Артур Хейс у своїй новій статті «Long Live the King!» стверджує, що традиційний чотирирічний цикл біткойна може втратити свою актуальність, а нові механізми штовхають до зміни пропозиції грошей та розширення кредиту в доларах. У цій статті буде розглянуто раціональність і обмеження цієї точки зору з багатьох аспектів: ринкового фону, даних у блокчейні, факторів впливу, технічного аналізу, ризиків і стратегій.
Ринкова продуктивність / Фон
Нещодавно Біткойн та весь крипторинок перебувають у середині бичачого ринку. Традиційно багато трейдерів вірять у “чотирирічний цикл Біткойна” — кожні чотири роки після халвінгу відбувається пік, а потім спад. Проте Хейс висловив думку: поки ринок переглядає історичні траєкторії та намагається позиціонувати вершини та дна за циклами, ця ситуація може бути іншою.
На його думку, традиційні циклічні моделі ігнорують зміни в макроекономічній грошовій масі та кредитній експансії. Як він написав у тексті: “Історичні цикли є ефективними, оскільки цінові коливання грошей та пропозиції, а також експансія кредиту в доларах і юанях досягають критичних точок.”
У поточному фінансовому середовищі, якщо монетарна політика продовжить бути м'якою, Біткойн може більше не «завершувати» бичачий ринок у встановленому ритмі, а натомість розширити свій висхідний шлях новою логікою.
У блокчейні дані та капіталовкладення
При оцінці того, чи вважається період неактивним, у блокчейні та дані про рух капіталу надають важливі показники. Ось кілька ключових даних та тенденцій, на які слід звернути увагу:
Кредитне постачання долара
Хейз у статті наводить дані Федеральної резервної системи, порівнюючи кредит у доларах (банківські депозити, непозикові кредити тощо) з ціною Біткойна та федеральною процентною ставкою, щоб продемонструвати підтримуючу роль монетарної експансії в бичачому ринку Біткойна. Він також звертає увагу на імпульс китайського кредиту (China Credit Impulse), вважаючи, що експансія кредиту в Китаї була однією з важливих рушійних сил під час попередніх пікових фаз бичачого ринку.
Зворотний викуп долара / Ін'єкція ліквідності через випуск державних облігацій
Хейз зазначив, що Міністерство фінансів США випускає більше державних облігацій для поглинання ліквідності з інструментів зворотного репо, вивільняючи трильйони доларів на ринок, що є механізмом “монетарного розширення”, що стимулюється фінансово-грошовою взаємодією.
Очікування ринку та процентні ставки
Через ринок ф’ючерсів на відсоткові ставки (такі як CME FedWatch), ринок наразі має високі ймовірності зниження ставок у жовтні та грудні (наприклад, ймовірність зниження ставок у жовтні становить близько 94%). Хейс вважає, що ці очікування щодо грошової експансії є важливою психологічною основою, що підтримує нинішній бичачий ринок.
у блокчейні утримання монет та поведінка коливань
Хоча оригінал Хейса не розгортає багато деталей про конкретний розподіл BTC адрес, кількість транзакцій та інші аспекти у блокчейні, ми можемо додати спостереження наступного: адреси великих гравців на етапі корекції тримають монети, ринкові ознаки паніки є слабкими; дрібні та середні інвестори більше схильні до частих торгів, купуючи на зростанні та продаючи на падінні. Якщо в майбутньому у блокчейні раптово з’явиться велика кількість продажу з боку великих гравців, це перевірить, чи є бичачий ринок вразливим.
Ці капіталовкладення та дані у блокчейні натякають на те, що зростання Біткойна, ймовірно, більше залежить від макроекономічної ліквідності та ринкових очікувань, а не лише від технологічного циклу.
Драйвери: три основні логіки
На основі викладів Хейса та з урахуванням нинішньої ситуації на ринку, я вважаю, що наступні три логіки найбільш варті детального вивчення:
Знецінення валюти та розширення кредитування як основні рушійні сили Хейс вважає, що уряди країн та центральні банки, аби зменшити борговий тягар і підтримати економіку, продовжуватимуть стимулювати випуск грошей та розширення кредитування. Біткойн в таких умовах стає «інструментом хеджування» проти знецінення фіатних валют. Якщо долар, юань та інші валюти продовжуватимуть зазнавати тиску, тенденція до притоку коштів в криптоактиви, ймовірно, триватиме.
