WLFI звіт про правду: "Політична алхімія" Трампа

Автор | danny

Твіттер | @agintender

Оригінальна назва | WLFI Eagle: Коронація алхімії, що поєднує політичний капітал і криптофінансове машинобудування

WLFI є проектом, що поєднує політичний бренд та децентралізовані фінанси, який очолює родина Трампа, структура якого є високо централізованою. Він швидко збільшує оцінку через дизайн циклу капіталу з ALT5, використовуючи модель токена з низькою ліквідністю та високою FDV. Хоча це привабило участь інституцій та криптовалютного капіталу, також є супутніми ризики технічної безпеки, централізації управління та потенційного регуляторного ризику.

1. Походження проекту: TRUMP FAMILY на шляху до коронації в DeFi

World Liberty Financial з моменту свого виникнення глибоко пов'язала свою основну цінність з політичним брендом Трампа, демонструючи, що її стратегічні наміри полягають не в технологічних інноваціях, а в використанні потужної брендової ідентичності для проникнення на ринок та залучення капіталу.

1.1. Візія та місія: «Фінансова демократизація» та політична нарація

World Liberty Financial офіційно презентує себе публіці у вересні 2024 року, при цьому його офіційна позиція чітко вказує, що проєкт «надихнутий баченням президента Дональда Трампа». Це позиціонування бренду не є випадковим, а складає най核心 унікальну торгову пропозицію проєкту. Його публічно заявлена місія полягає в «демократизації DeFi» шляхом створення зручних для користувачів інструментів, а мета - залучити основну масу користувачів Web2, із гаслом «зробити криптовалюту та Америку знову великими». Ця політично забарвлена пропаганда формує WLFI як рух «антиеліт» у боротьбі проти «маніпульованої» традиційної фінансової системи.

1.2. Основна керівна команда та операційна команда

Участь родини Трампа є прямою та офіційною. Згідно з документами проекту, Дональд Трамп особисто виконує обов'язки “головного адвоката криптовалюти”, а його сини Дональд Трамп-молодший та Ерік Трамп виконують роль “послів Web3”; навіть його 18-річний син Баррон Трамп отримав титул “головного провидця DeFi”. Можливо, це і є так звані батько і син на полі бою?!

Щоденним управлінням проектом займається трьохлюдний ключовий склад, до якого входять: COO Закарі Фолкман, аналітик даних та стратегії Чейз Херро, а також CEO Зак Віткофф. Варто зазначити, що Віткофф є сином Стівена Віткоффа, радника Трампа з питань Близького Сходу, і питання політичних зв'язків тут вже залишається на розсуд кожного.

1.3. Початкова стратегія: створення зручного DeFi порталу для кредитування через Aave

Початкова технічна схема, представленна проектом зовнішньому світу, була відносно простою. Першим і єдиним важливим технічним рішенням, запропонованим WLFI, стало запуск екземпляра протоколу Aave v3. Aave є одним з найрозвинутіших і перевірених на практиці кредитних протоколів у сфері DeFi.

Суть цієї стратегії полягає не в самостійному розробленні нових DeFi технологій, а в використанні вже існуючої, надійної інфраструктури та ліквідних пулів Aave для створення спрощеного, дружнього до новачків інтерфейсу. Мета полягає в зниженні бар'єру для входу користувачів у DeFi, що дозволяє масово залучати нових користувачів. Ця стратегія показує, що на початковому етапі проекту акцент робиться на швидкому залученні користувачів за рахунок брендової впливовості, а не на інноваціях у базових технологіях.

Ця спочатку встановлена, відносно консервативна мета стала важливим орієнтиром для розуміння подальшої грандіозної стратегічної трансформації цього проекту. Початкова розповідь про кредитування була простою і зрозумілою, що допомогло проекту на початку привернути увагу громадськості та перші інвестиції. Однак ця проста концепція швидко була замінена набагато більш грандіозним і складним планом, а саме — побудувати фінансову імперію, зосереджену на стейблкоїнах та публічних компаніях.

