Від "щурячої отрути" до хеджу: Ларрі Фінк, Браян Армстронг і наступний акт криптовалюти

Браян Армстронг та Ларрі Фінк дебатують про біткоїн, токенізацію, регулювання та ШІ, окреслюючи майбутнє світових фінансів, насичене криптовалютою та технологіями.

Резюме

• Фінк переосмислює біткоїн як “актив страху” та довгостроковий хедж, у той час як Армстронг відкидає тезу Баффета–Манґера про “нульову” ціну.
• Обидва вважають 2025 рік переломним для регулювання: у США законодавство виведе крипто з “сірої зони” у “добре освітлений мейнстрім” на тлі потужного лобіювання галузі.
• За їх словами, токенізація та стейблкоїни приберуть тертя, змінять бізнес-моделі банків і вирішать, чи зможе США не відстати від Індії та Бразилії.

Браян Армстронг і Ларрі Фінк на сцені DealBook Summit змальовують майбутнє, де біткоїн, стейблкоїни та токенізація інтегруються у світову фінансову систему — а не залишаються поза нею, навіть якщо їхні погляди на рушійні сили крипто розходяться: надія чи страх.

Обидва приєдналися до ведучого DealBook Summit Ендрю Сорокіна на сцені 3 грудня, щоб обговорити, як змінюється крипто-ландшафт та чого чекати від інституцій і регуляторів у 2026 році.

Старий скептик, новий апологет біткоїна {#old-skeptic-new-bitcoin-evangelist}

Ларрі Фінк починає з визнання своєї різкої зміни думки: людина, яка колись називала біткоїн “індексом відмивання грошей і злодіїв”, тепер керує найбільшим у світі спотовим біткоїн-ETF у BlackRock. Він каже, що зміна відбулася під час COVID, коли він “перевірив” свої погляди, зустрівшись із прихильниками та відокремивши біткоїн від ширшого терміну “крипто”, дійшовши висновку, що зараз існує “велика значуща сфера використання біткоїна” як довгострокового активу. Сьогодні він визначає біткоїн як “актив страху”, який купують люди, стурбовані фізичною чи фінансовою безпекою і довгостроковою девальвацією грошей через дефіцити.

Браян Армстронг відкидає твердження Баффета–Манґера, що біткоїн (BTC) усе одно впаде до нуля, зазначаючи: “жодних шансів, що це станеться на цьому етапі”. Він вважає дует із Berkshire продуктом долароцентричної епохи, які “виросли у світі американської гегемонії і для них долар — це все”, тому їм складно уявити децентралізованішу, інтернет-нативну систему.

Регулювання, левередж та цінник Вашингтона {#regulation-leverage-and-washingtons-price-tag}

Обидва називають 2025 рік точкою зламу для політики США щодо крипто. Армстронг називає це роком, коли крипто перейде “з напівсірої сфери у добре освітлений мейнстрім”, вказуючи на ухвалення Genius Act щодо стейблкоїнів і двопартійне голосування Палати представників за ширші правила ринку, які тепер розглядає Сенат. Він пов’язує жовтневу хвилю ліквідацій з підвищеним левереджем у біткоїні з слаборегульованими офшорними платформами, стверджуючи, що чіткі правила у США повернуть ризики на внутрішній ринок.

Армстронг не вибачається за політичні витрати Coinbase, включаючи близько $50 мільйонів корпоративних донатів у 2024 році та підтримку суперкомітету Fairshake. На його думку, “притягати погані уряди до відповідальності” — частина місії компанії з “розширення економічної свободи”, особливо коли “52 мільйони американців” користувалися крипто без “чітких правил для захисту споживачів”. Фінк, навпаки, наголошує на процедурі: політична підтримка BlackRock зазвичай ділиться “50% на одну партію і 50% на іншу”, кожен крок проходить фільтрацію через ризик сприйняття як “купівля прихильності” чинними чи майбутніми регуляторами.

