15 червня фондовий ринок Сполучених Штатів пережив ніч, яка увійде до історії. Індекс Dow Jones Industrial Average закрився на рівні 51 671 пункту, встановивши новий історичний максимум. Індекс Nasdaq Composite підскочив на 3,07 %, що стало найбільшим одноденним зростанням майже за два з половиною місяці. Однак справжньою зіркою сесії став індекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX), який зріс на 5,45 % за день і закрився на рівні 14 099 пунктів, перевищивши попередній рекорд, встановлений 3 червня.
Імпульс для цього ралі чітко простежується через ланцюг геополітичних подій. Сполучені Штати та Іран оголосили про рамкову угоду щодо відновлення роботи протоки Ормуз, офіційна церемонія підписання якої запланована на цю п’ятницю у Швейцарії. Протока Ормуз є одним із найважливіших світових вузлів для транспортування нафти. Раптова перспектива відновлення проходу негайно спричинила різке падіння міжнародних цін на нафту. Ф’ючерси на WTI впали майже на 5 %, короткочасно досягнувши $80,25 за барель, тоді як Brent знизився більш ніж на 4 %.
Значення падіння цін на нафту виходить далеко за межі самого енергетичного ринку. Для ринку капіталу зниження цін на енергоносії безпосередньо послабило тривалу напруженість, спричинену високою інфляцією. З охолодженням інфляційних очікувань зменшилися побоювання щодо збереження жорсткої монетарної політики Федеральної резервної системи, що швидко відновило загальну схильність до ризику. Капітал перемістився з оборонних активів у зростаючі — технологічні акції, а особливо напівпровідники, стали найбільшими переможцями цього "risk-on" зсуву.
Вибухове зростання у секторі пам’яті: як дефіцит пропозиції та попиту підживив ралі
За рекордним результатом індексу Philadelphia Semiconductor Index особливо виділився сектор мікросхем пам’яті. Акції Western Digital зросли більш ніж на 16 % за день, показавши найкращий результат з січня та закрившись на історичному максимумі. Micron Technology підскочила більш ніж на 10 %. Seagate Technology додала понад 9 %, також досягнувши рекордного рівня. ARM зросла більш ніж на 8 %, а AMD і SanDisk — понад 6 %.
Вибух у секторі пам’яті був обумовлений не лише ринковими настроями. Дослідницька група Morgan Stanley з апаратного забезпечення, провівши перевірки каналів, відзначила, що попит на жорсткі диски (HDD) продовжує зміцнюватися та розширюється на нові сегменти, створюючи значний тиск на підвищення цін. У звіті прогнозується, що глобальний попит на HDD зростатиме на 40–50 % щорічно, тоді як пропозиція збільшиться лише на 30–35 %. Такий розрив між попитом і пропозицією, ймовірно, забезпечить дефіцит щонайменше до 2028 року. На основі цих даних Morgan Stanley зберігає рекомендацію "переважувати" акції Western Digital і Seagate Technology та суттєво підвищує їх цільові ціни.
Крім того, AMD оголосила про придбання компанії MEXT, що спеціалізується на оптимізації пам’яті. Технологія MEXT на основі штучного інтелекту дозволяє збільшувати обсяг пам’яті без втрати обчислювальної потужності чи енергоефективності. Це придбання додатково зміцнило оптимізм ринку щодо прогресу у технологіях пам’яті. Оскільки потреби в обчислювальній потужності для ШІ зростають експоненційно, вузькі місця у зберіганні даних стають ключовим обмеженням для розвитку ШІ. Будь-яка технологія, що обіцяє прорив у цьому напрямку, може отримати преміум-оцінку на ринку капіталу.
Від падіння на 10 % до нових максимумів: що показує V-подібний розворот щодо ринкових настроїв?
V-подібний розворот індексу Philadelphia Semiconductor Index лише за кілька торгових днів яскраво ілюструє поточні ринкові настрої.
5 червня американські акції пережили "чорну п’ятницю". SOX обвалився на 10,26 % за сесію — це найбільше одноденне падіння з березня 2020 року, коли паніка через COVID-19 охопила ринки. Nvidia втратила 6,20 %, TSMC — 6,69 %, Micron Technology — 13,25 %. Тоді домінували наративи "бульбашка ШІ лопнула" та "технологічні акції досягли піку".
Однак вже через 10 днів ті ж активи здійснили вражаючий розворот від падіння до нових максимумів. Така екстремальна волатильність підкреслює основні характеристики сучасного сектору напівпровідників для ШІ — надмірна концентрація угод, гіперчутливість настроїв і висока концентрація капіталу.