Ця зміна натякає на те, що початковий план Aave міг бути лише “наративним плацдармом” — історією, яка легко сприймається, для виходу на ринок, у той час як справжня складна та прибуткова фінансова машина активно розбудовується за лаштунками. Це не простий бізнес-еволюційний процес, а фундаментальна трансформація основної бізнес-моделі проєкту — від постачальника програмного забезпечення до фінансової установи.

2. Зодіак інвесторів: поєднання інституцій, інсайдерів та суперечливих осіб

Інвесторський склад World Liberty Financial є надзвичайно складним і представляє собою капітальну мережу, що складається з традиційних фінансових установ, внутрішніх осіб проекту та суперечливих фігур у світі криптовалют. Така різноманітна капітальна структура, надаючи проекту фінансування, також несе велику репутаційну ризику.

2.1. Контрольний пакет акцій та фінансові угоди сім'ї Трампа

Сім'я Трампа займає абсолютну домінуючу позицію у World Liberty Financial. Бізнес-структура Трампа під назвою DT Marks DEFI LLC володіє 60% акцій компанії. Що ще важливіше, ця структура має право отримувати до 75% від усіх доходів від продажу токенів WLFI. Така модель розподілу прибутку є вкрай рідкісною для стартапів, вона значно перевищує типові стимули для засновників, що забезпечує, що більша частина залучених коштів потрапить прямо в кишені сім'ї Трампа.

Згідно з відкритими документами та ринковими даними, приблизна номінальна вартість токенів WLFI, що належать родині Трампа, перевищила 6 мільярдів доларів, при цьому Дональд Трамп, як стверджують, контролює близько двох третин частки. Це число зробило криптовалютний бізнес головним бізнес-інтересом родини Трамп, перевищивши нерухомість.

2.2. Інституційна підтримка: зовнішній вигляд легітимності

Щоб сформувати свій образ законності на основних фінансових ринках, WLFI успішно залучив участь кількох відомих інституційних інвесторів. Серед них компанія з управління активами Point72, яку очолює мільярдер Стів Коен, Soul Ventures, що має штаб-квартиру в Гонконзі, а також DWF Labs, яка інвестувала 25 мільйонів доларів. Участь цих установ надала цьому політично забарвленому крипто-проекту покриття, визнане традиційними фінансовими ринками, ставши важливим капіталом для його зовнішньої реклами та встановлення довіри.

2.3. Ключова роль Джастіна Суна: інвестиції, консультації та регуляторні сумніви

Засновник TRON Джастін Сан є одним з основних інвесторів WLFI. Спочатку він інвестував 30 мільйонів доларів у цей проект, а потім збільшив загальну суму інвестицій до щонайменше 75 мільйонів доларів. У відповідь Джастін Сан був офіційно призначений радником проекту, а також стабільна монета USD1, яка була випущена WLFI, вибрала для роботи мережу TRON, якою він керує.

Ця інвестиційна угода відзначається своєю тонкою хронологією взаємодії з американськими регуляторами. SEC подала позов про шахрайство проти Джастіна Суна та його компанії. Однак у лютому 2025 року, незабаром після того, як Трамп став президентом, SEC раптово відкликала цю справу. За повідомленнями, це рішення викликало “здивування” у багатьох співробітників SEC, які були впевнені у своїй перемозі. Ця серія подій — від величезних інвестицій Джастіна Суна у бізнес родини Трампа до швидкого зникнення серйозних регуляторних загроз після приходу нової адміністрації США — викликала широкі спекуляції про можливість існування обміну вигодами.

Це робить WLFI не лише комерційним проектом, а, можливо, інструментом для здійснення політичного впливу. Для інвесторів це означає, що успіх чи невдача проекту можуть вже не залежати від ринкових показників або технічної сили, а тісно пов'язані з політичним курсом та регуляторними рішеннями уряду США, що вводить безпрецедентний і непідрахований спеціальний ризик.

