Вісім місяців після запуску спотових ETF Solana у жовтні 2025 року галузь спостерігає за подією, що заслуговує на місце в історичних хроніках. Станом на травень 2026 року вісім SOL-ETF, які котируються у США, сукупно залучили чисті припливи понад 1,12 мільярда доларів, встановивши рекорд із 11 послідовних торгових днів чистих припливів.
Однак джерело цих коштів зазнає суттєвих змін, які заслуговують ще більшої уваги, ніж самі цифри. Фонд ендаументу Коледжу Дартмута, із позицією близько 3,3 мільйона доларів, став першим ендаументом Ліги Плюща, який публічно володіє SOL. JPMorgan відкрив обережну позицію приблизно на 523 тисячі доларів, а Morgan Stanley подвоїв свої активи з приблизно 15,3 мільйона до 29,9 мільйона доларів. Тим часом Goldman Sachs повністю вийшов із раніше задекларованої позиції у Solana ETF на суму 108 мільйонів доларів за підсумками четвертого кварталу 2025 року.
Ці зміни знаменують нову фазу: серед інституційних власників Solana фокус зміщується з питання «хто купує» до «хто змінює власника і хто перебирає контроль».
Відкриття вікна 13F
Безпосереднім каталізатором цієї хвилі ринкової уваги стало концентроване оприлюднення звітів 13F за перший квартал 2026 року. Законодавство США про цінні папери зобов’язує інституційних інвестиційних менеджерів із активами понад 100 мільйонів доларів подавати звіти 13F щоквартально. Вікно розкриття за перший квартал, з 14 по 15 травня 2026 року, вперше показало суттєві зміни в інституційних позиціях у Solana ETF.
Перед цим, 17 березня, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) спільно оприлюднили роз’яснювальний документ, офіційно класифікувавши SOL як цифровий товар. Це регуляторне рішення усунуло головну бар’єру для дотримання вимог традиційними фінансовими установами і створило основу для коригування інституційних алокацій у першому кварталі.
Від запуску ETF до інституційної дивергенції
Щоб повністю зрозуміти поточні зміни у структурі володіння, важливо відстежити кілька ключових етапів:
Вересень 2025 року: Спільнота Solana схвалює пропозицію оновлення Alpenglow — 98,27% застейканих SOL голосують «за».
28 жовтня 2025 року: Американські спотові ETF Solana офіційно починають торгуватися; першими продуктами стають рішення від Bitwise, VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity та інших.
Листопад 2025 року: Місячний приплив у SOL ETF досягає приблизно 419 мільйонів доларів — найвищого рівня на сьогодні.
17 березня 2026 року: SEC і CFTC спільно уточнюють статус SOL як цифрового товару.
Перший квартал 2026 року: Goldman Sachs виходить із попередньої позиції у SOL ETF на 108 мільйонів доларів, Dartmouth College відкриває позицію на 3,3 мільйона доларів, JPMorgan заходить із близько 523 тисячами доларів, а Morgan Stanley подвоює свою частку в BSOL до приблизно 29,9 мільйона доларів.
Квітень 2026 року: Місячні припливи в SOL ETF знижуються до 38,69–39,93 мільйона доларів — мінімум за пів року.
10 травня 2026 року: Одноденний чистий інституційний приплив сягає приблизно 56,6 мільйона доларів.
11 травня 2026 року: Запускається публічний тестнет оновлення Alpenglow, а SOL ETF фіксує найбільший одноденний приплив за понад два місяці.
14–15 травня 2026 року: Виходять звіти 13F за перший квартал, які демонструють значні зміни в інституційному володінні.
20 травня 2026 року: Morgan Stanley повторно подає заявку на SOL ETF, додаючи положення про стейкінг і пропонуючи тикер MSOL.
Станом на 26 травня 2026 року, за даними ринку Gate, ціна SOL становить 84,06 долара, що на 1,43% менше за 24 години і приблизно на 51,78% менше за рік. Попри це, спотові ETF SOL продовжують фіксувати чисті припливи — на відміну від стійких чистих відтоків із ETF Bitcoin та Ethereum.
