Засновник BitMEX Артур Хейс розкриває нову норму ринку 2025 року: гнучкість капіталу ETF руйнує старі правила ротації, альтсезон все ще триває, але лише для невеликої кількості високоякісних активів. （Передісторія: Артур Хейс попереджає, що Monad може впасти на 99%: високі оцінки і низька ліквідність VC монет） （фонове доповнення: Monad офіційно запущено! $MON початкова ціна монети, токеноміка, результати публічного продажу Coinbase… все в одному місці ）

Зміст статті

• Спотовий ETF збудував високі стіни, капітал більше не проникає безконтрольно
• Вибірковий бичачий ринок: перемога елітних активів
• Прогноз на 2026 рік: ринкова логіка переходить в епоху вибору акцій

Біткойн за два місяці коливань і падінь з 126000 доларів, індекс альтсезону також продовжує знижуватися, багато дрібних інвесторів борються з питанням, чи варто продавати свої альткоїни. У зв'язку з цим, співзасновник BitMEX Артур Хейз у своєму останньому інтерв'ю зазначив:

Якщо ти все ще запитуєш, де альтсезон, то це тому, що ти не купив ті, що зросли. Трейдери не відчувають бичачого ринку, тому що вони досі користуються старим сценарієм 2021 року, тримаючись за зношені рештки попереднього циклу.

Хейз зазначив, що минулий стандартний сценарій полягав у тому, що BTC веде, ETH слідує, а в кінці капітал перетікає до високоризикованих альткоїнів.

Однак ситуація на ринку в 2025 році повністю відхилилась від цієї кривої. Згідно з даними про транзакції в блокчейні, старі альткоїни, такі як XRP, ADA, які в 2021 році мали надзвичайну популярність, навіть при тому, що біткоїн постійно встановлював нові рекорди, все ж залишались у боковому русі. Ринок показує, що інституційні кошти відмовляються від рівноправного розподілу, а правила ротації більше не просто керуються емоціями, а точними моделями управління ризиками, які зосереджені на обмеженій кількості активів.

Спотовий ETF зводить високі стіни, капітал більше не проникає безперешкодно

Однією з найглибших причин впливу на структуру є популяризація ETF. Згідно з дослідженнями, ETF блокує кошти в регульованій депозитарній системі, формуючи високу в'язкість. Прибуток більше не потрапляє, як у 2021 році, з гаманців біржі в різні Meme монети, а залишається в структурі фондів, щоб утримуватися в пасивному розподілі на тривалий термін.

Рух капіталу таким чином змінився з «водоспадного просочування» на «точкову витрату», тільки проекти з чіткими основами або ті, що отримали підтримку від великих китів, здатні залучити потік.

Вибірковий бичачий ринок: перемога елітних активів

Хейс вважає, що «альтсезон вже настав, просто роздрібні інвестори не стали на правильну сторону». Найяскравіший приклад — децентралізована платформа деривативів Hyperliquid (HYPE): у вересні цього року ціна піднялася до 60 доларів, причинами цього стали не коментарі спільноти, а реальний дохід від комісій платформи та великі закупівлі на позабіржовому ринку.

Хейз вважає, що подібний тренд також спостерігається у Solana (SOL), який піднявся з 7 доларів (мінімум 2023 року) до близько 300 доларів, ринок переоцінює дефіцит ефективної інфраструктури за ціною. Ця група активів має спільні риси: перевірювані грошові потоки, високі технологічні бар'єри або глибоку ліквідність, на відміну від чисто наративних токенів.

2026 Прогноз: ринкова логіка входить в епоху вибору акцій

Дружня до криптовалют політика адміністрації Трампа дала можливість більшій кількості традиційних інвесторів безпосередньо взаємодіяти з криптоактивами, але правила гри суттєво змінилися. Згідно з доповіддю Bitwise, у майбутньому ринок стане коротшим і агресивнішим, зосереджуючись на AI, RWA або критичній інфраструктурі. Інвестори, які чекають на повторення старих схем, стикаються з жорстокою реальністю: ніхто не буде піднімати «металобрухт».

Епоха, коли все, що купуєш, може подвоїтися, офіційно закінчилася, точний вибір об'єктів стане квитком для входу після 2026 року.