17 липня ф’ючерси на WTI нафти завершили торги на рівні $78,95 за барель, а ф’ючерси на Brent закрилися на $84,23 за барель. Незважаючи на невелике зниження наприкінці торгів, обидва основні нафтові бенчмарки зросли майже на 12% цього тижня, причому WTI короткочасно перевищила позначку $80. Головними чинниками цього стрімкого ралі стали загострення конфлікту між США та Іраном і загроза Ірану заблокувати морські шляхи через Червоне море — транспортування енергії через протоку Ормуз вже перетворилося на хаос, а протока Баб-ель-Мандеб у Червоному морі може стати наступною критичною точкою.
Для крипторинку повернення нафти до $80 за барель має наслідки, що виходять далеко за межі енергетичного сектору. Як один із найважливіших глобальних чинників інфляції, вартість сирої нафти передається через ланцюжок «ціни на нафту → інфляційні очікування → монетарна політика → ліквідність ризикових активів», суттєво впливаючи на логіку оцінювання високоризикових активів, таких як Bitcoin. На тлі несподівано різкого падіння інфляції у США в червні, це геополітичне зростання цін на енергоносії знову викликає занепокоєння щодо стійкої інфляції.
Після Ормузу: Чому Червоне море — наступна точка напруги
Крихка угода про припинення вогню між США та Іраном, досягнута у червні, зруйнована, що призвело до постійної нестабільності у транспортуванні енергії через протоку Ормуз. Раніше через Ормуз проходила приблизно п’ята частина щоденних світових поставок нафти та газу. Корпус вартових Ісламської революції Ірану прямо заявив, що протока залишатиметься закритою «доки не припиняться неправомірні дії США».
Однак справжнє загострення розгортається зараз у Червоному морі. За даними Reuters, Іран наказав хуситам у Ємені підготуватися до блокади протоки Баб-ель-Мандеб. Троє джерел повідомили, що Іран передав цю вимогу хуситам, які розмістили ракети та дрони у гірських районах Ємену й готові атакувати судна. 13 липня високопосадовець хуситів попередив, що якщо Саудівська Аравія продовжить атаки на Ємен, група готова закрити Баб-ель-Мандеб, що може підняти ціни на нафту до $200 за барель.
Протока Баб-ель-Мандеб з’єднує Червоне море з Аденською затокою і є критичним маршрутом для експорту нафти із Саудівської Аравії та світової морської торгівлі. За даними Kpler, у червні через Баб-ель-Мандеб щодня проходило в середньому 7,4 млн барелів нафтопродуктів — близько 7% світового обсягу нафти, що значно більше, ніж 4,2 млн барелів на день минулого року. Ще важливіше те, що після блокування Ормузу значна частина нафти з Перської затоки перенаправляється через саудівські трубопроводи до Червоного моря, причому 70% енергетичного експорту Саудівської Аравії здійснюється через порт Янбу. Це означає, що у разі блокади Баб-ель-Мандеб одночасно будуть паралізовані два основні енергетичні експортні артерії Близького Сходу.
Два вузькі місця: Наскільки великий шок для пропозиції?
Міжнародне енергетичне агентство (IEA) оцінює, що у 2025 році через протоку Ормуз щодня проходитиме близько 20 млн барелів сирої нафти та нафтопродуктів. Протока Баб-ель-Мандеб у Червоному морі забезпечує близько 7% глобальних поставок енергії. Разом ці два маршрути обслуговують понад чверть світової торгівлі нафтою.
Прямий вплив порушення поставок вже відображається у цінах. Цього тижня обидва основні нафтові бенчмарки зросли приблизно на 12%, Brent короткочасно досягла $85,28 за барель у п’ятницю, а WTI — $79,98. Goldman Sachs прогнозує, що якщо експорт із Перської затоки залишиться затриманим, Brent може перевищити $110 за барель у четвертому кварталі.
Однак тиск на ринку виникає не лише через сиру нафту. Українські атаки на російські нафтопереробні заводи суттєво скоротили експорт російських нафтопродуктів, а Москва заборонила експорт дизелю. Дисбаланс між попитом і пропозицією на ринку дизелю та бензину у США та Європі досяг рекордних рівнів. Дефіцит нафтопродуктів ще гостріший, ніж сирої нафти. Поєднання кількох шоків пропозиції надає цьому раунду зростання цін на енергоносії більшу стійкість і ширший вплив, ніж могла б забезпечити одна подія.