2.4. Aqua 1 / Web3Port суперечка: підозрілий капітал

Інша спірна велика інвестиція надійшла від фонду Aqua 1 Foundation, який має штаб-квартиру в Об'єднаних Арабських Еміратах, і інвестував 100 мільйонів доларів у WLFI. Проте незалежний звіт вказує на те, що Aqua 1 має зв'язки з гонконгським маркет-мейкером Web3Port, який був заборонений на кількох біржах через підозри в маніпуляціях на ринку.

Є новини, які стверджують, що співзасновник Aqua 1 “Dave Lee” та David Jia Hua Li з Web3Port насправді є однією і тією ж особою, і що веб-сайти обох компаній ділять одну й ту ж інфраструктуру серверів. У відповідь на ці звинувачення Aqua 1 та Dave Lee публічно заперечили наявність будь-яких операційних зв'язків, стверджуючи, що звіт “не відповідає дійсності”, але не вказали конкретно, яка інформація є неправильною, посилаючись на “поточні регуляторні та комплаєнс-процеси”.

Ця стратегічна класифікація інвесторів виявляє складну стратегію залучення коштів з боку проекту. З одного боку, проект використовує «чистий» інституційний капітал, наприклад, від Point72, щоб продемонструвати свою легітимність та надійність публіці та традиційним ринкам. З іншого боку, він також залучає величезні кошти через суперечливих осіб, таких як Justin Sun, а також з каналів, пов'язаних з такими заплямованими суб'єктами, як Web3Port.

3. Еволюція стратегії: перехід до екосистеми з основою на стабільній монеті USD1

Проект World Liberty Financial зазнав критично важного стратегічного перетворення, перетворившись з простого проєкту на рівні додатків на великий екосистему, що прагне побудувати базову фінансову інфраструктуру, основою якої є стабільна монета USD1.

3.1. Від фронту кредитування до фінансової інфраструктури

Початкова наратив проекту полягала в наданні користувачам “доступу до сторонніх DeFi-додатків”, що робило його схожим на портал або агрегатор світу DeFi. Однак цей наратив зазнав радикальних змін у березні 2025 року, коли команда проекту офіційно оголосила про запуск свого рідного стейблкоїна USD1 та прагнення створити “платформу нового покоління фінансів”.

Ця трансформація означає якісний стрибок в амбіціях, масштабах і ризиковому стані проекту.

3.2. Глибокий аналіз стабільної монети USD1: механізм, зберігання та стимули для зростання

• Механізм: USD1 є стабільною монетою, прив'язаною до долара США в співвідношенні 1:1, забезпеченою фіатними активами. Його резервні активи складаються з короткострокових державних облігацій США, готівкових депозитів у доларах та інших готівкових еквівалентів. Це консервативна та зріла модель стабільних монет, визнана в галузі, схожа на провідні монети, такі як USDC та USDT.
• Кастодіа: Для підвищення своєї надійності резервні активи USD1 зберігаються відомою компанією з управління цифровими активами BitGo. BitGo має хорошу репутацію серед інституційних клієнтів, і її участь забезпечує важливий рівень безпеки активів USD1.
• Зростання: USD1 досяг неймовірного зростання після запуску. Лише за трохи більше ніж місяць після виходу на ринок у березні 2025 року його ринкова капіталізація перевищила 2,1 мільярда доларів, його рекламували як “найшвидший у історії стейблкоін”.
• Ключові фактори зростання: однак цей вибуховий ріст не походить від широкого органічного прийняття на ринку. Більша частина його ринкової капіталізації походить від однієї великої угоди: інвестиційної угоди на 2 мільярди доларів між інвестиційною компанією MGX з Абу-Дабі та Binance, яка передбачає використання USD1 як єдиного засобу платежу. По-друге, це активність USD1 на BNB CHAIN.
• Відсутність прозорості: незважаючи на те, що команда проекту обіцяла проводити регулярні сторонні аудити, станом на травень 2025 року на ринку все ще не було жодного публічного детального аудиторського звіту або підтвердження активів, що пояснює склад резерву USD1. Для стейблкоїнів прозорість резервів є життєво важливим фактором підтримки довіри користувачів. Пізніше, у червні 2025 року, один із співзасновників заявив, що аудиторський звіт вже отримано і його незабаром опублікують, але це все ще відображає затримку проекту у розкритті ключової інформації.

