12 червня 2026 року стане історичним рубежем: компанія SpaceX Ілона Маска офіційно виходить на Nasdaq під тікером SPCX. Під час IPO буде випущено 555,6 мільйона акцій за ціною $135 кожна, що дозволить залучити базову суму $75 мільярдів і оцінити компанію приблизно у $1,77 трильйона. Що означає ця цифра? Вона перевершує попередній світовий рекорд залучення капіталу, встановлений IPO компанії Saudi Aramco у 2019 році на рівні $29,4 мільярда — залучення SpaceX майже втричі більше. Щодо оцінки, SpaceX обійде Tesla і увійде до десятки найбільших компаній США за ринковою капіталізацією.
Однак за цими вражаючими показниками ринкова оцінка SpaceX залишається предметом гострих суперечок.
Оцінка $1,77 трильйона та понад $250 мільярдів попиту на підписку: рекордний капітальний бенкет
Інтерес до IPO значно перевищив очікування. За даними джерел, SpaceX привернула понад $250 мільярдів інвесторського попиту на підписку, а коефіцієнт перепідписки досяг 3,5–4 рази від запланованого обсягу випуску. Це означає, що навіть при цільовому залученні $75 мільярдів, ринковий попит майже вчетверо більший. Андеррайтери також мають 30-денну опцію перепідписки, що дозволяє придбати до додаткових 83,33 мільйона акцій, тобто приблизно $11,2 мільярда додаткового капіталу. Провідні установи, такі як Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup, JPMorgan та Barclays, виступають букраннерами цього розміщення.
У фінансовому аспекті SpaceX все ще працює зі збитками. Проспект показує, що у 2025 році компанія отримала $18,7 мільярда доходу, але мала операційний збиток $2,6 мільярда. У І кварталі 2026 року дохід склав $4,694 мільярда, а чистий збиток — $4,276 мільярда. Станом на кінець березня сукупний борг становив $29,1 мільярда. За напрямами бізнесу, Starlink є єдиним прибутковим "генератором готівки": у 2025 році дохід від підключення через Starlink досяг $11,387 мільярда, операційний прибуток — $4,423 мільярда, а операційна маржа — 38,8%. Ракетний бізнес залишається збитковим: космічний сегмент приніс $4,086 мільярда доходу у 2025 році, але мав операційний збиток $657 мільйонів. Операції у сфері штучного інтелекту, через інтеграцію xAI, призвели до значних збитків на тлі жорсткої конкуренції та зниження валової маржі.
Обґрунтування оцінки у $1,77 трильйона базується не на поточній прибутковості, а на очікуваннях щодо майбутнього бізнес-ландшафту SpaceX. Компанія охоплює три основні сегменти: ракетні запуски та космічний транспорт, супутниковий інтернет Starlink і штучний інтелект (повне придбання xAI завершено у лютому 2026 року). Ця "космос + комунікації + ШІ" тріада формує основу ринкової ставки на довгостроковий потенціал зростання SpaceX.
Аналіз логіки "тріади" оцінки SpaceX у $1,77 трильйона
Орбітальні дата-центри ШІ: центральний наратив від проспекту до roadshow
Під час roadshow IPO керівництво SpaceX зосередилося на презентації ініціативи орбітальних дата-центрів ШІ для інвесторів. За словами учасників, президент Гвінн Шотвелл і фінансовий директор Бретт Джонсон на зустрічі інвесторів під керівництвом Goldman Sachs заявили, що компанія має намір завершити перший демонстраційний запуск космічної інфраструктури ШІ до кінця 2027 року — раніше, ніж "не пізніше 2028 року", зазначено у проспекті. Початковий етап — демонстраційна система для перевірки технічної здійсненності, після чого планується повномасштабний комерційний запуск.
З технічної точки зору Маск перед IPO опублікував відео з деталями конструкції супутника дата-центру ШІ. Супутник з кодовою назвою "AI1" оснащено масивними сонячними панелями з розмахом крил 70 метрів, що забезпечують середнє навантаження 120 кВт і пікове — 150 кВт, приблизно як споживання одного серверного стелажа NVIDIA GB300 для ШІ. Маск зазначив, що створення орбітальних дата-центрів ШІ не є непереборною інженерною задачею: сучасні супутники Starlink V3 вже мають більшість необхідних технологій, а конструкція супутника ШІ навіть простіша за Starlink.
