Починаючи з 14 липня (за пекінським часом), офіційно стартує сезон звітності за другий квартал для акцій США. П’ять провідних банків — JPMorgan Chase (JPM.US), Goldman Sachs (GS.US), Bank of America (BAC.US), Wells Fargo (WFC.US) та Citigroup (C.US), сукупна ринкова капіталізація яких наближається до 2 трлн доларів США, оприлюднять свої фінансові звіти у вівторок. Morgan Stanley (MS.US) та BlackRock (BLK.US) представлять результати у середу. Минулої п’ятниці індекс S&P 500 наблизився до історичного максимуму, Nasdaq зріс на 1,74% за тиждень, а загальні настрої на ринку залишаються підвищеними.
Цей сезон звітності відбувається на тлі винятково унікальної ситуації: стійко високі процентні ставки, стрімке зростання доходів від торгівлі завдяки волатильності ринку та помітне відновлення активності у сфері злиттів і поглинань (M&A) та первинних публічних розміщень акцій (IPO). Саме ці три чинники формують основу для зростання прибутків банківського сектору. Водночас геополітична невизначеність — зокрема нові військові удари США по Ірану — впливає на ціноутворення глобальних ризикових активів. Фінансові звіти банків не лише перевірять їхню операційну стійкість, а й стануть ключовим індикатором загальної динаміки прибутковості фондового ринку США.
Прогноз прибутків: двозначні темпи зростання стають основним консенсусом
За даними FactSet, компанії з індексу S&P 500 очікують зростання прибутку за другий квартал на 23,8% у річному вимірі, а виручка має зрости на 11,3%. Фінансовий сектор лідирує серед усіх галузей із зростанням прибутку на 12,6%, що дозволяє зберігати загальну рентабельність поблизу історичних максимумів. У межах цього макроекономічного контексту очікування щодо основних банків виглядають так:
JPMorgan Chase, найбільший банк світу за ринковою капіталізацією, має оприлюднити виручку за другий квартал близько 51,3 млрд доларів США, що на 14,2% більше у річному вимірі, а прибуток на акцію (EPS) складе 5,49 долара при виручці близько 48,7 млрд доларів. У першому кварталі JPMorgan вже показав чистий прибуток у 16,5 млрд доларів, виручку 50,5 млрд доларів і рекордний дохід від торгівлі. Основна увага ринку прикута до прогнозу чистого процентного доходу (NII) — у першому кварталі банк знизив прогноз на 2026 рік до близько 103 млрд доларів. Будь-яке коригування цього прогнозу у новому звіті безпосередньо вплине на ціну акцій.
Bank of America очікує зростання виручки до 30,7 млрд доларів, що на 16,2% більше у річному вимірі, а прогнозований EPS становить 1,13 долара. За консенсус-прогнозом Zacks, прибуток банку у 2026 та 2027 роках має зрости на 17,9% та 14,3% відповідно, причому прогнози обох років були переглянуті у бік підвищення за останні 30 днів.
Goldman Sachs прогнозує зростання виручки у другому кварталі на 12,4% — до 16,4 млрд доларів, а прибуток має зрости більш ніж на 30%. Як еталон інвестиційного банкінгу Волл-стріт, Goldman продовжує лідирувати у рейтингах доходів від консультацій щодо злиттів і поглинань.
Citigroup має продемонструвати найвище зростання прибутку — очікується збільшення на 39% у річному вимірі, EPS складе 2,72 долара, а виручка — 23,68 млрд доларів (+9,3%). Аналітики Jefferies відзначають покращення коефіцієнта ефективності Citigroup як ключову позитивну зміну цього кварталу — прогнозується зниження з 62,7% торік до 60%. Водночас чистий процентний дохід у роздрібному банкінгу США знизиться на 5,4% — до 5,18 млрд доларів.
Wells Fargo очікує зростання прибутку на 12,3% та збільшення виручки на 4,7%.
Високі процентні ставки: основна підтримка для розширення чистої процентної маржі
Федеральна резервна система наразі утримує базову ставку у діапазоні 3,50%–3,75%. Згідно з оприлюдненим у червні «dot plot» (графіком прогнозів FOMC), медіанний прогноз щодо ставки на 2026 рік змінився: якщо у березні очікували зниження, то тепер передбачають принаймні одне підвищення, що означає розворот попереднього м’якого курсу. Ринок ставок зараз оцінює ймовірність підвищення ставки ФРС у вересні на рівні 70%.
