Багатогранний аналіз: чи виснажується глобальна Ліквідність?

Фіскальне домінування після пандемії добігає кінця, приватний сектор візьметься за справу, глобальний цикл ліквідності, схоже, досягає піку, а «угода про девальвацію» досягла фінальної стадії? Ця стаття взята зі статті, написаної Майклом Надо, і складена, скомпільована та написана Vernacular Blockchain. (Синопсис: Збої AWS паралізують коло монет: що саме ми децентралізуємо?) (New York Times: «Найбрудніше» валютне коло сім'ї Трампа гірше, ніж Вотергейт) Епоха після пандемії була визначена фіскальним домінуванням: економіка, керована державним дефіцитом і короткостроковим випуском казначейських облігацій, при цьому ліквідність залишається високою, навіть якщо ФРС підтримує високі процентні ставки. Сьогодні ми входимо у фазу домінування приватного сектору, коли Казначейство повертає собі ліквідність за допомогою тарифів та обмежень на витрати порівняно з попередньою адміністрацією: ось чому відсоткові ставки мають знизитися. Ми розглянемо поточний цикл через призму глобальної ліквідності, щоб висвітлити, чому поточний раунд «девальвації торгівлі» досяг своєї завершальної стадії. Фіскельне домінування закінчується? Ми завжди хочемо «дно», коли всі «женуться вгору». Ось чому всі нещодавні розмови про «девальвацію торгівлі» привернули нашу увагу. Дані: Google Trends Ми вважаємо, що час виникнення інтересу до “девальвації торгівлі” був кілька років тому. На той момент ціна біткоїна становила $25 000, а ціна золота — $2 000. На той момент про це не говорив ніхто, крім криптовалюта і макроаналітиків. На наш погляд, ця «угода» майже завершена. Тому наше завдання – зрозуміти умови, які його створили, і чи будуть ці умови існувати далі. Що стало поштовхом до такої угоди? На наш погляд, в основному є два фактори. 1. Видатки казначейства. За часів адміністрації Байдена ми запровадили величезний дефіцит бюджету. Дані: US Treasury (Казначейство США) 2025 фінансовий рік щойно завершився з невеликим зниженням дефіциту: в основному це пов'язано зі збільшенням податків (тарифів), а не зі скороченням витрат. Тим не менш, очікується, що законопроект «Велика краса» призведе до скорочення витрат за рахунок скорочення пільг Medicaid і Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP). Дані: KFF (Kaiser Family Foundation) скорочує порівняно з поточними траєкторіями витрат За часів адміністрації Байдена державні витрати та трансферти продовжували вливати ліквідність в економіку. Але відповідно до Закону про Велику Америку, зростання витрат сповільнилося. Це означає, що уряд має менше грошей, щоб штовхати в економіку. Крім того, уряд викачує гроші з економіки через тарифи. Дані: FRED (Економічні дані ФРБ Сент-Луїса) Поєднання обмежень на витрати (щодо попередньої адміністрації) та підвищення тарифів означає, що Казначейство тепер поглинає ліквідність, а не постачає її. Тому нам потрібно знижувати ставки. «Ми реприватизуємо економіку, відродимо приватний сектор і скоротимо державний сектор». – Скотт Бесент (Scott Bessent) 2. “Казначейське кількісне пом'якшення”. Для фінансування надмірних витрат Казначейства за часів адміністрації Байдена ми також спостерігаємо нову форму «кількісного пом'якшення» (QE). Це ми можемо спостерігати нижче (чорна лінія). «Казначейське кількісне пом'якшення» підтримує ринок, фінансуючи державні витрати за допомогою короткострокових облігацій, а не довгострокових облігацій. Дані: Глобальний індекс ліквідності Ми вважаємо, що саме бюджетні витрати та кількісне пом'якшення від Міністерства фінансів сприяли формуванню «девальвації торгівлі» та «бульбашки всього», які ми спостерігали протягом останніх кількох років. Але зараз ми переходимо до «економіки Трампа», коли приватний сектор переймає естафету від Міністерства фінансів. Знову ж таки, саме тому їм потрібно знижувати ставки. Активізувати приватний сектор за рахунок банківських кредитів. У міру того, як ми входимо в цей перехідний період, глобальний цикл ліквідності, схоже, досягає піку… Глобальний цикл ліквідності досягає піку і падає Поточний цикл проти середнього циклу Нижче ми можемо спостерігати, як поточний цикл (червона лінія) порівнюється з історичним середнім періодом з 1970 року (сіра лінія). Дані: Розподіл активів Глобального індексу ліквідності на основі пана Хауелла. У роботі Хауелла над глобальними індексами ліквідності ми можемо спостерігати типові цикли ліквідності та їх відповідність розподілу активів. Сировинні товари мають тенденцію бути останніми активами, які падають саме так, як ми бачимо сьогодні (золото, срібло, мідь, паладій). З цієї точки зору поточний цикл виглядає дуже типовим. Дані: Глобальний індекс ліквідності So. Якщо ліквідність дійсно досягає піку, ми очікуємо, що інвестори будуть обертатися в готівку та облігації в міру зміни середовища. Щоб було зрозуміло, ця частина процесу ще не почалася (ринок все ще перебуває в «апетиті до ризику»). Борг і ліквідність Згідно з Глобальним індексом ліквідності, наприкінці минулого року співвідношення боргу до ліквідності великих економік досягло найнижчого рівня з 1980 року. Зараз він зростає і, як очікується, продовжить зростати до 2026 року. Дані: Глобальний індекс ліквідності Зростаюче співвідношення боргу до ліквідності ускладнило обслуговування трильйонів доларів непогашеної заборгованості, яку необхідно рефінансувати. Дані: Глобальний індекс ліквідності Bitcoin і глобальна ліквідність Звичайно, біткоіни «оголосив» пік глобальної ліквідності за останні два цикли. Іншими словами, біткоїн досяг піку за кілька місяців до піку ліквідності і впав назад, схоже, очікуючи подальшого падіння. Дані: Глобальний індекс ліквідності Ми не знаємо, чи відбувається це прямо зараз. Але ми знаємо, що цикл криптовалют завжди слідував за циклом ліквідності. Відповідає циклу криптовалют Дані: Глобальний індекс ліквідності Пов'язані звіти JPMorgan Chase: Очікується, що Coinbase випустить токени Base з ринковою капіталізацією в $34 млрд! Інтерв'ю з генеральним директором Deribit: Чому Binance не може перемогти нас, дорожня карта після придбання Coinbase [Багаторакурсний аналіз: чи закінчується глобальна ліквідність?] Ця стаття була вперше опублікована в журналі BlockTempo “Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media”.