Пауел незабаром залишить свою посаду. Хто стане наступним "керівником друку грошей"?

Пауел “відлік”, Трамп заздалегідь планує

У травні 2026 року термін повноважень голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела офіційно закінчиться. Але плани адміністрації Трампа вже почали реалізовуватися — Трамп і міністр фінансів Мнучін намагаються отримати суттєвий контроль над грошово-кредитною політикою, заволодівши ключовими голосами в Раді Федерального резерву (FRB) до середини 2026 року. Наразі табір Трампа отримав три місця через Стівена Мірана, який замінив Адріану Куглер, а член ради Ліза Кук під тиском звинувачень у шахрайстві з іпотечними кредитами стикається з тиском на відставку, залишившись лише на одне місце від більшості з семи членів ради.

Від концепції «тіньового голови» до тихого розподілу місць у раді, ця гра навколо контролю над Федеральною резервною системою перетворює майбутнє криптовалют. Згідно з даними двох прогнозних платформ Polymarket і Kalshi, кілька кандидатів, які мають відкриту позицію щодо криптовалют, борються за цю ключову посаду, а ринок очікувань щодо наступного голови Федеральної резервної системи зазнає помітного розподілу: Кевін Хасет, Кевін Уош і Крістофер Уоллер стали трьома основними кандидатами з істотно вищими коефіцієнтами; Бауман, Бесент та інші кандидати мають коефіцієнти ≤1%; варто зазначити, що Маск також з'явився в списку коефіцієнтів Polymarket, в даний час займаючи останнє місце.

Три основні популярні кандидати з'явилися

5 вересня Трамп у Овальному кабінеті дав інтерв'ю журналістам, підтвердивши, що Кевін Хасет (керівник Ради економічних радників Білого дому), Кевін Ваш (колишній член Ради керуючих Федеральної резервної системи) та Крістофер Уоллер (теперішній член Ради керуючих Федеральної резервної системи) є його “тримі” фінальними кандидатами на заміну Пауеллу.

1. Кевін Хассетт (Kevin Hassett): лідер прогнозування ринку

На ринку прогнозів чинний голова Національної економічної ради Білого дому Кевін Хасет є лідером з ймовірністю 29% для Kalshi та 8% для Polymarket. Цей 63-річний економіст має значну роль у команді Трампа. Він обіймав посаду голови Економічної консультативної ради з 2017 по 2019 рік, був одним із головних авторів Закону про зниження податків і робочі місця під час першого терміну Трампа, а також надає економічні поради Трампу під час президентської кампанії 2024 року.

Щодо криптовалютних позицій, відповідно до фінансових звітів, поданих у червні цього року, Хасет володіє акціями Coinbase вартістю від 1 до 5 мільйонів доларів, які він отримав як компенсацію за роботу консультантом Coinbase. Його загальні активи складають щонайменше 7,6 мільйона доларів, включаючи доходи від гонорарів за виступи від таких установ, як Goldman Sachs, Citigroup та ін.

У монетарній політиці Хассет є типовим голубом. Він неодноразово публічно критикував рішення Пауела зберігати високі процентні ставки, вважаючи, що Федеральна резервна система повинна більш активно знижувати ставки для підтримки економічного зростання. Трамп неодноразово хвалив Хассета в програмі CNBC “Squawk Box” в серпні цього року, вважаючи “Кевінів” (Хассета і Уоша) пріоритетними кандидатами на посаду голови Федеральної резервної системи.

2. Кевін Варш: “зять Ейсі Лаудер”

Кевін Ваш з ймовірністю 19% для Kalshi та 13% для Polymarket займає друге місце, його фон є справжнім поєднанням Уолл-стріт та Вашингтона. У 2006 році, у віці всього 35 років, Ваш був призначений тодішнім президентом США Джорджем Бушем членом Ради керуючих ФРС, ставши наймолодшим членом ради в історії ФРС. Під час фінансової кризи 2008 року він виконував роль ключового контактної особи між ФРС та Уолл-стріт, координуючи угоду з продажу Bear Stearns компанії JPMorgan, а також беручи участь у процесі ухвалення рішення про банкрутство Lehman Brothers.