Варто зазначити, що до падіння 5 червня SOX зріс на 94,86 % за 45 торгових днів з 31 березня до 3 червня. Такий стрімкий підйом призвів до значного тиску на фіксацію прибутку. Падіння 5 червня можна розглядати як гострий етап фіксації прибутку та очищення настроїв, а швидке відновлення після цього свідчить, що середньо- та довгостроковий наратив щодо напівпровідників для ШІ залишається незмінним. Кожне падіння продовжує сприйматися як можливість для покупки.
80 % керуючих фондами погоджуються: що означає "найбільш масова угода в історії" для напівпровідників?
У день встановлення нового рекорду SOX Bank of America оприлюднила свій останній щомісячний опитування керуючих фондами. Звіт охоплює $465 млрд активів і проводився з 5 по 11 червня, демонструючи справжні погляди професійних інвесторів на сектор напівпровідників для ШІ.
Основні результати опитування демонструють цікаву суперечність.
З одного боку, 56 % глобальних керуючих фондами описують поточний етап циклу ШІ як "бум", тобто ралі набирає обертів і все більше інвесторів заходять, побоюючись пропустити можливість. Лише 21 % вважають, що сектор досяг стадії "ейфорії" з екстремальними оцінками, і лише 9 % говорять про фазу "фіксації прибутку". Тобто більшість професіоналів бачать подальший потенціал зростання для ШІ.
З іншого боку, вражаючі 80 % респондентів вважають, що "купівля та утримання глобальних акцій напівпровідникових компаній" є наразі найбільш масовою угодою на ринку. Цей показник не лише лідирує другий місяць поспіль, а й встановив новий історичний рекорд в опитуваннях BofA.
"Масова угода" не тотожна бульбашці. Це означає, що значна частина капіталу рухається в одному напрямку, тому будь-який несподіваний негативний шок може спричинити масовий вихід з позицій. З іншого боку, масовість також сигналізує про дуже сильний консенсус — коли 80 % професійних інвесторів вважають напівпровідники найбільш масовою угодою, це вже враховано у цінах.
Бум і відступ: інституційні інвестори тихо скорочують ризик
Інший важливий блок даних опитування демонструє тонкий розрив між заявленими настроями інституційних інвесторів та їх реальними діями.
Попри сильний наратив ШІ, інвестори тихо почали проводити оборонні коригування портфелів. Керуючі фондами скоротили переважування технологічного сектору з 33 % до 26 %, а глобальних акцій — з 50 % до 38 %. Хоча частка готівки залишається близькою до історичних мінімумів, вона трохи зросла.
Таке "говорити про бум, діяти оборонно" зазвичай спостерігається на пізніх етапах ралі. Інвестори все ще вірять у довгостроковий наратив, але починають готуватися до потенційних ризиків. Капітал переміщується з масових бенефіціарів ШІ у захисні сектори, такі як фінансовий та телекомунікаційний, що відображає тонкий баланс між гонитвою за зростанням і управлінням ризиком падіння.
Варто зазначити, що 12 % респондентів також визначили довгу позицію по "Magnificent Seven" технологічних акціях як масову угоду. Це свідчить, що масовість поширюється не лише на напівпровідники, а й на весь технологічний сектор.
Оцінка SpaceX у $2,52 трлн: як гігантське IPO змінює наратив щодо бульбашки ШІ
Якщо рекорд SOX відображає поточний рівень оцінки існуючих активів ШІ, IPO SpaceX додає новий вимір до дискусії про бульбашку ШІ.
Після історичного IPO на Nasdaq минулого тижня акції SpaceX підскочили ще на 19,6 % 15 червня і закрилися на рівні $192,50, піднявши загальну ринкову капіталізацію до $2,52 трлн. У порівнянні з ціною IPO $135 акція зросла більш ніж на 42 % лише за два торгових дні. SpaceX зараз займає шосте місце серед глобальних публічних компаній за капіталізацією, поступаючись лише Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft та Amazon. Андеррайтери того дня використали опціон "greenshoe", збільшивши загальну суму IPO до $85,7 млрд — це новий світовий рекорд.
Втім, існує значний розрив між фінансовими показниками SpaceX та її оцінкою. Річний дохід компанії у 2025 році становить $18,7 млрд, але чистий збиток — $4,94 млрд. У першому кварталі 2026 року дохід — близько $4,7 млрд, чистий збиток — $4,3 млрд. Хоча бізнес Starlink прибутковий — у 2025 році він приніс $11,39 млрд доходу і $4,42 млрд операційного прибутку (маржа 39 %) — масштабні інвестиції у інфраструктуру ШІ продовжують тиснути на загальну прибутковість.
