Чому Техас придбаває Bitcoin у BlackRock перед формуванням справжнього резерву

Техас став першим штатом США, який офіційно розпочав процедуру утримання Bitcoin як стратегічного резервного активу.

25 листопада президент Texas Blockchain Council Лі Брачер повідомив, що восьма за розміром економіка світу, обсяг якої становить $2,7 трлн, придбала Bitcoin ETF компанії BlackRock на суму $5 млн — IBIT.

За його словами, другий транш на $5 млн вже заплановано для прямої покупки Bitcoin, щойно штат завершить створення структури зберігання та ліквідності відповідно до нового закону про резерви.

Обидва транші формують міст між сучасною інституційною інфраструктурою та майбутнім, у якому уряди не лише купують Bitcoin, а й утримують його як резерв.

Техас формує перший державний шаблон

Початкова експозиція не була здійснена напряму через блокчейн. Техас увійшов через IBIT — стандартний інструмент для великих інвесторів, які прагнуть отримати доступ до Bitcoin у зрозумілому регуляторному та операційному середовищі.

Це стало можливим завдяки Сенатському законопроєкту №21, підписаному губернатором Грегом Ебботтом у червні, яким засновано Texas Strategic Bitcoin Reserve.

Згідно з цим механізмом, головний бухгалтер штату може накопичувати Bitcoin, якщо середня ринкова капіталізація цього активу за 24 місяці перевищує $500 млрд. Лише Bitcoin наразі відповідає цим вимогам.

Структура резерву виводить його за межі державної скарбниці, визначає канали управління активами та створює дорадчий комітет для моніторингу ризиків і контролю.

Перший транш у $5 млн незначний щодо обсягів державних фінансів, проте механізми важливіші за саму суму.

Техас тестує, чи може Bitcoin набути статусу офіційного резервного інструменту у фінансовій системі штату, яка вже управляє сотнями мільярдів доларів у різних фондах.

Після впровадження операційних процедур другий транш буде спрямовано на самостійне зберігання Bitcoin, що має зовсім інші наслідки для ліквідності, прозорості та аудиту.

Штат розробляє процедури, які більше відповідають суверенним стандартам зберігання, а не брокерським. Для резерву знадобиться кваліфікований зберігач, холодне зберігання, протоколи управління ключами, незалежний аудит і чіткий графік звітності.

Ці елементи формують повторюваний шаблон, який інші штати можуть впровадити без необхідності створювати нову систему управління.

Чому Texas спочатку обрав IBIT від BlackRock

Вибір IBIT не означає перевагу ETF над безпосереднім володінням Bitcoin. Це тимчасове операційне рішення.

IBIT існує лише другий рік, але вже став найпопулярнішим Bitcoin ETF серед провідних інституційних інвесторів. Це найбільший продукт серед Bitcoin ETF із сукупним чистим притоком понад $62 млрд.

BlackRock IBIT Cumulative Net Inflow (Джерело: SoSo Value)

Крім того, механізм самостійного зберігання для державного сектору відсутній у більшості юрисдикцій, і створення такої інфраструктури вимагає закупівель, моделювання безпеки та політичного схвалення. Тому штат використав IBIT як тимчасовий інструмент, який дозволяє отримати експозицію до завершення формування постійної структури.

Цей підхід відображає стратегію інших великих інвесторів.

Гарвардський університет повідомив, що IBIT став одним із його найбільших активів у США у третьому кварталі. Abu Dhabi Investment Council утричі збільшила свою позицію в IBIT за той же період, досягнувши близько восьми мільйонів акцій. Пенсійна система Вісконсину на початку року розкрила понад $160 млн у Bitcoin ETF, також через IBIT.

Тенденція очевидна: великі інституції з різними мандатами, географією та ризик-профілями обирають один і той самий інструмент. IBIT забезпечує зберігання через відомого посередника, спрощену звітність та прозорий облік відповідно до нових правил справедливої вартості, які діють із 2025 року.

Завдяки цим перевагам ETF став основним каналом входу для державних і квазідержавних структур. Особливість Texas у тому, що його експозиція до IBIT має тимчасовий характер.

Що станеться, якщо інші підуть слідом?

Головне питання — чи стане Texas винятком, чи прикладом для наслідування.

Аналітик Bitcoin Шанака Анслем Перера зазначив:

«Каскад — це математика. Чотири-вісім штатів готові приєднатися протягом вісімнадцяти місяців, разом контролюючи понад $1,2 трлн резервів. Інституційний приплив, очікуваний у найближчій перспективі, становитиме від $300 млн до $1,5 млрд. Це не спекуляція. Це ігрова теорія в дії».

Вже зараз політично споріднені штати, зокрема Нью-Гемпшир та Аризона, також мають закони про резерви Bitcoin, розглядаючи цю криптовалюту як стратегічний хедж для глобальної фінансової системи.

До них можуть приєднатися й інші штати, використовуючи свої структурні профіцити для диверсифікації через Bitcoin, особливо з урахуванням нових стандартів обліку, які усувають попередні штрафи за переоцінку.

Крім того, участь штатів має значення не лише символічно. Купівля ETF не впливає на обіг, адже трастова структура випускає й погашає акції, не вилучаючи монети з ліквідних ринків.

Самостійне зберігання діє навпаки: після купівлі монети для холодного зберігання вони вибувають із обігу, зменшуючи пропозицію для бірж і маркет-мейкерів.

Ця відмінність стає значущою, якщо Texas збільшить резерв понад початкові $10 млн. Навіть помірний попит з боку штату формує новий тип учасника ринку, який діє протициклічно до спекулянтів і не змінює позиції.

Такий ефект радше стабілізує ринок, а не створює волатильність. Якщо інші штати впровадять подібну політику, крива пропозиції Bitcoin стане менш еластичною, що збільшить чутливість ціни.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття є передруком із [cryptoslate]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Oluwapelumi Adejumo]. Якщо у вас є заперечення щодо передруку, зверніться до команди Gate Learn, і вони оперативно вирішать питання.
2. Відмова від відповідальності: думки та погляди, висловлені у цій статті, належать виключно автору й не є інвестиційною порадою.
3. Переклад статті іншими мовами здійснюється командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження чи плагіат перекладених матеріалів заборонені.