Хто заходить, хто виходить
Порівняння даних 13F за перший квартал із попереднім кварталом виявляє чіткий патерн «ротації» серед інституційних власників Solana ETF.
Нижче наведено підсумок основних інституційних позицій станом на перший квартал 2026 року:
| Установа | Тип | Основний продукт | Орієнтовна вартість позиції | Зміна порівняно з минулим кварталом |
|---|---|---|---|---|
| Electric Capital Partners | Криптовалютний венчурний фонд | Портфель SOL ETF | 137–138 млн доларів | Найбільший власник |
| Goldman Sachs | Великий інвестиційний банк | Кілька продуктів | 0 | Q4 2025: ~108 млн доларів, Q1: повністю вийшов |
| Morgan Stanley | Великий інвестиційний банк | Bitwise BSOL | ~29,9 млн доларів | Подвоїв із ~15,3 млн минулого кварталу |
| Citadel Advisors | Хедж-фонд | Експозиція на SOL | Не повністю розкрито | Зріс на ~760% |
| Dartmouth College | Університетський ендаумент | Bitwise BSOL | ~3,3 млн доларів | Нова позиція |
| JPMorgan | Великий банк | Bitwise BSOL | ~523 тис. доларів | Нова позиція |
Ці дані зібрано на основі публічних звітів 13F і перевірено кількома галузевими медіа.
Серед тих, хто виходить, особливо виділяється Goldman Sachs. У звіті 13F за четвертий квартал 2025 року банк декларував позицію у SOL ETF на рівні 107–108 мільйонів доларів, однак у першому кварталі 2026 року ця позиція відсутня. Одночасно Goldman також вийшов із XRP ETF і скоротив свою частку в Ethereum ETF майже на 70%, зберігши при цьому експозицію на Bitcoin ETF на рівні близько 715 мільйонів доларів.
Це коригування чітко сигналізує: серед великих інвестиційних банків апетит до ризику щодо ETF на альткоїни зменшується, а капітал концентрується на Bitcoin.
Серед тих, хто заходить, особливо показовою є участь Dartmouth College. Ендаумент Ліги Плюща, який управляє близько 9 мільярдами доларів, тримає приблизно 3,3 мільйона доларів у SOL через Bitwise Solana Staked ETF, а також 3,5 мільйона доларів у Grayscale Ethereum Staked ETF і 7,7 мільйона доларів у BlackRock iShares Bitcoin ETF. Сукупно ці три позиції в ETF становлять близько 14–14,5 мільйона доларів, або приблизно 0,16% активів ендаументу. Частка Solana ETF становить близько 0,037%.
Варто підкреслити, що це перше розкриття таких активів Dartmouth College. Bitwise Solana Staked ETF не фігурував у попередніх звітах за січень 2026 року. Ендаументи відомі своєю консервативністю, тому їхня участь свідчить: Solana як клас активів проходить найглибші рівні традиційних інституційних фільтрів ризику.
Варто відстежувати й хедж-фонди. Citadel Advisors збільшив експозицію на Solana приблизно на 760% у першому кварталі. Тим часом італійський Intesa Sanpaolo змінив стратегію, скоротивши свої активи в Bitwise Solana ETF із 266 320 до лише 2 817 акцій.
Аналіз стратегій володіння: три інституційні алгоритми
Інституції підходять до алокації в Solana ETF за принципово різними стратегіями.
Dartmouth College демонструє «стратегію, орієнтовану на алокацію». Його експозиція на SOL у 3,3 мільйона доларів є незначною у структурі портфеля на 9 мільярдів доларів і радше виконує роль експерименту з новим класом активів. Dartmouth обрав Bitwise Solana Staked ETF — єдиний продукт на ринку, що стейкає 100% SOL із першого дня. Після вирахування комісії за управління у 0,20% чиста річна дохідність від стейкінгу становить близько 6,31–6,77%. Для ендаументів із довгостроковим горизонтом володіння складні відсотки протягом періоду тримання створюють додаткову цінність.
