шифрування权力结构新变：співучасник机构 Anchorage 的铁金库

Шифрувальна лихоманка триває понад десять років, але більше немає багатства, що створюється завдяки халвінгу Біткойна раз на чотири роки. Його замінили періодичні точкові бриття фондового ринку США, долара та державних облігацій США. Розрізнені гарячі теми поєднують кожен цикл, як Pendle, що проходить від фіксованого доходу, LST, BTCFi до Ethena і Boros.

Складність стати новими грошима не йде в жодне порівняння з управлінням старими грошима.

Кастодіальні установи говорять, що той, хто має гроші, заробляє гроші.

У криптовалютному світі насправді є три види багатих людей: індивідуальні китові (первинні майнери BTC, ранні інвестори ETH, OG DeFi Summer), блокчейн-інститути (криптоорієнтовані венчурні капіталісти, CEX та публічні блокчейни, кілька проектів), а також нові та старі гіганти, що підтримуються Уолл-стріт.

Кустодіальні установи, відповідно, диференціювались: після фінансування у 3 мільярди доларів у 2021 році, після краху FTX-Celsius, 3AC-Luna-UST у 2022 році, основний ландшафт крипто-кустодії був визначений, приклади наведені нижче:

• Проекти на сервісному ланцюгу Copper/Ceffu/Cobo

• Служба ETF Coinbase

• Банківський рівень BNY (Банк Нью-Йорка Меллон)

• Біржа Fireblock

Особливо Coinbase, яка майже поглинула всі частки управління ETF, більше 80% емітентів BTC та ETH ETF обирають співпрацювати з нею; у стратегії фінансування MSTR також є пріоритетом управління BTC через Coinbase.

Кінець епохи роздрібної торгівлі, початок епохи управління активами для інституцій.

Спосіб заробітку в криптовалютному світі змінюється з плином часу. Під впливом ефекту масштабу капіталу, той, у кого найбільше грошей, може отримати найбільший прибуток. Від майнерів, бірж, маркет-мейкерів, наступними будуть довірчі установи, особливо традиційні фінансові кошти, які переходять на блокчейн. Вони не будуть безпосередньо поміщені в публічні блокчейни та біржі, а будуть передаватися через довірчі установи.

Щоденний обсяг торгівлі Ethereum перевищив піковий рівень літа DeFi, досягнувши 1,74 мільйона угод, але цієї хвилі зростання не стимулювали такі активності, як Мемі, торгівля тощо, а стабільні монети, які запустили Aave та Ethena.

Не менш важливо, Aave та Plasma співпрацюють у напрямку стабільних монет, що використовуються для традиційних фінансів на блокчейні. В умовах обмеження Genius Act, платіжні стабільні монети не можуть виплачувати відсотки користувачам, і після того, як кошти будуть заблоковані на блокчейні, їм не буде куди йти, ставши мертвим вантажем для емітента.

З іншого боку, з поступовим скороченням загального обсягу торгівлі на CEX, розвиток неторгового управління, стейкінгу, доходу стане новою бізнес-моделлю, на яку звернуть увагу банки та інші традиційні фінансові установи, особливо в умовах очікувань зниження процентних ставок. Як безпечно перенаправити ліквідність, представлену 401(k), стратегіями фінансування тощо, на блокчейн стане новим вітром підприємництва.

Цикл біржі наближається до завершення, ланцюгова та IPO відповідно тиснуть, Hyperliquid має ознаки Flip монети Binance, біржі Kraken, Bullish та інші викликають виклик єдиному публічно торгованому майданчику Coinbase.

Загальна стратегія полягає в тому, що всі зосереджені на прибутках у після CEX еру. Для старих грошей з великим капіталом APR може бути нижчим, але основний капітал повинен бути достатньо безпечним. Tether створює фізичний банк для власного золота, а ланцюговий банк також є хорошим бізнесом.

Під впливом ETF всім важко підривати панування Coinbase, нове покоління версій — новий божество, нова ринкова структура також надала нові можливості для гравців другого і третього ешелонів.

У порівнянні з доларом, державними облігаціями США та акціями США, наразі це лише черпання з відра, тільки достатньо безпечна ванна дозволить більшій ліквідності безперешкодно циркулювати.

Отже, старі гравці почали диференціюватися, Anchorage Digital і Galaxy Digital безсумнівно є найбільш репрезентативними двома учасниками.

• Служба фінансового фонду (DATCO) Galaxy

• Стейблкойн Anchorage

• Частка ETF, що розвиваються, Anchorage Digital і Galaxy Digital

Крім спотових ETF, що не є BTC та ETF, дві цифрові цілі однакові, прагнучи отримати більшу частку ринку Coinbase, ми почнемо з цієї спільної точки.