SpaceX подала заявку на регуляторний дозвіл для запуску до 1 мільйона супутників дата-центрів у космосі. Документи IPO стверджують, що SpaceX — "єдина компанія з комерційно життєздатним шляхом до створення масштабних орбітальних обчислювальних систем ШІ". У матеріалах roadshow SpaceX додатково підкреслила, що ринкова можливість, пов’язана з ШІ, може досягти $23 трильйони, і окреслила плани використання запусків для будівництва дата-центрів та іншої інфраструктури у космосі.
Однак концепція орбітальних дата-центрів залишається під значною інженерною невизначеністю. Її успіх тісно пов’язаний із проектом повністю багаторазової ракети Starship, який відстає від початкових очікувань і ще не продемонстрував швидку багаторазовість, необхідну для масштабного та недорогого розгортання супутників. Таймлайн розгортання у 2028 році, зазначений у проспекті, також залишає простір для коригування у разі затримок розробки Starship або виробництва супутників.
Раціональний розбір дискусії щодо оцінки: чи виправдані $1,77 трильйона?
Оцінка SpaceX викликала значні суперечки. Прихильники вказують на очевидні конкурентні переваги у комерційному космосі: компанія контролює 83% загального обсягу запусків з Землі на орбіту і знизила вартість запуску більш ніж на 95%. Starlink має понад 10,3 мільйона абонентів у 164 країнах і регіонах, забезпечуючи стабільний потік повторюваного доходу. З боку попиту SpaceX уклала два великі контракти до IPO: угоду про лізинг обчислювальних потужностей з Anthropic на $1,25 мільярда на місяць і угоду з Google на хмарні сервіси на $30 мільярдів, з щомісячною оплатою $920 мільйонів з жовтня 2026 по червень 2029 року. Разом ці контракти забезпечують понад $2,1 мільярда щомісячного повторюваного доходу. Крім того, SpaceX і Tesla спільно планують завод Terafab для виробництва чипів у США, з метою інтеграції всієї ланцюжка "ракета–супутник–чип".
З іншого боку, критики стверджують, що оцінка SpaceX значно завищена через "премію очікувань". Відомий шорт-селлер з Волл-стріт Джеймс Чанос публічно заявив, що IPO SpaceX більше базується на ентузіазмі інвесторів щодо Маска і буму ШІ, ніж на фінансових показниках: "Жодні розумні бізнес-розрахунки не можуть обґрунтувати оцінку SpaceX". Майкл Буррі, прототип "Великої гри на пониження", після аналізу проспекту S-1 SpaceX дійшов висновку: "У документі немає нічого, що підтримує оцінку $1 трильйон, тим більше $2 трильйони". Професор фінансів Нью-Йоркського університету Асват Дамодаран оцінив реальну вартість SpaceX лише у $1,3 трильйона, вказавши на завищення оцінки бізнесу ШІ. Незалежна дослідницька компанія Morningstar була ще більш категоричною, оцінивши акції IPO лише у $63 — менше половини ціни у проспекті.
Логічно, основна проблема дискусії щодо оцінки SpaceX полягає у потенціалі монетизації бізнесу ШІ. Grok від xAI наразі генерує незначний прямий дохід від підписок як у споживчому, так і корпоративному сегментах. Контракт із Google на $920 мільйонів на місяць забезпечується понад $10 мільярдами капітальних витрат, включаючи закупівлю GPU, будівництво суперкомп’ютерних центрів і витрати на електроенергію. Швидка технологічна еволюція у сфері ШІ означає, що SpaceX має постійно реінвестувати доходи від запусків і Starlink у нове обладнання та оновлення дата-центрів для підтримки "переваги ШІ", що підвищує капіталоємність: у 2023 фінансовому році капітальні витрати становили лише 42% доходу, а у І кварталі 2026 року цей показник зріс до 215%. Тим часом конкуренти OpenAI та Anthropic, за повідомленнями, пришвидшують власні IPO. Без чіткої технічної чи цінової переваги у моделях ШІ, бізнес SpaceX у сфері ШІ більше схожий на низькомаржинний "лізинг обладнання", ніж на високорентабельну пропрієтарну екосистему.
Вплив на галузевий ланцюг: можливості вторинного ринку після IPO SpaceX
Попри суперечки щодо оцінки, IPO SpaceX вже впливає на глобальні ринки капіталу. З боку попиту SpaceX виділила 25–30% розміщення для роздрібних інвесторів — значно більше, ніж стандартні 5–10% у великих IPO. Компанія визначила Robinhood, SoFi, E-Trade, Charles Schwab і Fidelity як онлайн-брокерів для розподілу акцій, причому Fidelity знизила поріг участі для роздрібних інвесторів з $500 000 до лише $2 000.
