Станом на середину червня 2026 року законодавча перспектива для Закону про прозорість ринку цифрових активів США (CLARITY Act) перебуває у вкрай делікатній і вирішальній точці. 5 червня керівник відділу досліджень Galaxy Digital Алекс Торн знизив ймовірність ухвалення цього закону у 2026 році з 75% до 60%. Причиною стали скорочений календар роботи Сенату та невирішені суперечки щодо положень про етику та боротьбу з незаконними фінансами. Тим часом на платформі прогнозування Polymarket ймовірність підписання закону у 2026 році до середини червня впала приблизно до 50%. Оцінки інституційних аналітиків і ринкове ціноутворення наразі сходяться в діапазоні від 50% до 60%. Такий діапазон не дає підстав для оптимізму, але й не означає неминучої поразки — це справжній момент «підкидання монети» ("coin flip").
Чому законопроєкт, ухвалений Палатою представників, заблокований у Сенаті
Законодавчий шлях CLARITY Act був далекий від безперешкодного. У липні 2025 року законопроєкт пройшов Палату представників із двопартійною підтримкою — 294 голоси «за» проти 134 «проти». Після цього він майже десять місяців залишався без руху в Сенаті. 14 травня 2026 року Банківський комітет Сенату схвалив змінену версію законопроєкту з результатом голосування 15 проти 9. 1 червня законопроєкт офіційно внесли до законодавчого календаря Сенату.
Однак схвалення комітетом не стало фінішною прямою. Попри значний процедурний прогрес — від переконливого голосування в Палаті до просування в комітеті — ринок не засвідчив стійкого зростання впевненості щодо перспектив закону. Тенденції на ринках прогнозування вказують на глибшу проблему: законодавчий виклик змістився з питання «Чи дійде законопроєкт до голосування в залі?» до «Чи вистачить голосів для його ухвалення?». Для подолання філібастеру потрібно 60 голосів у повному складі Сенату. Оскільки республіканці мають 53 місця, необхідно щонайменше сім голосів демократів, які поки що не забезпечені.
Чому зниження оцінки Galaxy Digital і ціни Polymarket збігаються
Хоча цифри дещо різняться, зниження оцінки від Galaxy Digital і ціноутворення на Polymarket відображають одну тенденцію. У звіті від 5 червня Алекс Торн назвав дві чіткі причини для зниження ймовірності: по-перше, Сенат не зміг просунути продовження дії Закону про спостереження за іноземною розвідкою (FISA), що зайняло час на розгляді й відсунуло криптовалютне законодавство на другий план; по-друге, відсутній видимий прогрес щодо положень про етику та боротьбу з незаконними фінансами, необхідних для залучення голосів демократів.
Ринки прогнозування реагують ще чутливіше. На Polymarket ймовірність ухвалення CLARITY Act досягла максимуму 73% у травні, але з того часу стабільно знижувалася. До середини червня Polymarket оцінював шанси ухвалення у 2026 році в межах від 40% до 59%. Інша платформа прогнозування Kalshi була ще обережнішою, оцінивши ймовірність у 46%. Обидва основні ринки прогнозування демонструють спільну картину: оптимізм згасає, а законодавче вікно звужується.
Таке зближення інституційного аналізу та ринкового ціноутворення не є просто відображенням настроїв — це раціональна реакція на спільний набір структурних обмежень: обмежений час, недостатня кількість голосів і невирішені суперечки.
Чому положення про етику — головна перешкода для 60 голосів
Серед багатьох спірних моментів законопроєкту саме положення про етику стали центральною точкою протистояння. Вони спрямовані на заборону старшим державним службовцям і законодавцям отримувати прибуток від криптоіндустрії, використовуючи інсайдерську інформацію. Сенатор-демократ Кірстен Джиллібранд чітко заявила, що не підтримає законопроєкт без таких положень. Сенаторка Анджела Олсобрукс — одна з двох демократів, які підтримали законопроєкт під час голосування в комітеті 14 травня — згодом заявила, що не голосуватиме за нього в залі Сенату без правил етики щодо володіння криптоактивами державними службовцями.
