Не в порядку: Ethereum втрачає, Hyperliquid гальмує

Автор: Зо Я

Коли приходить час, весь світ працює разом, а коли йде удача, герої не вільні.

Бінанс розпочав атаку Aster на OI та обсяги торгів Hyperliquid, $JELLYJELLY та $POPCAT продовжують атакувати HLP, це всього лише хвороба корости;

У розквіті моди зростання HIP-3, чутки про BLP (кредитний протокол) та $USDH активну стейкінг 1 мільйона $HYPE , що стало активами для вирівнювання котирувань, Hyperliquid проте виявляє свої тріщини — екосистема HyperEVM та $HYPE ще не сполучені.

Вирівнювання не є складним, в нормальному стані екосистема HyperEVM споживає $HYPE, $HYPE також підтримуватиме розвиток екосистеми HyperEVM.

Зараз ненормальний стан, Hyperliquid фонд все ще зосереджується на використанні $HYPE на спотовому, ф'ючерсному та HIP-3 ринках HyperCore, розвиток екосистеми HyperEVM все ще є другорядним.

Раніше в пропозиції HIP-5, представленій третьою стороною, висловлювалося бажання виділити частину коштів з фонду викупу $HYPE для підтримки токенів екологічних проектів, однак це зіткнулося з загальним запереченням і сумнівами з боку спільноти. Це вказує на жорстоку істину: нинішня ціна монети $HYPE повністю підтримується викупом на ринку HyperCore і не має можливості підтримувати екосистему HyperEVM.

Камінь з інших гір: успіхи та невдачі розширення Ethereum

L2 перехід на Rollup не задовольняє ETH, третій сторонній сортувальник приблизно абсурдний.

Щодо розвитку ланцюга, залучено три суб'єкти: основний токен (BTC/ETH/HYPE), фонд (DAO, духовні лідери, компанії) та екологічні проекти.

Серед них, модель взаємодії між основним токеном та екологічними проектами визначає майбутнє ланцюга:

Головний токен ⇔ Екосистема, двостороння взаємодія є найздоровішою, розвиток екосистеми потребує головного токена, головний токен надає можливості екосистемним проектам, SOL наразі робить це найкраще;

Головний токен -> екосистема, головний токен односпрямовано надає можливості екосистемі, головний токен після TGE швидко розпадається, типово як Monad або Story;

Екосистема -> основний токен, основний токен проекту, що поглинає екосистему, екосистема перебуває в стані конкуренції та співпраці з основним токеном.

Історія змін взаємин Ethereum та проектів DeFi на ньому, а також L2, є найпрямішою і може відобразити справжній стан HyperEVM сьогодні, а також можливості для розв'язання проблем у майбутньому.

Згідно з дослідженням 1kx, 20 провідних протоколів DeFi займають близько 70% доходів на блокчейні, але їхня оцінка значно нижча, ніж у основних блокчейн-мереж. Теорія “товстого протоколу” все ще має силу, люди більше довіряють Uniswap та стабільним монетам на Ethereum, ніж окремим Hyperliquid та USDe.

Не кажучи вже про те, що Віталік довгий час “не любив” DeFi, але не міг без нього обійтися, врешті-решт, незграбно створивши теорію низькоризикового DeFi. Багато DeFi протоколів намагалися створити свої власні портали, від dYdX V4 до плану EndGame MakerDAO 2023 року, технічний вибір охоплює системи AltVM, такі як Cosmos та Solana.

Потім сталася публічна продажа $MKR від Віталіка, поза взаємодією основного токена та екосистеми, люди тривалий час недооцінювали «офіційну» легітимність публічних блокчейнів, особливо роль духовного лідера.

Віталік, представлене EF (Фондом Ethereum), довгий час ігнорувало DeFi, зосередившись на метафізичних філософських концепціях. У конфлікті між раками та молюсками виграє рибалка. Виникнення екосистеми DeFi Solana має безпосереднє відношення до цього. В кінцевому підсумку Hyperliquid вийшла на ринок у формі біржі + публічного блокчейну, що перевела конкуренцію публічних блокчейнів на новий етап.

Удар Solana по Ethereum викликав критику на адресу Віталіка та EF, але поза межами DeFi, здобутки та втрати L2 Scaling більш цікаві. Технічно шлях L2/Rollup не зазнав невдачі, але перехоплення доходів L1 призвело до того, що ETH потрапив у спадний цикл.