Ця стратегічна трансформація виявила справжнє економічне становище стейблкоїнів в екосистемі WLFI. Токен WLFI чітко визначений як чисто токен управління, без будь-яких економічних прав. То який же двигун створює вартість для бізнес-структури, що контролюється сім'єю Трампа на 60%? Відповідь - це стейблкоїн USD1.

Як і у випадку з бізнес-моделями Tether та Circle, емітентів стейблкоїнів, забезпечених фіатними валютами, може генерувати величезний прибуток, інвестуючи резервні активи в фінансові інструменти з відсотками, такі як державні облігації США. Таким чином, стейблкоїн є не лише продуктом WLFI, а й основним двигуном, на якому ґрунтується вся компанія та генерується грошовий потік. Перехід від розповіді про кредитування до стейблкоїнів є неминучим вибором для побудови сталих бізнес-моделей проекту.

Однак така модель зростання також приносить величезні ризики. Так зване «найшвидше зростання» є продуктом фінансової інженерії, а не результатом природного відбору на ринку. Його ринкова капіталізація значною мірою залежить від одноразової угоди з MGX/Binance, що означає, що ліквідність та стабільність USD1 тісно пов'язані з глибокою прив'язаністю до дуже небагатьох інституційних контрагентів, що створює серйозний системний ризик. На відміну від USDC або USDT, які інтегровані в тисячі протоколів і широко використовуються мільйонами користувачів, основа USD1 є і вузькою, і крихкою. Як тільки виникне будь-яка нестабільність у відносинах з MGX або Binance, це може спричинити катастрофічний крах сприйманої вартості та корисності.

3.3. Партнери екосистеми та інтеграція

Для побудови своєї DeFi екосистеми WLFI активно співпрацює з іншими провідними блокчейн-протоколами, до списку його партнерів входять Ondo Finance, Ethena, Chainlink, Sui та Aave. Крім того, проект створив різноманітний резерв цифрових активів через свою “макро стратегію”, до якого входять різні основні криптоактиви, такі як BTC, ETH, TRX, LINK, SUI та ONDO.

4. Механізм ALT5 Sigma: створення інструменту всмоктування для відкритого ринку

Торгівля між World Liberty Financial та публічною компанією Nasdaq ALT5 Sigma є основою фінансової інженерії цього проєкту, складність і нетрадиційність якого є надзвичайно рідкісними як у криптовалютному, так і в традиційному фінансовому ринку. Цей механізм має на меті створити торгівельного публічного ринкового агента для неликвідних токенів WLFI та встановити їх ринкову оцінку через витончений капітальний замкнутий цикл.

4.1. Аналіз угоди на “криптовалютний трест” на 1,5 мільярда доларів

У серпні 2025 року WLFI фактично завершила придбання контролю над ALT5 Sigma (ALTS). ALT5 Sigma - це публічна компанія, яка спочатку займалася бізнесом у сфері лікування болю, а потім змінила напрямок на платіжні технології. Основна суть угоди полягає в тому, що ALT5 оголосила про залучення 1,5 мільярда доларів США через цільове збільшення капіталу та одночасний приватний розміщення для реалізації “стратегії скарбниці WLFI”.