Водночас Білий дім неодноразово сигналізував, що не погодиться на положення, які стосуються криптоактивів президента. У результаті переговори зайшли в глухий кут. Закриті перемовини 13 червня 2026 року завершилися без угоди; один із учасників описав процес як «нерівний» ("bumpy"). Глухий кут навколо етичних гарантій фактично скував законопроєкт, який інакше мав би широку підтримку щодо структури нагляду за ринком, суто політичним обмеженням.
Як захист розробників і баланс правозастосування можуть вплинути на остаточний текст закону
Окрім етики, питання захисту розробників залишається ще однією невирішеною точкою напруги. Дискусія навколо CLARITY Act зосереджена на винятках для розробників і визначенні статусу учасників блокчейн-інфраструктури для регуляторних цілей. Генеральний директор Galaxy Digital Майк Новограц наголошував, що класифікація розробників відкритого коду — одна з найгостріших регуляторних проблем для всіх зацікавлених сторін.
Учасники індустрії стверджують, що розробники не оперують безпосередньо коштами користувачів у мережевих системах і не повинні класифікуватися як фінансові посередники, що підлягають регулюванню. Правоохоронні органи, однак, мають свої застереження — деякі посадовці побоюються, що захист розробників може ускладнити розслідування випадків незаконних фінансів. Білий дім призначив зустрічі з правоохоронними органами у червні для обговорення цього питання.
У своїй суті суперечка стосується визначення межі між захистом технологічних інновацій і запобіганням ризикам незаконних фінансів. Те, як буде знайдено цей баланс, безпосередньо визначить регуляторний обсяг і вплив остаточного закону на індустрію.
Якщо закон ухвалять: як класифікація цифрових активів змінить регулювання
Основна цінність CLARITY Act полягає у заміні фрагментарного, орієнтованого на правозастосування підходу чіткими законодавчими нормами. За цим законом цифрові активи поділятимуться на три правові категорії: цифрові товари під наглядом CFTC, допоміжні активи/інвестиційні контракти під наглядом SEC, а також ліцензовані платіжні стейблкоїни під наглядом банківських регуляторів.
Така структура остаточно завершить багаторічну боротьбу за юрисдикцію між SEC і CFTC. Закон юридично закріпить статус товару для децентралізованих токенів, таких як Bitcoin і Ethereum — раніше така класифікація ґрунтувалася лише на адміністративних роз’ясненнях, які могли бути скасовані. Для інституційних інвесторів чітка класифікація активів означає зниження витрат на дотримання вимог і менше бар’єрів для входу. Голова банківського комітету Сенату Тім Скотт прогнозує, що у разі ухвалення закону загальна ринкова капіталізація криптовалют може зрости до 30 трлн доларів.
Закон також доповнить Закон про стейблкоїни GENIUS, який набув чинності у 2025 році, разом формуючи комплексну федеральну регуляторну структуру для цифрових активів у США.
Якщо закон забуксує: як регуляторна невизначеність продовжить «сіру зону» індустрії
Якщо CLARITY Act не буде ухвалено у законодавчому вікні 2026 року, криптоіндустрія США залишиться під чинною моделлю, що базується на правозастосуванні. Регулятори й надалі покладатимуться на судові процеси, а не на чіткі правила, встановлені законом. Суперечки щодо того, чи є вторинний продаж токенів незареєстрованими цінними паперами, триватимуть.
8 червня сенаторка Синтія Луміс попередила, що якщо Сенат не просуне CLARITY Act, іноземні юрисдикції можуть запровадити власне регулювання цифрових активів. Це може призвести до втрати лідерства США у формуванні глобальних стандартів для цифрових активів, і правила інших країн стануть де-факто нормою.
