Fortune：Дан Морхед та «банда» Принстона

Джерело: Fortune; переклад: AIMan@Золотий фінанс

У 2016 році Дэн Морхед відправився в кругосвітню подорож, щоб поширити шлях біткоїна. Морхед раніше був трейдером у Goldman Sachs і Tiger Global, а кілька років тому він зацікавився біткоїном і твердо вірив, що біткоїн перетворить світову економіку. Його впевненість у біткоїні була настільки сильною, що він вийшов з напівпенсійного стану і перетворив свій хедж-фонд Pantera Capital на один з перших у світі фондів біткоїна.

Цей новий бізнес було запущено у 2013 році, він почався добре, і двоє випускників Принстонського університету, Піт Брігер (Pete Briger) та Майк Новограца (Mike Novogratz), які обидва працювали в гіганті приватного капіталу Fortress, також підтримали цей бізнес. Троє з них радісно спостерігали за тим, як Pantera спочатку купила біткоїни за 65 доларів, а до кінця 2013 року їх ціна зросла до понад 1000 доларів. Проте катастрофа не забарилася: хакери пограбували основну криптовалютну біржу Mt. Gox, і ціна біткоїна впала на 85%. “Люди кажуть: ‘Ти ж не займаєшся цим мертвим біткоїн-проектом?’” - згадує Моргед. “Він ще живий!” - відповідає він.

У 2016 році Морхед, просуваючи біткойн, відвідав 170 конференцій, щоразу заходячи в офіси потенційних інвесторів, витрачаючи по годині на пояснення, чому ця нова валюта є найпривабливішою інвестиційною можливістю. В результаті він зібрав лише 1 мільйон доларів для свого нестабільного фонду. Ще гірше, що витрати Морхеда на подорожі та проживання склали близько 17 тисяч доларів. “Я міг заробити лише 100 доларів за кожну зустріч, просто щоб агітувати людей купувати біткойн,” - розповів він журналу Fortune.

Менше ніж через десять років, коли ціна біткоїна перевищить 120 тисяч доларів, досвід ранніх труднощів Морхеда буде нагадувати сюжети з міфів про засновників, подібно до історії про Стівена Джобса та Стівена Возняка, які ремонтували в гаражі батьків Джобса, або про те, як Уоррен Баффет і Чарлі Мангер обмінювалися секретами торгівлі акціями на вечері в Омасі.

Сьогодні Pantera керує активами на суму понад 5 мільярдів доларів, які охоплюють різні криптофонди. Їхні активи включають цифрові активи, такі як біткоїн і ефір, а також венчурні інвестиції в проєкти, такі як Circle (який вийшов на біржу в червні цього року) та Bitstamp (який раніше цього року був придбаний Robinhood за 200 мільйонів доларів). Pantera виділяється серед багатьох крипто венчурних компаній своєю роллю піонера, що збудував легендарний міст між консервативним традиційним фінансовим світом і колись бунтівною крипто-сферою. Ключовою фігурою є Морхед, який, будучи частиною цієї індустрії, що складається з легендарних особистостей, є тихим персонажем.

“Я дуже впертий, я абсолютно вірю, що біткойн змінить світ,” - сказав Pantera журналісту журналу “Fortune”. “Тому я буду продовжувати наполягати на цьому.”

! DrvBDMpMgxcfRzjP5eTnnrjTi9IfA3Ijx6bMclxY.png

Принстонська “банда”

Перед тим, як проникнути в блокчейн-індустрію на Уолл-стріт, Морхед виділявся в хаотичному світі ранніх криптовалют. Як спортсмен з університету Прінстона з американського футболу та греблі на байдарках, Морхед досі зберігає широкі плечі та квадратний підборіддя, які були в нього в молодості. Його постава контрастує з тими, хто більшу частину часу проводить на мережевих дошках оголошень, худорлявий та екстравагантний. На відміну від цього, Морхед походить з традиційної фінансової сфери. Досі він рідко обходиться без піджака.

Перед тим, як доторкнутися до біткоїна, Моргед вже мав багаторічний торговий досвід. Після роботи в Goldman Sachs та Tiger Fund протягом деякого часу, він заснував свій власний хедж-фонд Pantera, але під час фінансової кризи 2008 року цей фонд збанкрутував, а в той час таємнича особа на ім’я Сатоші Накамото представила світові біткоїн у онлайн-білій книзі.

