Фортуна: Дан Морхед та «група» Принстона

Джерело: Fortune; переклад: AIMan@Золота економіка

У 2016 році Дена Морхеда відправився у світову подорож, щоб поширювати євангеліє біткойна. Морхед раніше був трейдером в Goldman Sachs та Tiger Fund, кілька років тому він зацікавився біткойном і впевнений, що біткойн перерахує світову економіку. Його впевненість у біткойні була настільки сильною, що він повернувся з напіввідставки та перетворив свій хедж-фонд Pantera Capital на один з перших у світі фондів біткойна.

Цей новий бізнес був запущений у 2013 році, стартував добре, і двоє однокурсників Принстона, Піт Брігер (Pete Briger) та Майк Новограц (Mike Novogratz), які працюють у приватному капіталі в гіганті Fortress, також підтримали цей бізнес. Троє з них з радістю спостерігали за тим, як Pantera спочатку купила біткоїн за 65 доларів, а до кінця 2013 року він зріс до понад 1000 доларів. Однак катастрофа не забарилася: хакери обчистили головну біржу нової криптовалютної галузі Mt. Gox, а ціна біткоїна впала на 85%. “Люди кажуть: ‘Ти ж не займався тим біткоїн-проектом, який вже мертвий?’” - згадував Моргед. “Він ще живий!” - відповідав він.

У 2016 році Морхед взяв участь у 170 зустрічах у рамках просування біткоїна, кожного разу входячи в офіси потенційних інвесторів і витрачаючи годину на пояснення, чому ця нова валюта є найпривабливішою інвестиційною можливістю. Результат: він залучив лише 1 мільйон доларів для напівпотопаючого фонду. Ще гірше, що витрати Морхеда на подорожі та проживання склали близько 17 тисяч доларів. “Я отримував лише 100 доларів за кожну зустріч, просто щоб пропагувати купівлю біткоїнів”, - розповів він журналу Fortune.

Менш ніж через десять років, коли ціна біткойна перевищить 120 тисяч доларів, досвід ранньої боротьби Морхеда стане схожим на сюжет міфу про засновників, порівнянний з історією про Стівена Джобса та Стівена Возняка, які ремонтували в гаражі батьків Джобса, або історією про те, як Уоррен Баффет і Чарлі Мангер обмінювалися секретами акцій під час вечері в Омасі.

Сьогодні Pantera керує активами на понад 5 мільярдів доларів, охоплюючи різні криптовалютні фонди. Її активи включають цифрові активи, такі як біткойн і ефір, а також венчурні інвестиції в проекти, такі як Circle (яка стала публічною в червні цього року) і Bitstamp (яка раніше цього року була придбана Robinhood за 200 мільйонів доларів). Pantera виділяється серед численних криптовалютних венчурних компаній завдяки своїй ролі піонера, тобто створенню легендарного мосту між консервативним традиційним фінансовим світом і колись бунтівною сферою криптовалют. Її ключовою фігурою є Морхед, який є непомітною особою в цій індустрії, що керується легендарними постатями.

“Я дуже впертий, я повністю вірю, що біткоїн змінить світ,” - сказав Пантері в інтерв’ю журналу “Fortune”. “Тому я буду продовжувати наполягати на цьому.”

! DrvBDMpMgxcfRzjP5eTnnrjTi9IfA3Ijx6bMclxY.png

Принстонська “мафія”

Перед проникненням блокчейн-індустрії на Уолл-Стріт, Морхед виділявся в хаотичному світі ранньої криптовалюти. Як спортсмен з університету Прінстона з регбі та важкої греблі, Морхед досі зберігає широкі плечі та квадратний підборіддя, які були в нього в молодості. Його статура кардинально відрізняється від тих, хто більшу частину часу проводить на інтернет-форумах, маючи худорляву статуру та нестандартний вигляд. На відміну від них, Морхед походить з традиційної фінансової сфери. І до сьогодні він рідко не одягає піджак.

Перед тим, як зіткнутися з біткоїном, Морхед вже мав кілька років торгової кар’єри. Після деякого часу роботи в Goldman Sachs та Tiger Fund він заснував свій власний хедж-фонд Pantera, але під час фінансової кризи 2008 року цей фонд збанкрутував, а в той час таємнича особа на ім’я Сатоші Накамото представила світові біткоїн у онлайн-білій книзі.

