WLFI орел: свято злиття політичного капіталу та шифрування фінансових інженерій

Автор: Денні Ікс, @agintender

WLFI є проектом, що поєднує політичний бренд і децентралізовані фінанси, очолюваний родиною Трамп, з високим рівнем централізації. Він швидко збільшує оцінку завдяки дизайну капітального обігу з ALT5 і використовує токеноміку з низькою ліквідністю та високою FDV. Хоча це привернуло увагу інституцій та криптовалютного капіталу, також існують ризики, пов’язані з безпекою технологій, централізацією управління та потенційним регуляторним ризиком.

!

1. Походження проєкту: TRUMP FAMILY на шляху до коронації в DeFi

World Liberty Financial з моменту свого створення глибоко пов’язала свої основні цінності з політичним брендом Трампа, продемонструвавши, що її стратегічний намір не полягає в технологічних інноваціях, а в використанні потужної брендової ідентичності для проникнення на ринок і залучення капіталу.

1.1. Бачення та місія: “Фінансова демократія” та політичний наратив

World Liberty Financial офіційно представила себе громадськості у вересні 2024 року, і її офіційна позиція чітко вказує, що цей проєкт “надихнутий баченням президента Дональда Трампа”. Це брендування не є випадковим, а становить найосновнішу унікальну пропозицію проєкту. Її публічно заявлена місія полягає в “демократизації DeFi” шляхом створення зручних для користувачів інструментів, мета — залучити широких користувачів Web2 та проголосити гасло “зробимо криптовалюту та Америку знову великими”. Ця політично забарвлена пропаганда формує WLFI як рух “проти системи”, що виступає проти “маніпульованої” традиційної фінансової системи.

1.2. Ядро керівництва та операційна команда

Участь родини Трампа є прямою та офіційною. Згідно з документами проекту, Дональд Трамп особисто виконує обов’язки “головного адвоката криптовалют”, його син Дональд Трамп-молодший і Ерік Трамп виконують роль “послів Web3”, а навіть його 18-річний син Баррон Трамп отримав титул “головного візіонера DeFi”. Можливо, це те, що називається спільною діяльністю батька і сина?!

Операційна діяльність проекту здійснюється трьома ключовими членами команди: COO Закарі Фолкман, Data and Strategy Чейз Херро та CEO Зак Віткофф. Варто зазначити, що Віткофф є сином Стіва Віткоффа, радника Трампа з питань Близького Сходу, а чи є тут політичний зв’язок - це вже питання для роздумів.

1.3. Початкова стратегія: створення зручного для користувачів DeFi порталу кредитування через Aave

Проект спочатку представив зовнішньому світу відносно просту технічну схему. Першим і єдиним важливим технічним рішенням, запропонованим WLFI, є запуск екземпляра протоколу Aave v3. Aave є одним з найрозвиненіших і перевірених на практиці кредитних протоколів у сфері DeFi.

Суть цієї стратегії полягає не в самостійному розробленні нових технологій DeFi, а в використанні вже існуючої, надійної інфраструктури та ліквідностей Aave для створення спрощеного, дружнього до новачків інтерфейсу. Метою є зниження порогу входу для користувачів у DeFi, що дозволить швидко залучити велику кількість нових користувачів. Ця стратегія вказує на те, що на початковому етапі проекту акцент зроблений на швидкому залученні користувачів за рахунок брендової впливовості, а не на інноваціях у базових технологіях.

Ця початкова, відносно консервативна мета забезпечила важливу референтну точку для розуміння подальшої величезної стратегічної трансформації проекту. Початкова наратив про позики був простим і зрозумілим, що допомогло проекту на початковому етапі привернути увагу громадськості та перші кошти. Однак ця проста концепція швидко була замінена набагато більш грандіозним і складним планом, а саме створенням фінансової імперії, що базується на стабільних монетах та публічних компаніях.