Як частина угоди, керівна команда WLFI повністю приєдналася до керівництва ALT5: генеральний директор WLFI Зак Віткофф став головою ради директорів ALT5, а Ерік Трамп став членом ради директорів.

4.2. Циклічний обіг капіталу: як WLFI поповнює свою скарбницю

Геній цієї угоди полягає в механізмі обігу капіталу, який було спроектовано, а саме наступні кроки:

Перший крок: WLFI обмінює токени на акції. World Liberty Financial як провідний інвестор взяла участь у приватному фінансуванні ALT5. Але сплачена ціна не є грошовою, а складає 750 мільйонів доларів США, випущених самою компанією WLFI токенів. Завдяки цій безготівковій угоді WLFI отримала акції та варіанти акцій ALT5.

Другий крок: ALT5 залучає кошти від зовнішніх інвесторів. У той же час, ALT5 залучила ще 750 мільйонів доларів готівки від інших зовнішніх інституційних інвесторів через цільове збільшення капіталу.

Третій крок: ALT5 використовує залучені кошти для викупу токенів WLFI. Нарешті, ALT5 використає 750 мільйонів доларів, залучених від зовнішніх інвесторів, для безпосередньої покупки більшої кількості токенів WLFI у World Liberty Financial, щоб поповнити так звану “скарбницю компанії”.

Цей процес утворив ідеальний капітальний замкнутий цикл: WLFI, використовуючи свої токени, створені без витрат, отримав контроль над публічною компанією; потім ця публічна компанія, використовуючи реальні гроші, залучені з відкритого ринку, повертається до покупки токенів WLFI. Ця операція не лише створила реальний попит на токени WLFI, але й надала їм ціну на відкритому ринку через торгівельні дії публічної компанії.

4.3. Стратегічна мета: створення оцінки та ліквідності для неліквідних активів

Перед торгівлею з ALT5 токен WLFI був встановлений як незворотний, тому на ринку не було жодної ціни. Торгівля з ALT5 вперше надала офіційну оцінку токену WLFI — по $0,20 за одиницю. Ця ціна була встановлена сторонами угоди (фактично однією і тією ж контролюючою стороною), але оскільки це сталося в рамках угоди публічної компанії, це створило значне паперове багатство для десятків мільярдів токенів, що належать внутрішнім особам.

Ця структура імітує стратегію MicroStrategy щодо трансформації компанії в акції-агенти біткоїна. Вона ефективно перетворює акції ALTS на публічний ринковий торговий агент для токена WLFI. Інвестори можуть отримати непрямий інвестиційний доступ до WLFI, купуючи акції ALTS, що вирішує проблему недостатньої ліквідності токена WLFI на початкових етапах.

Цей механізм є ідеальним поєднанням регуляторного арбітражу та фінансової алхімії. Його суть полягає в тому, щоб використовувати регульований публічний ринок для підтвердження та оцінки нерегульованого криптоактива. Організувавши угоду, в якій компанія, що торгується на Nasdaq, купує токени WLFI за певною ціною, проектна команда без будь-яких підстав створила оцінку, яку можна перевірити і яку навіть потрібно подавати в SEC. Це нічим не відрізняється від фінансової алхімії: перетворення цифрового токена, що випускається самостійно і не має ліквідності, в актив з перевіреною номінальною вартістю, який потім може бути використаний як застава, включений до балансу або як основа для подальшого фінансування.

Колишні співробітники SEC висловили серйозні застереження щодо цієї угоди, зазначаючи, що її вроджений конфлікт інтересів “вносить найгірші практики з криптоекосистеми на регульований публічний ринок”. Однак з точки зору проекту, цей конфлікт інтересів не є вадою, а є основною рисою дизайну механізму. Оскільки контроль над продавцями активів (WLF) та покупцями (ALT5) здійснюється однією й тією ж групою осіб, вони можуть повністю домінувати над умовами угоди виключно в своїх інтересах. Це не справедлива угода, а ретельно продумане шоу, мета якого полягає в досягненні певних фінансових цілей (тобто створення оцінки та ліквідності) для інсайдерів WLF. Така структура становить величезний ризик для зовнішніх інвесторів ALTS, оскільки їхній капітал використовується для підтримки активу, контрольованого керівництвом, яке має конфлікт інтересів.