Забуксований законопроєкт може також вплинути на приплив капіталу у вже затверджені спотові крипто-ETF. Зіткнувшись із регуляторною невизначеністю, інституційні інвестори, ймовірно, залишатимуться осторонь, а не виходитимуть на ринок. Відсутність чітких правил сама по собі є прихованим гальмом для ринку.
Законодавче вікно до серпневої перерви: чому час — найдефіцитніший ресурс
Сенат піде на перерву 26 червня і повернеться не раніше 13 липня. Це залишає лише 31 законодавчий день до серпневої перерви. 14 червня бізнес-кореспондент Fox News Елеонор Терретт зазначила, що ухвалити закон до цільової дати Білого дому — 4 липня — «логістично неможливо».
Наступне законодавче вікно очікується восени. Однак із наближенням проміжних виборів політичний порядок денний лише ускладниться, а досягти двопартійної згоди стане ще важче. Алекс Торн також підкреслив, знижуючи ймовірність: «У міру просування календаря ймовірності можуть змінюватися дуже різко».
Сукупний тиск часових обмежень і політичних маневрів утримує перспективи CLARITY Act у нестабільному діапазоні 50%. Це не ситуація, яку можна описати просто як оптимістичну чи песимістичну — це динамічний процес, що вимагає постійного моніторингу процедурних подій.
Підсумок
Станом на середину червня 2026 року CLARITY Act перебуває у справжньому моменті «підкидання монети». Galaxy Digital знизила ймовірність ухвалення до 60%, а ціни на Polymarket тримаються біля 50%. Обидва джерела вказують на одне: законопроєкт має підґрунтя для ухвалення — Палата його схвалила, комітет просунув, є двопартійна підтримка. Але водночас існують реальні й серйозні перешкоди: не досягнуто 60 голосів, положення про етику залишаються невирішеними, а законодавче вікно звужується. Доля законопроєкту вирішиться у найближчі тижні, і незалежно від результату його вплив вийде за межі США, змінюючи глобальне регулювання цифрових активів і очікування ринку.
Поширені запитання
Q1: Який нинішній законодавчий статус CLARITY Act?
CLARITY Act був ухвалений Палатою представників у липні 2025 року, схвалений Банківським комітетом Сенату голосуванням 15-9 14 травня 2026 року та внесений до законодавчого календаря Сенату 1 червня 2026 року. Зараз він очікує голосування у повному складі Сенату.
Q2: Скільки голосів потрібно для ухвалення законопроєкту? Чому саме 60 голосів є ключовим порогом?
Для подолання філібастеру законопроєкту потрібно 60 голосів у Сенаті. Оскільки республіканці мають 53 місця, необхідно щонайменше сім голосів демократів.
Q3: Як будуть класифіковані цифрові активи у разі ухвалення закону?
Закон поділяє цифрові активи на три категорії: цифрові товари під наглядом CFTC (зокрема децентралізовані токени, такі як Bitcoin і Ethereum), допоміжні активи/інвестиційні контракти під наглядом SEC, а також ліцензовані платіжні стейблкоїни під наглядом банківських регуляторів.
Q4: Яке зараз головне спірне питання у законопроєкті?
Основна точка протистояння — положення про етику. Демократи вимагають заборонити старшим державним службовцям отримувати прибуток від криптоіндустрії, використовуючи інсайдерську інформацію, тоді як Білий дім виступає проти будь-яких положень, які стосуються криптоактивів президента. Також тривають суперечки щодо захисту розробників і балансу правозастосування.
Q5: Що станеться, якщо законопроєкт не буде ухвалено?
Криптоіндустрія США залишиться у «сірій зоні» регулювання, де домінують правозастосувальні дії, а юрисдикційна суперечка між SEC і CFTC триватиме. США можуть втратити лідерство у формуванні стандартів регулювання цифрових активів, і провідну роль можуть перебрати інші юрисдикції.