Ця зміна вказує на те, що початковий план Aave міг бути лише “наративним плацдармом” — історією, яка легко сприймається для виходу на ринок, а справжня складна та прибуткова фінансова машина активно будується за кулісами. Це не просто простий бізнес-еволюція, а основна зміна бізнес-моделі проекту — від постачальника програмного забезпечення до фінансової установи.

2. Знаки інвесторів: поєднання інститутів, інсайдерів та спірних фігур

Інвесторський склад World Liberty Financial є надзвичайно складним, представляючи собою капітальну мережу, що складається з традиційних фінансових установ, внутрішніх учасників проекту та суперечливих постатей з криптосвіту. Ця різноманітна капітальна структура, надаючи фінансування проекту, також приносить величезні репутаційні ризики.

2.1. Контрольний пакет акцій та фінансові угоди родини Трамп

Сім’я Трампа займає абсолютну домінуючу позицію у World Liberty Financial. Комерційна структура Трампа під назвою DT Marks DEFI LLC володіє 60% акцій компанії. Що ще важливіше, ця структура має право отримувати до 75% доходів від продажу всіх токенів WLFI. Така модель розподілу прибутку є вкрай рідкісною для стартапів, вона значно перевищує типові стимули акцій засновників, забезпечуючи, що більшість отриманого фінансування безпосередньо потрапляє до кишень сім’ї Трампа.

Згідно з відкритими документами та ринковими даними, паперова вартість токенів WLFI, що належать родині Трампа, перевищила 6 мільярдів доларів, при цьому Дональд Трамп, як повідомляється, контролює приблизно дві третини частки. Ця цифра дозволила криптовалютному бізнесу обійти нерухомість і стати головним комерційним інтересом родини Трампа.

2.2. Інституційна підтримка: легітимність як покриття

Щоб створити легітимний імідж у традиційних фінансових ринках, WLFI успішно залучила участь кількох відомих інституційних інвесторів. Серед них компанія Point72 Asset Management, очолювана мільярдером Стівом Коеном, Soul Ventures, що базується в Гонконзі, а також DWF Labs, яка інвестувала 25 мільйонів доларів. Участь цих установ надала цьому політично забарвленому криптопроекту оболонку, визнану традиційними фінансовими ринками, ставши важливим капіталом для його зовнішньої реклами та встановлення довіри.

2.3. Ключова роль Джастіна Суна: інвестиції, консультант і підозри щодо регулювання

Засновник TRON Джастін Сан є одним з основних інвесторів WLFI.** Спочатку він інвестував у проект 30 мільйонів доларів, а потім збільшив загальну суму інвестицій до щонайменше 75 мільйонів доларів.** У відповідь Джастін Сан був офіційно призначений радником проекту, а стабільна монета USD1, яка буде випущена WLFI, також обрала працювати на мережі TRON під його керівництвом.

Однією з найпривабливіших рис цієї інвестиційної угоди є його тонка хронологія взаємодії з американськими регуляторами. SEC раніше подала позов про шахрайство проти Джастіна Суна та його компанії. Проте, незабаром після вступу Трампа на посаду президента, у лютому 2025 року, SEC раптово відкликала цю справу. За повідомленнями, це рішення стало «несподіванкою» для багатьох чиновників SEC, які були впевнені у своїй перемозі. Ця серія подій — від величезної інвестиції Джастіна Суна в бізнес родини Трампа до швидкого зникнення значної регуляторної загрози після приходу нової адміністрації в США — викликала широкі спекуляції щодо можливого існування обміну вигодами.

Це робить WLFI не просто бізнес-проектом, а потенційно інструментом для здійснення політичного впливу. Для інвесторів це означає, що успіх або невдача проекту може більше не залежати від ринкових показників чи технологічної сили, а бути тісно пов’язаним з політичним курсом та регуляторними рішеннями уряду США, що вводить безпрецедентний і незмірний спеціальний ризик.

2.4. Aqua 1 / Web3Port спір: підозрілі капітали

Інша суперечлива велика інвестиція надійшла від фонду Aqua 1 Foundation, який має штаб-квартиру в ОАЕ, і який інвестував 100 мільйонів доларів у WLFI. Однак незалежний розслідувальний звіт вказує на зв’язок Aqua 1 з гонконгським маркет-мейкером Web3Port, який раніше був заборонений багатьма біржами через підозри у маніпулюванні ринком.