Особистий фон Уоша також привертає увагу. Його дружина Джейн Лаудер є спадкоємицею косметичної імперії Estée Lauder з чистим капіталом понад 2 мільярди доларів. Тесть Рональд Лаудер не лише давній друг Трампа і його колишній фінансист, але й той, хто вперше висунув ідею про покупку Гренландії під час першого терміну Трампа, а його глибока мережа політичних і ділових зв'язків надає Уошу у Вашингтоні унікальний вплив.

У ставленні до криптовалюти Вош демонструє прагматичну, але обережну позицію. Він раніше інвестував як ангельський інвестор у проєкти алгоритмічних стабільних монет Basis та компанію з управління криптоіндексними фондами Bitwise. У 2021 році в інтерв'ю CNBC Вош зазначив: “У нинішньому середовищі значних змін грошово-кредитної політики має сенс, що біткоїн є частиною інвестиційного портфеля, він отримує нове життя як альтернативна валюта. Якщо вам менше 40 років, біткоїн — це ваше нове золото.” Він також зазначив, що частина зростання біткоїна пов'язана з “переміщенням ставок” з золота, підкресливши, що волатильність цін на біткоїн серйозно підриває його роль як надійної одиниці обліку чи ефективного засобу платежу. Крім того, у коментарі для “Wall Street Journal” у 2022 році Вош підтримав випуск центральним банком США цифрової валюти (CBDC) для протистояння китайському цифровому юаню, ця позиція викликала критику з боку криптоспільноти, яка вважає, що це може загрожувати децентралізації.

3. Крістофер Уоллер (Christopher Waller): рішучий прихильник стабільнихcoinів

Нинішній член Ради керуючих Федеральної резервної системи Крістофер Уоллер займає третє місце з ймовірністю 17% у Kalshi та 14% у Polymarket, ймовірно, він є найбільш позитивно налаштованим нинішнім чиновником Федеральної резервної системи щодо криптовалют. Уоллер обіймає посаду члена Ради з 2020 року, раніше він був керівником досліджень Федерального резерву Сент-Луїса і є авторитетом у сфері грошової економіки.

Підтримка Уоллера стабільнихcoin особливо привертає увагу. У серпні цього року на семінарі з блокчейну у Вайомінгу він назвав трансформацію платіжних систем “технологічно обумовленою революцією” і чітко заявив, що “стабільніcoin мають потенціал підтримувати та розширювати міжнародну роль долара”. Він вважає, що стабільніcoin завдяки цілодобовій доступності, майже миттєвій швидкості розрахунків і необмеженій ліквідності, стали особливо корисним фінансовим інструментом, особливо в умовах інфляційної економіки або в регіонах з обмеженим банківським обслуговуванням.

Воллер вважає, що стейблкоїни насправді зміцнюють, а не послаблюють глобальну позицію долара. У своїй промові на конференції “A Very Stable Conference” у лютому цього року він порівняв стейблкоїни з “синтетичними доларами”, які доповнюють “цифрове золото” біткоїна. Він також похвалив нещодавно ухвалений закон GENIUS, вважаючи, що це є важливою віхою в регулюванні цифрових активів у США, яка закладає основу для відповідальної експансії стейблкоїнів. Воллер наполягає на тому, що інновації повинні в основному походити з приватного сектора, виступаючи проти випуску CBDC Федеральним резервом.

Інші потенційні кандидати

4. Мішель Бовман (Michelle Bowman): реформаторка, що виросла зсередини

Хоча ймовірність на прогнозних ринках становить лише 1%, діючого заступника голови Федеральної резервної системи з банківського нагляду Мішель Бауман не слід ігнорувати. Як член ради, призначений Трампом у 2018 році, у травні цього року її підвищили до заступника голови, відповідального за банківський нагляд, що надає їй ключову роль у розробці регулювання стабільних монет.

Бауман виявила відкриту позицію щодо криптовалют. У серпні цього року вона на виступі виступила з пропозицією, що банки повинні підтримувати хвилю цифрових активів, а Федеральна резервна система повинна надати галузі правила, які не заважатимуть її розвитку. Вона особливо підкреслила, що “регулятори повинні визнати унікальні характеристики цих нових активів і відрізняти їх від традиційних фінансових інструментів або банківських продуктів”. Вона навіть запропонувала, щоб працівникам Федеральної резервної системи дозволили володіти невеликою кількістю криптоактивів, щоб “зрозуміти роботу базових функцій”.

