Пауел незабаром залишить посаду — хто стане наступним "головним друкарем грошей"?

Автор: Бернард, ChainCatcher

Пауел “відлік”, Трамп завчасно планує

У травні 2026 року термін повноважень голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела офіційно закінчиться. Але плани уряду Трампа вже почали реалізовуватися — Трамп і міністр фінансів Стівен Мнучин намагаються через контроль над ключовими голосами в раді Федеральної резервної системи (FRB) забезпечити суттєвий контроль над монетарною політикою до середини 2026 року. Наразі команда Трампа отримала три місця, замінивши Адріану Куглер на Стівена Мірана, а радник Ліза Кук стикається з тиском на звільнення через звинувачення у шахрайстві з іпотекою, залишаючи лише одне місце до контролю більшості з семи членів ради.

Від моменту появи концепції “тіньового голови” до тихого розгортання посад у раді, ця гра навколо контролю ФРС переформатовує майбутнє криптовалют. Згідно з двома платформами прогнозів Polymarket та Kalshi, кілька кандидатів, які мають відкриту позицію щодо криптовалют, змагаються за цю ключову посаду, і ринок має чітке розділення очікувань щодо наступного голови ФРС: Кевін Хасет, Кевін Уош і Крістофер Уоллер стали трьома основними кандидатами з суттєвою перевагою в коефіцієнтах; коефіцієнти для інших кандидатів, таких як Боуен та Бесент, становлять ≤1%; варто зазначити, що Маск також з'явився у списку коефіцієнтів Polymarket, наразі займаючи останнє місце.

Три основні популярні кандидати виходять на перший план

5 вересня Трамп в Овальному кабінеті дав інтерв'ю журналістам, підтвердивши, що Кевін Хасет (директор Національної економічної ради Білого дому), Кевін Уош (колишній член Ради керуючих ФРС) та Крістофер Уоллер (теперішній член Ради керуючих ФРС) є його “трійкою” фінальних кандидатів на заміну Пауеллу.

1. Кевін Хассет (Kevin Hassett): лідер прогнозування ринку

На ринку прогнозів нинішній голова Національної економічної ради Білого дому Кевін Хасет очолює з ймовірністю 29% для Kalshi та 8% для Polymarket. Цей 63-річний економіст має вагоме становище в таборі Трампа. Він обіймав посаду голови Консультативної ради з економіки з 2017 по 2019 рік, був одним з основних розробників Закону про зниження податків та зайнятість під час першого терміну Трампа та надавав економічні консультації Трампу під час президентської кампанії 2024 року.

Щодо криптовалютної позиції, відповідно до фінансових звітів, поданих у червні цього року, Хасет володіє акціями Coinbase на суму від 1 до 5 мільйонів доларів, які отримані як винагорода за його роботу радником Coinbase. Його загальні активи складають щонайменше 7,6 мільйона доларів, до яких входять доходи від виступів у таких установах, як Goldman Sachs і Citigroup.

У монетарній політиці Хасет є типовим голубом. Він неодноразово публічно критикував рішення Пауела зберігати високу процентну ставку, вважаючи, що Федеральна резервна система повинна більш активно знижувати ставки для підтримки економічного зростання. Трамп неодноразово хвалив Хасета в програмі CNBC “Squawk Box” у серпні цього року, розглядаючи “Кевінів” (Хасета і Ваша) як пріоритетних кандидатів на посаду голови ФРС.

2. Кевін Уорш (Kevin Warsh): “зять Ейчі”

Кевін Ваш із ймовірністю 19% на Kalshi та 13% на Polymarket зайняв друге місце, його фон можна назвати ідеальним поєднанням Уолл-стріт і Вашингтона. У 2006 році, у віці всього 35 років, Ваш був призначений тодішнім президентом США Джорджем Бушем членом Федеральної резервної системи, ставши наймолодшим членом в історії Федеральної резервної системи. Під час фінансової кризи 2008 року він відіграв ключову роль у зв'язку між Федеральною резервною системою та Уолл-стріт, координуючи угоду з продажу Bear Stearns компанії JPMorgan, і брав участь у процесі ухвалення рішення про банкрутство Lehman Brothers.