Morehead вперше почув про біткойн у 2011 році, коли дізнався про нього від свого брата, і мимохідь згадав, що його однокурсник з Прінстона Гевін Андерсен (Gavin Andresen) керує сайтом, на якому будь-який користувач може отримати 5 біткойнів (на даний момент вартість 575 тисяч доларів США), заповнивши капчу. Але Morehead не задумувався про це, поки через кілька років інший однокурсник Брігер (Briger) не запросив його в офіс Fortres у Сан-Франциско на каву, щоб поговорити про криптовалюти, а також не зателефонував Новограц (Novogratz). “З того часу я захопився біткойном,” - сказав Morehead.

Технологічний світ відомий своїм так званим «мафією» — групою співробітників з відомих організацій, таких як PayPal, які продовжують вести наступне покоління стартапів. У криптосфері це не компанія, а університет, Принстонський університет вплинув на деякі з найвпливовіших проектів у криптоіндустрії. Briger і Novogratz є основними прихильниками Pantera, а Morehead навіть переїхав у вільний офіс Fortress у Сан-Франциско. Хоча Briger є людиною за кулісами, він все ще має великий вплив у криптосфері, нещодавно він став членом ради директорів компанії Strategy Майкла Сейлора, що володіє біткойнами на 100 мільярдів доларів. Novogratz пізніше заснував Galaxy, одну з найбільших криптогруп. Інший однокласник, Joe Lubin, пізніше став одним з співзасновників Ethereum.

Але в 2013 році випускники Ліги плюща, які працювали в рідкісних сферах, таких як приватний капітал і макро-трейдинг, здається, все ще мали віддалений інтерес до біткойна. Брігер розповів журналу «Фортуна», що вперше почув про біткойн від аргентинського підприємця та одного з перших прихильників криптовалют Венсеса Касареса, коли вони з Касаресом разом жили в одній кімнаті на зустрічі молодих президентів на островах Святого Хуана. Брігер швидко побачив привабливість, що руйнує глобальну платіжну систему — хоча він вважає, що біткойн все ще на початковій стадії, він досі дотримується цієї думки. Він сказав, що біткойн відображає перспективи Інтернету, який сприяв новій формі інформаційного потоку. “Спосіб переміщення коштів зовсім інший, і це справді сумно,” — сказав він.

Після обговорення цієї ідеї з Новогратцом, вони вважали, що Морхед, який має досвід на ринку іноземних валют, є саме тим, хто підходить для цієї ролі. Коли Морхед вирішив присвятити решту своєї фінансової кар’єри криптовалютній сфері, він перейменував Pantera на фонд біткоїнів і знову відкрився для зовнішніх інвесторів. Брігер і Новогратц обидва вклали кошти як LP, тоді як Fortress та венчурні компанії Benchmark і Ribbit стали акціонерами як GP, хоча згодом вони всі вийшли. Морхед навіть отримав підтримку від свого наставника в Tiger Fund, легендарного інвестора Джуліана Робертсона для пізнішого фонду.

Відродження Пантери

На ранніх етапах галасу навколо криптовалюти підприємці змушені були стикатися з різкими підйомами та падіннями, а нинішня волатильність виглядає лише як короткочасне явище. Але Новограц згадує, що різкі коливання цін не були найбільшою проблемою. Найбільше головного болю викликало те, як на самому початку купити біткоїн.

У момент входу Morehead до Coinbase, який тоді існував лише рік, він хотів купити 30 тисяч біткойнів, які тоді коштували близько 2 мільйонів доларів. У результаті з’явилося вікно, яке повідомило йому про ліміт у 50 доларів. Після спроби зв’язатися з першим працівником Coinbase Олфом Карлсоном-Ві, Coinbase погодився підвищити його ліміт до 300 доларів. Олф Карлсон-Ві пізніше заснував Polychain Capital і став відомою постаттю у світі криптовалют.

Однак, можливо, найбільш вражаючим досягненням Моргеда було те, що він протримався під час упадку з 2013 по 2016 рік. Тоді ціна біткоїна була на низькому рівні, і поза ізольованою спільнотою блокчейн мало хто звертав увагу на біткоїн. “У ті спокійні роки, коли криптовалюти не давали про себе знати, Моргед постійно був у русі,” - розповів Новограц журналу “Фортуна”.