Бауман вважає, що токенізація може прискорити передачу власності, знизити витрати та пом'якшити “відомі ризики”, а стейблкоїни “стануть фіксованим елементом фінансової системи”. Вона критикувала “надмірно обережний підхід” і закликала до впровадження “практичних, прозорих і індивідуально адаптованих” регуляторних рамок. На засіданні FOMC у вересні 2024 року вона проголосувала проти різкого зниження ставки на 50 базисних пунктів, підтримавши більш помірне зниження на 25 базисних пунктів, що принесло їй визнання Трампа.

5. Скотт Бессент: нинішній міністр фінансів, Бессент у своїй промові в липні цього року чітко заявив, що “криптовалюта не є загрозою для долара, стейблкоїни насправді можуть зміцнити доларову гегемонію”. Хоча він чітко зазначив, що не буде використовувати державні кошти для покупки біткойнів, він підтримує використання конфіскованих урядом криптоактивів для створення резервів, які в даний час оцінюються приблизно в 15-20 мільярдів доларів.

6. Джуді Шелтон (Judy Shelton): економіст, погляди Шелтон можуть бути найпідривнішими. Як рішучий прихильник золотого стандарту, Шелтон протягом тривалого часу критикує занадто велику владу Федеральної резервної системи, навіть порівнюючи її з централізованою плановою економікою Радянського Союзу, вважаючи, що ціль 2% інфляції Федеральної резервної системи є непрямим пограбуванням багатства населення. Шелтон бачила точки дотику між ідеєю золотого стандарту та криптовалютами, раніше заявляючи: “Мені подобається ідея грошового стандарту на основі золота, її навіть можна реалізувати у вигляді криптовалюти.”

7. Роджер В. Фергюсон молодший (Roger W. Ferguson Jr.): колишній віце-президент Федеральної резервної системи, представник голосу традиційної фінансової еліти. Фергюсон керував початковими заходами Федеральної резервної системи під час теракту 11 вересня, забезпечивши нормальну роботу фінансової системи США. Фергюсон не висловлював чіткої позиції щодо криптовалют, але підкреслював важливість збереження незалежності Федеральної резервної системи та попереджав, що політичне втручання може зашкодити економічному лідерству США.

8. Артур Лаффер: батько економіки пропозицій, відомий творець “кривої Лаффера” і один із архітекторів економіки Рейгана, Лаффер розглядає біткойн як “гроші на основі приватних правил” (private rules - based money), подібні до золотого стандарту, що може сприяти глобальному прогресу валюти, узгоджуючись з ідеєю пропозицій (зменшення урядового втручання, сприяння зростанню).

9. Ларрі Кудлоу (Larry Kudlow): колишній директор Національної економічної ради Білого дому, ставиться до криптовалют з відносною обережністю, але поступово відкривається. У 2019 році Кудлоу був сприйнятий крипто-спільнотою як “найкращий аргумент на користь того, чому нам потрібен біткойн” за критику біткойна. Але до 2022 року він почав застерігати в програмі на Fox Business, що “радикальні прогресивісти спробують регулювати цифрові валюти”, виступаючи проти надмірного регулювання криптовалют.

10. Рон Пол (Ron Paul): колишній конгресмен від Техасу, користується високою репутацією серед лібертаріанців та спільноти біткоїн. Пол, виходячи з критики Федеральної резервної системи, поступово став затятим прихильником біткоїн. Пол стверджує, що єдиний спосіб уникнути рецесії, викликаної Федеральною резервною системою, - це змусити людей використовувати альтернативні валюти, такі як біткоїн, і звільнити криптовалюти від податку на приріст капіталу.

11. Чамат Паліхапітія: мільярдер, венчурний капіталіст, один з найвпливовіших адвокатів біткоїна у Силіконовій долині. Паліхапітія колись володів великою кількістю біткоїнів, хоча пізніше шкодував про продаж біткоїнів на суму 30-40 мільярдів доларів, але все ще залишається переконаним прихильником криптовалюти. Він запропонував, щоб уряд міг використовувати свої біткоїн-активи для запуску суверенного фонду США, залучаючи 50-100 мільярдів доларів через позики, а не продаж біткоїнів.