Є новини, що стверджують, що співзасновник Aqua 1 “Дейв Лі” та Давид Цзя Хуа Лі з Web3Port насправді є однією і тією ж особою, і що веб-сайти обох компаній ділять одну й ту ж серверну інфраструктуру. У відповідь на ці звинувачення Aqua 1 та Дейв Лі відкрито спростували наявність будь-яких операційних зв’язків, стверджуючи, що звіт “не відповідає дійсності”, але не уточнили, яка саме інформація є неправильною, посилаючись на “поточні регуляторні та відповідні процедури”.

Ця стратегічна класифікація інвесторів виявляє складну стратегію залучення коштів проекту. З одного боку, проект використовує “чистий” інституційний капітал, як от від Point72, щоб продемонструвати свою легітимність та надійність публіці та традиційним ринкам. З іншого боку, він також залучає величезні кошти через суперечливих осіб, таких як Джастін Сан, та канали, які пов’язані з такими заплямованими суб’єктами, як Web3Port.

3. Стратегічна еволюція: перехід до екосистеми з основою на стабільній монеті USD1

Проект World Liberty Financial зазнав надзвичайно важливої стратегічної трансформації, перетворившись з простого проекту на прикладному рівні на величезну екосистему, яка прагне побудувати базову фінансову інфраструктуру, основою якої є стабільна монета USD1.

3.1. Від кредитування до фінансової інфраструктури

Початкова наратив проекту полягала в наданні користувачам «доступу до сторонніх DeFi-додатків», що зробило його схожим на портал або агрегатор світу DeFi. Проте цей наратив зазнав кардинальних змін у березні 2025 року, коли команда проекту офіційно оголосила про запуск своєї рідної стабільної монети USD1 та зобов’язалася створити «фінансову платформу наступного покоління».

Ця трансформація знаменує собою якісний стрибок амбіцій, масштабу та ризикової ситуації проекту.

3.2. Глибокий аналіз стабільної монети USD1: механізм, зберігання та фактори зростання

• Механізм: USD1 є стабільною монетою, забезпеченою фіатною валютою, яка прив’язана до долара США в співвідношенні 1:1. Його резервні активи складаються з короткострокових казначейських облігацій США, готівкових депозитів у доларах США та інших еквівалентів готівки. Це визнана в індустрії консервативна і зріла модель стабільної монети, подібна до таких лідерів, як USDC та USDT.
• Кастодіальне обслуговування: для підвищення довіри, резервні активи USD1 зберігаються відомою кастодіальною компанією цифрових активів BitGo. BitGo має хорошу репутацію серед інституційних клієнтів, а її участь забезпечує важливий рівень безпеки активів USD1.
• Зростання: USD1 досяг вражаючого зростання після запуску. Лише через трохи більше ніж місяць після виходу на ринок у березні 2025 року його ринкова капіталізація перевищила 2,1 мільярда доларів, його рекламують як “найшвидший у історії стабільний монета”.
• Ключовий двигун зростання: однак, цей вибуховий ріст не є результатом широкого органічного прийняття ринку. Значна частина його ринкової капіталізації походить від однієї великої угоди: інвестиційна компанія MGX з Абу-Дабі уклала угоду про інвестиції на суму 2 мільярди доларів з Binance, в якій було зазначено використання USD1 як єдиного засобу угоди. По-друге, це активність USD1 на BNB CHAIN.
• Відсутність прозорості: незважаючи на те, що команда проекту обіцяла регулярно проводити аудити з боку третіх осіб, станом на травень 2025 року на ринку все ще не було жодного відкритого, детального аудиторського звіту або підтвердження активів, що описує склад резервів USD1. Для стейблкоїнів прозорість резервів є життєво важливим фактором для підтримки довіри користувачів. Пізніше, у червні 2025 року, один із співзасновників заявив, що аудиторський звіт вже отримано і буде опубліковано найближчим часом, але це все ще відображає відставання проекту у розкритті ключової інформації.

