Токенізація реальних активів (RWA) стрімко виходить за межі етапу перевірки концепції та переходить до фази масштабного впровадження. Станом на кінець 2025 року RWA стала п’ятою за величиною категорією в DeFi, а загальний ринковий TVL перевищив 1,7 мільярда доларів США. Однак різні блокчейни дедалі більше відрізняються підходами до формування власних екосистем RWA. Solana зосереджується на високочастотному розміщенні капіталу та ончейн-кредитних циклах, тоді як Ethereum використовує комплаєнтну інфраструктуру та партнерства з інституціями для створення екосистеми, орієнтованої на «репрезентацію активів». Це розходження відображає не лише відмінності у технічній архітектурі, а й фундаментально різні погляди на природу RWA.
Що лежить в основі цих двох шляхів?
Базові чинники визначають напрям розвитку екосистем RWA. Зростання Solana забезпечується високою пропускною здатністю та низькими транзакційними витратами — клієнт Firedancer стабільно забезпечує понад 100 000 транзакцій за секунду, а комісії за транзакції залишаються нижчими за $0,01. Така технічна база робить Solana природно пристосованою для високочастотних, маловартісних ончейн-фінансових операцій, зокрема для стейблкоїнових платежів і частого ребалансування токенізованих фондів казначейства США. Для Ethereum рушієм виступає комплаєнтна інфраструктура та накопичена довіра інституцій. Масове впровадження стандарту комплаєнтних токенів ERC-3643, найбільші у світі пули ліквідності стейблкоїнів (із загальним обсягом стейблкоїнів на мейннеті близько 163,3 мільярда доларів США), а також флагманські проєкти, як-от фонд BUIDL від BlackRock і платформа Onyx від JPMorgan, разом зміцнюють позицію Ethereum як «пріоритетного шару токенізації інституційних активів».
Як Solana забезпечує «активне розміщення капіталу» для RWA?
У центрі стратегії RWA Solana — концепція «залучення активів до роботи». За даними Sentora, 43,7% активної ринкової капіталізації RWA на Solana розміщується в DeFi-кредитуванні, обертаючись як застава в активних кредитних ринках. Для порівняння, на Ethereum цей показник становить лише 6,1%, і більшість токенізованих активів залишаються без руху або використовуються виключно для розрахунків. Це підкреслює два різних сценарії використання: Solana розглядає RWA як програмований, компонуємий ончейн-капітал, розміщуючи їх у кредитних протоколах, таких як Kamino Finance, і навіть використовуючи оракули Chainlink для залучення до $2 мільярдів токенізованих позик як DeFi-застави. Ethereum натомість зосереджується на «безпечному зберіганні та комплаєнтному випуску», акцентуючи роль активів як ончейн-представлень і сертифікатів. Динаміка зміни частки ринку кредитування RWA підтверджує цю тенденцію: станом на 30 квітня 2026 року частка Solana на ринку токенізованого кредитування RWA сягнула 58%, випередивши Ethereum із його 40%.
Як Ethereum зміцнює свою роль «представника токенізації активів»?
Цінність Ethereum у сфері RWA ґрунтується на статусі надійного шару для випуску та розрахунків із активами. Обсяг токенізованих казначейських продуктів США на Ethereum у травні 2026 року досяг рекордних $8 мільярдів, подвоївшись лише за пів року. Ethereum як і раніше домінує за загальним TVL RWA: при ринковому обсязі $16,5 мільярда на початку 2026 року на нього припадає 58%. Традиційний гігант з управління активами BlackRock випустив фонд BUIDL на Ethereum через Securitize, акумулювавши $580 мільйонів ончейн-активів до лютого 2026 року. Водночас зріле впровадження стандартів комплаєнтних токенів, таких як ERC-3643, дозволяє Ethereum відповідати нормативним вимогам щодо KYC, AML і обмежень на переказ активів, які висувають інституційні інвестори. Такий підхід «комплаєнс передусім» у репрезентації активів гарантує, що мільярди доларів традиційних фінансових активів можуть бути відображені ончейн у регульованому форматі.
Що свідчить розрив у TVL про ефективність використання активів?
Порівнювати екосистеми RWA лише за показником TVL може бути хибно. На початку 2026 року TVL токенізованих RWA на Ethereum коливався в межах $12,5–15,5 мільярда, тоді як на Solana — від $1,8 до $2,5 мільярда. Ethereum зберігає суттєву перевагу в абсолютних цифрах, але якщо враховувати ефективність використання активів, картина стає складнішою. TVL відображає обсяг заблокованих активів, однак коефіцієнт оборотності та частка розміщення в DeFi показують життєздатність ончейн-економік. На Solana 43,7% активних RWA залучені в кредитні цикли, тобто один і той самий TVL може забезпечувати значно більшу ончейн-економічну активність. Це вказує на два різні фінансові ончейн-моделі: Ethereum тяжіє до «високої маржі при низькій оборотності», тоді як Solana — до «низької маржі при високій оборотності».
Як стейблкоїни та RWA разом формують механізми отримання доходу на обох ланцюгах?
Стейблкоїни є невід’ємною частиною екосистеми RWA. У першому кварталі 2026 року Solana обробила близько $2 трильйонів стейблкоїнових транзакцій, ще більше закріпивши свою роль платіжної та розрахункової інфраструктури. Ці високочастотні стейблкоїнові платежі та розрахунки з RWA відбуваються безпосередньо на Solana L1, що дозволяє ланцюгу повністю акумулювати ончейн-дохід. На Ethereum ж значна частина транзакційної активності перемістилася на Layer 2, такі як Arbitrum та Optimism, що структурно розмиває дохід основного шару розрахунків. Із розширенням реального економічного масштабу, який забезпечують RWA та стейблкоїни, швидкісний і дешевий підхід Solana отримує дедалі більше визнання на ринку. Актуальні ціни на токени можна переглянути у реальному часі на платформі Gate.