Особистий фон Уоша також викликає увагу. Його дружина Джейн Лаудер є спадкоємицею косметичної імперії Estée Lauder з чистими активами понад 2 мільярди доларів. Тесть Рональд Лаудер не лише старий друг і колишній спонсор Трампа, але й той, хто вперше вніс ідею про покупку Гренландії під час першого терміну Трампа; глибока мережа політичних і бізнесових зв'язків надає Уошу у Вашингтоні унікальний вплив.

У ставленні до криптовалюти Ваш демонструє практичну, але обережну позицію. Він раніше інвестував як ангельський інвестор в алгоритмічний стабільний монетний проект Basis та в компанію з управління криптоіндексними фондами Bitwise. У 2021 році в інтерв'ю CNBC Ваш зазначив: “У нинішньому середовищі значних змін у грошово-кредитній політиці має сенс включати біткойн до портфеля інвестицій. Він набуває нового життя як альтернативна валюта. Якщо вам ще не 40, біткойн — це ваше нове золото.” Він також зазначив, що часткове зростання біткойна є результатом “переміщення ставок” від золота, вказуючи на те, що волатильність цін біткойна серйозно підриває його роль як надійної одиниці обліку або ефективного засобу платежу. Крім того, Ваш у коментарі 2022 року для “Уолл-Стріт Джорнел” підтримав випуск цифрової валюти центрального банку (CBDC) США для протистояння китайському цифровому юаню, що викликало критику в крипто-спільноті, яка вважає, що це може загрожувати децентралізації.

3. Крістофер Уоллер (Christopher Waller): рішучий прихильник стейблкоїнів

Голова Ради Федеральної резервної системи Крістофер Уоллер займає третє місце з імовірністю 17% для Kalshi та 14% для Polymarket, він може бути найактивнішим прихильником криптовалют серед нинішніх посадовців Федерального резерву. Уоллер працює в Раді Федеральної резервної системи з 2020 року, раніше обіймав посаду керівника досліджень Федерального резерву в Сент-Луїсі, є авторитетом у сфері монетарної економіки.

Підтримка стабільних монет, яку висловив Уоллер, особливо вражає. У серпні цього року на семінарі з блокчейну у Вайомінгу він назвав революцію в платіжних системах “технологічно зумовленою революцією” і чітко заявив, що “стабільні монети мають потенціал підтримувати та розширювати міжнародну роль долара”. Він вважає, що стабільні монети завдяки доступності 24/7, майже миттєвій швидкості розрахунків та необмеженій ліквідності стали особливо корисним фінансовим інструментом, особливо в умовах інфляційної економіки або в регіонах з обмеженим банківським обслуговуванням.

Уоллер вважає, що стейблкоїни насправді зміцнюють, а не послаблюють глобальну роль долара. На конференції «Дуже стабільна конференція» в лютому цього року він порівняв стейблкоїни з «синтетичними доларами», які доповнюють «цифрове золото» біткоїна. Він також висловив похвалу нещодавно ухваленому закону GENIUS, вважаючи, що це є важливою віхою в регулюванні цифрових активів у США, яка забезпечує основу для відповідальної експансії стейблкоїнів. Уоллер наполягає на тому, що інновації повинні в основному походити з приватного сектору та виступає проти випуску CBDC Федеральним резервом.

Інші потенційні кандидати

4. Мішель Боуман (Michelle Bowman): реформатор, який піднявся зсередини

Хоча ймовірність на прогнозних ринках становить лише 1%, нинішню віце-голову з банківського нагляду Федеральної резервної системи Мішель Бауман не слід ігнорувати. Як член ради, призначений безпосередньо Трампом у 2018 році, вона була підвищена до віце-голови, відповідальної за банківський нагляд, у травні цього року і має ключову роль у розробці регулювання стейблкоінів.

Бауман демонструє відкритість до криптовалют. У серпні цього року вона у своїй промові виступила за те, щоб банки підтримували хвилю цифрових активів, а Федеральна резервна система повинна надати правила, які не заважатимуть розвитку цієї галузі. Вона особливо підкреслила, що “регулятори повинні усвідомлювати унікальні характеристики цих нових активів і відрізняти їх від традиційних фінансових інструментів або банківських продуктів”. Вона навіть запропонувала, щоб співробітники Федеральної резервної системи мали право володіти невеликою кількістю криптоактивів, щоб “досягти розуміння основних функцій”.