Ця стратегічна трансформація виявила справжнє економічне становище стейблкоїнів в екосистемі WLFI. Токен WLFI чітко визначено як чисто токен управління, без економічних прав. Отже, який двигун створює цінність для бізнес-структури, контрольованої сім’єю Трампа на 60%? Відповідь — стейблкоїн USD1.

Як і у випадку з бізнес-моделями Tether та Circle, емітентам стабільних монет на основі фіатних валют вдається отримати величезний дохід, інвестуючи резервні активи в фінансові інструменти з процентом, такі як державні облігації США. Таким чином, стабільні монети є не лише продуктом WLFI, але й основним двигуном, на якому базується вся компанія для виживання та генерації грошових потоків. Перехід від наративу запозичень до стабільних монет є неминучим вибором для побудови стійкої бізнес-моделі проекту.

Однак цей режим зростання також несе величезні ризики. Так званий наратив «найшвидшого зростання» є продуктом фінансової інженерії, а не результатом природного відбору на ринку. Його ринкова капіталізація сильно залежить від одноразової угоди з MGX/Binance, що означає, що ліквідність та стабільність USD1 тісно пов’язані з глибокою прив’язаністю до дуже обмеженої кількості інституційних контрагентів, що створює серйозний системний ризик. На відміну від USDC або USDT, які інтегровані в тисячі протоколів і широко використовуються мільйонами користувачів, база USD1 є і вузькою, і крихкою. У разі будь-яких коливань у його відносинах з MGX або Binance, це може призвести до катастрофічного краху його сприйманої цінності та корисності.

3.3. Партнери екосистеми та інтеграція

Для побудови своєї DeFi екосистеми WLFI активно встановлює партнерські стосунки з іншими провідними блокчейн-протоколами, до яких входять Ondo Finance, Ethena, Chainlink, Sui та Aave. Крім того, проект створив різноманітний резерв цифрових активів через свою “макро стратегію”, в який входять такі основні криптоактиви, як BTC, ETH, TRX, LINK, SUI та ONDO.

4. Механізм ALT5 Sigma: створення інструменту всмоктування для відкритого ринку

Торги між World Liberty Financial та публічною компанією Nasdaq ALT5 Sigma є核心ом фінансової інженерії цього проекту, що відрізняється складністю та нетрадиційністю, які є вкрай рідкісними як на ринку криптовалют, так і на традиційних фінансових ринках. Цей механізм має на меті створення торгованого публічного ринкового агента для неліквідних токенів WLFI та встановлення їх ринкової оцінки через вишуканий капітальний замкнутий цикл.

4.1. Аналіз угоди про “криптовалютний трест” на 1,5 мільярда доларів

У серпні 2025 року WLFI фактично завершила придбання контролю над ALT5 Sigma (ALTS). ALT5 Sigma - це компанія, яка спочатку займалася лікуванням болю, а потім перетворилася на компанію в сфері платіжних технологій. Суть угоди полягає в тому, що ALT5 оголосила про залучення 1,5 мільярда доларів через цільове збільшення капіталу та одночасне приватне розміщення, щоб реалізувати стратегію “Скриня WLFI”.

Як частина угоди, керівна команда WLFI повністю увійшла до складу керівництва ALT5: генеральний директор WLFI Зак Віткофф став головою ради директорів ALT5, а Ерік Трамп став членом ради директорів.

4.2. Циркуляція капіталу: як WLFI поповнює свій трест

Геніальність цієї угоди полягає в механізмі обігу капіталу, який вона розробила, зокрема, наступні кроки:

Перший крок: WLFI обмінює токени на акції. World Liberty Financial як провідний інвестор взяла участь у приватному фінансуванні ALT5. Але вона заплатила не готівкою, а токенами WLFI, випущеними нею, вартістю 750 мільйонів доларів. Через цю угоду, що не передбачає готівки, WLFI отримала акції ALT5 та варіанти на купівлю акцій.

