У травні 2026 року загальна вартість токенізованих казначейських облігацій США на Ethereum зросла приблизно до 8 мільярдів доларів, майже подвоївшись за шість місяців. У цей же період Ondo Finance у співпраці з Kinexys від J.P. Morgan, Mastercard і Ripple здійснили знакову транзакцію — перший майже миттєвий міжбанківський викуп токенізованих казначейських облігацій у транскордонному форматі. Це розрахування безперешкодно об’єднало публічний блокчейн XRP Ledger, мульти-токенову мережу Mastercard та кореспондентську банківську інфраструктуру J.P. Morgan.
Обидві ці події, що відбулися впродовж одного тижня, суттєво посилили увагу ринку до сектору RWA (реальні активи у цифровій формі). Токенізовані казначейські облігації, які донедавна сприймалися як експеримент, нині впевнено інтегруються у традиційну фінансову систему.
Огляд подій: що сталося
За даними Token Terminal, станом на травень 2026 року загальна ринкова капіталізація токенізованих казначейських облігацій США на Ethereum досягла рекордних 8 мільярдів доларів, подвоївшись за останні пів року. Основними рушіями цього зростання стали BUIDL від BlackRock (емітент — Securitize), JTRSY від Centrifuge, iBENJI від Franklin Templeton, WTGXX від WisdomTree, USDY від Ondo Finance та USTB від Superstate.
У цей же період Ondo Finance, Kinexys від J.P. Morgan, Mastercard і Ripple успішно провели пілотну транскордонну транзакцію. Ripple викупила свої активи у короткостроковому фонді казначейських облігацій Ondo через XRP Ledger, що призвело до відповідного розрахунку у фіаті. Мульти-токенова мережа Mastercard поєднала ончейн-активи з офчейн-фіатними коштами, Kinexys від J.P. Morgan здійснила переказ доларів США через кореспондентську банківську мережу, а кошти були зараховані на банківський рахунок Ripple у Сінгапурі. Обробка активів у XRP Ledger тривала близько п’яти секунд. Це перший випадок, коли розрахунок через публічний блокчейн був інтегрований у реальному часі із глобальною банківською системою для транскордонної операції з токенізованими фондами.
Шлях до 8 мільярдів
Токенізовані казначейські облігації не з’явилися раптово; їх розвиток відбувався поступово.
Початок 2023 року: Ринок токенізованих казначейських облігацій США був незначним, а вся ончейн-екосистема RWA перебувала на стадії концептуальних перевірок.
2024 — початок 2025 року: Ринок токенізованих державних облігацій стрімко зріс із близько 5 мільярдів доларів. У березні 2024 року BlackRock запустила фонд BUIDL, який швидко досяг понад 2 мільярдів доларів під управлінням, ставши найбільшим продуктом у секторі.
II–III квартал 2025 року: Традиційні фінансові установи прискорили свій вихід на ринок. Franklin Templeton розширила свій токенізований казначейський фонд на мережу Solana; Ondo Finance розгорнула продукти на кількох блокчейнах; DTCC оголосила дорожню карту щодо сервісів токенізованих цінних паперів.
IV квартал 2025 — I квартал 2026 року: Капіталізація токенізованих казначейських облігацій на Ethereum зросла з приблизно 4 мільярдів до 8 мільярдів доларів. За спільним звітом Keyrock і Securitize, ринок токенізованих RWA до 2030 року може сягнути 400 мільярдів доларів у базовому сценарії, що означає зростання більш ніж на 1 000%.
Квітень–травень 2026 року: Токенізовані казначейські облігації на Ethereum досягли нового максимуму — 8 мільярдів доларів. Ondo Finance, Kinexys, Mastercard і Ripple завершили перший майже миттєвий транскордонний пілотний викуп токенізованих казначейських облігацій.
Структурні чинники зростання
Ethereum залишається основною платформою, але мульти-ланцюгові тренди посилюються
Ethereum продовжує утримувати понад 60% загальної ончейн-вартості токенізованих казначейських облігацій. Однак мульти-ланцюгове розширення пришвидшується: BNB Chain займає друге місце з близько 3,4 мільярда доларів, а Solana, Stellar і XRP Ledger мають менше 1 мільярда доларів у токенізованих казначейських облігаціях кожен.
Концентрація продуктів і джерела капіталу
Ринок чітко концентрується навколо провідних продуктів (дані Token Terminal, RWA.xyz і публічних звітів; методики та дати можуть відрізнятися. Таблиця нижче — консолідована довідка щодо масштабів ринку):
| Основний продукт | Емітент | Ринкова позиція (довідково) |
|---|---|---|
| BUIDL | BlackRock (емітент — Securitize) | Найбільший продукт, понад $2 млрд під управлінням |
| USDY | Ondo Finance | Близько $1,51 млрд |
| BENJI | Franklin Templeton | Близько $1,02 млрд |
| JTRSY | Janus Henderson Anemoy (Centrifuge) | Близько $1,04 млрд |
| WTGXX | WisdomTree | Інституційний, близько $857 млн |
| USTB | Superstate | Короткострокова експозиція до казначейських облігацій |
Ці продукти орієнтовані насамперед на кваліфікованих інвесторів та інституційних клієнтів, надаючи ончейн-доступ до прибутковості казначейських облігацій США. Поточна річна дохідність становить приблизно від 3,5% до 5%.
