Від недовіреного BTC до токенізованого золота — хто є справжнім «цифровим золотом»?

Останнім часом у вашому оточенні все більше людей обговорюють «золото»?

Так, я маю на увазі саме золото у фізичному сенсі. На тлі зростання геополітичних ризиків і глобальної макроекономічної невизначеності, загальна ринкова капіталізація золота (на певний момент) перевищила 30 трильйонів доларів, впевнено займаючи перше місце серед світових активів.

Водночас у світі криптовалют відбувається цікава подія: окрім Біткойна, який широко вважається «цифровим золотом», фізичне золото прискорено переходить у блокчейн. Токенізоване золото, представлене Tether Gold (XAUT), завдяки хвилі RWA, отримало нові можливості — подільність, програмованість і навіть здатність приносити дохід.

Воно кидає виклик наративу, який довгий час майже монополізувався Біткойном: «Хто є справжнім цифровим золотом?»

01. BTC: Еволюція наративу за десятиліття

BTC — це валюта чи актив? Його основна функція — платіж чи збереження вартості? А може, це ризиковий актив, подібний до технологічних акцій?

Від моменту створення у 2009 році це питання супроводжує всю історію Біткойна.

Хоча Сатоші Накамото ще у Білій книзі чітко визначив BTC як «Electronic Cash», із розвитком масштабу мережі за останні 10 років наратив неодноразово змінювався, а дискусії у спільноті не вщухали — від платіжного засобу до «збереження вартості» та «альтернативного активу».

Особливо у 2024 році, коли було офіційно схвалено Спот ETF, це стало переломним моментом у наративі: все менше людей вірять у Біткойн як «глобальну валюту» для торгівлі та платежів, і все більше — як у цінність із основою консенсусу, тобто «цифрове золото»:

Як і золото, BTC має обмежену кількість, прогнозовану та стабільну емісію, але водночас володіє перевагами, недоступними для золота: краща подільність (1 satoshi = 0.00000001 BTC), портативність (миттєвий трансфер між країнами) та ліквідність (ринок працює 7×24 год.).

Саме тому Біткойн поступово стає третьою глобальною логікою збереження вартості після долара та золота у макроекономічній системі.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 428 ebfd 14484668 a 7 ed 00038 de 2 ee 25 d )

Джерело: companiesmarketcap.com

За даними companiesmarketcap, серед топ-10 світових активів золото займає абсолютне лідерство: його ринкова капіталізація (28.4 трлн) значно перевищує суму наступних дев’яти (26 трлн).

Варто зазначити, що навіть якщо BTC перевищить 100 000 доларів, його ринкова капіталізація становитиме лише 2 трлн доларів, тобто приблизно 1/15 від золота. Саме це і є рушієм наративу «цифрового золота» у спільноті BTC — орієнтація на найбільший і найстаріший об’єкт збереження вартості у традиційному фінансовому світі.

Цікаво, що коли BTC прагне стати «цифровим золотом», саме золото також стає «цифровим».

Найбільш очевидний стимул — це постійне оновлення максимумів фізичного золота та цьогорічна хвиля RWA, що сприяла стрімкому зростанню токенізованого золота, такого як Tether Gold ( XAUT ) та PAX Gold (PAXG).

Оскільки ці токени прив’язані до фізичного золота, кожен випущений токен має відповідний фізичний запас золота як підтримку, тому ці «цифрові золоті» продукти є новим фінансовим видом як для крипто-, так і для традиційних фінансів.

02. Хвиля RWA токенізованого золота

Насправді, слово «стрімке зростання» не зовсім точно описує токенізоване золото.

Адже, якщо говорити строго, ні XAUT, ні PAXG не є новими продуктами, що нещодавно з’явилися. Їхній успіх — це результат нинішньої хвилі RWA та макроекономічної кон’юнктури, які надали їм нове стратегічне значення та увагу ринку.

Наприклад, XAUT зародився ще наприкінці 2019 року. Тоді CTO Bitfinex і Tether Паоло Ардойно повідомив, що Tether планує випуск стейблкоїна, забезпеченого золотом — Tether Gold, а Біла книга XAUT була опублікована 28 січня 2022 року.

У Білій книзі чітко зазначено, що кожен токен XAUT представляє право власності на одну унцію фізичного золота, а Tether гарантує наявність відповідного фізичного запасу, який зберігається у «швейцарських сховищах із найвищим рівнем безпеки».