12. Говард Лутнік (Howard Lutnick): нинішній міністр торгівлі, CEO Cantor Fitzgerald. Компанія Лутніка є основним тримачем Tether (емітент USDT), володіючи сотнями мільярдів доларів США в державних облігаціях для підтримки USDT. Його син Брендон Лутнік цього року також співпрацював з SoftBank, Tether і Bitfinex для створення інвестиційного фонду в біткойни на 3 мільярди доларів.

Хоча ці кандидати мають низькі шанси на перемогу на ринку прогнозів, їх різні погляди на криптовалюти відображають різноманітність сприйняття цифрових активів американськими політиками. Від «крипто-супердержави» Бейсента до ідеї валютної свободи Пола, від комерційної практики Лутніка до теоретичної основи економіки Лаффера — кожна з цих перспектив надає унікальне уявлення про можливі майбутні криптополітики Федеральної резервної системи. Зміна кадрів, пом’якшення політики, м’якіша позиція — Федеральна резервна система, яка раніше змушувала крипторинок «ходити по лезу ножа», тепер знову веде діалог з галуззю.

Очікування ринку: чи наближається епоха великого вливання?

Генеральний директор Galaxy Digital Майк Новограц під час інтерв'ю з Кайлом Часом чітко зазначив: “Наступний кандидат на посаду голови Федеральної резервної системи може стати найбільшим каталізатором бичачого ринку для біткоїна та всієї криптовалютної сфери.” Новограц прогнозує, що якщо Трамп призначить “надзвичайно м'якого” голову ФРС, який різко знизить відсоткові ставки, коли цього робити не слід, ціна біткоїна може досягти 200 тисяч доларів. А засновник BitMEX Артур Хейз у своїй останній статті “Чотири, Сім” навіть дав прогноз, що ціна біткоїна сягне 3,4 мільйона доларів — якщо уряд Трампа через контроль над ФРС впровадить контроль кривої доходності (YCC), що може створити кредитний обсяг до 15,2 трильйона доларів. Виходячи з історичної кореляції “за кожен створений 1 долар кредиту, біткоїн зростає на 0,19 долара”, біткоїн досягне 3,4 мільйона доларів.

Проте, Новограц також попередив, що така ситуація “дійсно дуже погана для США”, він вважає, що ця агресивна монетарна політика, хоча й приносить вигоду криптовалютам, має свою ціну у вигляді втрати незалежності Федеральної резервної системи та серйозної шкоди економіці США. Хейс також вважає, що Федеральна резервна система буде змушена масово купувати довгострокові державні облігації, щоб знизити процентні ставки, регіональні банки отримають більше можливостей для кредитування малих і середніх підприємств, обсяги ін'єкцій ліквідності значно перевищать рівень 2020 року під час пандемії. Ця політика “квантового пом'якшення для бідних 4.0” переведе право на створення кредиту з Уолл-стріт до малих і середніх банків на головних вулицях.

Заключення: чекаючи, поки черевик впаде

Як зазначив Новогратц, “політична ситуація” робить передбачення піку циклу біткойна надзвичайно складним, зміни у складі ФРС завжди були не лише бюрократичною процедурою, але і каталізатором, що формує всю криптографічну картину. Від пом'якшення позиції SEC до послаблення обмежень FDIC, від схвалення ETF на біткойн до просування законодавства про стейблкоїни, кожне послаблення регуляторного середовища прокладає шлях для майбутніх великих змін у грошово-кредитній політиці.

Дані Polymarket показують, що ймовірність того, що Трамп не оголосить про наступного голову Федеральної резервної системи протягом року, становить 44%, що означає, що ринок може ще кілька місяців чекати, щоб зрозуміти напрямок. Але з огляду на тло нинішніх популярних кандидатів, незалежно від того, хто в підсумку займе цю посаду, вони загалом демонструють більш відкриту позицію щодо фінансових інновацій. Це зміна не є випадковою, сформувався незворотний тренд: коли BlackRock управляє найбільшим біткойн ETF, члени Федеральної резервної системи відкрито підтримують стейблкоїни, а міністр фінансів заявляє, що “криптовалюти не є загрозою для долара” — найвища зала традиційних фінансів вже відкрила двері цифровим активам, й епоха більш дружнього регулювання криптовалют може незабаром настати. А для криптоіндустрії, незалежно від того, хто в кінцевому підсумку займе цю посаду, потрібно бути готовими до можливого “епохи великого вливу”.