Автор: AI Сороскот Джерело: X, @0xScottBTC

Чому крос-border платежі бувають швидкими і повільними, в чому полягає інновація стабільних монет та які виклики їм заважають? У цій статті ми розглянемо сцени швидкості та повільності крос-border платежів і платежів стабільними монетами, а на цій основі зробимо оцінку проникнення стабільних монет у крос-border платежі.

Вступ

У кав’ярні, просканувавши QR-код, ви можете «отримати миттєво»; але коли збиральний завод у Шеньчжені має сплатити 50 000 доларів США бразильському постачальнику, його часто інформують у банку: «очікуйте T+2 до T+3». Це не тому, що комп’ютери банку не справляються, а тому, що три ланцюги системи — фрагменти бухгалтерських книг, інертність ліквідності, повторна перевірка відповідності — перетворюють технологічний потенціал на реальні перешкоди. У цій статті спочатку пояснюється, як ланцюги сповільнюють транскордонні операції, потім розглядається, чому стейблкоїни можуть пришвидшити процес, і в яких сценаріях вони дійсно впроваджуються, а наостанок розбираються високі стіни, які ще потрібно подолати, і потенційний ринковий простір.

1. Традиційні трансакції через кордон: три ланцюги регуляцій

1.1 Фрагменти журналу

Термінологія｜Кореспондентський банк: коли між двома банками немає прямих рахункових відносин, облікові записи та розрахунки здійснюються через третій банк.

В світі немає “світового центрального банківського рахунку”. Якщо тайський банк Kasikorn хоче надіслати долари Бразильському Banco do Brasil, він спочатку повинен перевести гроші до агентського банку в Нью-Йорку або Лондоні, а потім агентський банк переведе їх до банку-отримувача. З кожним додатковим етапом з’являється додаткове повідомлення, ще одна перевірка рахунків та ще одна плата за транзит.

Зрозумілий огляд “фрагментів бухгалтерської книги”

• Багаторівневий проксі → Шарове шифрування та дешифрування повідомлень
• Різні операційні часові пояси → Вузли затвердження важко синхронізувати
• Комісії стягуються поетапно → Остаточна вартість зростає

1.2 Ліквідна інертність

Термін пояснення｜Nostro: валютний рахунок, відкритий у вашому банку, який використовується для попереднього збереження розрахункових коштів.

Банки повинні попередньо внести долари в агентський банк, щоб уникнути невдачі розрахунків через “недостатній баланс” — ці гроші повинні залишатися на рахунку протягом дня і не можуть бути інвестовані.

• Закриття обліку о 15:00 за нью-йоркським часом;
• Вихідні та святкові дні закриті на 48 годин；
• Інструкції в Азії зазвичай “сплять” до понеділка.

Два побічні ефекти ліквідної інерції

1. Порожні фінансові обороти: підприємство має гроші на рахунку, але не може їх використати через “міжнародні транзакції”.
2. Приховані витрати: вартість можливостей заморожених коштів + різниця між процентами за добу.

1.3 Комплексна перевірка відповідності

Термінологічне пояснення｜FATF 40 статей: глобальні стандарти боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму.

Термінологія｜OFAC: Офіс контролю за іноземними активами Міністерства фінансів США (список санкцій).

У транзакціях через міжнародні ланцюги кожен перехід повинен незалежно проходити KYC, AML та перевірку на наявність у санкційних списках.

• Модель ризик-менеджменту активується на ручну перевірку при найменших сумнівах;
• Часовий пояс + розбіжності в святкових днях, команди часто призупиняються;
• Будь-який вузол, який затримується, затягує всю ланцюг.

Основні проблеми відповідності перевірки

• “Закон найповільнішого”: одинична затримка розширюється до затримки ланцюга.
• Великий штраф: банки воліють діяти повільно, ніж ризикувати відмиванням грошей.

! jyMBe822ouG0DLt9v4ZEMZGI1I3UFrJbTLbOP7Fh.png

2、Три удари стабільної монети: розблокування ланцюга

2.1 Спільна бухгалтерія — багаторазове стиснення в «один стрибок»

Термінологічне визначення | Спільний реєстр: Блокчейн-база даних, що спільно підтримується кількома сторонами та є незмінною.

У мережі USDC платіжний банк перевів 50 000 USDC на адресу банку-отримувача, і через кілька секунд на іншому ланцюгу було підтверджено. Кроки з代理-банком, повідомленням і звіркою зникли одночасно.

2.2 Програмовані ліквідності — мертві гроші стають живими грошима

Термінологія｜Tri-party Repo: угода з викупу державних облігацій США, укладена через третью сторону, що забезпечує ліквідність на ніч. Термінологія｜Tokenized T-Bill: токенізовані короткострокові державні облігації США, що відображаються в блокчейні і можуть бути викликані смарт-контрактами.

• J.P. Morgan Onyx: переносить Tri-party Repo на блокчейн, внутрішні викуплення → миттєва ліквідність.
• Franklin Templeton BENJI: випуск Tokenized T-Bill, який можна закласти для отримання USDC.
• 2025 “Законопроект про платіжні стабільні монети”: ухвалено обома палатами, дозволяє резервам утримувати ≤ 90 днів державних облігацій та здійснювати їхнє своєчасне розкриття, під наглядом OCC.