У першому кварталі 2026 року Ondo Finance отримала загальний дохід близько 13,26 мільйона доларів, а загальна заблокована вартість (TVL) зросла з приблизно 2,6 мільярда до понад 3,5 мільярда доларів — приріст близько 35%.
Зміни у порівнянні дохідності
Відбулася важлива структурна зміна: з середини 2024 року дохідність токенізованих казначейських облігацій перевищувала еталонні ставки кредитування стейблкоїнів у DeFi у 64% торгових днів, а у першому кварталі 2026 року — у 98% днів. Це означає, що більшість днів інституційні інвестори можуть отримувати вищу дохідність, утримуючи токенізовані казначейські облігації, ніж від кредитування у DeFi, що робить ці активи привабливими для капіталу, який шукає низькоризикову прибутковість.
Ринкові настрої та перспективи: що обговорюють
Обговорення навколо позначки у 8 мільярдів доларів та пілотного транскордонного розрахунку зосереджене на кількох ключових темах.
Валідація інфраструктури (оптимісти): Спільний пілот Ondo, J.P. Morgan, Mastercard і Ripple широко розглядається як успішна демонстрація взаємодії публічних блокчейнів із банківською системою. Президент Ondo Finance Іан Де Боде зазначив: «Вперше токенізовані казначейські облігації США досягли майже миттєвого розрахунку через кордони та банки, вийшовши за межі традиційних банківських "вікон".» Логіка ринку така: якщо токенізовані казначейські облігації можуть забезпечити цілодобовий транскордонний викуп і розрахунок поза межами традиційної банківської системи, їх використання як інструменту управління ліквідністю для інституцій може прискоритися.
Стійкість зростання (обережний погляд): Зростання майже на 100% за шість місяців вражає, але деякі спостерігачі відзначають, що поточне розширення значною мірою забезпечується кількома провідними продуктами та установами, тоді як участь роздрібних інвесторів залишається низькою. Токенізовані казначейські облігації становлять менше 0,1% від загального ринку активів, придатних до токенізації.
Регуляторні та комплаєнс-обмеження (зважений погляд): У лютому 2026 року SEC та низка інших регуляторів оприлюднили спільну заяву, яка уточнює, що токенізовані цінні папери підпадають під дію федерального законодавства про цінні папери. У квітні 2026 року голова SEC Пол Аткінс анонсував плани щодо впровадження "інноваційного винятку" для дозволу ончейн-торгівлі токенізованими цінними паперами, а формальні пропозиції правил очікуються пізніше цього року. Еволюція регуляторного режиму суттєво вплине на темпи інституційного впровадження та витрати на дотримання вимог для токенізованих казначейських облігацій.
Аналіз впливу на індустрію: перехід від наративу до інфраструктури
Відмінності впливу на екосистеми публічних блокчейнів
Ethereum зберігає лідерство у сфері токенізованих казначейських облігацій завдяки першості та довірі інституцій. Водночас XRP Ledger продемонстрував свої унікальні можливості у цьому пілоті — особливо у транскордонних розрахунках. Його швидкість підтвердження транзакцій (близько п’яти секунд у цьому кейсі) та нижчі енергетичні витрати роблять його конкурентним "шаром розрахунків" поряд з Ethereum.
Поступовий вплив на традиційну фінансову інфраструктуру
Kinexys від J.P. Morgan відіграє ключову роль: він не здійснює безпосереднього зберігання токенізованих активів, а виступає посередником між "ончейн-тригерами" та "банківськими переказами", виконуючи інструкції щодо фіатних розрахунків. Така модель фактично з’єднує існуючу банківську систему з публічними блокчейнами, а не замінює її. Дорожня карта DTCC щодо токенізованих цінних паперів додатково свідчить, що традиційні фінансові канали активно інтегрують ончейн-формати активів.
Вплив на композитність DeFi
У лютому 2026 року BlackRock запустила BUIDL на UniswapX, що стало знаковою подією для інтеграції токенізованих казначейських облігацій із DeFi-протоколами. Тепер кваліфіковані інвестори можуть обмінювати BUIDL на USDC через UniswapX. Оскільки низькоризикові активи з дохідністю казначейських облігацій стають доступними для цілодобового трейдингу та викупу через DeFi, їх роль у управлінні інституційною ліквідністю та алокації крипто-капіталу переглядається.
Висновок
Показник у 8 мільярдів доларів — якщо оцінювати з позиції традиційних фінансів — досі залишається невеликим. Загальний ринок казначейських облігацій США перевищує 27 трильйонів доларів, а токенізована частка становить лише близько 0,03%. Однак важливішим є напрямок, а не абсолютна цифра: найбільші у світі керуючі активами, найстаріші клірингові та депозитарні установи, а також провідні платіжні та банківські мережі беруть участь у цьому експерименті.
Токенізовані казначейські облігації — це більше, ніж новий клас активів. По суті, вони випробовують фундаментальну гіпотезу: чи здатен блокчейн переосмислити весь життєвий цикл фінансових активів — від емісії та торгівлі до розрахунків? Позначка у 8 мільярдів доларів — це лише перша статистично значуща вибірка для підтвердження цієї тези.
