тому варто зосередитися на лідируючих проектах із фактичними розгортаннями вузлів і даними про доходи.
Q: Які інвестиційні ризики для інфраструктурних токенів?
A: Основні ризики включають: дисбаланс між високою FDV і низькою кількістю токенів в обігу у токеноміці, потенційний вплив на ринок від графіку розблокування, однотипність сектору, що призводить до конкуренції на виживання, та посилення ефекту механізмів блокування під час скорочення ліквідності.
Q: Як відстежувати реальні зміни попиту в інфраструктурному секторі?
A: Слідкуйте за ончейн-метриками, такими як загальне споживання gas протоколом, кількість щоденних запитів даних, зміни у стейкінгу вузлів та чи покриває дохід протоколу операційні витрати. Ці показники точніше відображають тренди попиту, ніж коливання цін.