На момент написання статті загальний випуск XAUT перевищив 1.55 млрд доларів, що відповідає приблизно 966 злиткам фізичного золота (загалом 11 693.4 кг).

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 88 e 817777 e 444 d 883031191 a 5 bcb 7 a 93)

Джерело: Tether

У Білій книзі Tether Gold чітко визначено його переваги:

• У порівнянні з фізичним золотом, «золотий стейблкоїн» дозволяє розділити дорогоцінний метал на дрібніші номінали, що спрощує транспортування та значно знижує поріг для індивідуальних інвесторів;
• У порівнянні з ETF на золото, забезпечується торгівля активом 7×24 год. без комісії за зберігання, що значно підвищує швидкість і ефективність переміщення активу;
• Tether Gold вважає, що може надати користувачам високу ліквідність і подільність, зберігаючи прив’язку до фізичного золота.

Інакше кажучи, токенізація надає справжньому золоту унікальні «цифрові властивості» BTC, вперше повністю інтегруючи його у цифровий світ, де воно стає активом, що може вільно переміщатися, комбінуватися та обчислюватися. Саме цей крок перетворює XAUT та подібні токенізовані продукти із «золотих сертифікатів у блокчейні» на активи з широкими можливостями у блокчейні.

Звісно, ця тенденція змушує ринок переосмислити: коли і золото, і BTC стають активами у блокчейні, їхні відносини — це конкуренція чи симбіоз?

03. Роздуми про токенізоване золото та цифрове золото

Загалом, якщо основний наратив BTC — це «дефіцитний консенсус цифрового світу», то головна відмінність токенізованого золота (XAUT/PAXG) — це «впровадження дефіцитного консенсусу у цифровий світ».

Це тонка, але суттєва різниця: BTC створює довіру з нуля, а токенізоване золото оцифровує традиційну структуру довіри. Як нещодавно написав CZ у своєму твіті:

«Токенізоване золото — це не справжнє золото у блокчейні, а актив, заснований на довірі до емітента. Навіть у крайніх випадках, таких як зміна керівництва чи війна, користувачі все одно залежать від збереження цієї системи довіри.»

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 2185 aab 1 eebacc 74 bc 24 a 5 ccfe 7 d 04 a 8)

Ця фраза підкреслює фундаментальну різницю між токенізованим золотом і Біткойном: довіра до Біткойна базується на алгоритмічному консенсусі, без емітента чи кастодіана, а довіра до токенізованого золота — це інституційний кредит, тобто необхідно вірити, що Tether або Paxos дотримуються своїх резервних зобов’язань.

Це означає, що Біткойн — це продукт «відсутності довіри», а токенізоване золото — це «продовження довіри».

Якщо ж розглядати лише додану Вартість активу, то у традиційній фінансовій системі золото цінується за захист і збереження вартості, але у контексті блокчейну токенізоване золото вперше отримало програмованість:

• Воно може використовуватися як Застава у протоколах Децентралізовані фінанси, таких як AAVE, Compound, для Позичити стейблкоїни, управління плечем або доходом;
• Його можна інтегрувати у логіку смарт-контрактів, перетворюючи на золото з доходом (Yield-bearing Gold);
• Воно може вільно переміщатися між різними мережами через кросчейн-мости, стаючи стабільним ліквідним активом для мульти-ланцюгової екосистеми;

Суть цієї трансформації — перетворення золота зі статичного засобу збереження вартості на динамічний фінансовий елемент. Токенізація надає золоту цифрові властивості, притаманні Біткойну: верифікованість, ліквідність, комбінованість, обчислюваність. Це означає, що золото більше не просто символ вартості у сховищі, а «живий актив» у блокчейні, здатний приносити дохід і генерувати кредит.

Об’єктивно, у період скорочення ліквідності та слабкості ALT-активів, хвиля RWA повертає традиційні активи — золото, облігації, акції — у фокус крипторинку. Популярність токенізованого золота свідчить, що ринок шукає більш стійку та визначену точку опори для вартості у блокчейні.

З цієї точки зору, токенізоване золото, що стрімко розвивається на хвилі RWA, не прагне (і не може) замінити BTC, а є ідеальним доповненням до наративу BTC як «цифрового золота», поєднуючи ефективну ліквідність цифрових активів із захисною визначеністю традиційного золота — новий фінансовий вид у сучасному світі.