Однак через правила International Traffic in Arms Regulations (ITAR) інвестори з материкового Китаю та Гонконгу не можуть брати участь у підписці на IPO SpaceX на первинному ринку. Андеррайтери отримали інструкції не приймати заявки з цих регіонів, і заборона настільки широка, що навіть клієнти приватних банків виключені.
Не маючи змоги брати участь напряму, азійські інвестори переключилися на акції компаній, пов’язаних з ланцюжком постачання SpaceX. На ринку A-share Китаю постачальник наземних терміналів Starlink Xinwei Communication (300136.SZ) і постачальник спеціальних металів для ракет Western Superconductor (688122.SH) привернули увагу. Постачальник Apple і Tesla Lens Technology (300433.SZ) визначив комерційний космос як новий двигун зростання, і його акції зросли майже на 50% у 2026 році. Аналітичні звіти брокерів вказують, що мережа Starlink, масове виробництво Starship і космічні обчислювальні ініціативи SpaceX стимулюють зростання замовлень і оцінки для компаній ланцюжка постачання. На Тайвані виробники компонентів для супутників Ching Peng Industrial, Wistron NeWeb і Senao Technology підтвердили постачання деталей для SpaceX, що робить їх ключовими точками входу для азійських інвесторів, які прагнуть долучитися до ланцюжка постачання SpaceX.
Крім того, космічні ETF стали непрямими каналами інвестування. З моменту запуску у березні Tema Space Innovators ETF зріс на 29%, а частка SpaceX у портфелі становить близько 6,49%. У світі оператори супутників, такі як французький Eutelsat і німецький OHB, показали двозначне зростання акцій цього року.
Gate Direct IPO Access: як інвестувати у SpaceX?
Для інвесторів, які не можуть брати участь у підписці на IPO SpaceX через традиційні канали, Gate пропонує сервіс прямого доступу до IPO як альтернативу. Цей цифровий канал участі у IPO дозволяє користувачам подавати заявки на підписку до офіційного лістингу і використовувати USDT для покупки. Після лістингу акції напряму розподіляються на біржові рахунки Gate, забезпечуючи безперервний досвід "миттєвого розподілу, напряму на рахунок".
SpaceX — перший проект для прямого доступу Gate до IPO. Вікно підписки відкривається 9 червня 2026 року о 10:00 (UTC) і закривається 12 червня о 04:00 (UTC), триває 66 годин. Орієнтовна ціна підписки — $135 за акцію, мінімальна участь — 100 USDT, максимальна — 500 000 USDT. Вага розподілу розраховується за механізмом середньої заблокованої суми: система розподіляє акції відповідно до погодинної середньої заблокованої суми кожного користувача за період підписки відносно всіх учасників. Чим раніше ви підписуєтеся, тим вища ваша середня заблокована сума і вага розподілу. Очікується, що акції будуть розподілені між 14:00–15:00 (UTC) 12 червня, а торгівля почнеться о 13:30 (UTC). Розподілені акції одразу доступні для торгівлі у розділі Gate акцій через додаток v8.21.5 або новіший, без періоду блокування.
Варто зазначити, що ця підписка є "підпискою намірів" і не гарантує розподілу. Залежно від фактичного випуску IPO і квоти розподілу Gate, користувачі можуть отримати повний, частковий або жоден розподіл. Якщо фінальна ціна IPO змінюється у межах 20% від орієнтовної, розподіл відбувається автоматично; якщо перевищує 20%, потрібне додаткове підтвердження.
На вторинному ринку біржові продукти Gate підтримують торгівлю USDT для понад 10 000 американських акцій і ETF, охоплюючи NYSE, Nasdaq та інші основні ринки, з можливістю купівлі дробових акцій від 0,01 акції.
Висновок
IPO SpaceX — класичний тест напруги між "очікуваною оцінкою" і "фундаментальною реальністю". За масштабом залучення коштів і ентузіазмом підписки це "IPO століття" вже відбулося. Але з точки зору логіки оцінки і монетизації ШІ ринкові розбіжності не менш значні. Ініціатива орбітальних дата-центрів ШІ є найбільш креативним — і найбільш невизначеним — елементом оцінкового наративу. Для інвесторів, незалежно від участі у прямому доступі Gate до IPO, торгівлі американськими акціями на вторинному ринку чи непрямого інвестування через акції ланцюжка постачання, чітке розуміння цієї логічної структури є ключовим. У сферах космосу та ШІ з високими інвестиціями та довгим циклом, чи зможе SpaceX перетворити сьогоднішні "очікування" на завтрашню "реальність", залишиться фокусом для ринків капіталу у наступні роки.