Як зростання цін на нафту змінює інфляційні очікування та політику
Механізм передачі між цінами на нафту та інфляцією досить прямий і вимірюваний. Вищі ціни на сиру нафту впливають на транспортні витрати, виробничі витрати, логістику, авіацію, судноплавство, сільське господарство і зрештою на рахунки споживачів за енергію. Ці зростаючі витрати зазвичай відображаються у даних CPI та PCE протягом кількох тижнів або місяців.
У червні CPI у США зріс на 3,5% у річному вимірі, але знизився на 0,4% у місячному — це перше місячне падіння за шість років. Падіння цін на енергоносії стало основною причиною охолодження інфляції: під час прогресу у перемир’ї між США та Іраном у червні Brent знизилася майже на 30%, що призвело до падіння енергетичної компоненти CPI у США на 5,7% за місяць. Однак різке зростання цін на нафту з липня повертає цю тенденцію назад. Galaxy Securities прогнозує, що номінальний CPI у липні залишиться близько 3,5% у річному вимірі, але якщо ціни на нафту залишаться високими, інфляційні очікування можуть знову зрости.
Посадовці Федеральної резервної системи уважно стежать за ситуацією. Президент Федерального резервного банку Канзас-Сіті Шмід попередив 16 липня, що інфляція може прискоритися у найближчі місяці, назвавши це своєю головною турботою. Голова ФРС Воллер також заявив Конгресу, що одного місячного падіння CPI недостатньо для зміни політики центробанку. Розбіжності у ФРС щодо перспектив інфляції посилюються, і майбутня політика стає все більш залежною від даних. За даними інструменту CME "FedWatch", ймовірність того, що ФРС залишить ставки без змін у липні, становить 88,8%, а ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів — 11,2%. Очікування підвищення ставки не зникли повністю — ймовірність сукупного підвищення на 25 базисних пунктів до вересня становить 46,2%.
Від цін на нафту до Bitcoin: Як працює ланцюжок передачі
Як актив із високим бета-коефіцієнтом ризику, Bitcoin надзвичайно чутливий до маржинальних змін у ліквідності. Ланцюжок передачі можна розділити на чотири етапи:
Етап 1: Ціни на нафту → Інфляційні очікування. Як базовий чинник для світової економіки, зміни цін на сиру нафту системно впливають на інфляцію через витрати на енергію, транспортні тарифи та ціни на виробничі ресурси. Коли WTI піднялася з $68,52 за барель на початку липня до майже $80, інфляційний тиск, зумовлений енергією, почав знову наростати.
Етап 2: Інфляційні очікування → Очікування монетарної політики. Зростання інфляційних очікувань знижує ставки на зниження процентних ставок і може навіть відновити очікування підвищення ставок. Після публікації CPI у червні ймовірність того, що ФРС збереже ставки у липні, зросла з 58% до 84%; після липневого стрибка цін на нафту очікування підвищення ставки не зникли повністю.
Етап 3: Очікування монетарної політики → Умови ліквідності. Високі ставки означають, що безризикові активи (наприклад, казначейські облігації США та готівка) залишаються привабливими, зменшуючи відносну привабливість ризикових активів. Сильний долар і високі доходи казначейських облігацій разом стискають ліквідність для ризикових активів.
Етап 4: Умови ліквідності → Оцінка криптоактивів. Ліквідність залишається основним чинником оцінки криптоактивів. Коли очікування щодо ліквідності погіршуються, Bitcoin та інші ризикові активи стикаються зі зниженням оцінки. 17 липня Bitcoin торгувався близько $64 418, знизившись на 0,71% за 24 години і приблизно на 1,5% нижче тритижневого максимуму, встановленого напередодні. Ethereum був на рівні $1 875,89, знизившись на 2,49%. Bitcoin зіткнувся з фіксацією прибутку після досягнення місячного максимуму $65 500, частково через підвищений геополітичний ризик, що впливає на схильність до ризику.
Крипторинки на тлі енергетичної інфляції: Стійкість чи вразливість?
Крипторинок зараз стикається з основним протиріччям: наратив охолодження інфляції існує паралельно із геополітично зумовленою енергетичною інфляцією.