JPMorgan дотримується «стратегії, орієнтованої на моніторинг». Позиція у 523 тисячі доларів не має суттєвого значення для загального масштабу, але справжня мета — не прибуток чи збиток, а моніторинг ризиків. Після відкриття позиції актив потрапляє у систему постійного відстеження з регулярною оцінкою цінової динаміки, волатильності та ліквідності.
Morgan Stanley реалізує «стратегію, орієнтовану на продукт». Банк не лише подвоїв свою частку в BSOL із приблизно 15,3 до 29,9 мільйона доларів, а й 20 травня повторно подав заявку на спотовий Solana ETF із додаванням стейкінгових положень і пропозицією тикера MSOL.
Ці стратегії не є взаємовиключними. Разом вони формують три шляхи для інституційного капіталу в екосистемі Solana: базовий рівень — алокація ендаументів, середній — моніторинг і дослідження банків, верхній — випуск продуктів інвестиційними банками.
Механізм стейкінгової дохідності: прихований якір для інституційних позицій
Вибір Dartmouth на користь стейкінгового ETF замість стандартного спотового ETF свідчить, що дохідність від стейкінгу стає прихованим якорем для інституційних позицій.
За публічними джерелами, Bitwise Solana Staked ETF декларує потенційну середню річну дохідність до 7%. Після вирахування 0,20% комісії за управління чиста річна дохідність становить близько 6,31–6,77%. Для порівняння: прямий стейкінг SOL через централізовані біржі, як-от Coinbase, дає близько 4,25% на рік. ETF-канал пропонує вищу дохідність, оскільки BSOL стейкає 100% активів через професійного інфраструктурного провайдера Helius, використовуючи масштаб для зниження операційних витрат.
Тим часом Європа реагує на цю тенденцію. У січні 2026 року 21Shares запустила Jito Staked SOL ETP на загальноєвропейських біржах. Поєднання базової стейкінгової дохідності з винагородами MEV (Miner Extractable Value) забезпечує сукупну річну дохідність понад 6%.
Дохідність від стейкінгу не є фіксованою — вона залежить від загального обсягу стейкінгу в мережі, ефективності валідаторів і активності в ланцюжку. Для інституцій річна дохідність на такому рівні особливо приваблива на тлі тривалого зниження ставок у традиційних інструментах із фіксованим доходом.
Оновлення Alpenglow: від технічного наративу до інституційної алокованості
11 травня 2026 року команда розробників Solana Anza розгорнула консенсусне оновлення Alpenglow у публічному тестнеті. Основна зміна — заміна механізму Tower BFT на архітектуру Votor плюс Rotor, що скорочує час фіналізації транзакцій із приблизно 12,8 секунди до близько 150 мілісекунд — приблизно у 85 разів швидше. Голосування в ланцюжку виноситься поза межі ланцюга, що вивільняє пропускну здатність мережі для користувацьких транзакцій і знижує операційні витрати валідаторів.
Це оновлення отримало 98,27% схвалення від застейканих власників SOL ще у вересні 2025 року, а запуск у основній мережі запланований на третій квартал 2026 року.
З інституційної точки зору значення Alpenglow виходить за межі технічних показників. За фіналізації близько 150 мілісекунд ефективність розрахунків у ланцюжку значно перевищує традиційні фінансові цикли «T+1» або «T+2». Для установ, що здійснюють великі розрахунки, покращення визначеності розрахунків напряму впливає на управління контрагентським ризиком — чим швидше фіналізація, тим нижчий ризик.
Дані 13F опосередковано це підтверджують: 11 травня, у день запуску тестнету Alpenglow, SOL ETF зафіксував найбільший одноденний чистий приплив за понад два місяці. Вихід технічних тригерів став короткостроковим імпульсом для інституційних рішень щодо алокації.
Структурні особливості інституційного капіталу: три ключові сигнали
Вихід Goldman Sachs викликав широкий резонанс, але зосередження лише на цій події може відволікти від глибших структурних змін.
