За останні два роки наратив навколо токенізації реальних активів (RWA) майже ототожнювався з «ончейн-облігаціями США». Інституційні інвестори перенесли найнадійніші активи з традиційного фінансового сектору на блокчейн-мережі, зробивши такі продукти, як фонд BUIDL від BlackRock та USDY від Ondo, основними гравцями цього сегменту. Проте з ІІ кварталу 2026 року ця картина почала суттєво змінюватися.
За даними RWA.xyz станом на 9 липня 2026 року, загальна вартість токенізованих облігацій США становить близько $15,16 млрд, а приріст за останні 30 днів склав лише 0,74%. Для порівняння, токенізовані акції досягли ринкової капіталізації приблизно $1,85 млрд, що означає зростання на 28,6% за той же період — майже у 40 разів швидше, ніж облігації. Місячний обсяг переказів токенів акцій зріс на 87% до $8,76 млрд, а кількість власників збільшилася на 24,5% і перевищила 443 000.
Ще більш несподівано, найбільшим токенізованим активом є не фондовий продукт, а токен кредитної лінії під заставу житла (HELOC) від Figure Technologies. Станом на 7 липня його розмір досяг близько $20,1 млрд, збільшившись на $730 млн лише за три тижні. Ця сума вже перевищує загальну вартість усіх токенізованих облігацій США.
Тим часом ринок стейблкоїнів зберігає рівень близько $321 млрд з 7 червня, зовні демонструючи стабільність, але всередині переживаючи значні зміни. Регульований USD-стейблкоїн USDGO зріс на 54% за три тижні до $6,12 млрд, тоді як синтетичний долар USDe від Ethena за цей же період знизився приблизно на 16%.
Всі три набори даних вказують на одну тенденцію: рушій зростання токенізації RWA зміщується від «ончейн-управління готівкою» до «ончейн-інвестування в активи». У цій статті аналізуються структурні чинники та вплив цієї зміни на галузь, з фокусом на токенізованих акціях, кредитних активах і стейблкоїнах.
Від готівки до активів: чому ринок RWA зміщується до акцій і кредиту?
Щоб зрозуміти це зміщення, слід повернутися до причин домінування облігацій США у попередній фазі.
З 2023 по 2025 роки токенізовані облігації США фактично стали синонімом сектору RWA. Причини були очевидними: облігації забезпечували стабільний дохід, мінімальний ризик і високий попит з боку інституцій. Фонди BlackRock BUIDL та Franklin Templeton BENJI перенесли короткострокові державні облігації на блокчейн, створивши для інституцій «ончейн-якір безризикової ставки». До кінця березня 2026 року токенізовані облігації перевищили $10 млрд за загальною вартістю.
Однак сутність токенізованих облігацій полягає у «інструменті управління готівкою» — вони спрямовують вільні ончейн-кошти у короткострокові державні облігації для отримання доходу, а не створюють нові інвестиційні можливості. Коли цей попит було насичено, зростання природно сповільнилося.
Токенізовані акції мають принципово іншу логіку. Вони не пропонують фіксованого доходу — вони забезпечують доступ. Ончейн-користувачі отримують можливість інвестувати у традиційні акції та ETF без посередників. Це сегмент із стабільно зростаючим попитом.
Глибша зміна полягає у розширенні класів активів. RWA вже не обмежується акціями та облігаціями. Figure Technologies, використовуючи блокчейн Provenance, фіксує, фінансує та торгує кредитами HELOC, переносячи процеси сек’юритизації кредитів на блокчейн. З 2018 року Provenance забезпечив понад $70 млрд сукупних транзакцій. Така модель свідчить, що майбутнє RWA може охоплювати нерухомість, приватний кредит, корпоративні позики та структуровані фінансові продукти.
Чому токенізовані акції випереджають облігації?
Темпи зростання токенізованих акцій значно перевищують облігації завдяки трьом структурним чинникам.
По-перше, подолання часових і географічних обмежень традиційного інвестування в акції. Традиційні фондові ринки працюють у визначені години та мають тривалі цикли розрахунків. Токенізовані акції пропонують торгівлю 24/7, глобальний доступ, ончейн-розрахунки й інтеграцію з DeFi-протоколами — користувачі можуть депонувати токени акцій у кредитні пули, використовувати їх як заставу чи включати у стратегії доходу. 1 липня 2026 року Robinhood запустив основну мережу Robinhood Chain із токенізованими акціями, дозволивши неамериканським користувачам торгувати акціями та ETF США ончейн цілодобово й розміщувати активи у DeFi-кредитних пулах. Це означає, що провідні фінтех-платформи офіційно інтегрують токенізовані акції у свої основні продукти.
