токенізація акцій: Біткойн безпечний?

Джерело: блогер Crypto Tips

Токенізовані акції (Tokenized Stocks) швидко завойовують фінансовий ринок. Згідно з даними за липень 2025 року, загальна капіталізація ринку криптовалют у світі досягла приблизно 3,2 трильйона доларів, з яких біткоїн займає близько половини частки. Однак, новий гравець — токенізовані активи, особливо токенізовані акції, швидко зростає. За прогнозами Ripple та Бостонської консультативної групи (BCG), до 2033 року обсяг ринку токенізованих активів досягне майже 19 трильйонів доларів. Це величезна можливість чи прихований «Троянський конь» у криптосвіті? У цій статті ми розглянемо відмінності та схожості токенізованих акцій і криптовалют з технологічної, інвестиційної та філософської точок зору, а також їх значення для інвесторів.

Токенізовані акції та криптовалюта: визначення та фон

Токенізовані акції: блокчейн-упаковка традиційних фінансів

Токенізовані акції є цифровими токенами на основі технології блокчейн, які представляють собою цінове експозицію традиційних активів (наприклад, акцій або ETF), а не фактичне право власності. Іншими словами, володіння токенізованими акціями не означає, що ви маєте право голосу або право на дивіденди компанії, а лише отримуєте прибуток, пов’язаний з ціною цього активу. Ці токени зазвичай випускаються централізованими депозитарними установами або посередниками. Наприклад, у липні 2025 року Robinhood запустила понад 200 токенізованих американських акцій та ETF в Європі, включаючи Nvidia, Apple, а також не публічні компанії, такі як OpenAI та SpaceX. Ці токени випускаються на базі Arbitrum (другий рівень Ethereum), Robinhood планує реалізувати цілодобову (24/7) торгівлю через свою власну блокчейн.

Інші платформи, такі як Kraken та Coinbase, також активно розвиваються. Kraken пропонує токенізовані акції (які називаються X Stocks) для користувачів за межами США через блокчейн Solana, тоді як Coinbase працює над схваленням подібних продуктів від регуляторів США. Крім того, децентралізовані фінансові (DeFi) платформи, такі як Camino Finance, інтегрують токенізовані акції в ринок кредитування. Згідно з даними BCG, ринок токенізованих активів зріс з 2 мільярдів доларів у 2021 році до 10 мільярдів доларів у 2024 році, і, за прогнозами, до 2033 року він буде продовжувати розширюватися з річним темпом зростання 80%.

Криптовалюта: децентралізований рідний актив

На відміну від токенізованих акцій, криптовалюти, такі як біткоїн, ефір та різні альткоїни (Altcoins), є рідними цифровими активами на блокчейні. Ринкова капіталізація біткоїна становить приблизно 1,6 трильйона доларів, що робить його “золотим стандартом” децентралізованих фінансів; ринкова капіталізація ефіру становить приблизно 480 мільярдів доларів, він підтримує більшу частину екосистеми DeFi; тоді як інші альткоїни, такі як Chainlink, Solana та мем-коїни (такі як Pepe та Dogecoin), мають свої унікальні характеристики у спекулятивності та волатильності. Ці активи не залежать від банків, брокерів чи депозитарних установ, торгівля не потребує дозволу, активи можуть зберігатися самостійно, а мережа відкрита для користувачів у всьому світі.

Токенізовані акції по суті є відображенням традиційних фінансів (TradFi) на блокчейні, тоді як криптовалюта є новою фінансовою системою, побудованою з нуля. Хоча обидва працюють на блокчейні, їх філософські основи кардинально відрізняються: токенізовані акції успадковують правила традиційних фінансів, тоді як криптовалюта намагається переписати ці правила.

Спільні риси токенізованих акцій та криптовалют

Хоча токенізовані акції та криптовалюти мають різницю в початковому дизайні, вони все ще мають вражаючу схожість у деяких аспектах:

Основи блокчейну: обидва покладаються на технологію блокчейну для здійснення розрахунків, прозорості та запобігання подвійним витратам. Наприклад, токенізовані акції Robinhood працюють на Arbitrum і можуть обробляти 40 000 транзакцій на секунду, що значно перевищує 15 транзакцій/секунду на основній мережі Ethereum; тоді як Bitcoin в основному зосереджений на своїй безпеці та децентралізації, жертвуючи швидкістю транзакцій.

