BitMine поглинула 830000 монет ETH: Уолл-стріт за 35 днів відібрала цінове право на Ethereum

Автор: Лінь Ваньвань

Оригінальна назва: Він витратив десятки мільярдів на покупку ефіру, сказав, що 4000 є дном

Редакційна примітка: BitMine нещодавно підвищив свої запаси ефірів до 1,5 мільйона монет, загальна вартість яких приблизно 6,6 мільярда доларів, тим самим обігнавши SharpLink і зайнявши позицію найбільшого глобального фонду ETH. Проте, разом зі зниженням ETH, акції компанії також зазнали тиску. Тим часом, керівник Том Лі прогнозує, що ціна ETH спочатку може знизитися до 4,075 долара, а потім відскочити до 5,100 долара. Отже, виникає ключове питання: чому контроль за ціною ефіру перейшов у руки капіталу Уолл-стріт? З цього приводу, компанія BlockBeats вже надала спробу відповіді в статті 12 серпня.

Ніхто не міг подумати, що «перше місце» за корпоративними активами Ethereum зміниться за 35 днів.

Компанія BitMine, яку представляє Том Лі, досягла наступного: ця маловідома компанія, що колись перебувала на NASDAQ, завдяки одному PIPE-фінансуванню та трьом раундам структурованого підвищення, підняла свої активи ETH з нуля до 830 000 монет, завершивши вражаючий обхід SharpLink і ставши найбільшим глобальним сховищем ETH.

Це не лише перемога або поразка в цифрах, а й битва двох різних капіталів – SharpLink, що представляє “OG криптосвіту”, повільно накопичує монети, чекаючи на зростання; BitMine, що представляє “силу Уолл-стріт”, реалізує прибуток під час підвищення. Низькі витрати та високий важіль, стратегія накопичення монет та наративу, за цим стоять два різні світогляди в прямому зіткненні.

Вони не тільки відрізняються способом купівлі монет, але й намагаються захопити відповідь на питання: на наступному етапі криптофінансів, хто має право визначати «цінність» ETH?

Ми намагаємося зрозуміти цей тихий, але достатньо різкий поворот у галузі з кількох точок зору.

Чому є два родоводи ETH?

Якщо BitMine представляє собою структурний напад у стилі Уолл-стріт, то існування SharpLink є продовженням логіки «уродженців ETH».

Розмежування між цими двома компаніями полягає не лише в різних темпах утримання позицій, способах розкриття інформації та підходах до наративу, але, що важливіше, за ними стоять два абсолютно різні походження та цілі.

SharpLink——Монети в руках OG, які затрималися надто довго, йдуть занадто повільно. Розбираючи акціонерний склад SharpLink, майже охоплюється весь ланцюг капіталу екосистеми Ethereum.

Перша категорія – це оригінальні кровні угруповання: Consensys (заснована співзасновником ETH Джозефом Лубіним) контролює такі ключові інфраструктури, як MetaMask та Infura, Лубін обіймає посаду голови ради директорів SharpLink. Друга категорія – це інфраструктурні угруповання: Pantera, Arrington, Primitive та інші, які глибоко працюють з Layer2, DeFi протоколами та кросчейн інфраструктурою. Третя категорія – це фінансова угруповання: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance та інші, які безпосередньо працюють з інституційними, деривативними та кастодіальними бізнесами на ETH, роблячи свої активи керованими та такими, що можуть приносити прибуток.

Ця прив’язка капіталу не лише посилює наратив «ETH фонду» SharpLink, але й надає ресурсний важіль на етапах покупки, стейкінгу, зменшення позицій тощо, ставши мостом, через який Уолл-стріт розуміє ETH.

Початкова структура володіння ETH також відображала цю «OG атрибутику»: походить від внутрішніх переказів гаманця команди, а не з відкритого ринку; одноразові покупки мали невеликий обсяг, але період розподілу був дуже тривалим; підкреслювалася безпека, управління ліквідністю та співпраця з аудитом.

Згідно з фінансовим звітом та оцінкою в мережі, вартість закупівлі ETH компанії SharpLink коливається в межах $1,500–$1,800, а у деяких ранніх власників вартість закупівлі навіть нижча за $1,000. Саме тому частка «накопичувачів монет» у структурі акціонерів дуже висока, і якщо ціна повернеться до приблизно $4,000, то поява природного тиску на продаж не буде несподіванкою.