Що свідчать потоки інституційного капіталу про довгострокові тенденції?
Потоки інституційного капіталу часто є ключовим індикатором структури ринку в довгостроковій перспективі. У першому кварталі 2026 року біржові продукти, пов’язані з Solana, зафіксували чистий приплив близько $208 мільйонів, що свідчить про стрімке зростання інституційного інтересу до екосистеми RWA Solana. Водночас Ethereum досі підтримує найбільший у світі обсяг інституційного випуску RWA: такі фінансові гіганти, як BlackRock, JPMorgan і Franklin Templeton, обирають Ethereum основним ланцюгом для токенізованих активів. Plume Network також оголосила про плани залучити інституційні фонди на Solana, відкривши користувачам доступ до приватного кредитування та інших традиційно закритих активів через ончейн-банкінг платформу Perena. Обидва ланцюги залучають інституційний капітал різними шляхами: один зосереджується на комплаєнтному зберіганні та випуску існуючих активів, інший — на ончейн-обігу та кредитному використанні нових активів. Це не «гра з нульовою сумою» ("zero-sum competition" — конкуренція, у якій виграш одного означає втрату іншого); навпаки, ці підходи доповнюють одне одного у різних вимірах ринку.
Де ці два шляхи можуть перетнутися в майбутньому?
Ринок RWA досі перебуває на ранній стадії формування, і його остаточна структура ще не визначена. Розходження між Solana та Ethereum по суті є двома відповідями на одне питання: як токенізовані активи мають інтегруватися у криптофінансову систему? Поточна ринкова динаміка свідчить, що ці підходи радше доповнюють, ніж конкурують між собою: Ethereum, як форпост безпеки та комплаєнсу, акумулює найбільш чутливі й вартісні традиційні активи; Solana, як оптимізатор ефективності та витрат, найкраще працює у високочастотних і високоооборотних сценаріях. Із розвитком інфраструктури міжланцюгової взаємодії та чіткішим регулюванням синергія між цими шляхами, ймовірно, проявиться ще яскравіше. До 2026 року загальний ринок RWA може наблизитися до $30 мільярдів, однак справжня трансформація ландшафту лише починається.
Висновок
Розходження між Solana та Ethereum у сфері RWA закладене в їхніх технічних архітектурах, економічних моделях і ДНК екосистем. Solana використовує високу пропускну здатність і низькі витрати як ключові переваги, розміщуючи 43,7% активних RWA у DeFi-кредитуванні та охоплюючи 58% ринку кредитування RWA — це шлях високої оборотності, визначений «активним розміщенням капіталу». Ethereum із розвиненою комплаєнтною інфраструктурою утримує понад $12,5 мільярда TVL у RWA та підтримує флагманські проєкти, як-от BUIDL від BlackRock і Onyx від JPMorgan, завдяки стандартам на кшталт ERC-3643. Його підхід «репрезентації активів» і досі залишається неперевершеним для великих обсягів зберігання активів серед інших блокчейнів. Обидва шляхи обслуговують різні сегменти ринку RWA, і з часом їхня комплементарність стане дедалі помітнішою, а не призведе до домінування одного ланцюга на трильйонному ринку.
FAQ
Q1: У чому полягає ключова відмінність в ефективності використання RWA між Solana та Ethereum?
Основна різниця — у способі використання ончейн-активів. На Solana 43,7% активних RWA розміщуються у DeFi-кредитуванні, обертаючись як застава у кредитних ринках. На Ethereum лише 6,1% використовується для кредитування, а більшість токенізованих активів зберігаються або застосовуються для розрахунків, виконуючи роль представлень і сертифікатів.
Q2: Чи збереже Ethereum лідерство за TVL RWA?
Ethereum досі значно випереджає за обсягом TVL, але ринкова ситуація змінюється. Загальний TVL RWA утричі зріс — із $7 мільярдів у січні 2025 року до поточних рівнів, тоді як частка Ethereum впала з 84%. Ethereum стикається з дедалі більшою конкуренцією з боку Solana та інших блокчейнів, але його перевага першопрохідця у сфері комплаєнтної інфраструктури та інституційних партнерств залишається значущою.
Q3: Який ланцюг краще підходить для різних типів RWA-проєктів?
Для RWA-продуктів, які потребують високочастотної торгівлі, швидких розрахунків і високої оборотності (наприклад, токенізовані фонди грошового ринку та стейблкоїнові платіжні активи), перевагою є низькі витрати та висока пропускна здатність Solana. Для проєктів, яким потрібна потужна комплаєнтна підтримка, складний випуск активів і великомасштабне інституційне зберігання (наприклад, частки приватних фондів чи нерухомість), зрілі стандарти комплаєнсу та інституційні мережі Ethereum забезпечують сильнішу підтримку екосистеми.
Q4: Яким може стати загальний обсяг ринку RWA у майбутньому?
За оцінками низки галузевих прогнозів, ринок токенізованих RWA може перевищити $50 мільярдів у 2026 році та потенційно досягти трильйонного рівня у довгостроковій перспективі. Найшвидше зростають сегменти токенізованих казначейських облігацій, фондів грошового ринку та приватного кредитування, а диференційований розвиток блокчейнів сприятиме диверсифікованому зростанню ринку.
