З 100 тисяч доларів до емоційного нуля: справжня причина відкату Біткойна

Автор: Jjay Джерело: Wintermute Переклад: Шан Оба, Золотий фінанс

Оновлення ринку — 17 листопада 2025 року. Продаж криптовалют минулого тижня був спричинений перепризначенням очікувань щодо зниження процентних ставок, а не структурним злом. Поточні ринкові позиції більш свіжі, глобальний цикл пом'якшення все ще триває. Біткоїн (BTC) має відновити попередній діапазон коливань, щоб загальний настрій на ринку міг покращитися.

Макроекономічне оновлення ринку

Минулого тижня основною темою ринку стало раптове перезавантаження очікувань щодо зниження ставок у грудні. Лише за тиждень ймовірність зниження ставок у грудні зменшилася з приблизно 70% до 42%, тоді як відсутність інших макроекономічних даних ще більше посилила цю волатильність. Пауел відкликав свої майже певні заяви щодо зниження ставок у грудні, змусивши інвесторів переглянути політичні схильності членів Комітету з відкритих ринків ФРС (FOMC), в результаті чого з'ясувалося, що зниження ставок далеко не стало консенсусом. Реакція ринку була миттєвою: ризикові активи США послабилися, а ризикові активи, які найбільше чутливі до настроїв — криптовалюти, зазнали найсильнішого удару.

! qDSsvcKDD5amk5U7LTiU9aRqS2GWMvYZDk7lDAKE.png

З точки зору різних класів активів, цифрові активи все ще займають останні позиції в рейтингу. Ця слабкість не є новим явищем: з початку літа криптовалюти постійно відстають від фондового ринку, частково через їхню тривалу негативну асиметрію у порівнянні з фондовим ринком. Варто зазначити, що результати Bitcoin та Ethereum (ETH) навіть гірші, ніж у загальному випадку альткойнів, що є рідкісним явищем під час падіння. Основні причини дві:

• Альткоїни вже деякий час продовжують слабшати.
• Приватні монети, перемикання комісій та інші нішеві напрямки все ще демонструють локальну силу.

На рівні галузі спостерігається загальне послаблення. Індекс GMCI-30 (@gmci_) впав на 12%, більшість галузей знизилися на 14%-18%, лідерами зниження стали штучний інтелект (AI), децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі (DePIN), ігри та мем-криптовалюти. Навіть зазвичай більш стійкі мережі першого рівня (L1), мережі другого рівня (L2) та децентралізовані фінанси (DeFi) також виявили загальну слабкість. Це зниження має характер загального падіння, що відображає всебічний настрій уникнення ризиків, а не ротацію галузей.

! ncphRNQE7ZBep5qPQTdDhqwEsf2KaCI8UvT0cEyA.png

(Примітка: вищевказаний період статистики триває з понеділка по понеділок, тому дані першої таблиці можуть відрізнятися.)

Біткоїн знову впав нижче позначки 100 тисяч доларів, що сталося вперше з травня. До минулого тижня біткоїн двічі утримувався на позначці 100 тисяч доларів (4 і 7 листопада) і на початку минулого тижня зріс до 110 тисяч доларів. Проте, цей ріст потім значно знизився (основні події відбулися під час американських торгових годин), графік на годинному таймфреймі показує чіткий патерн: після відкриття американського ринку виникли тискові продажі, в результаті чого після двох тестів підтримки позначка 100 тисяч доларів була втрачена.

! lfsE8l7H4QZEhxpMkoLt8vjKGmwZLhwv97DWt83F.png

Частковий тиск з боку китів-інвесторів на продаж. Продажі з четвертого кварталу до першого кварталу наступного року зазвичай мають сезонні характеристики, але цього року ця тенденція проявилася раніше, частково тому, що багато трейдерів вважають, що відповідно до чотирирічного циклу ринок наступного року може бути відносно слабким. Це очікування сформувало самоздійснююче коло — учасники заздалегідь знижують ризикову експозицію, що ще більше посилює падіння. Ключовим є те, що це коливання не має справжнього фундаментального розриву: тиск на продаж переважає на ринку США і викликаний макроекономічними факторами.

! pOaUGfWGrr5mN6lffwpFv05a5Gx6Pv2Q7AR73MWu.png

Перепризначення очікувань щодо зниження процентних ставок є більш обґрунтованим фактором. Після того, як Пауелл відкликав свої коментарі про зниження ставок у грудні, американські трейдери почали глибше аналізувати погляди членів Комітету з відкритих ринків ФРС (FOMC). Американський торговий сектор першим знизив ймовірність зниження ставок у грудні з приблизно 70% до нижньої межі 60%, після чого світові ринки слідували за цим коригуванням. Це також пояснює, чому з 10 по 12 листопада на американському ринку спостерігався найбільший тиск на продаж, навіть незважаючи на те, що ймовірність зниження ставок на відкритому ринку в той час залишалася на середньому рівні 60%.

Хоча очікування зниження процентних ставок домінують у короткострокових настроях, загальна макроекономічна ситуація не погіршилася. Глобальний цикл пом'якшення все ще триває:

• Японія готує стимулюючий план на 1100 мільярдів доларів
• Китай продовжує здійснювати політику монетарного стимулювання
• План кількісного згортання (QT) США закінчиться наступного місяця
• Запропонований фінансовий план стимулювання на 2000 доларів США та інші фінансові канали все ще просуваються

Ця ринкова корекція більше стосується ритму, ніж напрямку — швидкості вивільнення ліквідності та часу, необхідного для її перенесення на спекулятивні ризикові активи. На сьогоднішній день криптовалюти майже повністю слідують за макроекономічними коливаннями, і в умовах відсутності нових даних, що закріплюють очікування зниження процентних ставок, ринок все ще в основному реагує пасивно, не сформувавши конструктивного тренду.

Основні погляди

Макроекономічне середовище все ще підтримує, після перезавантаження позицій ринок виглядає більш свіжим, але стабілізація емоцій потребує активності основних монет.

Цей продаж більше схожий на макроекономічний рух, а не на структурний розрив. Наразі ринок позицій вже очищений, логіка тиску з боку США була повністю зрозуміла, а поведінка китів-інвесторів і циклічні фактори, такі як річний рух коштів, також в значній мірі пояснюють ці коливання.

Загальний фон все ще є конструктивним: глобальне пом'якшення триває, кількісне скорочення в США закінчується наступного місяця, канали стимулювання продовжують діяти, а в першому кварталі наступного року очікується покращення ліквідності. Наразі відсутнє підтвердження відновлення основних криптовалют. Поки біткойн не наблизиться до верхньої межі коливань, ширина ринку, ймовірно, залишиться вузькою, і наративи в індустрії буде важко підтримувати. Поточна макроекономічна картина не відповідає характеристикам тривалого ведмежого ринку. Оскільки ринок керується макроекономічними факторами, наступним каталізатором, швидше за все, стануть зміни в політиці та очікування зниження процентних ставок, а не потоки капіталу, притаманні криптовалютам. Як тільки основні криптовалюти знову наберуть імпульс зростання, ринок, ймовірно, зустріне більш широкий відскок.