Декілька інсайтів про еволюцію ринку perp dex

Обговоримо кілька інсайтів щодо еволюції ринку perp dex:

1. Гра з цифрами “зміна обсягу торгівлі на очікування аірдропу” не є тривалою.

Якщо велика кількість користувачів приходить за очікуваннями від аірдропу для маніпуляцій з обсягами (wash trading), а не для реального використання продукту, якщо професійні арбітражники низькими витратами забирають більшість бюджетів на стимулювання, якщо команда проєкту потурає цим діям або навіть заохочує їх заради кращих даних.

З часом вся система балів перетвориться на гру очікувань, яка не пов'язана з реальною цінністю, і рано чи пізно настане день, коли спалахне бульбашка;

2. Існує “приховане замовлення” користувачів на низькі тарифи війни між платформами.

Конкуренція між платформами призведе до максимальної компресії “моделі доходів”, але яка ж насправді точка балансу для утримання цінності з нульовими комісіями? Якщо здавалося б “нульові комісії” насправді призводять до втрат через штрафи за розрахунок, ставки на капітал та інші місця, які користувачі не бачать або не звертають на них уваги, то така стратегія в довгостроковій перспективі є короткочасною та нестійкою.

Або продавати PFOF маркет-мейкерам, як Robinhood, або бути брокером, що надає додаткові послуги, і те, й інше вимагає довготривалої ітерації продукту, щоб досягти успіху;

3. Процвітання перманентного декс, керованого CLOB, ще лише свято на ринку.

perp dex не є новим видом, але за цим трильйонним фальшивим розквітом більше стоїть обсяг, створений такими Crypto Native активами, як BTC, ETH тощо. У майбутньому активи TrdfFi будуть переноситися на блокчейн, наприклад, справжні акції, валюти, сировинні товари тощо, модель повного ланцюга замовлень CLOB може не спрацювати, натомість моделі Oracle або RFQ будуть більш ефективними.

Питання в тому, чи варто заздалегідь планувати та обіймати традиційні інкрементальні активи, чи за 100 тисяч доларів купити код CLOB Dex для проведення битви стимулів. Хто насправді створює цінність, стає очевидним.

4. Висока оцінка, що підтримується чорним ящиком виконавчого рівня, не може бути ефективно перевірена.

Хоча деякі перпетульні децентралізовані біржі рекламують свою унікальність, величезні обсяги торгових даних та прихована технологія чорного ящика не можуть насправді обґрунтувати високу оцінку. Якщо користувачі не знають, як обробляються замовлення, звідки береться ліквідність, як формується ціна, і якщо так зване “оптимальне виконання” насправді є експлуатацією MEV користувачів і зароблянням на інформаційній асиметрії, це не є справжнім технологічним захистом.

Використання zk proof доводить, що логіка вірна, але ключовими моментами є здатність реального моніторингу замовлень, а також витривалість показників даних замовлень і технологічних засобів до ринкових випробувань;

5）перп декс як послуга розведе загальну вартість усієї ніші.

Якщо всі займаються CLOB, всі підтримують подібні торгові пари, всі мають комісії maker/taker, всі мають систему балів, якщо різниця лише в привабливості інтерфейсу, вищих очікуваннях від аеродропів, активному просуванні KOL, то в довгостроковій перспективі загальна вартість всього сегмента Perp DEX буде серйозно розбавлена.

Чи продовжувати «одним натисканням кнопки» поглиблювати конкуренцію, чи дійсно вирішувати проблеми користувачів та створювати диференціацію? Перше лише призведе до загибелі всього сегмента, тоді як друге має шанс на створення дійсно цінного проєкту.