Спекулятивна привабливість: токенізовані акції та криптовалюти привабили велику кількість роздрібних інвесторів, які прагнуть можливостей швидкого зростання. Коли Robinhood запустив токенізовані акції OpenAI та SpaceX у Європі, це викликало спекулятивний бум, схожий на меми (такі як Pepe або Dogecoin). Згідно з даними Robinhood, 80% з 24 мільйонів активних користувачів є роздрібними інвесторами, що відповідає тенденції домінування роздрібних інвесторів на крипторинку.

Круглосуточна торгівля: ринок криптовалют завжди працює 24/7, і токенізовані акції також розвиваються в цьому напрямку. Robinhood наразі пропонує торгівлю 5 днів на тиждень і планує досягти справжньої торгівлі 24/7 через свою блокчейн-інфраструктуру, що зламає обмеження традиційних фондових ринків, які закриті на вихідні та святкові дні.

Доступність для роздрібних інвесторів: обидва вони приваблюють інвесторів низьким порогом входу та нульовими комісіями за транзакції. Коли Robinhood вийшов на ринок ЄС, він запропонував користувачам безкоштовний зразок токенізованих акцій вартістю 5 євро, знижуючи бар’єри для інвестування, подібно до низьковартісного входу в криптовалюти.

Ці спільні риси роблять токенізовані акції та криптовалюти на ринку “однією мовою”: на основі блокчейну, спекулятивно орієнтованими, завжди онлайн і зосередженими на роздрібних інвесторах. Однак це лише половина історії.

Відмінності між токенізованими акціями та криптовалютами

Хоча обидва мають зовнішні подібності, але різницю в їхніх функціях, ризиках і філософських основах не можна ігнорувати:

Функціональні відмінності: токенізовані акції є “упакованою версією” традиційних акцій, які лише надають ціновий експорт, а не фактичну власність. Наприклад, токенізовані акції OpenAI від Robinhood надають оцінковий експорт лише через спеціально створену структуру (SPV). У порівнянні з цим, криптовалюти є первинними активами, біткоїн може використовуватися як валюта, забезпечення або засіб зберігання вартості, тоді як ефір підтримує смарт-контракти та децентралізовані додатки (DApps). Криптовалюти не залежать від традиційних фінансів, тоді як токенізовані акції повністю базуються на своїй інфраструктурі.

Спекулятивний драйв: волатильність токенізованих акцій обумовлена фундаментальними показниками компанії, наприклад, сильний фінансовий звіт Nvidia підвищить ціну її токенів. А спекуляція на криптовалютах більше керується наративом та соціальними настроями, наприклад, Dogecoin у першому кварталі 2025 року через активні обговорення в спільноті зріс на 200%. Дані Kraken показують, що 30-денна волатильність токенізованих акцій Nvidia складає приблизно 15%, тоді як біткоїн досягає 40%.

Різниця в ризиках: токенізовані акції мають ризик контрагента, інвестори повинні довіряти депозитарним установам (таким як Robinhood або Kraken), що вони дійсно володіють відповідними активами. Якщо ці посередницькі установи зазнають краху, токени можуть стати нічим. Згідно з Chainalysis, 30% платформ токенізованих акцій не розкривають чітко інформацію про забезпечення активами, наприклад, OpenAI публічно заперечує зв’язок з токенами Robinhood, що викликало суперечки щодо прозорості та легітимності. На відміну від цього, ризики криптовалют пов’язані з коливаннями ринку, невизначеністю регулювання та технічними вразливостями, але користувачі можуть уникнути довіри централізованим сутностям через самостійне зберігання.

Загроза ринковій частці: токенізовані акції можуть забрати ліквідність у низькокапіталізованих альткоїнів та мем-коінів, оскільки вони пропонують експозицію до відомих брендів (таких як Nvidia, Apple) з нижчою волатильністю. Після запуску токенізованих акцій Robinhood його акції зросли на 13%, тоді як ринок альткоїнів залишався позаду. За даними Coingeek, 60% активних альткоїнів у 2023 році втратять понад 80% своєї вартості до 2025 року. Проте, Bitcoin і Ethereum завдяки сильному мережевому ефекту та впровадженню з боку інституцій все ще займають позицію основи ринку.

Філософські розбіжності: децентралізація чи псевдоінновація?

Ядром ідеї криптовалют є децентралізація, опір цензурі та фінансова суверенність. Біткоїн виник у часи фінансової кризи 2008 року, щоб усунути залежність від централізованих посередників; Ефіріум, в свою чергу, сприяє розвитку децентралізованої екосистеми через відкриту співпрацю та інновації без дозволів. Токенізовані акції ж йдуть врозріз із цим. Токенізовані активи Robinhood випускаються централізованими сховищами, не підлягають передачі, заблоковані в їхній екосистемі, фактично являючи собою “огороджений сад” під маскою блокчейна.