Механізм передачі ефекту від високих ставок до прибутків банків є простим і прозорим: дохідність активів (кредити, облігації) зростає разом із ринковими ставками, тоді як вартість залучених коштів (депозитів) реагує із затримкою. Це розширення чистої процентної маржі (NIM) безпосередньо підвищує чистий процентний дохід. У Bank of America Securities раніше зазначали, що великі банки США отримують вигоду від зростання активності на ринках капіталу, а прибутки за другий квартал можуть перевищити очікування; JPMorgan та Wells Fargo мають найпривабливіші позиції напередодні звітності.
Однак середовище високих ставок також має зворотний бік. Зростання вартості депозитів починає з’їдати частину прибутку від NIM, а негативний вплив високих ставок на попит на споживчі кредити стає дедалі помітнішим. Зниження чистого процентного доходу Citigroup у роздрібному банкінгу США на 5,4% ілюструє цю напругу.
Стрімке зростання доходів від торгівлі: подвійний вплив волатильності та активності IPO
Вибухове зростання доходів від торгівлі — ще один ключовий чинник для банків цього кварталу. Аналітики очікують, що цей показник у провідних банків зросте щонайменше на 15% у річному вимірі. Основні рушії включають:
Волатильність ринку стимулює торгову активність. Бум штучного інтелекту, загострення напруженості між США та Іраном, а також мінливі макроекономічні дані створили надзвичайно волатильне торгове середовище. Сама по собі волатильність генерує дохід для маркет-мейкерів і торгових підрозділів: незалежно від напрямку ринку, зростання обсягів торгівлі безпосередньо перетворюється на комісійні та прибуток від спредів.
IPO SpaceX забезпечило одноразовий прибуток. Провідні банки, які брали участь в IPO SpaceX, заробили близько 500 млн доларів на комісійних. Це масштабне IPO принесло не лише прямі інвестиційно-банківські комісії, а й значно збільшило обсяги торгівлі, забезпечивши додаткові джерела доходу для торгових підрозділів банків.
Відновлення активності у сфері M&A та IPO триває. За даними Dealogic, глобальний дохід від інвестиційного банкінгу зріс на 24% у річному вимірі — до 61,4 млрд доларів у першій половині 2026 року. JPMorgan зберігає лідерство за часткою ринку інвестиційно-банківських доходів. Майбутні IPO, пов’язані зі штучним інтелектом (зокрема OpenAI та Anthropic), також можуть додатково підвищити дохід від інвестиційного банкінгу.
У структурному вимірі група інвестиційного банкінгу та торгівлі має забезпечити зростання прибутку на 10,4% і виручки на 10,7%, причому основна частина приросту припадає на базові банківські та торгові операції.
Дані щодо інфляції та геополітика: додаткові змінні для сезону звітності
Цього тижня стартує не лише сезон звітності, а й публікація ключових економічних даних. Індекс споживчих цін (CPI) 14 липня (за пекінським часом) та індекс цін виробників (PPI) 15 липня дадуть найсвіжішу картину інфляції у США. Ці показники будуть вирішальними для рішення ФРС щодо ставок на липневому засіданні.
Тим часом геополітичні ризики посилюються. 13 липня (за пекінським часом) США завдали нового удару по Ірану, а Військово-морські сили Корпусу вартових ісламської революції Ірану оголосили про закриття Ормузької протоки. У результаті ф’ючерси на фондові індекси США знизилися по всій лінії: станом на 13 липня (за пекінським часом) ф’ючерси на Dow зменшилися на 0,2%–0,43%, на S&P 500 — на 0,1%–0,57%, на Nasdaq 100 — на 0,05%–0,52%. Міжнародні ціни на нафту зросли, ф’ючерси на американську нафту підскочили до 3,4%. Зростання геополітичних ризиків може підштовхнути ціни на енергоносії вгору, вплинути на інфляційні очікування і, зрештою, змінити політику ФРС — цей ланцюжок вплине на перспективи NIM банків і витрати на кредитування.
