Біткойн впав нижче 82 тисяч доларів, ви повинні знати ці 10 речей

01 велике дамп：Біткойн'“чорна п'ятниця”

Для Біткойна минулий п'ятниця стала справжнім “чорним п'ятницею”.

21 листопада Біткойн впав нижче позначки у 82 000 доларів і навіть наблизився до великої позначки у 80 000 доларів. У порівнянні з історичним максимумом у 126 000 доларів, досягнутим 6 жовтня, він впав на цілих 35%. Протягом цих 24 годин загальна сума ліквідацій у мережі перевищила приголомшливі 1 мільярд доларів. Досить багато трейдерів у цій великій дамп втратили всі свої кошти.

Боже мій. 10 мільярдів доларів.

Хоча для Біткойна зростання та падіння є цілком нормальним явищем. Але чому цього разу це сталося так різко, так раптово?

Я спробую допомогти тобі розібратися.

Це потрібно почати з прямої причини великого дамп.

Професійні організації масово розпродують свої Біткойн ETF.

02 Біткойн ETF: один “свинячий білет” на Біткойн

Що таке “Біткойн ETF”?

Ви хочете інвестувати в свинину. Тому що вважаєте, що ціна на свинину зросте.

Але в минулому вам доводилося самостійно вирощувати свиней. Це займало багато часу і зусиль, а ризики були високими. Але тепер з'явилася одна трастова компанія. Вона купила 1 мільйон свиней і помістила їх у спеціальний свинарник. Потім вона розділила право власності на цих 1 мільйон свиней на 100 мільйонів “свинячих квитків”, і дозволила цим квиткам торгуватись на фондовій біржі. Отже, вам потрібно лише відкрити фондовий рахунок, і ви зможете купувати “свинячі квитки”, як купуєте акції. Або ви можете дати їм іншу назву, наприклад, “свинячий ETF”.

Так, цей “папірець з м'ясом свині” – це ETF. Його повна назва – Exchange-Traded Fund. Торговий відкритий індексний фонд.

А так званий Біткойн ETF — це “Біткойн квиток”. Він дозволяє вам не володіти реальним Біткойном, але слідкувати за його коливаннями, насолоджуючись прибутком чи збитками.

У січні 2024 року його нарешті офіційно затвердили американські регулятори. Чому його затвердили? Причин багато. Але безпосередньою причиною затвердження стало те, що регулятори програли у ключовій судовій справі криптовалютній компанії. Водночас фінансовий гігант Уолл-Стріт BlackRock також виступив з ініціативою. Врешті-решт, регулятори не змогли більше затримувати процес.

З цього моменту ETF є не лише для золота та нафти. Біткойн також має ETF.

Проте, хоча ETF не змінює атрибути Біткойна, він кардинально змінює спосіб входу та виходу.

З одного боку, це “суперканал для входу”. Величезні кошти можуть легко надходити. З іншого боку, це також “суперканал для виходу”. Ці кошти можуть виходити з поля бою з небаченою швидкістю.

То чому ж, все було гаразд, професійні інститути масово продають Біткойн ETF і блискавично залишають арену?

Це тому, що вони почули ряд “яструбиних” заяв Федеральної резервної системи.

03 Яструбина риторика: Не думайте про це, абсолютно не буде зниження процентних ставок

Які яструбині висловлювання?

Наведіть нещодавній приклад.

20 листопада 2025 року, тобто за день до великого дамп, голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступив з промовою. Спочатку давайте подивимося на його оригінальні слова.

Хоча ми визнаємо, що досягли певного прогресу, але рівень інфляції все ще вперто перевищує нашу ціль у 2%. Оголосити перемогу зараз або почати здогадуватися про терміни зниження ставок — це надзвичайно недоречно. Ми повністю готові продовжувати дотримуватися жорсткої політики — тобто підтримувати процентні ставки “на вищому рівні протягом тривалого часу” — поки ми не будемо впевнені, що завдання з боротьби з інфляцією дійсно виконано.

У цій промові міститься велика кількість ключової інформації. Наприклад, інфляція все ще залишається упертою; наприклад, тепер припускати зниження процентних ставок є вкрай незрілим; наприклад, утримувати процентні ставки “на вищому рівні довший час”.

Переклад означає: “Не мрійте, проблема серйозніша, ніж ви думаєте”; “Ваші попередні очікування щодо зниження відсоткових ставок у грудні були абсолютно помилковими, це була лише ваша мрія. Я офіційно це заперечую”; “Високі процентні ставки стануть новою нормою в майбутньому, а не тимчасовим явищем. Вечірка закінчилася.”

Але якщо підсумувати в основному висновку, то це насправді одне речення.

“Я можу сказати вам прямо зараз, що ми не знижуватимемо процентні ставки.”

Але яке відношення має незниження процентних ставок до розпродажу з боку установ?

Оскільки виступ Пауелла фактично повідомляє ринку, що нові “облігації США” матимуть вищі відсоткові ставки.

