У період різкої волатильності на криптовалютному ринку навіть публічні компанії, які володіють значними цифровими активами, не захищені від потрясінь. ProCap Financial (NASDAQ: BRR), провідна компанія зі зберігання біткоїнів під керівництвом відомого інвестора у сфері криптовалют Ентоні Помпліано, наразі переживає серйозну кризу довіри. Після того, як ціна її акцій впала на 85% від історичного максимуму, керівництво розпочало агресивну програму викупу акцій з метою відновлення довіри інвесторів. У цій статті детально розглядається поточна ситуація ProCap, її заходи самопорятунку та ринкові показники на платформі Gate.
Падіння на 85%: від улюбленця ринку до найтемнішої години
Як «компанія зі зберігання біткоїнів», основна бізнес-модель ProCap Financial тісно пов’язана з ціною біткоїна. Компанія зберігає значну кількість біткоїнів на своєму балансі, тому вартість її активів теоретично повинна змінюватися разом із ціною BTC. Однак результати компанії на вторинному ринку виявляють глибші проблеми.
Згідно з ринковими даними, BRR закрився на рівні $2,42 24 лютого. Ця ціна суттєво нижча за пікову — падіння склало 85% від історичного максимуму, встановленого торік, а лише за останні шість місяців — вражаючі 76%. Для порівняння: хоча біткоїн нещодавно також демонстрував слабкість — зниження приблизно на 4% за останні 24 години до $64 888 — падіння BRR значно перевищує 49% просідання біткоїна за аналогічний період. Це свідчить про те, що інвестори продають BRR не лише через песимізм щодо біткоїна, а й через занепокоєння щодо бізнес-моделі чи структури управління компанії.
Значний дисконт до NAV: безпосередній поштовх до викупу акцій
Обвал ціни акцій призвів до незвичного фінансового явища: ринкова капіталізація ProCap зараз значно нижча за її чисту вартість активів (NAV). За даними розкриття компанії та численних медіа-джерел, ProCap наразі володіє 5 007 BTC вартістю близько $325 млн, а також приблизно $70 млн готівкою. Віднявши $100 млн конвертованих облігацій, чиста вартість активів компанії становить близько $305 млн.
Однак ринкова капіталізація компанії менша за $202 млн. Це означає, що на фондовому ринку інвестори можуть купити компанію, яка володіє чистими активами на $305 млн, менш ніж за $202 млн. У розрахунку на одну акцію NAV ProCap становить близько $3,65, тоді як поточна ціна акції — лише $2,42, тобто дисконт складає приблизно 35%.
Ентоні Помпліано яскраво описав цю ситуацію: «Минулого тижня ми купили $1 вартості акцій приблизно за $0,65». Саме цей глибокий дисконт є найпрямішою та найвагомішою причиною для ініціативи компанії з викупу акцій.
Програма викупу: рішучий самопорятунок від керівництва
Зіткнувшись із кризою довіри та різким падінням ціни акцій, керівництво ProCap вжило рішучих заходів. Компанія оголосила, що у п’ятницю, 20 лютого, викупила на відкритому ринку 148 241 акцію BRR на суму близько $359 000. Це не разова дія, а частина програми викупу акцій, розпочатої у грудні 2025 року. На сьогодні компанія викупила близько 2% своїх акцій, що перебувають в обігу.
Помпліано чітко заявив, що доки ринкова ціна суттєво нижча за NAV, компанія продовжуватиме «агресивно» викуповувати акції. Окрім корпоративних дій, сам Помпліано вже інвестував $1 млн власних коштів у придбання акцій компанії та прив’язав свої акціонерні стимули безпосередньо до ціни акцій — він отримає винагороду лише у разі досягнення ціною акцій позначки $15. Таке узгодження інтересів має на меті надіслати ринку потужний сигнал щодо впевненості керівництва у вартості компанії.
Перспективи: чи зможе викуп змінити ситуацію?
Теоретично програма викупу повинна сприяти зростанню ціни акцій. По-перше, зменшення кількості акцій в обігу безпосередньо підвищує як прибуток на акцію, так і NAV на акцію. По-друге, викуп акцій, коли ринкова ціна суттєво нижча за внутрішню вартість, є класичною стратегією інвестування у вартість, що вигідно для наявних акціонерів. Відданість Помпліано подальшим викупам по суті означає, що компанія «купує просідання» у власних акціях, що з часом повинно допомогти звузити розрив між ринковою ціною та NAV.
Однак залишаються виклики. Результати BRR значною мірою залежать від ціни біткоїна. Якщо BTC не стабілізується та не відновиться, база активів ProCap залишатиметься під тиском, і нижня межа NAV може бути ще більше пробита. Крім того, відновлення довіри ринку потребує часу. Попри зусилля керівництва, залишається відкритим питання, чи відреагують інвестори позитивно — ключовими індикаторами стануть майбутні обсяги торгів та цінові тенденції. Інвесторам на Gate слід уважно стежити за частотою та обсягами майбутніх викупів ProCap, а також за загальними тенденціями на ринку біткоїна.
Висновок
Для інвесторів платформи Gate, які стежать за публічними акціями, пов’язаними з криптовалютами, кейс ProCap є цінним прикладом. Він демонструє, що навіть компанії з ярликом «компанія зі зберігання біткоїнів» стикаються з численними викликами, серед яких — ринкові настрої, ліквідність і дисконт до чистої вартості активів.
Поточна програма викупу акцій — це критичний крок самопорятунку для ProCap після падіння ціни акцій на 85%. Чи вдасться відновити $1 вартості на акцію, залежить не лише від рішучості Помпліано щодо викупу, а й від ширшого відновлення ринку біткоїна. Торгуючи BRR на Gate, інвесторам слід розглядати цей інструмент як важільну похідну від біткоїна та ретельно оцінювати як потенціал відновлення дисконту, так і пов’язані ризики.