Компанія, яка ще не стала прибутковою, але має оцінку $2,52 трлн, стала одним із найсильніших аргументів у дискусії про бульбашку ШІ. Незалежна дослідницька компанія CFRA виставила SpaceX рейтинг "продавати" та знизила цільову ціну більш ніж на 40 %. Багато аналітиків попереджають: якщо фінансові показники SpaceX суттєво не покращаться у визначений термін, основа для її поточної оцінки буде піддана випробуванню.
Концентрація, що перевищує історичні бульбашки: попередження щодо масштабів сектору ШІ
Головний стратег BofA Майкл Гартнетт виступив із серйозним попередженням: якщо об’єднати нові або майбутні технологічні гіганти, такі як SpaceX та OpenAI, з існуючими лідерами ШІ, концентрація ринку сектору ШІ досягне близько 48 %.
Що означає ця цифра? Концентрація у 48 % перевищує рівні, які спостерігалися під час "буремних двадцятих" 1920-х років, "Nifty Fifty" 1970-х, японської бульбашки 1980-х та бульбашки TMT 1990-х. Єдиний історичний рекорд, який вона не перевищила — це 63 % під час залізничної бульбашки 1880-х.
Хоча концентрація не є прямим показником ризику, вона є важливим сигналом-попередженням. Коли кілька секторів займають таку значну частку ринку, будь-який негативний шок у цьому секторі може вплинути на весь ринок через вагу. Це пояснює, чому інституційні інвестори, залишаючись оптимістами, почали тактично скорочувати ризик у технологічних акціях.
Висновок
Результати фондового ринку США 15 червня 2026 року стали наслідком збігу кількох факторів: зниження геополітичних ризиків спричинило падіння цін на нафту, охолодження інфляційних очікувань відкрило схильність до ризику, наратив дефіциту пам’яті забезпечив фундаментальну підтримку, а масштабне IPO SpaceX додатково розпалило ринкові настрої. Після падіння на 10 % 5 червня SOX здійснив швидкий V-подібний розворот до нових максимумів, яскраво демонструючи поточну екстремальну волатильність ринку.
Однак суперечливі сигнали з опитування BofA не можна ігнорувати — 56 % респондентів вважають, що ШІ перебуває у фазі "буму", але 80 % говорять, що напівпровідники стали "найбільш масовою угодою в історії". Інституційні інвестори тихо скорочують позиції: переважування технологічного сектору знизилося з 33 % до 26 %. Концентрація ринку сектору ШІ наразі близько 48 %, що перевищує кілька історичних періодів бульбашок.
Межа між "бумом" і "ейфорією" може стати очевидною лише з часом. Безперечним є те, що сучасний сектор напівпровідників для ШІ перебуває у фазі високої концентрації консенсусу, високої концентрації позицій та суттєво завищених оцінок — структура, що містить як потенціал подальшого зростання, так і значну приховану крихкість.
FAQ
Q: Як виступив індекс Philadelphia Semiconductor 15 червня 2026 року?
A: Індекс Philadelphia Semiconductor (SOX) зріс на 5,45 % цього дня, закрившись на рівні 14 099 пунктів та перевищивши попередній рекордний максимум. 5 червня індекс впав на 10,26 % за день, що стало найбільшим падінням майже за шість років.
Q: Які ключові дані опитування BofA щодо масових угод у секторі напівпровідників?
A: Опитування показало, що 80 % керуючих фондами вважають "купівлю та утримання глобальних акцій напівпровідникових компаній" наразі найбільш масовою угодою на ринку — це найвищий показник в історії опитувань. Тим часом 56 % респондентів вважають, що цикл ШІ перебуває у фазі "буму", а лише 21 % — що досягнуто "ейфорії".
Q: Як SpaceX виступила за показниками капіталізації та ціни акцій після виходу на біржу?
A: SpaceX стала публічною на Nasdaq за ціною $135 за акцію 12 червня. Лише за два торгових дні акція зросла більш ніж на 42 %. 15 червня вона закрилася на рівні $192,50, а загальна ринкова капіталізація склала $2,52 трлн, що забезпечило шосте місце серед глобальних публічних компаній.
Q: Який поточний рівень концентрації ринку у секторі ШІ?
A: За словами головного стратега BofA, якщо об’єднати SpaceX, OpenAI та інші компанії з існуючими лідерами ШІ, концентрація ринку сектору ШІ становить близько 48 %. Це перевищує рівні концентрації "буремних двадцятих" та бульбашки TMT 1990-х.
Q: Як інституційні інвестори нещодавно скоригували свої позиції у технологічному секторі?
A: За даними опитування BofA, керуючі фондами скоротили переважування технологічного сектору з 33 % до 26 %, а глобальних акцій — з 50 % до 38 %, що свідчить про оборонні коригування у відповідь на ризики концентрації сектору.