04 Нові облігації: «офіційна ціна» грошей

Чому? Чому «не знижуючи процентні ставки», буде вищий новий борговий відсоток?

Ви можете вважати фінансовий ринок “супермаркетом грошей”.

Федеральна резервна система - це генеральний директор цього супермаркету. У нього є спеціальна каса. Називається вона - офіційна безризикова фінансова каса. Якщо ставки не знижуються, це як генеральний директор з великим мегафоном кричить: “Моя офіційна каса продовжить пропонувати річну ставку 5,5%”. І при цьому - нульовий ризик.

Ці 5,5% є «офіційною вказівкою ціни» всього грошового супермаркету.

Зараз уряд США, як постачальник, повинен випустити нову партію боргових зобов'язань, тобто нових державних облігацій, щоб позичити гроші у клієнтів. Отже, чи може він запропонувати 3% відсотків? Ні, не може. Бо клієнти подумають: “Я що, збожеволів? Чому б мені не покласти гроші на стіл генерального директора, де річна ставка 5,5%?”

Так, ефект офіційної орієнтовної ціни полягає в тому, що жодні облігації, які «дорожчі» (з низькою процентною ставкою), не продаються.

Отже, щоб дійсно позичити гроші, нові облігації, випущені урядом США, повинні відповідати офіційній процентній ставці Федеральної резервної системи. Навіть бути вищими. Наприклад, 6%.

Це причинно-наслідковий зв'язок між “не зниженням процентних ставок” та “високими відсотковими ставками нових облігацій”.

Але цей новий борг, зрештою, це справа майбутнього. Його ще не випустили. Так чому ж установи вже зараз починають розпродавати?

Тому що всі розуміють, як тільки з'явиться це “очікування”, ціна активів почне різко падати.

05 Очікування: ринок адаптується до “доходності” за допомогою методу “падіння”

Це чому?

Бо ніхто не дурень. Коли з'являються активи з вищою доходністю, а відсотки не можуть бути змінені, активи з низькою доходністю будуть підвищувати свою доходність за рахунок “падіння”.

Якщо ти витратиш 2 мільйони, щоб купити квартиру. Річна орендна плата становить 100 тисяч. Моя дохідність від оренди становить 5%. Якщо орендна плата не змінюється, а ціна падає вдвічі до 1 мільйона, дохідність від оренди миттєво подвоїться до 10%, можливо, хтось захоче купити.

Так само, коли очікується, що в майбутньому з'являться нові облігації з відсотковою ставкою 6%, багато людей почнуть позбавлятися старих облігацій з відсотковою ставкою лише 3%. Старі облігації будуть активно продаватися, внаслідок чого їхня ціна знизиться.

Коли падіння закінчиться? Деталі дуже складні. Але загалом, ціна старих облігацій буде постійно падати, поки їхня дохідність не підвищиться до рівня, близького до очікуваної дохідності нових облігацій, і ринок не знайде новий баланс.

Отже, зараз потрібно продавати. Тому що зараз є хороша ціна.

І більше того, не лише потрібно позбутися старих боргів, активи з високим бета, такі як Біткойн, потрібно терміново продати.

06 Високобета-активи: “сильно” активи, від яких всі намагаються позбутися

Що таке “високобета активи”?

Ти можеш розглядати Beta як показник “ступеня дратівливості активу”.

Якщо ви розглядаєте бета-значення всього ринку як 1, це як звичайний сімейний автомобіль. Ті активи, які мають особливо високе бета-значення, – це F1 автомобілі. У ясну погоду (Risk-On) багато людей люблять їздити на гоночних автомобілях. Тому що це може принести надприбуток. Але в дощову погоду (Risk-Off) багато людей переходять в режим уникнення ризику, продаючи ці неконтрольовані гоночні автомобілі та повертаючись до більш безпечних сімейних автомобілів.

А Біткойн є типовим активом з високим бета-коефіцієнтом. Тому, першочергово продавайте. Навіть у великих обсягах. Є дані, що за кілька тижнів до 21 листопада лише в США з ринкових Біткойн ETF спостерігався безперервний вивід коштів протягом п’яти тижнів. Загальна сума продажів досягла 2,6 мільярда доларів.

Добре. Отже, це було для хеджування, що інституції продали ці активи. Але чому це спричинило крах з ліквідацією десятків тисяч людей?

Через дії інституцій виникли панічні продажі.

07 Панічний натиск: катастрофічне падіння, втеча натовпу, ланцюгова вибухи

Що таке «панічне падіння»?

Спочатку це був падіння велетенських каменів.

Як основна сила, розпродажі з боку інституцій, навіть якщо вони раціональні, дорівнюють скиненню величезного каменю з вершини гори. Баланс купівлі та продажу на ринку був порушений. Ціна почала демонструвати першу хвилю падіння.

Далі, натовп розбігається.

