Чи є оцінка Hyperliquid у 450 мільярдів FDV розумною?

2025-09-24 08:30:05

Хотів запитати, що ж насправді @HyperliquidX у вашій думці? Якщо це чистий Perp Dex додаток, то 45B FDV вже занадто високий, якщо це новий інноваційний вид L1, то 15B ринкова капіталізація може бути недооцінена? Більше всього плутанини викликає те, як прихильникам Hyperliquid слід орієнтуватися на очікування?

Якщо розглядати HL як Perp Dex, порівнюючи його з такими предками Perp Dex, як dYdX, GMX та іншими, його оцінка вже дуже висока. Але якщо розглядати його як оцінку на кшталт Binance в блокчейні та інших L1, таких як Solana, BNBChain, то HL наразі має великий потенціал для зростання.

Об'єктивно кажучи, хоча HL наразі є лідером ринкової частки на Perp Dex, що безумовно призведе до преміальної оцінки, загальний розмір ринку DEX на блокчейні обмежений, вже порівнянний, а можливо, навіть перевищує пікові значення таких продуктів, як @GMX_IO, @dYdX тощо, оцінка вже дуже висока;

Але якщо очікувати, що це буде на кшталт Binance на блокчейні, мабуть, лише побачивши значні зміни в показниках даних традиційних CEX бірж, можна буде дати оцінку, подібну до BNBChain та інших.

Очевидно, що зараз ринок оцінює його на основі обох, але більше схиляється до другого, проте це призведе до великої помилки у визначенні вартості, особливо у тих, хто просто слідує за Perp Dex, виникає ілюзія, що вони ще не зрозуміли, на чому базується оцінка HL, і вже починають порівнювати оцінки. Вони зовсім не враховують технічну архітектуру HL та багатий різноманітний екосистемний капітал, що є абсурдним;

2）Hyperliquid 的 HyperBFT консенсус, HyperCore та HyperEVM багаторівнева архітектура, а також реконструйований внутрішній механізм угод високочастотних вузлів тощо, чесно кажучи, хоча їх критикують за централізацію, але інноваційних елементів дійсно чимало；

З іншого боку, деякі послідовники все ще використовують традиційну архітектуру «позамежного сватання + розрахунків на ланцюгу», більшість з яких не вийшла за межі застосування Perp Dex на L1 і L2, навіть просто стара пляшка з новим вином. Чи не є це занадто поспішним, щоб просто порівнювати з dYdx, GMX і тиснути їх на землю? І на чому ґрунтується оцінка в порівнянні з HL?

Насправді, якщо подивитися спокійно, справжнім захисним рвом HL не є лише самі торгові дані, а високочастотний торговий матчинг-двигун HyperCore є одним із аспектів, найбільшим фокусом є екосистема додатків HyperEVM, наприклад:

Протокол Felix базується на HYPE, забезпечуючи емісію стабільної монети, використовуючи прибуток від відсотків $107M бездіяльного USDC для викупу HYPE; Liminal Money пропонує продукти з доходністю 16% APY, нейтральні до дельти; інші проекти, такі як пульсаційний протокол Kinetiq, екосистема кредитування Hyperlend та інші, вже об'єднали чотири-п’ять десятків екологічних проектів.

Ця екосистема з атомарною комбінованістю є основою для підтримки її поточної оцінки, що прискорює ланцюг Binance. І ці умови, очевидно, відсутні у тих, хто слідує за модою; як можна підтримувати “платформену” оцінку, покладаючись лише на обсяги торгівлі, які з'явились завдяки Farming, або на саму “застосування”?

Більш того, існує дуже заплутана логіка оцінки, яку важко зрозуміти: Hyperliquid – це перший DEX на базі Perp, мета якого – знищити CEX і стати онлайновим Binance, тоді як Aster – це другий DEX на базі Perp, мета якого – утримати Binance, ставши новим онлайновим Binance, створеним системою Binance. Але ж Binance все ще існує, і як так виходить, що з'являється ще один онлайновий Binance?

HYPE-0,65%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.