Бауман вважає, що токенізація може пришвидшити передачу власності, знизити витрати та зменшити “відомі ризики”; стейблкоіни “стануть фіксованими елементами фінансової системи”. Вона критикувала “надмірно обережний підхід”, виступаючи за “практичну, прозору та індивідуалізовану” регуляторну рамку. На засіданні FOMC у вересні 2024 року вона проголосувала проти різкого зниження на 50 базисних пунктів, підтримуючи більш помірне зниження на 25 базисних пунктів, що принесло їй визнання з боку Трампа.

5. Скотт Бессент: нинішній міністр фінансів, Бессент у своїй промові в липні цього року чітко заявив: “криптовалюта не є загрозою для долара, стейблкоїни насправді можуть зміцнити доларову гегемонію”. Хоча він чітко заявив, що не буде використовувати державні кошти для покупки біткоїнів, він підтримує використання конфіскованих державою криптоактивів для створення резервів, які на даний момент мають приблизну вартість 15-20 мільярдів доларів.

6. Джуді Шелтон: економіст, погляди Шелтон можуть бути найпровокаційнішими. Як рішучий прихильник золотого стандарту, Шелтон тривалий час критикувала надмірну владу Федеральної резервної системи, навіть порівнюючи її з центрально-плановою економікою Радянського Союзу, вважаючи, що цільова інфляція 2% Федеральної резервної системи є непрямим позбавленням багатства населення. Шелтон бачила спільні риси між концепцією золотого стандарту та криптовалютою, раніше зазначаючи: “Мені подобається ідея валют на золотому стандарті, її навіть можна реалізувати у формі криптовалюти”.

7. Роджер В. Фергюсон-молодший (Roger W. Ferguson Jr.): колишній віце-президент Федеральної резервної системи, що представляє голос традиційних фінансових інститутів. Фергюсон керував первинною реакцією Федеральної резервної системи під час терактів 11 вересня, забезпечуючи нормальну роботу фінансової системи США. Фергюсон не висловлював чіткої позиції щодо криптовалют, але підкреслював важливість підтримки незалежності Федеральної резервної системи та попереджав, що політичне втручання може зашкодити економічній лідерській позиції США.

8. Артур Лаффер: батько економіки з боку пропозиції, відомий творець “кривої Лаффера” і один із розробників економіки Рейгана. Лаффер вважає біткоїн “грошима на основі приватних правил”, подібно до золотого стандарту, що може сприяти прогресу глобальних валют і відповідає концепції з боку пропозиції (зменшення державного втручання, сприяння зростанню).

9. Ларі Кудло (Larry Kudlow): колишній голова Національної економічної ради Білого дому, відноситься до криптовалют із відносною обережністю, але поступово стає більш відкритим. У 2019 році Кудло за критику біткоїна був сприйнятий крипто-спільнотою як “найкращий аргумент на користь того, чому нам потрібен біткоїн”. Але до 2022 року він почав застерігати у програмі на Fox Business, що “радикальні прогресисти спробують регулювати цифрові валюти”, виступаючи проти надмірного регулювання криптовалют.

10. Рон Пол (Ron Paul): колишній конгресмен від Техасу, користується високою репутацією серед лібертаріанців і спільноти біткоїн. Пол, виходячи з критики Федеральної резервної системи, поступово став рішучим прихильником біткоїн. Пол стверджує, що єдиний спосіб уникнути рецесії, спричиненої Федеральною резервною системою, — це спонукати людей використовувати альтернативні валюти, такі як біткоїн, і звільнити криптовалюти від податку на приріст капіталу.

11. Чамат Паліхапітія: мільярдер, венчурний капіталіст, один з найвпливовіших адвокатів біткоїна в Силіконовій долині. Паліхапітія колись володів величезною кількістю біткоїнів, хоча пізніше шкодував про продаж біткоїнів на суму 30-40 мільярдів доларів, але все ще є рішучим прихильником криптовалют. Він запропонував, щоб уряд міг використовувати свої біткоїн-активи для запуску суверенного фонду США, збираючи 50-100 мільярдів доларів через позики, а не продаж біткоїнів.