Токенізація, стейблкоїни та дилема банків {#tokenization-stablecoins-and-the-banks-dilemma}

Якщо біткоїн — це торгівля страхом, то токенізація — це ставка Фінка на зростання. Він вважає, що оцифрування “кожного активу” — акцій, облігацій, нерухомості — і їх рух через токенізовані мережі “зменшить величезні витрати на фрикцію”, скоротить час розрахунків і демократизує доступ. За його словами, вже “4,1 трлн доларів” зберігається у цифрових гаманцях, переважно стейблкоїнах, і можливість переходу від токенізованих грошей до токенізованих активів через додаток радикально спростить інвестування.

Армстронг відкрито говорить про поточних гравців: банки, які намагаються блокувати стейблкоїни, “просто…захищають свій прибуток”, використовуючи “регуляторний захват” для уникнення виплати вищих відсотків вкладникам. Його прогноз: “за рік-два” банки змінять позицію і почнуть лобіювати виплату відсотків по стейблкоїнах у власних компаніях, перетворивши нинішню загрозу на майбутній продукт. Coinbase, як він зазначає, уже забезпечує пілотні проєкти зі стейблкоїнами, кастоді та трейдингом для великих банків, а також надає кастоді та трейдинг для “понад 80%” існуючих крипто-ETF.

США проти світу, ШІ і питання праці {#us-versus-the-rest-ai-and-the-labor-question}

Фінк прямо говорить про відставання Америки: “Ми запізнилися”, каже він, і “Індія та Бразилія” вже попереду у створенні повністю цифрової фінансової інфраструктури — від миттєвих платежів до цифрової валюти. Він пов’язує токенізацію із ширшими технологічними перегонами, включаючи ШІ, і попереджає: якщо США недооцінить інвестиції, “інші країни нас випередять”.

Коментуючи макроекономічний контекст, Армстронг називає це “золотою епохою свободи”, посилаючись на демократизований доступ до крипто-продуктів, зростання ринків прогнозів і нову регуляторну визначеність щодо стейблкоїнів як причини для оптимізму перед наступними виборами. Фінк звучить більш стримано: іноземні інвестори досі сильно орієнтуються на активи в доларі, але він звертає увагу на “анемічний” ринок праці у 2025 році — 31 000 нових робочих місць на місяць проти 154 000 торік — і запитує, чи це наслідок політичної невизначеності, чи прискореної “заміни праці технологіями”. У BlackRock, за його словами, доходи зросли приблизно на 40% за останні роки, тоді як штат збільшився лише на 5%, а маржа розширилася “приблизно на 300 базисних пунктів” — конкретний приклад того, як робити “більше з…меншою кількістю людей”.

Говернанс, токенізоване голосування і ринки прогнозів {#governance-tokenized-voting-and-prediction-markets}

Бесіда коротко торкається корпоративного управління та конкуренції між штатами. Армстронг захищає перенесення юридичної адреси Coinbase з Делаверу в Техас, звинувачуючи суди Делаверу у “ворожості до компаній-засновників” і “непередбачуваних рішеннях”, а також хвалить Техас за “дружність до бізнесу” і більшу стійкість до “активістських” позовів дрібних акціонерів. Фінк, тим часом, пов’язує токенізацію із демократією акціонерів: якщо кожна акція буде токенізована, “ми знатимемо миттєво власника активу” і зможемо перенести голосування безпосередньо у додаток інвестора, що потенційно підвищить участь. Він попереджає, що будь-яка спроба США заборонити індексним фондам голосувати мимоволі передасть більше влади іноземним інвесторам та активістським фондам.

Армстронг завершує, виступаючи за ринки прогнозів як нову альтернативу традиційним медіа, спосіб для “99% людей” отримувати ймовірнісні сигнали щодо всього — від відкриття Суецького каналу до політичних результатів. Він навіть піднімає провокаційну ідею дозволити інсайдерську торгівлю на таких ринках, якщо мета — отримання кращої інформації, а не чистота ціни, визнаючи при цьому напругу з ринковою доброчесністю.