По-друге, токени акцій краще відповідають запитам користувачів. Токенізовані облігації приваблюють переважно інституційний капітал, а акції — особливо технологічні, AI-тематичні та лідери ринку США — мають ширше визнання і базу користувачів. За даними RWA.xyz, кількість власників токенізованих акцій зросла на 24,5% до понад 443 000, випереджаючи темпи зростання активів і демонструючи розширення роздрібної участі. Це відображає тенденції лістингу на централізованих біржах у першій половині 2026 року — частка токенізованих активів серед нових лістингів зросла з 6,6% у 2025 році до 18,8%, а мем-коїни впали до 9,9%.
По-третє, бум AI і технологічних акцій стимулює попит. У першій половині 2026 року інвестиції в AI-індустрію та зростання оцінок технологічних компаній підштовхнули інвесторів до ончейн-доступу до традиційних технологічних активів. У червневому звіті Binance Research за 2026 рік токенізацію публічних акцій визначено як найшвидше зростаючий підсектор RWA (+422%). Solana лідирує за обсягом торгів токенізованими акціями вже 50 тижнів поспіль, а платформа xStocks від Backed утримує понад 95% ринку.
$20 млрд HELOC: непомітний гігант кредитних активів
Окрім токенізованих акцій і облігацій, найбільш неочікуваним відкриттям у даних RWA є токен HELOC від Figure Technologies.
Кредитна лінія під заставу житла — це позика, забезпечена вартістю житлової нерухомості. Figure фіксує ці кредити на блокчейні Provenance, а потім фінансує та торгує ними ончейн. Станом на 7 липня 2026 року розмір токена досяг близько $20,1 млрд — більше, ніж усі токенізовані облігації США ($15,16 млрд) і більш ніж у десять разів перевищує ринок токенізованих акцій.
Цей масштаб важливий, оскільки це не роздрібний продукт, а інституційна сек’юритизаційна інфраструктура. Вона переносить процеси пакетування кредитів на блокчейн, пропонуючи інвесторам новий спосіб розміщення кредитних активів. З урахуванням усіх токенізованих типів, обсяг ончейн-приватного кредиту вже перевищує $31 млрд, що робить його найбільшим окремим сегментом поза стейблкоїнами.
Цей кейс демонструє, що справжній потенціал токенізації RWA полягає не у «копіюванні існуючих фінансових продуктів на блокчейн», а у реконструкції процесу сек’юритизації за допомогою блокчейну — забезпечуючи швидше фінансування, нижчі витрати та більшу прозорість. Figure через Provenance прискорив фінансування кредитів у 3–8 разів порівняно з традиційними установами та зменшив витрати на 117 базисних пунктів.
Стейблкоїни: зовнішній спокій, внутрішня турбулентність
Зміни на ринку стейблкоїнів дають ще одну підказку щодо потоків капіталу RWA.
Станом на середину липня 2026 року загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів залишається близько $321 млрд. Однак ця стабільна цифра приховує суттєві структурні зміни. З моменту піку у травні 2026 року ринок стейблкоїнів скоротився приблизно на $10 млрд, з падінням на $7,7 млрд у червні — найбільше місячне зниження з часів краху Terra-Luna у 2022 році. USDT зменшився з близько $190 млрд до $184 млрд, а USDC впав з майже $80 млрд у березні до близько $73 млрд.
Капітал переміщується з високодохідних синтетичних доларів до регульованих USD-стейблкоїнів. Ethena USDe знизився приблизно на 16%. Доходи USDe формуються з фінансування постійних ф’ючерсів, які стають менш привабливими при стагнації ринку та зниженні ставок. Тим часом регульований USD-стейблкоїн USDGO (емітент Anchorage Digital Bank) зріс на 54% за три тижні до $6,12 млрд; Global Dollar (USDG, емітент Paxos) перевищив $3,2 млрд в обігу.
Інвестори зміщують фокус із доходності на прозорість резервів, регуляторну відповідність і безпеку долара. Така тенденція співзвучна зі зміщенням токенізації RWA від «готівки» до «активів» — обидва процеси вказують на одне: ончейн-фінанси переходять від спекулятивної до активної моделі.
Чи стане RWA новим основним наративом у крипто?
З точки зору розширення класів активів, RWA має потенціал стати наступним ключовим наративом на крипторинку.
