Від BTC до токенізації золота. Хто ж насправді є «цифровим золотом»?

Останнім часом людей, які обговорюють «золото», навколо тебе не стало більше?

Так, я маю на увазі золото в фізичному сенсі. На фоні зростання геополітичних ризиків та глобальної макроекономічної невизначеності, загальна вартість золота (одного разу) перевищила 30 трильйонів доларів, закріпившись на першій позиції серед світових активів.

Водночас у світі Crypto відбувається цікава річ: поза широко визнаним «цифровим золотом» біткоїном фізичне золото прискорено переходить на блокчейн: токенізоване золото, представлене Tether Gold (XAUT), вже отримало нові можливості, такі як подільність, програмованість і навіть здатність приносити дохід завдяки хвилі RWA.

Воно ставить під сумнів наратив, який давно майже монополізований біткойном: «Хто насправді є справжнім цифровим золотом?»

BTC: Наративні зміни протягом десяти років

BTC насправді є валютою чи активом? Яка його основна функція: платежі чи зберігання вартості? Чи є він ризиковим активом, подібним до технологічних акцій?

З моменту свого створення в 2009 році це питання майже пронизує всю історію біткоїна.

Хоча Сатоші Накамото ще в білому папері чітко вказав на атрибут «Електронних Грошей» BTC, проте, з еволюцією самої системи, в різні періоди останніх 10 років це, здається, стало темою, що зазнала численних поворотів у наративі та постійних суперечок у спільноті - від ранніх засобів платежу до «зберігання вартості» і «альтернативних активів».

Зокрема, офіційне ухвалення спотового ETF у 2024 році стало поворотним моментом у наративі, все більше людей перестають вважати біткойн «глобальною валютою» для торгівлі та платежів, натомість все більше людей починають сприймати біткойн як об'єкт з основою консенсусу для зберігання вартості, а саме «цифрове золото»:

Як і золото, він має обмежену кількість, передбачуване та стабільне виробництво, але при цьому має переваги, яких не має золото: краща подільність (1 сатоші = 0.00000001 BTC), портативність (миттєві транзакції через кордон) та ліквідність (ринок 7×24 години).

Саме тому біткоїн поступово стає третьою глобальною логікою збереження вартості після долара та золота в макроекономічній валютній системі.

!

Джерело: companiesmarketcap.com

За даними companiesmarketcap, на сьогоднішній день золото займає абсолютну лідируючу позицію серед 10 найбільших активів у світі, його загальна ринкова капіталізація (28,4 трильйона) значно перевищує суму інших 9 активів (26 трильйонів).

Слід знати, що навіть незважаючи на те, що BTC перевищив 100 000 доларів, загальна капіталізація становить лише 2 трильйони доларів, що лише приблизно дорівнює 1/15 від загальної капіталізації золота. Це насправді є основною мотивацією, яку постійно підкреслює спільнота BTC, що говорить про «цифрове золото», тобто націлюється на найбільший і найдавніший об'єкт зберігання вартості у традиційному фінансовому світі.

Проте, цікаво, що коли BTC намагається наблизитися до наративу «цифрового золота», саме золото також зазнає «цифровізації».

Найпрямішим спонуканням є постійне оновлення рекордів золота в реальному світі, а також хвиля RWA, що розпочалася цього року, що призвело до швидкого зростання токенізованого золота, представленого такими активами, як Tether Gold (XAUT) та PAX Gold (PAXG).

Оскільки вони закріплені за фізичним золотом, кожен випущений токен має рівну кількість фізичного золотого резерву в якості підтримки, ця партія «цифрового золота» продуктів є, безумовно, новим фінансовим видом для сфер Crypto та TradFi.

«Виникнення» золота RWA хвиля

Насправді використання терміна «несподіваний успіх» щодо токенізованого золота, можливо, не зовсім точне.

Оскільки, строго кажучи, незалежно від того, чи це найбільший на сьогоднішній день XAUT, чи його наступник PAXG, вони не є новими популярними продуктами, навпаки, вони отримали нове стратегічне значення та увагу ринку завдяки поточній хвилі RWA та макроекономічній ситуації.

Наприклад, XAUT, його раннє зародження можна віднести до кінця 2019 року. Тоді технічний директор Bitfinex і Tether Паоло Ардойно розкрив плани Tether щодо запуску стійкої монети, підтримуваної золотом, продукції Tether Gold, а біла книга XAUT була опублікована 28 січня 2022 року.

У білому документі чітко зазначається, що кожен токен XAUT представляє собою власність на одну унцію фізичного золота, Tether гарантує, що підготовлено відповідну кількість фізичного резервного золота, усе золото зберігається в «швейцарському сховищі з високим рівнем безпеки».