5. Економіка токена WLFI: аналіз постачання, розподілу та утилізації

Економічна модель токена WLFI сповнена суперечностей та неясностей, її механізм розподілу та випуску, здається, був ретельно спроектований з метою створення максимальних ринкових переваг для внутрішніх осіб.

5.1. Загальна кількість та суперечлива модель розподілу

Загальна пропозиція токенів WLFI та максимальна пропозиція становлять 100 мільярдів штук. Однак на ринку існують два абсолютно різні та суперечливі варіанти щодо того, як ці токени розподіляються:

Згідно з публічною заявою партнера проекту Чейса Херро, схема розподілу токенів така: 63% продається публічним інвесторам, 17% використовуються для винагороди користувачів, 20% залишаються для команди проекту.

5.2. Раунди продажу токенів та розподіл ранніх інвесторів

Проект WLFI провів кілька раундів продажу токенів, і до березня 2025 року йому вдалося залучити в загальному 550 мільйонів доларів від понад 85 000 учасників, які пройшли KYC-перевірку. Однак його ранні етапи продажу не були безпроблемними. Один з продажів у жовтні 2024 року зазнав хаосу через збій сайту, в результаті чого було зібрано лише понад 8 мільйонів доларів, що значно нижче цільових 300 мільйонів доларів.

Ранні інвестори отримали токени за дуже низькою ціною, включаючи раунди по 0,015 долара та 0,05 долара за токен. Це означає, що, як тільки токени будуть виведені на ринок, ці ранні інвестори отримають величезний нереалізований прибуток.

5.3. План вивільнення токенів: розблокування 1 вересня та майбутнє блокування

Згідно з оголошенням проекту, токени WLFI почнуть торгуватись на ринку з 1 вересня. Це початкове розблокування спеціально для ранніх інвесторів: 20% токенів, придбаних ними на раундах за $0.015 та $0.05, буде випущено і стане обіговими. Варто зазначити, що ціна виконання ALTS щодо WLFI становить $0.2.

Кількість токенів, що розблоковуються цього разу, становить приблизно 5% від загальної пропозиції WLFI. Це ключовий елемент дизайну, оскільки він забезпечує дуже низький обсяг обігу (тобто “плаваючий капітал”) на початку виходу на ринок. Водночас токени, розподілені між засновниками, членами команди та консультантами, залишатимуться заблокованими під час виходу на ринок, щоб запобігти миттєвому продажу. А 80% токенів, що залишилися у інвесторів, також залишатимуться заблокованими, а конкретний графік їх розблокування буде визначено голосуванням громади в майбутньому.

Ця схема випуску токенів була ретельно спроектована для створення ринкової динаміки “низької ліквідності, висока FDV”. Шляхом розблокування лише дуже маленької частини (близько 5%) від загальної пропозиції, токени в обігу штучно утримуються в стані дефіциту. Одночасно потужний бренд проекту та підтримка інституційних інвесторів створюють величезний ринковий ажіотаж, що підвищує їхню ціну на ф'ючерсному ринку та загальну FDV. Така ситуація “низької ліквідності, високої FDV” є класичною теплицею для маніпуляцій на ринку. Лише невелика кількість коштів на покупку може викликати різке зростання ціни токена. Це різке зростання цін є вкрай вигідним для внутрішніх осіб, оскільки воно може суттєво підвищити паперову вартість великої кількості заблокованих токенів, навіть якщо ці токени тимчасово не можуть бути продані.

5.4. Аналіз корисності: чисті токени управління без економічних прав