І, ще 12 червня, SharpLink подала документ під назвою S-ASR, основний зміст якого полягає в тому, що після набуття чинності цієї реєстрації акції можуть бути негайно продані.

Такий підхід не є неправильним, але він також природно створює три проблеми: менталітет команди OG «накопичення монет» змушує їх більше зосереджуватися на співвідношенні витрат і вигод; коли вартість монети різко зростає, це може викликати імпульс до зменшення позицій; інформаційні потоки в мережі OG є більш закритими і обережними, вони не схильні проактивно грати на Narrativ; зосереджуючись на функціонуванні в ланцюгу, вони насправді виявляються затриманими в таких аспектах, як ефективність розкриття фінансових звітів та операції на капітальних ринках.

Це саме те, що в третьому кварталі 2025 року SharpLink виглядає повільно, коли стикається зі стратегією BitMine «розкриття - фінансування - збільшення - підвищення цін».

!

V 神 Зображення з: coingecko

На противагу BitMine, він майже з’явився на ETH трасі в стилі “типового входу капіталу Уолл-стріт”. Спочатку структура фінансування PIPE сама по собі сповнена фінансової інженерії: використовується структура підписки з комбінацією готівки + варрант + ETH; учасниками є такі основні інвестори американського ринку, як Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund тощо; розподіл чіпів прозорий, встановлюється період блокування, що сприяє стабільності оцінкової моделі.

Ми також можемо отримати уявлення про ситуацію, поглянувши на фон членів їхньої ради директорів — багато з них походять з інвестиційних банків, приватних інвестицій, хедж-фондів, знайомі з PIPE фінансуванням, арбітражем за дотриманням нормативних вимог, операціями з повторним фінансуванням. Для них ETH не є «цифровою валютою», а є новим фінансовим активом, «який можна оцінити, торгувати і конвертувати в готівку».

Між OG і Уолл-стріт є не лише різниця в ритмі, а й конфлікт мотивацій.

Це змусило Sharplink почати думати, чи недостатньо лише OG ETH?

Вони, здається, надали нову відповідь на це питання — з 7 серпня були залучені нові інституційні інвестори з Уолл-стріт для участі в їхньому орієнтованому розміщенні на 200 мільйонів доларів.

Це передача влади в наративі Ethereum: від OG до капіталу, який може чітко пояснити фінансові звіти, розповісти хорошу історію та запустити структуру.

Майбутнє не обов’язково буде залежати лише від BitMine, але можна передбачити, що в наступному циклі ціноутворення ETH домінування не буде визначатися OG криптосвіту, а тим, хто контролює структуру наративу, хто зможе залучити більше фінансування з Уолл-Стріт, той матиме більше «наративних ресурсів».

Як за 35 днів захопити трон ETH?

1 липня 2025 року BitMine мав нульові активи в ETH; 5 серпня його розкриті активи досягли 833,137 монет. Лише за 35 днів ця компанія, яка раніше не мала жодного крипто-ярлика на відкритому ринку, перетворилася з «невідомого» на «найбільшу компанію по зберіганню ефірів у світі», випередивши SharpLink.

Ми детально розберемо, що таке BitMine?

BitMine має надзвичайно точний ритм дій. Протягом 35 днів його вибухового циклу майже кожні 7 днів з’являлося ритмічне оголошення, яке розкривало інформацію, яка здавалася продуманим розвитком сценарію: перший тиждень (1 липня – 7 липня): PIPE фінансування на 250 мільйонів доларів реалізовано, публічно оголошено про завершення першої партії закупівлі приблизно 150 тисяч ETH; другий тиждень (8 липня – 14 липня): додаткова закупівля 266 тисяч ETH, загальний обсяг перевищив 560 тисяч монет; третій тиждень (15 липня – 21 липня): додаткова закупівля 272 тисяч ETH, загальний обсяг перевищив 830 тисяч монет;

Ці три раунди розкриття не використовували звичайні оновлення з квартальних звітів, а замість цього вставлялися через засоби масової інформації, офіційний веб-сайт, листи для інвесторів тощо, щоб передати ринку чіткий сигнал: «Ми продовжуємо масово купувати ETH, і ми є лідерами зростання інституційних позицій.»