Опис зображення: ETH Мрія: L2 Масштабування -> L1 Масштабування

Зображення з: @zuoyeweb3

Коли Ethereum L1 зіткнувся з потребою в масштабуванні після сплеску DeFi, Віталік визначив масштабування на основі Rollup як головну стратегію і поставив на довгострокову цінність ZK, сприяючи FOMO-емоціям в індустрії, фінансах та серед талантів щодо ZK Rollup. З 2020 по 2024 рік це призвело до безлічі ефектів багатства або трагедій.

Але є один момент: DeFi — це реальний продукт для C-端, постійно випускаючи L2, по суті, витрачається інфраструктурний ресурс Ethereum L1, тобто розподіляється здатність захоплення вартості ETH. У 2024 році ми зустрінемо кінець L2/Rollup, а в 2025 році повернемося до маршруту масштабування L1.

Чотири роки на вигнанні, повернувшись, знову головним є L1.

Опис зображення: Зниження витрат і підвищення швидкості шкодять власному доходу

Зображення: @1kxnetwork

З технічної точки зору, ZK та L2/Rollup дійсно значно зменшують навантаження на L1, підвищуючи швидкість і знижуючи витрати, що, безумовно, приносить користь учасникам, включаючи звичайних користувачів. Проте, поза межами конкурентних відносин між публічними блокчейнами та DeFi (застосуванням), з економічної точки зору, це створює складний трикутник відносин між публічними блокчейнами, L2 та застосуваннями, що в кінцевому підсумку призводить до ситуації, в якій усі програють.

Доходи Ethereum з L2 зменшуються через перетворення на L2, надмірний ефект багатства L2 розсіюється, а додатки постійно розширюють L2, відволікаючи енергію.

Врешті-решт, Hyperliquid завершив суперечки з позицією “публічний ланцюг - це додаток, додаток - це торгівля”. Віталік також схилив свою горду голову, реорганізував EF (Фонд Ефіріуму) та знову обійняв користувацький досвід.

У процесі переходу з L2 на L1, на певному етапі технічні вибори, такі як цінність Scroll для чотирьох ZK EVM, ставки Espresso на децентралізований сортувальник L2, в кінцевому підсумку були спростовані, а Brevis нещодавно отримав увагу через те, що Віталік знову підкреслив важливість ZK для конфіденційності, яка вже не має великого відношення до Rollup.

Доля проекту залежить як від власних зусиль, так і від історичного процесу.

Пурпурні квіти поступово заплутують погляд, Hyperliquid, що переміщається від однієї перемоги до іншої, знову стикається з труднощами Ethereum. Як слід вирішити питання стосунків між основним токеном та екосистемою?

Кидати цеглу, щоб привернути увагу: Вибір вирівнювання HyperEVM

BSC є додатком Binance, а HyperEVM насправді є чимось для Hyperliquid, над чим команда ще не подумала.

У статті про створення хвиль HyperEVM згадувалася особлива розвиткова дорога Hyperliquid: спочатку створити контрольований HyperCore, потім відкритий HyperEVM, одночасно з'єднуючи їх за допомогою $HYPE .

Останніми часами Фонд Hyperliquid наполегливо зосереджується на наданні можливостей $HYPE , дотримуючись основи HyperCore та токеноміки спільного розвитку різних екосистем HyperEVM.

Це також підводить до основного питання цієї статті: як HyperEVM має знайти свій унікальний шлях розвитку?

Екосистема BSC є додатком до основного сайту Binance та $BNB , і такі проекти, як PancakeSwap та ListaDAO, також коливаються відповідно до волі Binance, тому немає конкуренції між BNB та BNB Chain.

Навіть такі потужні проекти, як Ethereum, не можуть довго підтримувати баланс між ETH та екосистемою, вільно процвітаючи. У порівнянні, існуючі проблеми Hyperliquid деталізовані нижче:

Не було встановлено координаційних відносин між HyperEVM та HyperCore, статус HyperEVM є незручним.

$HYPE є єдиною турботою фонду Hyperliquid, а проєкти екосистеми HyperEVM почуваються дещо безпорадними.

Перед тим, як відповісти на питання, давайте подивимось на поточний стан HyperEVM. Дуже очевидно, що екосистемні проекти HyperEVM не встигають за ідеями команди Hyperliquid.