Нинішній ринок спотових ETF має два основних тренди: перший — це універсалізація, окрім BTC та ETH, альткоїни та мем-монети, які можуть безпосередньо перейти в ETF після того, як вони будуть представлені на Coinbase протягом 6 місяців; другий — це схвалення стейкінгових ETF, які дозволяють емітентам ETF здійснювати фізичне викуплення, відкриваючи інтерфейси для послуг стейкінгу в мережі.

Лише один приклад: Anchorage Digital став єдиним депозитарієм та партнером з шифрування для ETF на стейкінг REX-Osprey Solana, що ідеально відповідає вищезазначеним двом пунктам. Якщо бича ринок продовжиться, тоді більше продуктових ETF стане точкою сили Digital.

У традиційному ETF Anchorage також здобула 21Shares та співпрацю з BlackRock, а ще більш дивовижно, що вона стала кастодією Біткойн-скарбниці медіагрупи Трампа. Можна тільки сказати, що у котів свої шляхи, але холодний вітер Anchorage все ж подув на Мара-Лаго.

Стабільна монета ліцензованого банку Anchorage та мрія про крипто-сейф

У 2019 році спробували співпрацювати з Visa, і до 2021 року стали банком-агентом Visa USDC.

У 2021 році почалася діяльність з шифрування зберігання активів, оцінка склала 3 мільярди доларів, стала криптобанком з ліцензією OCC, а також постачальником послуг зберігання цифрових активів для Служби маршалів США (USMS).

У 2022 році, під час великої крипто-кризи, Aptos став обраним провайдером послуг зберігання, а співзасновник Anchorage Діого Моніка також є інвестором Aptos.

У 2023 році активи платформи зросли на 80% у першому кварталі, але було звільнено 75 осіб, що становить 20%, закликаючи до регулювання стейблкоїнів.

У 2024 році співзасновник Діого Моніка вийде з основного управління бізнесом, а Натан Макколі повністю відповідатиме.

У 2025 році Anchorage Digital відповідатиме за зберігання біткойн-скарбниці медіа Trump, придбаючи емітента USDM Mountain Protocol.

Спочатку офіційно представимо Anchorage Digital, заснований у 2017 році Натаном Макаулі та Діого Монікою, спочатку це була лише місцева невелика трастова компанія в Південній Дакоті, але у 2021 році одна незвичайна подія зробила Anchorage Digital єдиним щасливчиком, якому OCC (Управління контролю за грошовими справами США) видало ліцензію на шифрувальний банк.

Незалежно від того, чи це Кремнієва долина, Уолл-стріт чи Вашингтон, надання ексклюзивних фінансових послуг, в кінцевому рахунку, є справою людських стосунків.

Опис зображення: мережа Anchorage Digital, джерело зображення: @zuoyeweb3

Anchorage Digital розвиває різноманітні види бізнесу, такі як торгівля, деривативи, розрахунки, стейкінг та зберігання, що може бути зрозуміло як єдине рішення для шифрування для установ. Окрім традиційного зберігання криптоактивів, Anchorage робить ставку на стабільні монети, що є його найбільшою відмінністю від Galaxy.

Таким чином, ми перейшли до першої глави історії: перший успіх у бізнесі, Таймінг визначає все.

У 2021 році, з суворим регулюванням монет шифрування, демократ Джо Байден зайняв Білий дім, витративши десятки мільйонів доларів на спонсорство Байдена, в той час як SBF все ще з нетерпінням чекав на весну шифрування. У цей час колишній головний юрисконсульт Coinbase Браян Брукс (Brian Brooks) обійняв посаду в.о. директора OCC.

На своїй посаді Брайан дотримувався дружнього ставлення до шифрування, сприяв відкриттю банками сервісних вікон для шифрувальних бізнесів, запустив план економічного доступу та трансформаційного круглого столу (REACh), заохочуючи банки дотримуватися недискримінаційного підходу до шифрувальних компаній.

Anchorage скористався нагодою і стрибнув з місцевої трастової компанії в Anchorage Digital Bank, ставши справжнім національним банком;

Ще раз, 13 січня 2021 року, Anchorage Digital Bank отримав право приймати депозит в доларах США та здійснювати шифрування.

Через день, 14 числа, Брайан офіційно пішов у відставку, і в результаті випадковості Anchorage Digital стала єдиним ліцензованим шифрувальним банком на сьогодні.

Сьогодні ви можете побачити цінність цієї ліцензії на майже всіх сторінках та в описах продуктів Anchorage Digital, що дозволило їй успішно залучити 430 мільйонів доларів у раундах C і D, щоб пережити хвилю стейблкойнів до 2025 року.

Варто зазначити, що серед інвесторів є як крипто VC, такі як a16z, так і великі стіни Уолл-стріт, такі як KKR та BlackRock.