12. Говард Лутнік (Howard Lutnick): чинний міністр торгівлі, генеральний директор Cantor Fitzgerald. Компанія Лутніка є основним зберігачем Tether (емітент USDT), який має сотні мільярдів доларів США державних облігацій для підтримки USDT. Його син Брендон Лутнік цього року також співпрацював з SoftBank, Tether та Bitfinex для створення інвестиційного фонду в біткоїн на суму 3 мільярди доларів.

Хоча ці кандидати мають невисокі шанси на перемогу на ринках прогнозів, їх різні погляди на криптовалюти відображають різноманіття розуміння цифрових активів серед американських політиків. Від бачення Бесента «криптосупердержави» до ідеї валютної свободи Полла, від бізнес-практики Лутніка до економічних теорій Лаффера, кожна з цих перспектив надає унікальне розуміння можливого напрямку криптополітики Федеральної резервної системи в майбутньому. Зміна кадрів, послаблення політики, пом'якшення ставлення – Федеральна резервна система, яка раніше змушувала крипторинок «ходити по тонкому льоду», тепер знову веде діалог з індустрією.

Ринкові очікування: епоха великого вливання капіталу незабаром настане?

Генеральний директор Galaxy Digital Майк Новогратц під час інтерв'ю з Кайлом Чассе чітко зазначив: “Наступний голова Федеральної резервної системи може стати найбільшим каталізатором бика для біткоїна та всієї криптовалютної сфери.” Новогратц прогнозує, що якщо Трамп призначить “надзвичайно м'якого” голову Федеральної резервної системи, який значно знизить процентні ставки в невідповідний час, ціна біткоїна може досягти 200 000 доларів. А засновник BitMEX Артур Хейз у своєму останньому статті “Чотири, Сім” навіть дав прогноз, що ціна біткоїна досягне “небесної” позначки в 3,4 мільйона доларів — якщо адміністрація Трампа через контроль над Федеральною резервною системою впровадить контроль кривої доходності (YCC), це може створити кредитний обсяг до 15,2 трильйона доларів. Відповідно до історичної кореляції “за кожен створений 1 долар кредиту, біткоїн зростає на 0,19 долара”, біткоїн досягне 3,4 мільйона доларів.

Однак, Новограц одночасно застерігає, що така ситуація “дійсно погана для США”, він вважає, що така радикальна монетарна політика, хоч і вигідна для криптовалют, буде коштувати незалежності Федеральної резервної системи та серйозної шкоди економіці США. Хейс також вважає, що Федеральна резервна система буде змушена масово купувати довгострокові державні облігації, щоб знизити процентні ставки, регіональні банки отримають більше кредитного простору для підтримки малих та середніх підприємств, обсяги ліквідності будуть значно перевищувати рівні періоду пандемії 2020 року. Ця політика “квантового пом'якшення 4.0 для бідних” перенесе право на створення кредиту з Уолл-стріт до малих і середніх банків на головній вулиці.

Завершення: Чекаючи, поки черевик впаде

Як зазначив Новограц, “політична ситуація” ускладнила прогнозування верхньої межі циклу біткойна до небувалих масштабів, а зміна кадрів у Федеральній резервній системі завжди була не просто бюрократичною процедурою, а каталізатором для перетворення всього криптографічного ландшафту. Від пом'якшення позиції SEC до послаблення обмежень FDIC, від схвалення ETF на біткойн до просування законодавства про стейблкоїни - кожне послаблення регуляторного середовища готує ґрунт для цієї майбутньої зміни монетарної політики.

Дані Polymarket показують, що ймовірність того, що Трамп не оголосить про наступного голову ФРС цього року, становить 44%, що означає, що ринок може ще кілька місяців чекати, щоб зрозуміти напрямок. Але з огляду на фон нинішніх популярних кандидатів, незалежно від того, хто в підсумку займе цю посаду, вони загалом демонструють більш відкриту позицію до фінансових інновацій. Ця зміна не є випадковою, сформувався незворотний тренд: коли BlackRock управляє найбільшим ETF на біткойни, члени ФРС публічно підтримують стейблкоїни, а міністр фінансів заявляє, що “криптовалюти не є загрозою для долара” — найвища зала традиційних фінансів вже відкрила свої двері для цифрових активів, і епоха більш дружнього до криптовалют регулювання може наближатися. А для криптоіндустрії, незалежно від того, хто в підсумку займе посаду, потрібно бути готовими до можливого “епохи великої кількості грошей”.