Другий крок: ALT5 залучає кошти від зовнішніх інвесторів. Тим часом, ALT5 залучила ще 750 мільйонів доларів готівки шляхом цільового збільшення капіталу від інших зовнішніх інституційних інвесторів.

Третій етап: ALT5 використовує залучені кошти для викупу токенів WLFI. Нарешті, ALT5 використає 750 мільйонів доларів, залучених від зовнішніх інвесторів, для безпосереднього придбання більшої кількості токенів WLFI у World Liberty Financial, щоб поповнити свій так званий “корпоративний резерв”.

Цей процес створив ідеальний капітальний замкнений цикл: WLFI отримав контроль над публічною компанією, використовуючи токени, створені без витрат; потім ця публічна компанія, використовуючи справжні гроші, залучені з відкритого ринку, повертається до покупки токенів WLFI. Ця операція не тільки створила реальний попит на токени WLFI, але й надала їм ціну на відкритому ринку через торгову діяльність публічної компанії.

4.3. Стратегічна мета: створення оцінки та ліквідності для неликвидних активів

Перед торгівлею з ALT5 токен WLFI був встановлений як непередаваний, тому на ринку не було жодної ціни. Торгівля ALT5 вперше надала офіційну оцінку токену WLFI — по $0,20 за одиницю. Цю ціну встановили обидві сторони угоди (насправді це була одна і та ж контрольна сторона), але оскільки це відбулося в рамках торгівлі акціонерної компанії, це створило значне паперове багатство для внутрішніх осіб, які володіють десятками мільярдів токенів.

Ця структура імітує стратегію компанії MicroStrategy щодо трансформації компанії в акції-агенти для біткойна. Вона ефективно перетворює акції ALTS на публічно торгованого агента токена WLFI. Інвестори можуть отримати непрямий доступ до інвестицій у WLFI, купуючи акції ALTS, таким чином вирішуючи проблему недостатньої ліквідності токена WLFI на ранніх етапах.

Цей механізм є ідеальним поєднанням регуляторного арбітражу та фінансової алхімії. Його суть полягає в використанні регульованого публічного ринку для підтвердження та оцінки нерегульованого криптоактиву. Шляхом організації угоди, в якій компанія, що котирується на Nasdaq, придбає токени WLFI за певною ціною, проєктна команда створила документально підтверджену оцінку, яку навіть потрібно звітувати в SEC.** Це не що інше, як фінансова алхімія: перетворення випущеного ними, малоліквідного цифрового токена в актив з перевірюваною номінальною вартістю,** цей актив потім може бути використаний для застави, включений до балансу або як основа для подальшого фінансування.

Експерти колишньої SEC висловили серйозні попередження щодо цієї угоди, зазначаючи, що вбудовані конфлікти інтересів “приносять найгірші практики криптоекосистеми на регульований публічний ринок”. Проте з точки зору проекту, цей конфлікт інтересів не є вразливістю, а є центральною характеристикою механізму дизайну. Оскільки активами продавця (WLF) та покупця (ALT5) керують одні й ті ж люди, вони можуть повністю домінувати в умовах угоди виключно задля власної вигоди. Це не чесна угода, а ретельно сплановане шоу, єдиною метою якого є досягнення конкретних фінансових цілей (тобто створення оцінки та ліквідності) для інсайдерів WLF. Така структура становить величезний ризик для зовнішніх інвесторів ALTS, оскільки їхній капітал використовується для підтримки активу, контрольованого керівництвом компанії, яке має вбудовані конфлікти інтересів.

5. Економіка токенів WLFI: аналіз постачання, розподілу та корисності

Економічна модель токена WLFI сповнена суперечностей та непрозорості, її механізми розподілу та випуску, здається, були ретельно продумані, щоб створити максимальні ринкові переваги для інсайдерів.