Стан: мертві гроші вже можуть “заставляти державні облігації → миттєво позичати стабільну валюту”, але для того, щоб стати глобальним звичайним інструментом, необхідно розширення трьох сторін: депозитарії, клірингові палати, регуляторні пісочниці.

2.3 Оплата — це управління активами —— 0 % → 4 %+

У Європі та США, якщо забезпечити резерв у співвідношенні 1:1, можна вкласти понад 80% коштів у державні облігації терміном до 90 днів з річною ставкою приблизно 4%. Раніше безвідсотковий баланс клієнтів відразу стає джерелом доходу.

! 1OhXdUlP60wM980IozqwiUiSSh8FjuqETtLruieh.png

3. Традиційні та стейблкоїни: хто швидший, а хто повільніший, як заповнити пробіли?

3.1 Традиція вже швидко стає сценою

Термінологія｜FedNow / SEPA Instant: місцеві миттєві платіжні системи в США та єврозоні, які насправді забезпечують зарахування за секунди.

• Одна валюта + єдина мережа розрахунків → технологічно плавно, низька вартість.
• Наступний сценарій стабільної монети має обмежену швидкість на фронтенді, але зміна технічної архітектури дозволяє збільшити доходи на 4 % за рахунок різниці в процентних ставках державних облігацій.

3.2 Традиційні сценарії “умовних швидкостей”

Лондон↔Нью-Йорк бізнес-години тільки з одним стрибком через брокера, долар може за T+0.5 приземлитися. Але коли виникають вихідні чи закриття рахунків, швидкість знижується, стабільна монета завдяки 24×7 онлайновому розрахунку стає “запасним варіантом”.

3.3 Традиційні структуровані повільні сцени

• Довгий ланцюг: Таїланд↔Бразилія, 2–3 рівень агентів + слабкий RTGS → T+2~3.
• Слабка інфраструктура: комісії за електронні перекази в Африці та Латинській Америці 7–10 %.
• Невеликі шматочки: зарплата фрілансера в 200 доларів була розмита комісією в 20 доларів.
• Зона сліпих рахунків: зупинка потоку доларів на вихідні 48 год.

У наведеному сценарії, переправлення на ланцюг + Gas < 1 % + переваги стейблкоїнів 24×7 дають миттєвий ефект.

! CHDcqp2ZohmZ5ttaASqDqGO3s6Wpj5qAlcEwD2QM.png

4. П’ять великих стін, які стабільні монети ще повинні подолати

1. Локалізація валюти —— Щоб мати можливість використовувати стейблкоін на базі блокчейну, необхідна легальна FX ліцензія та ліміти.
2. Регуляторний розкол — США називає «платіжні стабільні монети», ЄС вважає «електронними грошима», Японія вимагає «емісії банками».
3. Прозорість резервів — щомісячний аудит USDC, лише верифікація USDT; відсоткова ставка та частота не є єдиними.
4. Онлайнова відповідність — Правило подорожі вимагає ідентифікації, GDPR обмежує трансфер даних через кордони, компанії повинні “бігти з обох сторін”.
5. Макроекономічна стабільність — якщо банк накопичує одну і ту ж стабільну монету, у разі кризи з виплатами це може вплинути на короткостроковий ринок державних облігацій.

! KMdPhuChZMMxQnGWAujFNvZRYMm11JwwjRKyNV6z.png

5, Перспективи ринку: середнє оцінювання

• Станом на 2024 рік: ринкова капіталізація стейблів приблизно 150 мільярдів доларів; трансакції через кордон менше 2%.
• Припустимо: у вихідні + довгі ланцюгові перекази складають 12 % глобального ринку, проникнення стейблкоїнів у міжнародні перекази 2025–30 CAGR 45 %.

Річна капіталізація ( середня ) транснаціональне проникнення заощадження на комісійних* 2026 ≈ 5 000 мільярдів ≈ 10 % ≈ 15 мільярдів USD 2030 1–1,5 трильйона 25–30 % 40–60 мільярдів USD

*Оцінка за середньою ставкою комісії традиційних агентів 50 базисних пунктів.

! ioj9kAtgGGipFHmS3eRjvptdC16CtXES8nxntCEx.png

Висновок

• Традиційна повільність: фрагменти бухгалтерських книг, мертві гроші, зупинка рахунків, комплаєнс-рецензія;
• Швидкість стейблкоїнів: спільний реєстр + програмована ліквідність, та перетворення нульових резервів у 4 %+ процентну маржу;
• Реальні високі стіни: наявність національної валюти, глобальний консенсус щодо регулювання, макроекономічна стабільність ще потребують вирішення.

Один рядок підсумовує, що стейблкоїни перетворюють міжнародні платежі з “тривалих подорожей, що вимагають часу на простір” на “переміщення рядка в глобальному спільному реєстрі”. Швидкість вражає, але справжня революція полягає в ланцюгах прибутку з багаторівневими відповідностями. Як тільки регулювання, ліквідність та управління врешті-решт будуть синхронізовані на блокчейні, міжнародні платежі більше не рахуватимуться за робочими днями, а за “висотою блоку”.