Цей підхід зруйнував традиційну логіку розкриття інформації компаній, яка полягала в «очікуванні фінансових звітів», і перейшов до ритмічної атаки, керованої «наративом».

Більш важливо, що його темп відкриття позицій високо корелює з ринковими трендами. Середня ціна покупки BitMine не є бездумним скупленням, а використанням вікна корекції ринку для “підбору” на низьких рівнях. Згідно з даними з PIPE файлу, його середня ціна покупки ETH становить 3,491 долар, що точно уникнуло етапного максимуму, одночасно потрапивши в чутливу зону перед новим етапом зростання ETH.

Ця точна структура не є випадковою, а є результатом використання цілого набору інструментів, наданих Galaxy Digital, зокрема «OTC структурне проектування + онлайнові поставки + кастодіальне врегулювання», що дозволяє ефективно залучати великі обсяги ETH без викликання різких коливань цін.

У той же час акції BitMine також зазнали вибухового зростання синхронно з їх розкриттям. З початку липня ціна піднялася з 4 доларів до понад 41 долар у перші дні серпня, що становить більш ніж 900% зростання. Її загальна ринкова капіталізація також зросла з менше ніж 200 мільйонів доларів до понад 3 мільярдів доларів.

Ще більш заслуговує на увагу те, що після кожного оновлення позицій BitMine не лише зростає його акцій, а й на спотовому ринку ETH спостерігається одночасний ріст обсягів. Ринок починає розглядати «купівлю BitMine — підвищення ціни ETH» як групу логічно пов’язаних подій, що ще більше підсилює замкнуте коло наративу.

Цей позитивний цикл «очікування ринку — структурне розкриття — купівля активів — зворотний зв’язок з ціною» вважається на Уолл-стріт типовим прикладом перетворення ринкової вартості. Але відмінність у тому, що він не лише перетворив оцінку компанії, а й в новаторському порядку змінив ринкову домінантність ETH.

BitMine більше не є простою компанією, що володіє монетами, вона стає ключовим центром для «інституційної структури Ethereum». У цьому процесі вона не чекає на визнання від ринку, а активно «створює» його через ритм, розкриття, комунікацію, структуру та цінові моделі.

Одна речення в підсумку: це не «очікування зростання» для відкриття позицій, а «примусове зростання» структури.

Від нуля до чогось, від купівлі монет до підвищення вартості, від розкриття до домінування у ціноутворенні, BitMine за 35 днів створила шаблон «структурного зростання».

І, можливо, це буде найперший фінансовий прототип у наративі наступного бичачого ринку ефіру.

Том Лі: новий представник інвесторів

Як співзасновник і керівник досліджень Fundstrat Global Advisors, Том Лі є однією з найвпливовіших осіб, що з’єднують ринок акцій США та криптовалютний ринок. Він розуміється як на макроданих, так і на маніпуляціях громадською думкою, і, що найголовніше, він знає, як зробити так, щоб “зростання” звучало і логічно, і привабливо.

Його популярність не ґрунтується на точних прогнозах, а на високій частоті, сильному наративі та сильній присутності. Популярне висловлювання звучить так: «Том Лі не завжди правий, але він завжди говорить рано, голосно і так, що ти запам’ятовуєш.»

Його найрепрезентативнішим інструментом є Bitcoin Misery Index (BMI) — «індикатор ринкових настроїв», який він сам спроектував, шляхом узагальнення даних обсягу торгів, дохідності, волатильності тощо, щоб кількісно оцінити «індекс страждань» ринку.

Максимальне значення цього індексу не стільки в прогнозуванні зростання чи падіння, скільки в наданні «даних для підтримки» його оптимістичних висловлювань. Наприклад: коли BMI дуже низький (<27), він говорить: «Це момент для покупки для довгострокових інвесторів»; коли BMI дуже високий (>80), він стверджує: «Це означає, що структурний бик ринку вже настав»; якщо ціна впала, він скаже: «Емоції ще не були повністю вивільнені»; якщо ціна зросла, він скажe: «Структура в ланцюзі відновлюється».