Станом на момент публікації, загальний обсяг випуску XAUT перевищив 1,55 мільярда доларів, що представляє собою приблизно 966 злитків золота фізичного резерву (всього 11,693.4 кг).

!

Джерело: Tether

Насправді в білому документі Tether Gold ми можемо побачити чітке визначення його переваг:

• На відміну від фізичного золота, “золотий стабільний монета” може розділити важкорозподільні дорогоцінні метали на менші номінали, що робить їх зручнішими для перенесення та транспортування, а також значно знижує бар'єри для особистих інвестицій;
• На відміну від золотих ETF, забезпечується цілодобова торгівля активами 7×24 години, без витрат на зберігання, що значно підвищує швидкість та ефективність передачі активів;

Отже, Tether Gold вважає, що може допомогти користувачам отримати високу ліквідність і можливість дроблення, одночасно володіючи золотом, яке лежить в основі.

Іншими словами, токенізація надала справжньому золоту унікальні «цифрові властивості» BTC, що дозволило вперше повністю інтегрувати його у цифровий світ, перетворивши його на активний елемент, що може вільно рухатися, комбінуватися та обчислюватися. Саме цей крок дозволив продуктам токенізованого золота, таким як XAUT, стати не лише «сертифікатами золота на блокчейні», а й відкрив широкі можливості на блокчейні.

Звичайно, ця тенденція також змушує ринок переосмислити: коли золото та BTC стають активами на блокчейні, яке їхнє відношення – конкуренція чи симбіоз?

Роздуми про токенізоване золото та цифрове золото

Загалом, якщо сказати, що основний наратив BTC – це «рідкісний консенсус цифрового світу», то найбільша відмінність токенізованого золота (XAUT/PAXG) полягає в «введенні рідкісного консенсусу в цифровий світ».

Це тонка, але суттєва різниця, де BTC повністю створює довіру з 0, тоді як токенізоване золото цифровізує традиційну структуру довіри, як нещодавно заявив CZ у своєму твіттері:

“Токенізоване золото не є справжнім золом на блокчейні, а базується на довірі до здатності емітента виконувати свої зобов'язання. Навіть у крайніх ситуаціях, таких як зміна керівництва чи війна, користувачі все ще повинні покладатися на продовження цієї системи довіри.”

!

Це речення підкреслює основну різницю між токенізованим золотом і біткоїном, а саме довіра до біткоїна базується на алгоритмічному консенсусі, без жодного емітента або депозитарної установи, тоді як довіра до токенізованого золота базується на кредиті установи — потрібно вірити, що Tether або Paxos суворо дотримуватимуться своїх зобов'язань щодо резервів.

Це також означає, що біткойн є продуктом «дезінституціалізації», а токенізоване золото є розширенням «реінституціалізації».

Звісно, якщо розглядати лише додаткову цінність активів, то в традиційній фінансовій системі основна цінність золота полягає в його захисті та збереженні вартості, але в контексті блокчейну токенізоване золото вперше отримало програмованість:

• Воно може використовуватися як забезпечення для DeFi протоколів, щоб позичати стейблкоїни на таких платформах, як Aave, Compound, для управління важелями або прибутком;
• Він може бути інтегрований у логіку смарт-контрактів, щоб стати прибутковим золотом, сподіваючись на реалізацію золотого доходу (Yield-bearing Gold);
• Він також може вільно циркулювати між різними мережами через крос-чейн міст, ставши стабільним ліквідним активом багатоланцюгової екосистеми;

Суть цього перетворення полягає в тому, що золото перетворюється з статичного засобу збереження вартості на динамічний фінансовий одиницю, наділену біткойн-подібними цифровими властивостями завдяки технології токенізації — перевіряємими, ліквідними, комбінованими, обчислювальними. Це означає, що золото нарешті перестало бути лише символом вартості, що лежить у сховищі, і стало «живим активом», яке може брати участь у прибутках і генерувати кредит у світі блокчейн.

Об'єктивно кажучи, в умовах зменшення ліквідності та ослаблення активів Alt, підйом RWA хвилі знову привертає увагу до традиційних активів, таких як золото, облігації та акції, а популярність токенізованого золота свідчить про те, що ринок шукає більш стабільну та певну цінову опору в ланцюзі.

З цієї точки зору, токенізоване золото, яке швидко розвивається в умовах хвилі RWA, не має на меті (і не може) замінити BTC, а є ідеальним доповненням до наративу BTC як “цифрового золота”, ставши новим фінансовим видом, який поєднує в собі високу ліквідність цифрових активів і визначеність захисту традиційного золота.