Тисячі роздрібних інвесторів, бачачи, як котиться величезний камінь, легко піддаються страху і починають продавати. Оскільки навіть великі інституції тікають, якщо не втекти, то буде вже пізно. Таким чином, обсяги продажів починають зростати, а ціни швидко падають.

Нарешті, серійні вибухи.

Прискорене падіння цін спровокувало “примусове закриття” маржинальної торгівлі. Тобто, велике дамп. Після цього спіраль вниз. Ціни падають, спровокувавши велике дамп. Велике дамп, ще більше знижує ціни. Зниження цін, викликає ще більше велике дамп…

У світі інвестицій страх бігає швидше за жадобу. А комп'ютерні програми бігають швидше за страх.

Отже, чому Біткойн зазнав великого дамп?

Це пов'язано з тим, що яструбова риторика Федеральної резервної системи зробила нові боргові зобов'язання надзвичайно привабливими. Для уникнення ризиків установи спочатку продали високоризиковий Біткойн, одночасно з продажем старих боргів. А масовий продаж Біткойна зрештою викликав паніку на ринку і крах.

Так. По суті, це означає здерти шкуру з уряду США.

08 Хапати вигоду з уряду США: капітал не має віри, тільки напрямок руху

Що таке “стригти овець американського уряду”?

Я розповім тобі цікаву історію.

Щоб упорядкувати транспортний порядок у всьому місті (проти інфляції), начальник поліції (ФРС) наказав, що сховище центрального банку (уряду США) повинно бути відкрите 24 години на добу. Ті, хто хоче взяти гроші, можуть заходити прямо всередину.

Голова банку дуже незадоволений. Але нічого не залишається, як діяти згідно з цим.

А малий Ван, який спочатку їздив на модифікованому гоночному автомобілі (Біткойн), готувався до пригоди. Як тільки дізнався, що двері не закриті, він відразу продав гоночний автомобіль і побіг до того безризикового банку, де його ще й заохочував начальник поліції, щоб взяти ті гроші, які завжди виявляються прибутковими.

Це і є “вичавлювання з вигоди”.

Конкретно кажучи, це означає продати Біткойн, який є високоризиковим активом, і використати отримані гроші для купівлі державних облігацій США (в кінцевому підсумку за рахунок платників податків), які мають досить високу процентну ставку і є безризиковими.

Капітал, без віри, тільки потік.

А падіння Біткойна ще раз довело цю істину.

Але це надто абсурдно. Федеральна резервна система, чому вона повинна йти всупереч уряду США?

Тому що у них є свої обов'язки.

09 Газ і гальмо: забезпечте, щоб ретро-автомобіль не розвалився

Уряд США та Федеральна резервна система, як “газ” і “гальмо” в автомобілі.

Уряд США (Міністерство фінансів) є газом. Його завдання — витрачати гроші, позичати гроші, стимулювати економіку. Тому він сподівається, що відсотки за позиками будуть якомога нижчими.

Федеральна резервна система – це гальмо. Її завданням є підтримка стабільності цін (контроль інфляції) та досягнення максимальної зайнятості. Щоб запобігти надто швидкому руху, що може призвести до перегріву двигуна (інфляції), іноді вона натискає на гальмо (підвищує ставки або підтримує високі процентні ставки). Хоча багато разів це змушує тих, хто натискає на педаль акселератора, відчувати себе дуже незручно.

А така система проектування, яка забирає важелі управління у політиків, називається “незалежність центрального банку”. Мета полягає в тому, щоб запобігти більшій катастрофі. А саме, гіперінфляції. Адже в історії було безліч урядів, які, отримавши контроль над друкарським верстатом, почали безумно друкувати гроші, що врешті-решт призвело до економічного краху.

Отже, виглядає так, ніби вони протистоять один одному. Але їхня остаточна мета є спільною: забезпечити, щоб ця старовинна машина США, якій більше 200 років, не розпалася.

10 Складні системи: ні в якому разі не намагайтеся “осіблювати” систему

Гаразд. Повертаємося до Біткойна.

Тож, Біткойн буде продовжувати падіння, чи він зустріне зростання?

Гаразд.

Але на даний момент, можливо, те, що ми повинні навчитися з цього, це “не антропоморфізувати систему”.

Дехто каже, що цей крах — це змова деяких спекулянтів, що деякі погані люди чинять зло.

Я не знаю, чи є це. Але я готовий вірити, що це безліч індивідів у системі, таких як Федеральна резервна система, уряд США, інституції, а також роздрібні інвестори, які роблять вибір, що, принаймні, вони вважають вигідним, під своїми власними правилами та мотивами. І ці вибори зібралися разом, врешті-решт створивши ту ситуацію, яку ми бачимо сьогодні.

Отже, не намагайтеся шукати ворогів у системі, а намагайтеся знайти закономірності в системі.

Тоді ти зможеш мати більш чітке уявлення, ніж інші.

навіть, зрозуміти напрямок течії.