5.1. Загальна пропозиція та суперечлива модель розподілу

Загальна пропозиція токенів WLFI та максимальна пропозиція становлять 100 мільярдів одиниць. Однак на ринку існують дві абсолютно різні та суперечливі версії щодо того, як ці токени розподіляються:

Згідно з публічною заявою партнера проекту Чейза Херро, схема розподілу токенів така: 63% продається публічним інвесторам, 17% використовується для винагороди користувачів, 20% залишається команді проекту.

5.2. Раунди продажу токенів та розподіл ранніх інвесторів

Проект WLFI через кілька етапів продажу токенів станом на березень 2025 року успішно залучив 550 мільйонів доларів від понад 85 000 учасників, які пройшли KYC-верифікацію. Однак його ранні етапи продажу не були безтурботними. Один з етапів продажу в жовтні 2024 року опинився в хаосі через збої на сайті, коли було залучено лише понад 8 мільйонів доларів, що значно нижче встановленої мети в 300 мільйонів доларів.

Ранні інвестори отримали токени за дуже низькою ціною, включаючи раунди по 0,015 долара та 0,05 долара за токен. Це означає, що як тільки токени вийдуть на біржу, ці ранні інвестори отримають величезний нереалізований прибуток.

5.3. План випуску токенів: розблокування 1 вересня та майбутнє заморожування

Згідно з оголошенням проєкту, токени WLFI почнуть торгуватися на ринку з 1 вересня. Ця початкова разблокування спеціально для ранніх інвесторів: 20% токенів, придбаних на раундах по $0.015 та $0.05, будуть випущені і стануть доступними для обігу. Варто зазначити, що ціна виконання ALTS і WLFI складає $0.2.

Кількість токенів, що розблоковуються цього разу, становить приблизно 5% від загальної пропозиції WLFI. Це ключовий елемент дизайну, оскільки він забезпечує надзвичайно низький обсяг обігу на початковому етапі виходу на ринок (тобто “плаваючий капітал”). У той же час токени, розподілені серед засновників, членів команди та консультантів, залишаться заблокованими під час виходу на ринок, щоб запобігти миттєвим продажам. Токени, що залишилися у інвесторів, які становлять 80%, також залишаться заблокованими, а конкретний графік їх розблокування буде визначено голосуванням громади в майбутньому.

Ця схема випуску токенів була ретельно спроектована для створення ринкової динаміки “низька ліквідність, висока FDV”. Випускаючи лише невелику частину від загальної кількості (близько 5%), токени в обігу штучно утримуються в стані дефіциту. Водночас потужний бренд проекту та підтримка інституційних інвесторів створюють величезний ринковий ажіотаж, що підвищує їх ціну на ф’ючерсному ринку та загальну FDV. Така ситуація “низька ліквідність, висока FDV” є класичною основою для маніпуляцій на ринку. Лише невелика кількість коштів на покупку може викликати різке зростання цін на токени. Це цінове зростання є надзвичайно вигідним для інсайдерів, оскільки воно може значно підвищити паперову вартість великої кількості токенів, які вони утримують у замороженому стані, навіть якщо ці токени тимчасово не можуть бути продані.

5.4. Аналіз корисності: чисті токени управління без економічних прав

Офіційна позиція токена WLFI дуже чітка: це чисто токен управління. Його власники, окрім права голосувати за напрямок розвитку протоколу в майбутньому, не мають права на жодні доходи від протоколу, дивіденди чи інші економічні вигоди. Єдина його утиліта - участь у голосуванні з управління платформи.

Однак ця «управлінська» функція насправді може бути лише ілюзією. З огляду на те, що інсайдери володіють величезними та високо концентрованими частками токенів, результати будь-якого голосування в спільноті фактично були заздалегідь визначені. Команда засновників та їхні союзники завжди матимуть достатню кількість голосів, щоб домінувати в будь-якому рішенні. Отже, для звичайних роздрібних інвесторів функція «управління» є мертвою. Справжня мета токена не в децентралізованому управлінні, а в тому, щоб бути торгованим спекулятивним активом. Його вартість повністю залежить від настроїв на ринку та брендових ефектів Трампа, а динаміка цін точно управляється проектною командою шляхом контролю темпів вивільнення постачання.