Опис зображення: Частка ринку стабільних монет HyperEVM

Джерело зображення: @AIC_Hugo

Вибори команди USDH викликали FOMO у багатьох командах стабільних монет, однак у HyperEVM вже є проекти стабільних монет, які не мають суттєвих переваг, BLP також може мати потенційні конфлікти інтересів з існуючими кредитними протоколами, а найбільш очевидним є інцидент з пропозицією HIP-5, яку практично ніхто не підтримує для наділення токену HYPE екосистемних проектів.

$ATOM є гіркотою команди Cosmos, $HYPE є ілюзією проєктів екосистеми, що є лише марною витратою.

Класичне питання до проекту екосистеми HyperEVM: що робити, якщо Hyperliquid зробить це?

Опис зображення: Hyperliquid летючий колесо

Зображення: @zuoyeweb3

Оглядуючи постійний підхід команди Hyperliquid, можна помітити, що вони дуже вміло реагують на кризові моменти в індустрії, що дозволяє їм будувати власну антикрихкість. У періоди спаду в індустрії не лише знижується вартість залучення нових користувачів, а й здійснюється зворотний маркетинг їхньої міцності, що з часом сприяє формуванню тісної спільноти консенсусу Hyperliquid.

Розповідь про анти-VC на початковому етапі, яка підкреслює фінансування за рахунок власних коштів, підприємництво, хоча все ще буде альянс з MM і VC, які купують токени, але має видатну популярність серед простих людей, залучаючи ранніх користувачів-сіянців;

Маркетингова стратегія на етапі розвитку не полягає у залученні BD для отримання комісії від KOL, а в її програмуванні (Builder Code/HIP-3 Growth Mode), що дозволяє користувачам повністю налаштовувати її;

Максимізація прозорих даних на стабільному етапі, що є останнім внеском Hyperliquid у блокчейн поза децентралізацією (небагато вузлів і централізоване управління волею компанії), дозволяє прозорим даним стати представником майбутнього на ланцюгу;

Довгострокова фаза відкритості HyperEVM не повинна базуватися на людській довірі для побудови екосистеми на блокчейні, а повинна бути бездоступним рушієм розвитку екосистеми.

Проблема полягає в довгостроковій стратегії, інтереси фонду Hyperliquid та $HYPE повністю збігаються, але в певному сенсі HyperEVM має пріоритет у розвитку власного токена та екосистеми, що не є чимось неправильним, адже екосистема на блокчейні - це гра, де ліквідність обмінюється на зростання.

Механізми управління не встигають за реальними потребами технологічних інновацій: від того, як Сатоші Накамото пішов у небуття, до захоплення та відмови Віталіка від DAO, і до моделі фонду, управління публічними блокчейнами все ще перебуває в стадії постійних експериментів.

У певному сенсі, куратор сховища (Vault Curator) також є відображенням суперечностей технологій і механізмів, постійно поглинаючи реальні системи управління, які переходять на блокчейн, юрист + топ-менеджер + BD, захворювання великих компаній на блокчейні виявляється більш абстрактним, ніж у Силіконовій долині та Чжунгуані.

Команда Hyperliquid принаймні в аспекті “всіх програм” ближча до технічних характеристик блокчейну, природний недовіра в ланцюзі, не потрібно докладати зусиль для створення моделі довіри, але ця система на HyperCore все ще потребує додаткового імпульсу, наприклад, управління HLP, що в кризові моменти може призвести до ручних операцій.

Принаймні, на даному етапі HyperEVM не досяг справжньої «безперешкодності» у механізмі управління та ліквідності. Це не означає, що Hyperliquid все ще накладає технічні обмеження, але традиційність ще не була повністю відкрита для всієї спільноти.

Ми станемо свідками співеволюції HyperEVM та $HYPE у ведмежому ринку, який наближається, або станемо свідками деградації Hyperliquid до Perp DEX.

Висновок

Наш ETH, проблема Hyperliquid.

Ethereum має надзвичайну міцність, переживши перехід від PoW до PoS та L2 Scaling до L1 Scaling, а також удари від Solana у сфері DeFi та Hyperliquid у сфері DEX, і все ще має непохитну ринкову позицію.

І ще $ETH вже вийшов з циклу бичачого і ведмежого ринку, але $HYPE не зазнав справжнього випробування ведмежим ринком, емоції є дуже цінним консенсусом, часу на узгодження $HYPE та HyperEVM залишилося небагато.