Перший сигнал — «стійкість» капіталу. У квітні 2026 року місячні припливи в SOL ETF знизилися до 38,69–39,93 мільйона доларів, але в травні різко відновилися, перевищивши 103 мільйони доларів до 19 травня — випереджаючи ETF XRP із 95–97 мільйонами доларів за той самий період. Поки спотові ETF Bitcoin та Ethereum фіксували чисті відтоки, Solana ETF утримували чисті припливи. Навіть при зниженні ціни SOL більш як на 51% від піку припливи капіталу не припинялися. Така поведінка («зниження ціни — стійкі припливи») свідчить, з точки зору поведінкових фінансів, що купівельна спроможність надходить не від роздрібних інвесторів, які женуться за ціною, а від інституцій із власною логікою алокації.
Другий сигнал — концентрація капіталу. Bitwise BSOL поглинув переважну більшість припливів у SOL ETF, а загальні активи досягли 850–938 мільйонів доларів. За ефектом Матвія перевага першого руху та відмінності у стейкінгових механізмах прискорюють сегментацію галузі.
Третій сигнал — інституційна різноманітність. Від хедж-фондів до ендаументів, від великих банків до керуючих активами — різноманітність учасників означає, що Solana проникає у стандарти алокації різних пулів активів, а не лише тих, що схильні до ризику.
Аналіз впливу на галузь
Структурна зміна в інституційному володінні ETF Solana впливає на ширший крипторинок на трьох рівнях.
По-перше, «продуктизація» інституційної алокації змінює точки входу для криптоактивів. Раніше інституції заходили в крипто здебільшого через прямі купівлі токенів, інвестиції у криптофонди або володіння проксі-акціями (наприклад, MicroStrategy). ETF тепер відкривають пенсійним фондам S&P 500, ендаументам, страховим компаніям та іншим установам із фідуціарними обмеженнями легальний, прозорий і низькоопераційний шлях алокації. Через шість місяців після запуску спотові ETF Solana перевищили 1,12 мільярда доларів чистих припливів, що свідчить про зростання популярності цього каналу.
По-друге, вбудована дохідність від стейкінгу змінює логіку володіння. Вартість ETF Bitcoin повністю визначається ціною, тоді як SOL ETF — особливо стейкінгові — пропонують дохід за період володіння. Це принципово для інституцій із довгостроковим горизонтом (наприклад, ендаументів): річна дохідність 6–7% дозволяє порівнювати SOL із інструментами фіксованого доходу, надаючи унікальні орієнтири для інвестиційних комітетів при класифікації активів.
По-третє, регуляторна визначеність знижує бар’єри для участі. 17 березня 2026 року SEC і CFTC офіційно класифікували SOL як цифровий товар. Це не лише забезпечує впевненість у дотриманні вимог для чинних власників SOL ETF, а й зменшує невизначеність для тих інституцій, які ще вагаються.
Висновок
Інституційний ландшафт для ETF Solana переживає структурну ротацію — це не просто питання припливів чи відтоків.
Вихід Goldman Sachs і вхід Dartmouth College відображають дві різні філософії інституційної алокації: одна орієнтована на торгівлю, з акцентом на короткострокове співвідношення ризику й прибутку; інша — на алокацію, із фокусом на довгострокову складову цінності.
Спотові ETF SOL зафіксували 1,12 мільярда доларів чистих припливів — це може бути лише початком еволюції крипто-ETF. Однак зміна складу власників, яку демонструють звіти 13F — ендаументи, великі банки, хедж-фонди серед власників — свідчить: інституціоналізація Solana вже перейшла від питання «чи це можливо?» до «хто буде алокувати, за якою логікою і в якому обсязі?»
Темпи розвитку на цій фазі визначатимуться трьома змінними: надійністю технічної інфраструктури (запуск основної мережі Alpenglow і подальша продуктивність), зрілістю регуляторних рамок і відносною привабливістю стейкінгової дохідності на тлі змін процентних ставок.
Станом на 26 травня 2026 року за даними Gate ціна SOL становить 84,06 долара, зниження на 1,43% за 24 години. Дивергенція між ціною й капітальними потоками триває — саме тому інституційна поведінка заслуговує на постійну увагу.