Невеликий епізод, Bitpay та Paxos також подавали заявки, але не отримали благословення удачі. Нещодавно Paxos знову був оштрафований Нью-Йоркським DFS на 26,5 мільйона доларів США з причини, що BUSD не відповідає нормам.

До речі, Anchorage має як федеральну ліцензію на криптобанк OCC, так і ліцензію Bitlicense штату Нью-Йорк, можна сказати, що вона має ліцензію, що є лише на другому місці після BNY за рівнем відповідності.

Проте після відходу Браяна, Anchorage також зіткнулася з OCC, але неймовірно пощастило, ліцензія залишалася в силі.

Єдина ліцензія, вигода на все життя.

Під впливом ліцензії, Anchorage може управляти всім, від резервів для випуску стабільних монет до криптовалют, навіть бізнесом з NFT, але Великий крах криптовалют у 2022 році призвів до поступових коливань Anchorage, першим наслідком чого стала “внутрішня боротьба” засновників.

Врешті-решт, Діогу Моніку покинув Hanu Ventures, зайнявши посаду партнера, в той час як він залишився виконавчим головою Anchorage Digital, головним чином відповідальним за найм та стратегію. Натан Макколі повністю займається основним бізнесом, починаючи з розробки стратегії для BlackRock та стабільних монет.

Можна підсумувати, що в ETF Anchorage став депозитарем для спотових ETF 21Shares на Біткойн та Ефір, а також ексклюзивним депозитарем і партнером зі стейкінгу для REX-Osprey Solana.

Проте поза бізнесом ETF, Anchorage Digital здобула багато успіхів, особливо зі стабільними монетами, не лише співпрацюючи з Visa для стабільних монет платежів, але й запроваджуючи “комплаєнс” стабільні монети, такі як PYUSD від Paypal, для використання інституційними інвесторами.

Більш того, емітент USDT, компанія Tether, також досягла угоди з депозитарною установою та інвестором Cantor Fitzgerald для надання депозитарних послуг для бізнесу Cantor Fitzgerald у сфері Біткойн.

Anchorage Digital стала депозитарієм Tether.

Хоча є ліцензія, але до 2025 року бізнес Anchorage не виділяється, хоча має оцінку в 3 мільярди доларів та 50 мільярдів під управлінням, але в ETF-бізнесі має досить безнадійні перспективи перед Coinbase, справжня увага Anchorage Digital зосереджена на стабільних монетах.

У попередньому тексті згадувалося, що Anchorage Digital має федеральну ліцензію на шифрування, оскільки її філія Anchorage Digital Bank NA ( Північноамериканський філіал ) може одночасно приймати депозити у доларах США та стабільних монетах, а також надавати послуги з управління.

• Вимкнення з блокчейну: Anchorage і Ethena співпрацюють для розширення обсягу випуску USDtb, щоб відповідати стандартам відповідності стабільних монет відповідно до Genius Act.

• На ланцюзі: Об’єднання Paxos і Kraken для створення альянсу стабільної монети USDG, що спільно підтримує функціонування Global Dollar Network на ланцюзі

Проте в стратегії фінансового управління Anchorage також не бездіє. Колишній топ-менеджер BlackRock Джозеф Шалом приєднався до компанії Sharplink Gaming, що займається фінансами ETH, на посаді спів-генерального директора, і він також був важливим ініціатором встановлення співпраці між BlackRock та Anchorage щодо управління ETF.

Не лише це, фонд BUIDL від BlackRock також має велике відношення до Chalom, Anchorage також є його кастодієм, декодування наступне:

$BUIDL = BlackRock випуск = Securitize (токенізаційна технологія) + Anchorage Digital (депозитарій) + BNY (грошові послуги)

Можна також далі примусово зв’язати, нинішній голова SEC Пол Аткінс володіє акціями Anchorage Digital на суму не менше ніж 250 тисяч доларів, в той же час Аткінс є акціонером Securitize, яка також є партнером Ethena у спільному випуску Converage.

А під впливом стимулів, що вже запущені Galaxy, у Anchorage Digital також постійно ходять чутки про вихід на біржу, а розширення бізнесу зі стабільними монетами потребує більше фінансування. Можливо, цього року ми побачимо перший IPO шифрувального банку.

Galaxy Digital сидить на залізному троні епохи фінансової скарбниці

У порівнянні з Anchorage Digital, Galaxy є більш привабливим, оскільки не лише став об’єктом експериментів Goldman Sachs у криптовалютному OTC у 2022 році, але й є місцем виходу великих китів Біткойн. Крім того, Galaxy також активно займається видобутком Біткойн, інвестиціями та потужностями AI, а навіть мережа контактів його засновника Майка Новограца є більшою, ніж у Anchorage Digital.

