Токенізовані акції – це наступне велике фінансове слово. Чи є вони інновацією чи регуляторною прогалиною?

Наприкінці червня генеральний директор Robinhood Влад Тенев стояв перед відображувальним басейном з видом на Середземне море, одягнений у смугастий кремовий костюм, що робив його схожим на крипто-брата версії Джея Гетсбі. Говорячи з захопленою публікою в Каннах, Тенев заглянув у портфель. Він витягнув металевий циліндр. “Я утримую в своїх руках ключі до перших у світі токенів акцій для OpenAI,” оголосив Тенев. “Я хотів би передати ці токени вам,” сказав він сидячим спостерігачам, які ввічливо махали паперовими віялами, щоб пережити літню спеку.

Гамбіт Тенева став найвищим профільним запуском продукту, який все більше набирає популярності у світі криптовалют та фінансових технологій: токенізовані акції, які є традиційними цінними паперами в обгортці блокчейну. Прихильники стверджують, що токенізуючи акції, які торгуються на біржі, такі як Apple та Tesla, інвестори зможуть легше торгувати та отримувати доступ до активів, зокрема за межами США. Robinhood зробив ще один сміливіший крок, стверджуючи, що він може токенізувати акції приватних компаній, таких як OpenAI та SpaceX, які зазвичай доступні лише для найбагатших людей світу через венчурні фонди або вторинні ринки.

OpenAI не сприйняло оголошення легковажно, опублікувавши на X через кілька днів, що токени OpenAI Robinhood не є акціями OpenAI. “Ми не партнерили з Robinhood, не були залучені до цього і не підтримуємо це,” - написала компанія. “Будь ласка, будьте обережні.” Тенев визнав, що токени OpenAI Robinhood не є “технічно” акціями, але додав, що вони все ж надають роздрібним інвесторам доступ до приватних активів. (Якщо ви хочете більш детальне пояснення того, як це насправді працює, ви можете звернутися до короля, Метта Левіна.)

Хоча яскраве оголошення Robinhood було більше маркетингом, ніж чимось іншим, оскільки продукт все ще обмежений Європейським Союзом, можна очікувати, що незабаром вас засиплять дискусіями про токенізовані акції, які вже кілька років проникають у криптоіндустрію. До недавнього часу будь-які серйозні спроби в цій сфері були обмежені блокчейн-компаніями, такими як Kraken і Coinbase, але Robinhood став символом перетворення. Не забувайте, що Robinhood допоміг підштовхнути своїх нудних конкурентів до безкомісійної торгівлі для роздрібних клієнтів. Глава Комісії з цінних паперів і бірж Пол Аткінс дав інтерв’ю в той же день, що й пост OpenAI, заявивши, що “токенізація є інновацією”, а крипто-дружня комісарка Хестер Пірс опублікувала минулого тижня лист, у якому назвала токенізовані цінні папери “чарівними, але не магічними.”

Оскільки такі стартапи, як OpenAI, SpaceX і Stripe, залишаються приватними довше, компанії від Robinhood до Forge намагаються створити нові інструменти, які дозволяють роздрібним клієнтам отримати до них доступ, від ETF приватного ринку до токенізованих акцій. Але хоча ці компанії рекламують такі інновації як “демократизацію”, вони також несуть ті ж ризики, що й приватні компанії—а саме, відсутність розкриття інформації та контролю. На слуханні минулого тижня щодо запропонованого законодавства про криптовалюти сенаторка Елізабет Уоррен (D-Mass.) стверджувала, що токенізовані акції допоможуть компаніям уникати регулювання SEC, хоча Пірс пізніше зробила заяву, що учасники ринку повинні дотримуватися федеральних цінних паперів.

Історія триває. Майбутнє торгівлі акціями вже на горизонті. Але якщо навіть OpenAI говорить вам бути обережними, вам, можливо, варто прочитати дрібний шрифт.

Подайте угоду для розсилки Term Sheet тут.

Сара Браун курирує розділ угод сьогоднішнього інформаційного листа. Підпишіться тут.

Ця історія спочатку була опублікована на Fortune.com

Переглянути коментарі