Крипто казначейства на близько 500,000 BTC: фаза PvP стартує, оскільки Nasdaq підвищує свою обережність

Нещодавно корпоративні казначейства, які утримують цифрові активи (DAT: Цифрові активи казначейств), за оцінками ринку BitcoinTreasuries та інституційними звітами CoinShares, агрегація близько 500,000 BTC, що викликало нову конкурентну фазу криптоциклу. Ця “PvP фаза” — гравець проти гравця — винагороджує виконання, дисципліну та прозорість більше, ніж просте наслідування перших учасників, в той час як контроль Nasdaq за збільшенням капіталу, спрямованим на крипто, стає суворішим.

Згідно з даними, зібраними з аналізу блокчейну та подач SEC, оновленими станом на 1 вересня 2025 року, агрегація DAT відповідає основним ринковим джерелам та публічним заявам залучених компаній. Аналітики галузі зазначають, що 500,000 BTC дорівнює приблизно 2.6% обігової пропозиції Біткойна ( оцінена пропозиція ~19.5 мільйонів станом на 1 вересня 2025), що є корисним посиланням для оцінки потенційного впливу на спотові спреди. Перехресна перевірка на публічних базах даних та корпоративних документах підтверджує повторювані схеми запланованих закупівель та використання випуску банкоматів у подачах.

Цифрові скарбниці: Новий структурний «Запит» на ринку

DATи змінили ландшафт попиту на Біткойн та Ефіріум. Програмні та повторювані покупки публічно торгованих компаній забезпечують базу підтримки для цін, особливо під час фаз низької ліквідності. У цьому контексті потік став більш передбачуваним, але й більш вибірковим.

Біткойн: ринкові оцінки вказують на накопичення близько 500,000 BTC, утримуваних скарбницями та зареєстрованими корпоративними структурами.

Ефіріум: приблизно 4 мільйони ETH утримуються в корпоративних гаманцях та підключених автомобілях, про що свідчать аналізи на основі даних третіх сторін (Glassnode, Chainalysis).

Солана та альткоїн: значні накопичення на SOL та середньокапіталізації, зростаючі обсяги в «супутникових» розподілах DAT.

Паралельно, з початку 2025 року, щонайменше 154 американські компанії залучили приблизно 98,4 мільярда доларів з оголошеною (або неявною ) метою придбання криптовалюти, згідно з останніми прес-релізами.

Потік не є однорідним: деякі компанії залишаються зосередженими на великих капіталізаціях (BTC та ETH), тоді як інші шукають альфа в більш волатильних альткойнах. Повторюваними прикладами є випуски конвертованих цінних паперів та програми ATM (на ринку), оголошені у поданнях, з поступовими закупівлями для зменшення впливу на ринок. Слід зазначити, що цей поступовий підхід має тенденцію зменшувати тиск на спреди.

Від нагороди “піонера” до фази PvP: як змінюється цикл

Цикл DAT можна розглядати у двох актах. У першому ранні адепти отримали винагороду у вигляді високих множників та «премій» оцінки порівняно з утримуваними активами. Тепер сценарій змінився, з більш інтенсивною конкуренцією серед подібних гравців.

Що таке PvP (гравець проти гравця) фаза

Пряме змагання: більше гравців переслідують одну й ту ж “наративну торгівлю”, винагороди зменшуються.

Виконання > наратив: важливі час, управління ризиками, структура капіталу.

Природний відбір: опортуністичні оператори можуть бути розведені або вийти; дисципліновані консолідуються.

Отже, продуктивність DAT сьогодні залежить від політики закупівель, управління та прозорості інформації, а не лише від номінального впливу на криптовалюту. Тим не менш, узгодженість між мандатом та операціями залишається значним диференціатором.

Nasdaq та правила: більше розкриття, більше контролю

В останні місяці нагляд Nasdaq за збільшеннями капіталу, які призначені для придбання цифрових активів, посилився. Згідно з останніми журналістськими реконструкціями, біржа посилила попередній огляд операцій і документів, хоча без введення формального правила, присвяченого DAT. Практичний підхід призводить до більшого попиту на розкриття інформації, відповідно до вимог до лістингу та ринкових вказівок, що надаються органами влади та біржами Nasdaq Listing Rules і з рекомендаціями SEC для інвесторів.

Що може змінитися на практиці

Більша прозорість щодо стратегії, ризиків та операційних обмежень казначейства.

Затвердження акцій частіше вимагаються для розмивальних операцій або автоматичних конверсій.

Ризик призупинення або виключення для тих, хто не відповідає вимогам управління та розкриття.

У підсумку: більше захисту для акціонерів і менше можливостей для регуляторного арбітражу. Парадоксально, але таке посилення може зміцнити надійні суб'єкти і відфільтрувати крихкі проекти. Тим не менш, для більш організованих учасників ефект може бути навіть впорядкованим.

Ціни: Наскільки важливі DAT для BTC та ETH

Вплив DAT шляхом пропозиції повторюваного запиту, який зменшує доступну пропозицію на споті та може посилювати тренди. Однак ціни залишаються чутливими до ставок, макроекономічних циклів і глобальних інституційних потоків. Тому їхній вплив є значним, але не єдиним. Іншими словами, ринковий контекст продовжує мати значення.

Більш виражений ефект під час фаз тонкої ліквідності або під час шоків постачання.

Невеликий вплив, коли зростає макроволатильність або зменшуються ризикові потоки.

Вересень “чорний місяць” для Біткойна? Що говорить дані

Наратив сезонності у вересні щодо BTC закріплений, але статистичні тести показують слабкі докази. Аналізи багатократних історичних серій вказують на те, що календарний місяць не є надійним предиктором доходів. Тим не менш, короткострокове сприйняття все ще може впливати на потоки.

Статистична точка, без міфів

Широкі довірчі інтервали: жоден місяць не показує “аномальної” продуктивності з надійною значущістю.

За межами вибірки: додавання місяця до моделі не покращує прогноз у порівнянні з історичною базою.

Плацебо: подібні шаблони виникають випадково в значній частині симуляцій.

Операційний моральний стан: розглядайте сезонність вересня як упередження, а не як правило. Для методологічного заглиблення дивіться наш аналіз сезонності в криптовалютах.

Негайні наслідки для ринків та інвесторів

Короткостроковий прогноз залишається конструктивним: підтримувана ліквідність, інституційний інтерес і капітал, виділений на DAT. Проте фаза PvP та контролі Nasdaq вимагають більшої вибірковості. Справді, якісні відмінності, як правило, проявляються швидше.

Оцініть стійкість моделі скарбниці (витрат на капітал, ризик розмивання, узгодженість з основним бізнесом ). Інформацію про моделі управління та скарбниці можна знайти в нашому посібнику з управління криптовалютною скарбницею.

Оцініть якість розкриття інформації: політика купівлі, обмеження, аудит, зберігання.

Слідкуйте за потенційними консолідаціями: злиття та поглинання, а також реструктуризації можуть змінити сектор.

Відрізняйте ринкову експозицію “бета” від здатності генерувати альфа через виконання.

Висновок: DAT залишається двигуном попиту на крипторинку. Однак висока конкуренція та посилений контроль переосмислюють переможців і переможених. Наступна фаза циклу залежатиме від балансу між стратегією, управлінням та регуляцією.