Ключові фокуси сезону звітності
Підсумовуючи, у поточному сезоні звітності банків варто уважно стежити за такими аспектами:
Динаміка прогнозу чистого процентного доходу. Після зниження прогнозу NII на рік JPMorgan у першому кварталі ринок дуже чутливо реагує на будь-які зміни. Якщо великі банки підвищать або збережуть прогноз NII у новому звіті, це буде сигналом, що середовище ставок і надалі сприяє банківському бізнесу. Навпаки, подальше зниження може змусити ринок переоцінити негативний вплив високих ставок (зростання вартості депозитів, уповільнення попиту на кредити).
Стійкість доходів від торгівлі. Одноразовий ефект від IPO SpaceX не повториться. Основна увага ринку — чи зможе базовий торговий дохід і надалі зростати без урахування цього фактору; саме це визначить якість прибутків банків і логіку перегляду оцінок.
Структура зростання комісійних доходів. Зростання комісій від інвестиційного банкінгу (консультації щодо M&A, андеррайтинг IPO) та управління капіталом відображає реальний рівень активності на ринку капіталу. Щоб сигналізувати про довгострокове відновлення ринку, зростання інвестиційно-банківських доходів на 24% у першому півріччі, за даними Dealogic, має зберегтися і в другому кварталі.
Зміни у якості споживчого кредитування. В умовах високих ставок споживчі витрати і якість кредитного портфеля стають ключовими ризиками з боку активів. Якщо рівень дефолтів за кредитними картками чи резерви під знецінення кредитів зростуть більше, ніж очікувалося, це може нівелювати позитивний ефект від доходів від торгівлі.
Висновок
Сезон звітності за другий квартал у США стартує хвилею звітів провідних банків. Високі процентні ставки та стрімке зростання доходів від торгівлі стимулюють зростання прибутку. Очікується, що S&P 500 покаже загальне зростання прибутку на близько 23,8%, а фінансовий сектор лідируватиме з показником 12,6%. Результати JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America та Morgan Stanley не лише випробують їхню операційну стійкість, а й стануть важливими індикаторами ширших тенденцій прибутковості у США.
Втім, зростання геополітичних ризиків (ескалація напруженості між США та Іраном), невизначеність щодо інфляційних даних (очікуються публікації CPI та PPI) та одночасний тиск на ринок криптовалют створюють складний фон для ціноутворення ризикових активів. Чи зможуть банки дати чіткі орієнтири в умовах множинної невизначеності, залежатиме від динаміки прогнозів NII, стійкості доходів від торгівлі та бачення менеджменту щодо економіки. Для інвесторів головна цінність цього сезону звітності полягає не у підтвердженні результатів минулого кварталу, а у розшифровці сигналів щодо трендів на наступні періоди.
FAQ
Q1: Коли починається сезон звітності за другий квартал у США та які банки звітують першими?
Сезон звітності у США офіційно стартує 14 липня (за пекінським часом). JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo та Citigroup оприлюднять свої звіти у вівторок, а Morgan Stanley та BlackRock — у середу.
Q2: Чому ринок так уважно стежить за прибутками банків?
Акції банків є індикатором сезону звітності — їхні результати відображають зміни у чистій процентній маржі в умовах високих ставок, активність на ринку капіталу (доходи від торгівлі, інвестиційно-банківські комісії) та якість споживчого кредитування. У цьому сезоні також враховано одноразовий дохід від IPO SpaceX.
Q3: Чи є високі процентні ставки позитивом чи негативом для прибутків банків?
Високі ставки у короткостроковій перспективі збільшують чистий процентний дохід банків завдяки розширенню маржі — це позитив. У довгостроковій перспективі високі ставки можуть стримувати попит на кредити, підвищувати вартість депозитів і збільшувати ризик дефолтів. Ринок стежить за можливими змінами у прогнозах NII.
Q4: Які найбільші невизначеності цього сезону звітності?
Дві основні невизначеності: по-перше, дані CPI, які оприлюднять 14 липня (за пекінським часом), можуть вплинути на очікування щодо підвищення ставки ФРС. По-друге, ескалація напруженості між США та Іраном може вплинути на ціни на енергоносії та апетит до ризику на глобальних ринках. Обидва чинники можуть позначитися на оцінках акцій банків через динаміку ставок і ризикові премії.