З позитивного боку, Bitcoin продемонстрував певну стійкість під час цього шоку цін на нафту. 8 липня, коли WTI підскочила більш ніж на 5% до $72,87, Bitcoin зазнав короткочасного тиску, але не впав. Деякі аналітики вважають, що якщо нафта залишиться вище $80 за барель, це може підтримати ціни Bitcoin у діапазоні $65 000–$72 000.
Однак стійкість — це не імунітет. Якщо нафта перевищить $100 за барель, інфляційний тиск може змусити ФРС ще більше посилити політику, створюючи реальні перешкоди для ризикових активів, включаючи крипто. З травня загальна капіталізація стейблкоїнів скоротилася на $10 млрд, що сигналізує про відтік капіталу з криптоекосистеми.
Крім того, очікування на ринку розходяться. Після публікації CPI у червні криптоактиви коротко зросли, але потім відкотилися через фіксацію прибутку та геополітичну напруженість. Такий сценарій "sell the news" (продаж на новинах) свідчить про те, що ринок переосмислює довгостроковий макроефект зростання цін на енергоносії, а не просто реагує на окремі дані.
Висновок
Повернення WTI до $80 — це не просто подія на енергетичному ринку. Триваюча блокада протоки Ормуз і потенційне закриття протоки Баб-ель-Мандеб у Червоному морі є системними шоками для глобального енергопостачання. Цей шок змінює макроекономічне середовище оцінки криптоактивів через повний ланцюжок передачі «ціни на нафту → інфляційні очікування → монетарна політика → ліквідність ризикових активів».
Наратив охолодження інфляції, сформований даними CPI за червень, зараз підважується липневим геополітичним енергетичним шоком. ФРС може утримувати ставки на високому рівні довше, ніж очікували ринки. Для крипто це означає, що покращення умов ліквідності може затягнутися. Консолідація Bitcoin біля $64 000 відображає процес переоцінки ринком цієї макроневизначеності.
У найближчі тижні ціни на нафту, події на Близькому Сході та комунікація ФРС щодо політики разом визначатимуть траєкторію глобальних ризикових активів. Розуміння логіки передачі між цінами на енергоносії та крипторинком набагато цінніше, ніж спроби передбачити короткострокові рухи цін.
FAQ
Q: Чому WTI різко зросла у липні?
Головними чинниками стали загострення конфлікту між США та Іраном і загроза Ірану заблокувати морські шляхи через Червоне море. Транспортування енергії через протоку Ормуз порушене, а Іран також наказав хуситам підготуватися до блокади протоки Баб-ель-Мандеб. З обома основними енергетичними коридорами під загрозою, ціни на нафту зросли приблизно на 12% цього тижня.
Q: Як зростання цін на нафту впливає на ціни Bitcoin?
Через ланцюжок «ціни на нафту → інфляційні очікування → монетарна політика → ліквідність ризикових активів». Вищі ціни на нафту підвищують інфляційні очікування, що може зміцнити логіку ФРС щодо збереження високих ставок або навіть їх підвищення, зменшуючи ліквідність для ризикових активів і тиснучи на Bitcoin та інші криптоактиви.
Q: Чи підвищить ФРС ставки у липні?
Інструмент CME "FedWatch" показує 88,8% ймовірності, що ФРС залишить ставки без змін у липні, і 11,2% ймовірності підвищення на 25 базисних пунктів. Ринок загалом очікує паузу у липні, але невизначеність щодо інфляції залишає майбутню політику відкритою.
Q: Наскільки значуща блокада Червоного моря для глобального енергопостачання?
Через Баб-ель-Мандеб щоденно проходить близько 7,4 млн барелів нафтопродуктів, приблизно 7% світового обсягу нафти. З огляду на порушення Ормузу, 70% енергетичного експорту Саудівської Аравії зараз спрямовується через Червоне море. Якщо Червоне море також буде заблоковане, обидва основні енергетичні експортні коридори Близького Сходу будуть паралізовані.
Q: На які показники має орієнтуватися крипторинок у поточних умовах?
Ключові показники: ціни на WTI та Brent, дані про інфляцію CPI та PCE у США, очікування щодо ставок ФРС (дані CME "FedWatch"), доходи казначейських облігацій США та індекс долара, а також останні події на Близькому Сході. Разом ці чинники формують основну макроекономічну рамку для моніторингу крипторинку.