Ця централізована тенденція може підривати основні цінності криптокультури. Якщо токенізовані акції будуть широко прийняті як “криптоактиви”, люди можуть поступово звикнути до централізованого випуску, обмеженого доступу та непрозорих ризиків, що ослабить революційне значення криптовалют. Ще більше турбує те, що традиційні фінанси (TradFi) можуть, користуючись ім’ям блокчейну, зміцнити свою первісну систему, а не бути підданими руйнації.

Однак деякі проекти намагаються подолати цю розбіжність. Наприклад, токенізовані акції, запропоновані Camino Finance на Solana, можуть використовуватися на ринку DeFi для кредитування, що дозволяє користувачам використовувати їх як заставу або займатися дохідним сільським господарством (Yield Farming). Хоча вони все ще на ранній стадії, такі проекти демонструють можливість поєднання зручності традиційних фінансів з принципами децентралізації криптовалют.

Інвестиційна стратегія: балансування можливостей та принципів

Як криптоінвесторам знайти баланс між можливостями та принципами на фоні зростання токенізованих акцій? Ось кілька порад:

Можливість диверсифікації: токенізовані акції можуть бути частиною інвестиційного портфеля, надаючи нижчу волатильність та доступ до блакитних фішок (таких як Nvidia, Apple) і приватних компаній (таких як SpaceX, OpenAI). Якщо ви володієте високоризиковими альткоїнами або мем-койнами, ви можете перерозподілити частину коштів на токенізовані акції для підвищення стабільності, але ніколи не слід вважати їх заміною біткойну або ефіріуму, оскільки це похідні фінансові інструменти, а не первинні активи.

Вибір платформи, що підтримує DeFi: віддавайте перевагу платформам, які підтримують DeFi, таким як Camino Finance, де токенізовані акції можна використовувати для кредитування або отримання доходу, зберігаючи децентралізовані характеристики криптовалюти. Уникайте повної залежності від централізованих платформ (як-от Robinhood), щоб забезпечити контроль над активами.

Використання можливостей не публічного ринку: токенізовані акції надають роздрібним інвесторам можливість інвестувати в такі компанії, як OpenAI, які не є публічними, що в традиційних фінансах зазвичай обмежується венчурним капіталом і внутрішніми особами. Але слід бути обережними, наприклад, OpenAI спростувала зв’язок з токенами Robinhood, що підкреслює ризики прозорості та легітимності. Перш ніж інвестувати, необхідно ретельно вивчити структуру токенів і установи, які їх підтримують.

Слідкуйте за регуляторними змінами: у травні 2025 року Robinhood подала 42-сторінкову пропозицію до SEC США, прагнучи запустити токенізовані акції в США. Якщо буде затверджено, Coinbase та Kraken можуть швидко приєднатися. Інвесторам у США слід уважно стежити за регуляторними змінами, оскільки це може призвести до значних інвестиційних можливостей.

Зменшення впливу слабких альткоїнів: багато альткоїнів лише «шум» на ринку, токенізовані акції можуть ще більше зменшити їх ліквідність. Рекомендується перерозподілити 20-30% альткоїнів у біткойн, ефір або токенізовані акції, сумісні з DeFi, щоб адаптуватися до змін на ринку.

Обережно використовуйте змішані платформи: такі платформи, як Robinhood (для користувачів з ЄС) та Kraken (для користувачів, які не є громадянами США), пропонують токенізовані акції та криптовалюти, що спрощує управління портфелем. Але зверніть увагу, що токенізовані акції на цих платформах зазвичай не можуть бути виведені або передані, що несе ризик зберігання. Перед інвестуванням необхідно ознайомитися з правилами платформи.

Висновок: контроль, а не ціна

Поява токенізованих акцій позначає перехід традиційних фінансів до блокчейну, відкриваючи нові можливості та ризики для криптоінвесторів. Вони надають доступ до компаній з високим потенціалом зростання, можливість торгівлі цілодобово та більшу стабільність, ніж альткоїни, але також супроводжуються компромісами, такими як централізація, непрозорість та контрагентський ризик. Ці продукти не зовсім відповідають ідеї децентралізації криптовалют, інвестори повинні обережно вибирати, щоб не жертвувати суверенітетом заради зручності.