7.25 числа Galaxy допомогла одному з ранніх майнерів продати близько 80 000 монет BTC (9 мільярдів доларів). Хоча продаж відбувався поетапно, після виходу новини Біткойн все ж впав майже на 4% до рівня нижче 115 000 доларів.

У торгівлі з величезними обсягами коштів виникали підозри щодо маніпуляцій або знищення ринку з боку Galaxy, проте Galaxy є досить чистим інституційним інвестором, важко стверджувати, що у них є мотиви для активного знищення ринку. Інституції потребують низької волатильності + стабільності, а орієнтація на прибуток спонукає до більших обсягів ринку.

Але це не найголовніше, найособливіша риса Galaxy – це “своєчасність”, тобто здатність йти в ногу з кожним циклом та епохою. Його засновник Майк Новограц – ранній фінансист без технічної освіти, що дозволяє йому дивитися на криптовалюту не як на віру, а як на спосіб заробітку.

В сучасний час, коли роздрібні інвестори виходять, а інституції входять на ринок, на майбутнє варто звернути більше уваги, особливо на розширення стратегій управління криптовалютними активами.

Ви ще пам’ятаєте про компанію Sharplink, яка управляється керівництвом BlackRock і має ETH фонд?

У червні 2025 року SharpLink неодноразово купував ETH на Galaxy OTC, принаймні можна підрахувати 800 мільйонів доларів обсягу покупок. Якраз так, Galaxy також є одним із спонсорів SharpLink, я купую сам себе, ліва рука передає правій.

А у BTC та ETF, Galaxy принаймні також взяла участь у фінансуванні та будівництві Ethena Financial Stablecoinx, а також у фінансуванні розміру 450 мільйонів доларів США Mill City Ventures III, Ltd. для $SUI.

І, крім того, Galaxy також розширює більше типів OTC торгівлі, наприклад, надаючи OTC підтримку для LST LsETH, випущеного Liquid Collective, а SOL версія lsSOL від Liquid Collective також спрямована на інституційних інвесторів і підтримується Anchorage Digital.

Ще раз дивуюсь, цей світ - це величезне коло.

Не тільки це, GDN також одночасно захоплює Anchorage Digital та Galaxy Digital, а їхня співпраця підтверджує, що нинішні депозитарні установи більше співпрацюють, а не вступають у жорстку конкуренцію.

Проте, у порівнянні з ентузіазмом Anchorage Digital щодо стабільних монет на основі банківської ліцензії, основний напрямок розширення бізнесу Galaxy все ще є стратегією казначейства, а більше нестабільних BTC/ETH казначейств ще знаходяться в стадії будівництва.

Використовуючи власні переваги в обсязі капіталу, Galaxy не лише володіє 1,8 мільярда доларів США в BTC, але й стратегічно збільшила свої інвестиції в токени Ripple XRP на 34,4 мільйона доларів США. Ще цікавіше, що Ripple оголосила про придбання компанії Rail, що займається стабільними монетами, на суму 200 мільйонів доларів США, в яку інвестувала та підтримала Galaxy.

Знову ж таки, я купую себе, ліва рука переходить в праву.

Згідно з звітом Galaxy, можна припустити, що в наступному фінансовому потоці або в акценті на ринку будуть: $HYPE, $SOL та $XRP, а Ripple остаточно завершила судовий процес з SEC, в той день зросла на 10%, Galaxy випередила роздрібних інвесторів.

І, Galaxy вже розпродав всі свої токени UNI та TIA, поїзд нової ери вже не має статусу старої аристократії, USDG та HYPE, XRP - всі нові в списку, весняні води теплі, OTC - пророк.

Раніше OTC міг лише пасивно приймати замовлення від великих китів, важко безпосередньо впливати на зміни на вторинному ринку, це найбільша різниця між ним і біржовими маркет-мейкерами, але стратегія фінансового управління змінить усе, монета, акції та облігації будуть випускатися спільно, кому належатиме контроль над ціною монети, поки що не відомо.

Висновок

Зберігачі є новими центрами злиття капіталу, офлайн потрібно безпечно переходити в онлайн, в онлайні потрібно дотримуватись вимог виходу з системи, стратегія фінансового управління дозволить зберігачам активно впливати на ціну монет, шифрувальна ліквідність є найосновнішою структурою влади, раніше це були CEX+MM (маркет-мейкери), але реальність така, що слава обох вже не та.

BNY має понад 52 трильйони доларів США під управлінням, в той час як загальна капіталізація всього крипто-ринку становить менше 4 трильйонів доларів, стабільні монети в доларах США + крипто ETF + казначейські компанії лише 520 мільярдів доларів, ринковий вплив крипто-кастодіальних установ ще потребує значного часу для розвитку.

Але де гроші, там де найбільше заробітку, кожному засновнику потрібно серйозно подумати.