Morehead вперше почув про біткойн у 2011 році, коли він почув про біткойн від свого брата і неохоче знав, що його однокласник з Прінстона Гевін Андресен (Gavin Andresen) керує веб-сайтом, на якому будь-який користувач може отримати 5 біткойнів (на даний момент вартість 575 тисяч доларів), якщо завершить капчу. Але Morehead не задумувався про це, поки кілька років потому інший однокласник Брігер (Briger) не запросив Morehead на каву в офіс Fortres у Сан-Франциско, щоб поговорити про криптовалюти, також зателефонував Новограц (Novogratz). “З того часу я закохався в біткойн,” сказав Morehead.

Технологічний світ відомий своїм так званим “громадським угрупуванням” — групою співробітників з відомих організацій, таких як PayPal, які продовжують очолювати наступне покоління стартапів. У криптосфері це не компанія, а університет, Принстонський університет вплинув на деякі з найвпливовіших проектів у криптоіндустрії. Briger і Novogratz є основними прихильниками Pantera, Morehead навіть переїхав до вільного офісного приміщення в офісі Fortress у Сан-Франциско. Хоча Briger є людиною за лаштунками, він все ще має великий вплив у криптосфері, нещодавно він став членом правління компанії Strategy Майкла Сейлора, вартість якої становить 100 мільярдів доларів, що володіє біткоїном. Novogratz пізніше заснував Galaxy, одну з найбільших криптогруп. Інший однокурсник Джо Лубін пізніше став одним з співзасновників Ethereum.

Але в 2013 році випускники Ліги плюща працювали в рідкісних сферах, таких як приватний капітал і макро-трейдинг, і їхній інтерес до біткоїну, здавалося, залишався недосяжним. Брігер розповів журналу «Фортюн», що вперше почув про біткоїн від аргентинського підприємця та раннього прихильника криптовалют Венсеса Касареса, коли вони з Касаресом проживали в одній кімнаті на зібранні Молодіжної президентської організації на островах Святого Юана. Брігер швидко зрозумів привабливість, яку має біткоїн для руйнування глобальної платіжної системи — хоча він вважає, що біткоїн все ще знаходиться на початковій стадії, він досі дотримується цієї думки. Він сказав, що біткоїн відображає перспективи Інтернету, який сприяв новій формі інформаційного обміну. “Спосіб переміщення коштів відрізняється, і це дійсно шкода”, — сказав він.

Після того, як він поділився цією ідеєю з Novogratz, вони вважали, що Morehead, який має досвід на валютному ринку, є ідеальним кандидатом. Коли Morehead вирішив присвятити залишок своєї фінансової кар’єри криптовалютній сфері, він перейменував Pantera на Біткойн-фонд і знову відкрився для зовнішніх інвесторів. Briger і Novogratz обидва внесли кошти як LP, тоді як Fortress та венчурні компанії Benchmark і Ribbit стали акціонерами як GP, хоча згодом всі вони вийшли. Навіть наставник Morehead у Tiger Fund, легендарний інвестор Джуліан Робертсон (Julian Robertson), підтримав пізніший фонд.

Воскресіння Пантери

На ранніх етапах шуму навколо криптовалют підприємці змушені були стикатися з різкими підйомами та падіннями, а нинішня волатильність виглядає лише як миттєва слабкість. Але Новограц згадує, що різкі коливання цін не були найбільшою проблемою. Найбільше головного болю викликало лише питання, як спочатку купити біткоїн.

Morehead увійшов у Coinbase, яка була заснована лише рік тому, з наміром купити 30 тисяч біткойнів, які на той час коштували близько 2 мільйонів доларів. У відповідь з’явилося вікно, яке повідомляло, що йому встановлено ліміт у 50 доларів. Після спроби зв’язатися з першим працівником Coinbase Олафом Карлсоном-Ві, Coinbase погодилася підвищити його ліміт до 300 доларів. Олаф Карлсон-Ві пізніше заснував Polychain Capital і став відомою фігурою в криптосвіті.

Однак, можливо, найвражаючим досягненням Морхеда стало те, що він протримався в період спаду з 2013 по 2016 рік. У той час ціна біткоїна залишалася низькою, і за межами ізольованої спільноти блокчейн майже ніхто не звертав уваги на біткоїн. “У ті спокійні роки, коли криптовалюти не давали жодних ознак життя, Морхед постійно був на ногах,” - сказав Новограц журналу Fortune.