Зв'язок політики та зміна шляхів ліквідності У минулому кількісне пом'якшення (QE) було основним шляхом для пом'якшення. Але на цьому етапі поєднання фіскальної та монетарної політики, регулювання зворотних репо, випуск державних облігацій, операції з кредитними інструментами стали більш гнучкими способами впорскування ліквідності. Хейс зазначає, що Міністерство фінансів США через масовий випуск державних облігацій поглинає кошти з зворотного репо, тим самим опосередковано переносячи ліквідність на ринок. Це також означає, що нові шляхи, окрім традиційного кількісного пом'якшення, стануть “невидимим двигуном” для продовження бичачого ринку.
Часова випадковість циклічної моделі та ризик невдачі моделі Хейс критикує механічне застосування ринку підходу “кожні чотири роки на половину” і вважає, що цей підхід є спрощеним висновком, що ігнорує постачання та відсоткові ставки, змінні цін на монету. Він вважає, що лише тому, що “в минулому це було чотири роки”, не означає, що в майбутньому це повинно бути чотири роки. На його думку, справжня точка піку циклу - це точка повороту основ монетарної політики, уповільнення кредитної експансії, зворотний відлік постачання доларів, а не “чотири роки після зменшення”.
Інвестиційні ризики / Управління ризиками
Будь-яка точка зору має свої межі, нижче наведено кілька ризиків, на які потрібно звернути увагу в рамках цього підходу:
Ризик реверсії
Якщо в майбутньому інфляція несподівано зросте, центральний банк буде змушений посилити монетарну політику, процентні ставки значно зростуть, вартість капіталу зросте, це може спровокувати корекцію Біткойна.
Політичне втручання та ризики регулювання
Регуляторні позиції країн щодо криптоактивів ще не стабільні, і якщо відбудуться суттєві зміни в регулюванні (наприклад, у випадку реорганізації бірж або зміни політики ETF), це може призвести до етапного тиску на продаж.
Поворотний момент кредитного циклу затримується
Логіка Хейза щодо кредитної експансії продовжує залишатися в силі, але кредитна експансія має циклічний характер, і коли настає поворотний момент, а ринок не передбачає його заздалегідь, це може призвести до ризику “дисонансу”.
Емоції на ринку та ризик левериджевого стиснення
Якщо більшість коштів підштовхуються кредитним плечем, етап корекції може бути посилений, викликаючи примусове закриття позицій та ланцюгову реакцію.
Ризик залежності від моделі
Модель Хейза, хоча й надає новий погляд, але її припущення про відносини між кредитною емісією і грошовою масою може виявитися неточним в різних економічних системах та в різних глобальних контекстах.
Рекомендації з управління ризиками включають: контроль за позицією, поступове придбання, встановлення стоп-лоссу, підтримання гнучкості капіталу, увагу до неочікуваних макроекономічних політик, а також уникнення надмірних кредитних операцій.
Стратегічні рекомендації
На основі вищезазначеного аналізу, інвесторам рекомендується розглянути такі комбінації стратегій:
Основні активи як основна конфігурація
Біткойн, Ефір все ще можуть використовуватися як основні активи для інвестування, поступово формуючи позиції, використовуючи логіку макро ліквідності, входячи частинами.
Тайминг для збільшення позицій та входження при зниженні
Якщо відбудеться корекція до ключової зони підтримки середньострокового та довгострокового періоду, можна поступово додавати позиції; уникайте сліпого заскочення.
Помірне розміщення високоризикових активів / деривативів
Для інвесторів з високою ризикованістю можна включити частину важелів, опціонів тощо в загальну позицію, але необхідно встановити стоп-лосс і контроль ризиків.
Зберігайте гнучкість / Підготовка до виходу
Якщо відбудеться різкий поворот у монетарній політиці, несподівані регуляторні події або достроковий кредитний поворот, слід швидко коригувати позиції. Уникайте “постійного ризику”.
Спостереження за макроекономічними змінними як підтвердження напрямку
Тісно стежити за макроекономічними показниками, такими як процентні ставки в доларах США, кредитні дані, випуск державних облігацій, зміни в обсязі зворотних репо, як сигнали для входу або виходу.
Висновок
Артур Хейс у «Long Live the King!» кинував виклик традиційному чотирирічному циклу мислення щодо Біткойна, натомість підкреслюючи, що саме постачання грошей, розширення кредиту та ін'єкції ліквідності є справжніми підпорядковуючими силами, що ведуть до змін у ринку Біткойна. Як говорить одна з часто цитованих інвестиційних мудростей: «Інвестування - це не пошук відповідей, а адаптація до середовища». У цьому зміненому контексті «королівський статус» Біткойна, можливо, не є кінцевою метою, а новим початком. Ризики та можливості існують паралельно, інвестори можуть йти далі лише за умови обережності та гнучкості.
Відмова від відповідальності: Ця стаття є новинною інформацією і не є інвестиційною порадою. Криптовалютний ринок сильно коливається, інвестори повинні обережно приймати рішення.