У той період все ще було чимало яскравих моментів, включаючи три щорічні зустрічі, які проводив Морхед у своєму домі на озері Тахо. На одній з цих зустрічей співзасновник біржі Kraken Джессі Пауел вирішив не летіти на приватному літаку, орендованому Морхедом, а поїхати самостійно. “У Kraken є досить багато BTC від біткоїн-спільноти, і він турбувався, що якщо літак розіб’ється, то біткоїн впаде,” - згадує Морхед.

На відміну від багатьох своїх колег, Морхед ніколи не позиціонував себе як “максималіст біткойна” або як людину, що вважає, що інші криптовалюти не повинні існувати. Після придбання 2% світового постачання біткойна, Pantera стала одним із ранніх інвесторів Ripple Labs, які створили цифровий актив Ripple (XRP). “Я вважаю, що біткойн, безумовно, є найважливішим,” сказав Морхед, “але це не лише одна компанія в інтернеті.”

Згідно з Morehead, 86% венчурних інвестицій Pantera вже принесли прибуток. Враховуючи, що абсолютна більшість стартапів, підтримуваних венчурним капіталом, зазнають невдачі, ця цифра дійсно вражає. Інвестиційне середовище криптовалют, можливо, є більш терпимим, оскільки багато проектів супроводжуються криптовалютою, що означає, що навіть якщо продукти стартапу не досягають жодного прогресу, їх спекулятивна вартість, як правило, може залишатися стабільною.

Morehead тепер проводить половину свого часу на Пуерто-Ріко, який став розсадником криптовалюти. Коли партнер Pantera, нинішній менеджер Founders Fund під керівництвом Пітера Тіля, Джої Круг (Joey Krug) переїхав туди, Morehead вирішив також переїхати. Він оцінює, що на острові є 1 000 підприємців у сфері блокчейн, хоча їх піддають критиці через підвищення цін на нерухомість. Morehead стикається з розслідуванням Комітету з фінансів Сенату США, яке перевіряє, чи порушив він федеральний податковий закон, переїхавши на острів і отримавши більше 850 мільйонів доларів капітального прибутку від Pantera. Раніше цього року він сказав газеті New York Times, що вважає, що “вживав належних заходів щодо сплати податків”, і відмовився від подальших коментарів для журналу Fortune.

Майбутнє біткойна

Morehead визнав, що індустрія криптовалют наповнена азартними іграми, а Pantera, на відміну від багатьох інших венчурних компаній, тримається подалі від мемкоїнів. Проте він вважає, що це не повинно відволікати людей від більшої мети перетворення глобальних фінансів за допомогою блокчейну. “Бо спроба знищити блокчейн-індустрію через маленький інцидент є абсурдною,” сказав він, “GameStop не означає, що весь фондовий ринок США забруднений.”

Pantera продовжує розвиток, включаючи залучення п’ятого ризикового фонду з цільовим обсягом 1 мільярд доларів. Morehead заявив, що Pantera завершить фінансування нового фонду після завершення всіх інвестицій у четвертий фонд пізніше цього року. Pantera також виходить на надзвичайно популярну сферу цифрових активів, де публічні компанії купують криптовалюту та включають її до свого балансу.

Але біткойн все ще є основою стратегії Pantera. Наприкінці 2024 року його біткойн-фонд зріс у 1000 разів, а загальна прибутковість перевищила 130 000%. Коли його запитали про прогноз щодо майбутнього біткойна, відповідь Morehead залишалася незмінною: ціна подвоїться протягом року. У більшості випадків ця проста модель є дієвою, хоча Morehead визнає, що швидкість зростання, можливо, сповільнюється. Він вважає, що біткойн все ще зросте на один порядок, що означає, що він наблизиться до 1 мільйона доларів, хоча він вважає, що це буде останнє десятикратне зростання біткойна.

Якщо біткоїн ніколи не досягне цього рубежу, Морхед також готовий прийняти критику. Адже в 2016 році, коли ціна біткоїна ще становила 500 доларів, він вже намагався виправдати цю криптовалюту. А менш ніж через десять років після цього він знову починає поширювати нову віру. “Моя віра ніколи не змінювалася — але абсолютна більшість установ у цьому не має впевненості”, — сказав він в інтерв’ю журналу Fortune, “Я відчуваю, що нам ще потрібно пройти десятки років.”