У попередньому циклі ринкові тренди концентрувалися навколо мем-коїнів, GameFi та NFT — ці сегменти фактично створювали нові класи активів у криптонативному середовищі. RWA, стейблкоїни та токенізовані цінні папери поєднують масштаб традиційних фінансів із ефективністю блокчейн-розрахунків. Станом на 10 липня 2026 року RWA.xyz фіксує $33,9 млрд токенізованих активів ончейн, що на 3,51% більше за останні 30 днів. Аналітики Bernstein назвали 2026 рік першим роком токенізаційного «суперциклу».
Ще важливіше, традиційні фінансові установи прискорюють свою експансію. 10 липня 2026 року Circle отримав ліцензію трастового банку від Управління контролю за діяльністю банків США (OCC), що дозволяє пряме управління резервами USDC. Swift разом із 17 банками провів пілотний проект токенізованих транскордонних платежів. Керівники DTCC прогнозують, що у 2026 році більше облігацій, приватних активів і цілодобової інфраструктури перейде на блокчейн. Ці сигнали свідчать: токенізація еволюціонує від криптонативних експериментів до модернізації традиційної фінансової інфраструктури.
Вплив на крипторинок і біржі
Для бірж, таких як Gate, структурна зміна у секторі RWA створює можливості та виклики на трьох рівнях.
Розширення класів активів формує новий попит на лістинг і торгівлю. У першій половині 2026 року токенізовані активи становили 18,8% нових лістингів на централізованих біржах. З переходом традиційних активів на блокчейн, попит користувачів зміщується від «торгівлі криптоактивами» до «торгівлі оцифрованими фінансовими активами» — включаючи токени акцій, кредитні токени та токени товарів.
Конкуренція зміщується від кількості токенів до зв’язку з активами. У майбутньому конкуренція буде не лише за кількістю лістингів криптоактивів, а й за здатністю підключати більше типів традиційних фінансових активів і забезпечувати відповідне, безпечне та ліквідне торгове середовище.
Зростають вимоги до інфраструктури. Торгівля, розрахунки, зберігання та комплаєнс для токенізованих активів відрізняються від традиційних криптоактивів і потребують більш розвиненої інфраструктури. Це включає інтеграцію з ліцензованими кастодіанами, партнерство з емітентами RWA та спеціалізовані сервіси для інституційних клієнтів.
Сектор RWA еволюціонує від єдиного наративу «токенізовані облігації» до нового етапу співіснування кількох класів активів — акцій, кредиту та стейблкоїнів. Для учасників галузі це і можливість, і момент для переосмислення конкурентного ландшафту.
FAQ
Q1: Що таке токенізація RWA?
Токенізація RWA (Real World Assets — реальні активи) означає процес перетворення традиційних фінансових активів — таких як облігації США, акції, кредити, нерухомість тощо — на цифрові токени за допомогою блокчейн-технологій. Ці токени представляють економічні права на базові активи, можуть торгуватися та розраховуватися ончейн і інтегруватися з DeFi-протоколами.
Q2: Яка різниця між токенізованими акціями і традиційними акціями?
Токенізовані акції забезпечують таку ж цінову експозицію, як і традиційні, але дозволяють торгівлю 24/7, глобальний доступ і ончейн-розрахунки через блокчейн. Користувачі можуть самостійно зберігати токени акцій, отримувати доступ до DeFi-кредитування чи використовувати їх як заставу. Проте токенізовані акції зазвичай надають лише цінову експозицію і не є прямим володінням реальними акціями.
Q3: Що таке токен HELOC від Figure Technologies?
HELOC (Home Equity Line of Credit — кредитна лінія під заставу житла) — це позика, забезпечена вартістю житлової нерухомості. Figure Technologies фіксує ці кредити на блокчейні Provenance і забезпечує фінансування та торгівлю ончейн. Станом на 7 липня 2026 року розмір токена досяг близько $20,1 млрд, перевищивши загальну вартість усіх токенізованих облігацій США.
Q4: Які основні тенденції на ринку стейблкоїнів зараз?
З моменту піку у травні 2026 року загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів скоротилася приблизно на $10 млрд. Капітал виходить із високодохідних синтетичних доларів, таких як Ethena USDe, і переходить у регульовані USD-стейблкоїни, такі як USDGO та Global Dollar. Інвестори все більше акцентують увагу на прозорості резервів, регуляторній відповідності та безпеці долара.
Q5: Що означає токенізація RWA для криптобірж?
Токенізація RWA розширює класи активів, доступних на торгових платформах, виходячи за межі чисто криптоактивів і включаючи токени акцій, кредитні токени та інші оцифровані фінансові активи. У майбутньому конкуренція зміститься від «кількості токенів» до «зв’язку з активами» — платформи, які підключають більше типів традиційних фінансових активів, отримають перевагу у наступному раунді ринкової конкуренції.