Той період все ще мав чимало яскравих моментів, зокрема три щорічні зустрічі, які проводив Морхед у своєму будинку на озері Тахо. На одній із зустрічей співзасновник біржі Kraken Джессі Пауел вирішив не скористатися приватним літаком, орендованим Морхедом, а поїхати на своєму автомобілі. «Kraken має досить багато BTC у біткоїн-спільноті, і він хвилювався, що якщо літак розіб’ється, біткоїн впаде», - згадує Морхед.

На відміну від багатьох колег, Морхед ніколи не позиціонував себе як “максималіст біткойну” або вважав, що інші криптовалюти не повинні існувати. Після придбання 2% світової пропозиції біткойнів Pantera стала раннім інвестором Ripple Labs, яка створила цифровий актив Ripple (XRP). “Я вважаю, що біткойн, безумовно, є найважливішим,” - сказав Морхед, - “але не тільки одна інтернет-компанія.”

За словами Морхеда, 86% венчурних інвестицій Pantera вже стали прибутковими. Враховуючи, що більшість стартапів, які підтримуються венчурними інвестиціями, зазнають невдачі, ця цифра дійсно вражає. Інвестиційне середовище криптовалют, можливо, є більш лояльним, оскільки багато проектів супроводжуються криптовалютою, що означає, що навіть якщо продукти стартапів не досягають жодного прогресу, їх спекулятивна вартість часто може залишатися стабільною.

Morehead тепер проводить половину свого часу кожного року в Порто-Ріко, де це стало розсадником криптовалюти. Коли партнер Pantera, теперішній менеджер Founders Fund Пітера Тіла Джої Круг (Joey Krug) переїхав туди, Morehead вирішив також переїхати туди. Він оцінює, що на острові є 1,000 підприємців у сфері блокчейну, але вони піддаються критиці через підвищення цін на нерухомість. Morehead стикається з розслідуванням Комітету з фінансів Сенату США, яке перевіряє, чи порушив він федеральний податковий закон, переїхавши на острів і отримавши більше 850 мільйонів доларів капітального прибутку від Pantera. Раніше цього року він сказав газеті New York Times, що вважає, що “вживав відповідних заходів у питанні оподаткування”, і відмовився коментувати це для журналу Fortune.

Майбутнє біткоїну

Morehead визнає, що криптовалютна галузь переповнена азартними іграми, і Pantera, на відміну від багатьох інших венчурних компаній, тримається подалі від мемкоїнів. Однак він вважає, що це не повинно відволікати людей від більшої мети перетворення глобальних фінансів за допомогою блокчейну. “Спроба знищити блокчейн-індустрію через невелику перешкоду є абсурдною,” сказав він, “GameStop не означає, що весь американський фондовий ринок був забруднений.”

Pantera продовжує розвиток, включаючи залучення п’ятого ризикового фонду з цільовим обсягом 1 мільярд доларів. Morehead повідомив, що Pantera завершить збір коштів для цього нового фонду після завершення всіх інвестицій четвертого фонду пізніше цього року. Pantera також вийшла на гарячу область цифрових активів, де публічні компанії купують криптовалюту та враховують її в балансі.

Але біткойн все ще є основою стратегії Pantera. Наприкінці 2024 року фонд біткойна зріс у 1000 разів, а накопичена дохідність перевищила 130 000%. Коли його запитали про прогнози щодо майбутнього біткойна, відповідь Морхеда завжди була однаковою: ціна подвоїться протягом року. У більшості випадків ця проста модель є ефективною, хоча Морхед визнає, що швидкість зростання може сповільнюватися. Він вважає, що біткойн все ще зросте на один порядок, що означає, що він наблизиться до 1 мільйона доларів, хоча він вважає, що це буде останнє десятикратне зростання біткойна.

Якщо біткойн ніколи не досягне цього рубежу, Морхед також готовий прийняти критику. Адже в 2016 році, коли ціна біткойна ще була 500 доларів, він вже докладав зусиль, щоб виправдати цю криптовалюту. А менш ніж через десять років по тому він знову починає поширювати нову віру. “Моя віра ніколи не змінювалася — але абсолютна більшість установ не має впевненості в цьому,” — сказав він в інтерв’ю журналу Fortune. “Я відчуваю, що нам ще потрібно пройти кілька десятиліть.”