Під час ранкового оголошення фінансових результатів компанія Strategy (раніше MicroStrategy) повідомила про вражаючий чистий збиток у розмірі 12,6 мільярда доларів США за четвертий квартал, що майже повністю зумовлено нереалізованими збитками від значних запасів Bitcoin. Ця цифра підкреслює сувору реальність того, що ціна Bitcoin впала майже на 49% від історичного максимуму близько 126 080 доларів США у жовтні минулого року до поточних рівнів. Як піонер моделі цифрового активу в корпоративній скарбниці (DAT), компанія нині проходить найскладніше випробування на ринку.
Фінансова буря
Різке падіння ціни Bitcoin у четвертому кварталі 2025 року поставило Strategy на межу. За даними корпоративних розкриттів, середня собівартість одного Bitcoin для компанії становить 76 052 долари США. Коли ціна Bitcoin опустилася нижче цього психологічно важливого порогу, усі запаси компанії офіційно перейшли у стан нереалізованого збитку.
У день публікації фінансового звіту (четвер) ціна Bitcoin впала ще більше — з приблизно 73 100 до майже 62 400 доларів США за добу, тобто майже на 15%. Така екстремальна волатильність призвела до стрімкого зниження ринкової вартості запасів Bitcoin компанії Strategy.
Зміни в обліковій політиці
Варто зазначити, що значна частина збитків Strategy пов’язана з переходом на правила обліку за справедливою вартістю у січні 2025 року. Відповідно до нових стандартів, компанії мають відображати квартальні зміни ринкової вартості своїх запасів Bitcoin без boreпосередньо у звіті про прибутки та збитки. Це суттєво відрізняється від попередньої моделі «імпейрменту», за якою збитки визнавалися лише під час нерегулярних подій знецінення. Нове правило підсилює вплив ринкових коливань на фінансову звітність компанії.
Облік за ринковою вартістю призвів лише у четвертому кварталі до операційного збитку близько 17,4 мільярда доларів США — суми, співставної зі збитками окремих великих фінансових установ під час фінансової кризи 2008 року.
Збереження стратегії попри виклики
Попри ринкову турбулентність, Strategy не відступає від своєї основної стратегії. Лише у січні 2026 року компанія додала ще 41 002 Bitcoin до своїх запасів. На початку лютого загальний обсяг Bitcoin у володінні компанії досяг 713 502 монет, вартість яких за поточними цінами становить приблизно 45,9 мільярда доларів США.
Ця відданість накопиченню Bitcoin відповідає заявам керівництва під час оголошення фінансових результатів. Генеральний директор Майкл Сейлор опублікував лаконічне «HODL» у X, а президент і CEO Ле Фен процитував «Путівник автостопом Галактикою»: «Не панікуйте». Фінансовий директор Ендрю Кан підкреслив, що Strategy має 2,25 мільярда доларів США у грошових резервах — цього достатньо для покриття виплат дивідендів і відсотків за боргом протягом двох з половиною років.
Шок для сектору DAT
Проблеми Strategy не є унікальними — увесь сектор цифрових активів у корпоративних скарбницях (DAT) перебуває під серйозним тиском продажів. Акції DAT зазвичай торгуються з премією до вартості базових криптоактивів, але зі зниженням цін токенів багато акцій DAT тепер торгуються зі знижкою.
Від початку року медіанна дохідність DAT, які лістинговані у США та Канаді, становить -17%, тоді як складові S&P 500 показали зростання на 5%. Інші компанії DAT також відчувають тиск. Компанія Empery Digital, яка управляє скарбницею Bitcoin, почала продавати Bitcoin для фінансування викупу власних акцій. Ethereum-скарбниця ETHZilla, яку підтримує Пітер Тіль, також оголосила про продаж токенів на 74,5 мільйона доларів США для погашення боргу.
Проблеми акцій-проксі на Bitcoin
Ця ситуація демонструє вразливість акцій-проксі на Bitcoin під час спадів на ринку. Традиційно інвестори купують такі акції для отримання криптоекспозиції, але коли базовий актив падає, ці акції часто зазнають ще більших втрат.
Аналітики почали знижувати цільові ціни, посилаючись на подвійний удар — облікові збитки та ринкову волатильність. Котирування акцій Strategy впали на 75% від липневого піку майже 435 доларів США. Аналітик B. Riley Securities Федір Шабалін прокоментував: «Це був короткий період збудження, після якого інвестори зрозуміли, що для торгівлі акцій з премією до базових активів компанії мають генерувати додаткову дохідність будь-яким можливим способом».
Ринкове середовище та ціна Bitcoin
За даними ринку Gate, станом на 6 лютого 2026 року ціна Bitcoin становить 64 918,1 долара США, добовий обсяг торгів — 1,95 мільярда доларів США, а ринкова капіталізація — 1,56 трильйона доларів США, що складає 56,80% від усього криптовалютного ринку. За останні 24 години ціна змінилася на -10,50%.
Згідно з даними прогнозу ціни Bitcoin від Gate, середня ціна Bitcoin у 2026 році очікується на рівні 78 559,7 долара США, а прогнозований діапазон — від мінімуму 58 134,17 до максимуму 85 630,07 долара США. До 2031 року прогнози оцінюють Bitcoin у 210 873,2 долара США — це потенційна дохідність +108,00% від поточного рівня.
Варто відзначити, що середня вартість закупівлі Strategy (76 052 долари США) близька до середнього прогнозу ціни Bitcoin від Gate на 2026 рік (78 559,7 долара США), що частково пояснює прихильність компанії до стратегії утримання активу.
У міру того як крипто- і фондові ринки падають одночасно, виклики Strategy виходять за межі фінансових збитків. Котирування її акцій знизилися на 26%, скоротившись із премії, що перевищувала подвійну вартість запасів Bitcoin, до лише 9% премії сьогодні. Чи лопнув бульбашковий DAT-преміум? Саме на це питання зараз відповідає ринок. Майкл Лебовіц, керуючий портфелем у RIA Advisors, зазначив: «Якщо ви хочете володіти Bitcoin, просто володійте Bitcoin безпосередньо. Думаю, інвестори нарешті починають це усвідомлювати». Різкі коливання цін Bitcoin на платформі Gate та турбулентність у секторі DAT стали рефлекторно пов’язаними: падіння цін знецінює запаси DAT, що провокує розпродажі акцій, а це, у свою чергу, пригнічує ринкові настрої і підтримує цикл.
Поки ринок Bitcoin шукає новий драйвер, увага прикута до наступних кроків цих компаній цифрових активів у корпоративних скарбницях.