Незалежно від зростання чи падіння, завжди є про що поговорити; незалежно від ринку, завжди можна закликати до зростання.

!

Том Лі Фото з: coingape

Стиль «структурованих сигналів» Тома Лі має кілька помітних характеристик.

Завжди пропонує нову цільову ціну. Він передбачав у 2017 році, що біткойн «у 2022 році злетить до 250 тисяч доларів», а потім у 2021 році змінив свою думку на «очікується, що в 2024 році досягне 200 тисяч доларів»; коли ринок показує погані результати, він посилається на цикли зменшення в нагородах, коригування інфляції, політику ФРС та інші фактори, щоб «відкласти» прогнози, одночасно оновлюючи логіку.

Платформне взаємодія + часті появи в ефірі. Він є постійним гостем CNBC «Fast Money» і постійним коментатором Bloomberg; його власний Twitter (@fundstrat) практично оновлюється щодня, а також синхронізує інтерв’ю на YouTube, використовуючи короткі відео та графіки для поширення своїх думок; він також регулярно оновлює графічні дані на сайті Fundstrat для повторного цитування в медіа.

Емоції ведуть інвесторів, наратив веде інститути. Роздрібні інвестори слухають, коли він говорить про дно; інститути слухають, коли він говорить про структуру. Він може в одній і тій же моделі створити психічні очікування, придатні для різних груп людей, формуючи «багаторівневий наратив». Наприклад, він неодноразово підкреслював «період купівлі для інститутів», коли ціна монети різко впала, одночасно закликаючи роздрібних інвесторів «не пропустити можливість сісти в потяг перед зменшенням у два рази».

Від прогнозування до виробництва віри. Він не просто говорить «буде рости», він скаже вам «структура зростання є обґрунтованою», «ETH стане новим якорем для технологічних акцій», «BTC — нове покоління цифрового золота». Він перетворює «результатно орієнтоване» зростання на «орієнтовану на віру» переоцінку активів.

А в процесі побудови наративу Ethereum у 2024–2025 роках Том Лі знову став важливим двигуном. Він не лише стверджує, що ETH зросте, а й говорить, що «ETH стане частиною балансу підприємств», ця точка зору безпосередньо забезпечує інформаційну підтримку таким Narrative-типам операцій, як BitMine.

У процесі зростання BitMine ми майже можемо побачити глибокі тіні мови Тома Лі: використовувати “структурні індикатори”, такі як ETH-per-share, для оцінки фундаментальних показників; використовувати “логіку циклів” для пояснення доцільності швидкого зростання; використовувати “вхід інституцій” для прикриття агресивної стратегії покупки за високою ціною.

Том Лі безумовно є королем наративу, він не покладається на правильність прогнозів, а на силу слів.

Епілог

У традиційних фінансових ринках на ціну активів впливають прибутковість і грошовий потік; але в сучасному світі криптоактивів ціна часто існує раніше за вартість, і наративи часто домінують у формуванні оцінки.

Підйом BitMine - це не лише зміна цифри ETH у балансі підприємства, а й реконструкція наративу навколо «як змусити установи зрозуміти ETH». SharpLink дотримується старої логіки, повільно накопичуючи монети на ланцюгу; BitMine ж, рухаючись у такт структури та емоцій, швидко завершує «обмін консенсусом».

Це не питання, хто більш чесний, а питання, хто може швидше, чіткіше та структурованіше перетворити «криптоактиви» на «фінансові активи».

А за цим стоїть ще одна велика гонка наративів, яка тихо формуються: хто стане «довгостроковим оцінковим якорем» ETH на Уолл-стріт? Хто побудує наступну «ETH-на-акцію» основну модель? Хто зможе перетворити наратив ліквідності на структурний дохід? Хто зрештою стане наступним домінуючим гравцем у ціновій політиці для установ?

Ринок дасть відповідь. Але можна з упевненістю стверджувати, що ця битва за скарбницю Ethereum вже не є лише естафетою віри в блокчейн.

Ціни на стелю ефіру вже не належать найпершим, хто закликав до зростання OG, а належать тим, хто найкраще розповідає історії — капіталу Уолл-стріт.